10月18日，中国证券业协会(以下简称中证协)披露了第六批“首次公开发行股票配售对象黑名单”，61个股票配售对象赫然在列。

　　事实上，在今年9月，本报也曾报道过部分基金、券商进行超额申报，涉嫌违规打新的现象。据21世纪经济报道记者调查发现，保险机构也存在钻监管漏洞的嫌疑。部分保险公司通过“共用市值”的方式进行分账户打新，使得一些实际规模较小的资管产品也能顶格申报，从而达到提高打新收益的目的。

　　机构牛散集体上打新“黑榜”

　　黑名单显示，此批61个被列入名单的股票配售对象，既有知名机构，也有牛散在列。违规行为有三类：一类是“提供有效报价但未参与申购”；另一类是“未按时足额缴付认购资金”者；还有一类是前述两者兼有之。

　　对于为何会出现违规的情况，21世纪经济报道记者向黑名单上的其中几家机构进行了询问，但对方均不愿做出回应。其中一家机构表示，“协会已经公告了相关情况，其它信息不在披露范围内。”

　　不过，尽管具体原因或许各不相同，但据记者了解，出现打新违规的原因大方向还是比较集中。例如“未按时足额缴付认购资金”这一情况，多数是由于“忘记缴款或有事耽搁缴款”、“自有资金不足无法缴款”以及“自以为账户资金充足实际上不足”造成的。

　　华南一家曾上过打新黑名单的某机构内部人士向21世纪经济报道记者透露，“我们之前就是操作员快到缴款时限才想起来要缴款，结果因为系统故障无法缴款成功，最终过了缴款时限，还被列入黑名单。感觉挺无奈的，不仅被暂停打新6个月，名声也受到了影响。”

　　亦有机构人士坦言，“由于是人为操作而非机器操作，因此确实容易出现忘记缴款的情况。”

　　保险机构市值寻租涉嫌违规

　　从目前中证协披露的打新违规情况来看，主要有网上网下同时申购、提交报价未参与申购、提供有效报价未参与申购以及获配后未按时足额缴纳认购款4种，对于超额申报的情况并无提及，这也使得部分机构仍在冒险尝试打“擦边球”的打新模式。

　　21世纪经济报道记者日前拿到的一份保险资管产品介绍，有涉嫌违规的嫌疑。该份网下打新产品资料显示，个别保险机构以“共用市值”的名义推出了一种新型打新产品。这种产品的结构设计为“基金子公司-保险资管计划”模式，由“募集层”和“打新层”构成，其中，募集层由基金子公司组建专户产品募集资金，而打新层则设计为保险资管计划。通过这种模式，保险账户可以分账户打新，但是共用市值。

　　一位知悉此类产品的机构人士陈斌(化名)向21世纪经济报道记者介绍称，“如果按单个产品来看，这些产品的资产规模都是很小的，但由于整个保险公司的市值很大，这些小市值的资管产品通过共用市值也能进行顶格打新。而从风控的角度来讲，如果你的账上只有1000万资产，就只能打1000万，现在显然已经远远超过这一情况，所以我认为保险公司推出的这种模式显然是在钻监管层的漏洞。”

　　根据保监会2005年出台的《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》规定：保险机构投资者证券账户申购新股，不设申购上限。保险机构投资者的所有传统保险产品和分红保险产品，申报的金额不得超过该保险机构投资者上年末总资产的10%，申报的股票数量不得超过发行股票公司本次股票发售的总量。

　　正是由于上述规定，保险公司在申购新股时本身受到的限制就较小，而上述“共用市值”分账户套打的模式，相当于是保险公司自身股票市值的一种对外“寻租”。

　　陈斌透露，目前市场上已经有多家保险公司推出此类产品，其中某大型保险公司的股票市值已经有40个账户共用，而且该保险公司仍在积极向基金子公司等机构推广这类产品。

　　陈斌进一步谈道，“通过这种模式打新，资金利用效率提高非常明显，同等条件下，这类保险资管计划的打新年化收益可以达到20%-30%，是传统打新模式的4-5倍，所以保险公司才私下这么操作，它们能收取2.5%的管理费。”

　　此类打新模式出现后，部分机构也蠢蠢欲动欲发行同类产品。据了解，华南某大型保险公司也准备尽快启动相关产品立项。