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立讯精密(行情002475,买入):今年增长确定 2017年有望多点开花
类别：公司研究 机构：国金证券(行情600109,买入)股份有限公司 研究员：骆思远 日期：2016-10-20
业绩简评
公司发布2016年前三季度业绩:实现归属上市公司股东的净利润6.81亿元，比去年同期增长4.3%，业绩符合预期。
经营分析
新产品持续放量，三季度营收大幅增长:三季度单季实现营收36.6亿元，比上年同期增长43.1%，三季度单季实现净利润2.79亿元，比去年同期增长3.18%。由于大客户今年的新机取消了3.5mm耳机接口，新增了Lighting转换接口及耳机连接线，公司新产品供货比例大，受益明显，但是受到开发费用及新品前期量产巨大费用投入的不利影响，三季度单季利润增长低于营收增长。
四季度发力，全年增长确定:公司预告2016年全年净利润11.3-12.4亿元，同比增长5-15%。按照中值计算，四季度单季净利润5.05亿元，比去年同期增长18.3%，比今年三季度增长81.0%。受益大客户新机发布，公司从三季度开始，订单饱满，原有业务及新产品产能逐步释放，呈现迅猛增长的良好态势，由于结算周期的影响，在4季度才能充分体现。
2017年有望多点开花，实现迅猛增长:按照全年业绩预告，公司在大客户手机产品销量下滑的不利背景下，仍实现了较好的增长，主要得益于新产品的导入，2017年将是公司大客户手机创新力度较大的一年，手机销量有望重返增长，公司现有业务直接受益，增长确定性大。此外，公司的天线产品、声学产品及无线充电产品都有望导入大客户的新机，我们看好新业务在大客户的推广应用，有望形成多元化的产品供应，扭转产品单一依赖的风险。Type-C市场需求呈现爆发式增长，公司在Type-C领域具有非常明显的优势，特别是在防水、大电流应用、快速充电与耳机接口方面，将深度受益。2017年公司各项业务有望多点开发，实现迅猛增长。
投资建议
预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.66/0.85/1.04元，对应当前股价（21.9元）市盈率为33.0/25.6/21.0倍。公司导入大客户新产品迅猛增长，Type-C产品高速增长，新业务有望取得快速发展，维持“买入”评级。
风险
Type-C渗透不及预期，竞争激烈，价格下降；无线充电、FPC、天线、马达等新业务推进不及预期。
华中数控(行情300161,买入):收购江苏锦明获无条件过会 一核三体战略布局逐步成型
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：潘贻立，徐才华，沈伟杰 日期：2016-10-20
事件
公司19日晚间公告，发行股份及支付现金收购江苏锦明并募集配套资金事项获得中国证监会审核无条件通过；公司股票将于10月20日复牌。
点评
收购事项顺利过会，机器人(行情300024,买入)系统集成业务发展再下一城。本次收购是公司通过外延式发展机器人业务产业的重要举措，“一核三体”战略逐步成型（以数控系统技术为核心，以机床数控系统、工业机器人、配套为三个主体）。此次收购方式为发行股份及支付现金购买江苏锦明100%股权，收购对价总计2.8亿元，其中现金支付1.12亿元，股份支付1.68亿元；同时募集配套资金不超过1.25亿元，主要用于支付现金对价。
产品切入3C制造及锂电生产，市场空间应用广阔。江苏锦明的机器人本体业务分为包装、装配和物流三大事业部。装配事业部提供的产品主要服务于3C领域制造及锂电生产企业，提供机器人精密装配生产线和锂电池生产线，产品应用空间广阔；在系统集成方面，江苏锦明已在食品、酒类、家用电器和新能源动力锂电池行业实施多个大型自动化系统集成项目，积累了丰富的优质客户资源。
江苏锦明在手订单充裕，全年业绩可期。江苏锦明机器人业务今年1-8月实现营业收入7716.48万元，预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元，2016全年预计完成收入1.61亿元，并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元。
智能制造+新能源汽车双产业并进。公司9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司，主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案，拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照，发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势，促进公司电动汽车相关产业的发展。
盈利预测
我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.33/9.55/11.93亿元，分别同比增长15%/51%/25%；归母净利润36/95/112百万元，EPS分别为0.21/0.55/0.65元（考虑公司收购江苏锦明后总股本增加至约1.73亿股）。
投资建议
我们认为公司收购事项顺利过会，江苏锦明下游领域包括3C制造和锂电设备，市场潜力巨大，业绩并表并表后有望较大提升公司盈利水平；智能制造+新能源汽车双产业并进，成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价34-36元。
风险提示
江苏锦明收购整合风险，承诺业绩未能兑现的风险，政府补贴政策变化的风险。
时代新材(行情600458,买入):立足高分子复合材料领域 BOGE整合及新材料业务打开成长空间
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-10-20
高分子复合材料领域的领军者:公司为中国中车(行情601766,买入)旗下的新材料产业平台，根据“同心多元化”发展原则，近年在来轨道交通、风力发电、汽车、特种装备等市场取得显著成绩。对于德国BOGE资产的整合工作以及Pl膜、芳纶等新材料项目产业化的建设，为公司未来成长打开了空间。
高端Pl膜取得重大突破，有望实现进口替代:高端Pl膜市场基本被国外企业所垄断，目前国内轨交牵引电机的Pl薄膜均采用进口杜邦等外资企业的产品。公司在2015年建成国内首条化学亚胺化法聚酰亚胺薄膜制膜中试线并成功完成带料试车，产品性能匹配国外进口产品。公司Pl薄膜生产线有望于2016年底进行试生产，经过1年调试时间，最终有望于2018年正式达产，依据产能规划有望每年为公司带来3亿元的销售收入。公司Pl薄膜主要供应原有轨交领域的客户，如中车电机、永济电机等，产能达产后将会实现进口替代。
强强联合，汽车橡胶减振领域强势崛起:在完成并购BOGE之后，公司将会助力BOGE推进两个战略方针:开展降本增效和开拓国内市场。公司2015年对BOGE的整合工作便已全面展开，在这一年，BOGE的销售额及盈利情况均创其历史最好水平。我们预计2016-2017年BOGE经营状况能够持续向好，推动公司在汽车领域的收入保持10%的稳健增长。而伴随着扩建产能于2018年正式投放，收入能够有望迎来了36%的高速增长。
轨交行业继续维持高景气度，减振降噪领域领先优势明显:十三五铁路投资继续维持高位，我国城市轨道交通迎来黄金发展期，目前规划新建城市轨道交通已达2000公里以上。公司在轨交减振降噪的领先优势明显，为全球唯一一家同时与六大先进机车车辆制造企业实现批量供货的供应商。十三五”期间，动车、检修及出口三大方面有望提供新的增长动力，2016年公司轨交板块收入预计增长10%，2017-2018年每年有望维持20%的稳定增长。
风电市场维持快速发展，高端定位带动超速发展:在风电叶片高端市场的定位，有助于公司十三五期间有望取得高于行业的发展速度。在2016年上半年风电新增并网容量同比下滑15.50%的背景下，公司风电产品及服务依然出现6%的增长，在行业内表现突出。随着下半年风电装机旺季到来，我们预计公司风电领域的收入2016全年有望实现5%的增长，2017-2018年保持12%的增长。
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.31、0.39和0.83元。我们给予买入一A建议，6个月目标价为22.6元，相当于2018年27倍的动态市盈率。
风险提示:投资的新材料产业化项目进展不及预期:收购BOGE公司整合不及预期；轨道交通行业投资不及预期；汇率波动为公司利润率带来不利影响。
再升科技(行情603601,买入):产能集中投放带动全年业绩冲量
类别：公司研究 机构：西南证券(行情600369,买入)股份有限公司 研究员：商艾华 日期：2016-10-20
事件:公司发布三季报，2016年前三季度实现营业收入2.3亿元，同比增加33.8%；归母净利润4853万元，同比增加50.6%。同时，公司公告增加不超过15000万元的银行授信额度，用于进一步满足生产经营需要。
业绩低于预期，需求迎来爆发机遇。因空气净化市场需求旺盛，公司营收同比上升33.8%，综合毛利率提升7.4个百分点。其中滤纸在IPO募投产能部分消化的助力下，营收同比上升33.4%；AGM隔膜表现亮眼，较上年同期上升261.6%；微纤维棉外销放量，营收同比增长130.8%。VIP芯材收入略有降低是因为传统湿法芯材销售放缓，但公司的新工艺干法芯材销售同比上升100%，预计后续将进一步放量。值得关注的是，公司销售收入增加致经营活动产生的现金流量净额增长275.6%，预收账款同比增加66%，下游订单饱满。
产能第四季度集中释放叠加需求提升，看好全年业绩表现。公司首次非公开发行募投项目已于16年中旬建成投产。投产后，公司滤纸和VIP芯材产能翻番，恰逢下游空气净化与节能环保市场的快速提升，公司步入确定性较高的快速发展通道。虽然公司三季度业绩低于预期，但随着产能的释放，四季度有望完成业绩冲刺，实现全年快速发展。且公司上市不足一年，再次非公开发行扩建产能并往下游延伸，持续释放的产能将满足不断提升的市场需求，在较长的一段时间内为公司快速增长提供动力，逐步兑现成长预期。
外延与内生并举，全产业链布局值得期待。公司拟现金注资不超过450万欧元获得德国哈佛25%的股权，延伸业务至液体过滤领域；同时，公司拟收购重庆纸研院，布局特种功能用纸和军工用纸领域，进一步强化公司在空气净化行业内领先地位；环保产业并购基金后续并购整合值得期待。加之公司借助其核心产品VIP芯材与全球家电公司松下进行深度合作成立的“松下新材料”已正式投入生产，产业链布局逐渐完善。我们认为公司产业链整合思路清晰、意图较为明确，后续产业链延伸动作或将提速，进一步发挥公司全产业链优势。
盈利预测与投资建议。调整盈利预测，预计16-18年EPS分别为0.26元、0.59元、1.26元，对应动态PE分别为77倍、34倍和16倍，维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动的风险、产能释放不及预期的风险、外延发展不及预期的风险。
盛通股份(行情002599,买入):增资事项顺利推进 STEAM教育第一股未来可期
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：魏立 日期：2016-10-20
增资参股韩国乐博事项顺利推进，转型教育决心坚定
盛通股份全资子公司香港盛通拟以1070万元增资参股韩国乐博，增资完成后，公司将持有韩国乐博18%的股份。合作框架协议签订后，香港盛通对韩国乐博进行了尽职调查，并于近日与韩国乐博签订了《新股认购协议》。
公司此前发布预案，拟收购乐博教育，打造STEAM教育第一股。乐博教育为中国最大的机器人教育机构。韩国乐博为乐博教育的供应商和教材提供方，我们认为，公司增资参股韩国乐博，体现出公司对于收购乐博教育，转型教育的坚定决心，该事项目前推进顺利。
乐博教育收购仍有序推进中，转型教育决心坚定，我们预计中短期内重启重大资产重组事项概率较大。
STEAM教育领域:迎来投资窗口期，未来发展大趋势
STEAM教育理念为科教兴国战略非常好的切入点，2015年，教育部十三五规划纲要中正式写入STEAM教育，STEAM教育迎来投资窗口期。
机器人教育为STEAM教育理念的完美诠释，受过机器人教育的孩子在大学后竞争力明显增强。目前市场增速超20%，全国机器人教育机构已超7000家，但集中率很低，CR5不到8%，未来有望迎来整合，预计2021年市场规模将超过500亿。
投资建议
盛通股份是出版印刷领域龙头企业，我们认为，公司增资参股韩国乐博，表明其对乐博教育的收购事项仍在推进中，未来或重启收购事项，盛通股份或将成为“印刷+教育”的双元业务发展模式，盈利能力和抗风险能力明显增强。维持盈利预测，预计公司16-18年EPS为0.20元、0.67元、0.92元，对应PE为174倍、52倍、38倍，维持买入评级。
风险提示:重组并购乐博教育事项仍有一定不确定性
华力创通(行情300045,买入):业绩符合预期 期待卫星移动通信业务实现突破
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2016-10-20
业绩符合预期。公司公告，2016年前三季度实现营收2.91亿元，同比增长2.83%，归属净利润2364万元，同比增长14.74%，符合预期。
好帮手订单加速落地，将有力拉动公司北斗业务增长。公司中报数据显示收到好帮手公司5000套模组批量供货订单，三季报显示已经收到好帮手30000余套模组的订单，订单加速落地，有望实现2016年15万套模组的生产目标，将有力拉动公司北斗业务增长。
天通一号成功发射，期待卫星移动通信业务实现突破。2016年8月6日，天通一号01星顺利升空，公司在天通一号发射过程中，配合天通一号完成星地对接。公司于2015年成功开发的具有自主知识产权的卫星移动通信与北斗卫星导航一体化基带处理芯片HTD1001，可直接应用于天通卫星及相关行业，随着国家相关重大专项建设逐步展开和应用，预计未来对公司的发展空间具有较大影响。
投资建议:北斗和卫星移动通信龙头，天通一号发射成功，开启国内卫星移动通信新纪元。暂不考虑并购和定增摊薄，预计2016-2017年EPS分别为0.13元和0.18元，“买入-A”评级，6个月目标价23元。
风险提示:行业竞争加剧，北斗和卫星移动通信商业化进度不达预期。