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新国都(300130)：完善征信大数据布局 探索区块链新技术
一、 事件概述
公司发布2016年三季度业绩预告，公司2016年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为7720.10万元-8027.81万元，比上年同期增长69.84%-76.60%；2016年第三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为4284.76万元-4592.47万元，比上年同期增长317.74%-347.74%。由于公司转让全资子公司南京市新国都技术有限公司100%股权产生收益3296万元,公司预计2016年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为3212 万元。剔除非经常性损益后公司2016年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为4508.10万元-4815.81万元，比上年同期增长-0.83%-5.94%。
二、 分析与判断
国内POS机行业受二维码支付发展冲击，公司积极布局海外市场
受二维码支付高速发展的冲击，整个国内POS机行业发展遭遇压力。一方面公司根据市场需求不断推出定制化、智能化的POS终端产品，但智能POS业绩释放仍需时日；另外一方面公司看好海外电子支付市场的发展潜力，积极布局海外市场，除公司已经布局的欧美等区域外，公司拟通过此次非公开发行增资海外市场，目标开拓非洲、印度、独联体等区域。
公司收购公信诚丰，完善征信大数据布局
公司紧紧抓住征信市场的发展机遇，除设立信联征信获得企业征信牌照开展以支付数据为基础的企业征信业务、建立信用数据体系外，还收购公信诚丰，将公司已有的核心支付业务等数据资源、征信牌照资源与公信诚丰的数据处理、数据挖掘以及分析能力进行对接，从而完善公司征信大数据的布局。公司通过非公开发行股票募集资金5亿元（此次收购不以非公开发行股票成功为条件），以现金方式收购公信诚丰100%股权，承诺业绩2016年-2018年分别为不低于4000万元、5000万元、6000万元。公信诚丰是国内领先的基于互联网业务形态的身份认证、运营内容和业务审核服务的提供商，专注于提供基于大数据技术的社会征信数据服务。公司收购公信诚丰，一方面能得以完善征信大数据的布局，另一方面并表后将带来大幅业绩提升。
公司加入中国版R3金链盟，积极探索区块链发展前景
公司2014年成立比特币区块链技术小组，后成立区块链研究中心并加入中国版R3金链盟探索区块链金融发展前景，现公司区块链研究中心已配备7位专职工作人员。区块链技术不仅具有自信用、安全、高效等优势，更是汇聚了巨大的超级计算能力。其发展路径可从数字货币体系、金融领域延伸到全社会领域，目前区块链处于2.0初期，一大批金融巨头组建联盟链，积极促成区块链技术应用落地。今年9月全球第一笔用区块链结算的贸易诞生，由巴克莱下属wave公司开发执行，贸易金额10万美元。此次第一笔交易取代的银行结算方式是信用证。结算仅用不到4小时，通常采用信用证方式做此类结算需要7到10天。
三、 盈利预测与投资建议
考虑公司成功收购公信诚丰并成功定增的情况，我们预计公司的2016-2018年EPS分别为0.44、0.55和0.73元。根据目前股价，对应的PE分别是59X、47X和35X。我们看好公司进入征信大数据蓝海市场，在原有电子支付业务与数据的基础上纳入公信诚丰的数据挖掘、处理与分析技术和互联网企业身份核验模型，实现征信大数据的战略布局。参考大数据板块合理PE区间75-85倍，对应公司2016年合理估值为33.00-37.40元，给予强烈推荐的评级。
四、 风险提示
1)非公开发行股票审批风险；2）并购整合风险。(民生证券)
完美世界(002624)首次覆盖：IP为基 影游协同 共筑全球化娱乐航母
投资亮点
完美世界是国内综合实力领先的泛娱乐巨擘。首次覆盖并给予推荐评级，相对估值法目标价42 元，距当前价有24%的上涨空间。理由如下：
? 以丰富IP 储备为根基，游戏影视携手并进。公司起家于端游研发，具备雄厚的技术实力和运营经验，曾推出过《完美世界》、《诛仙》等多部爆款游戏。影视方面，公司与赵宝刚等著名导演紧密合作，坚持精品剧战略，作品的质量和数量都是业内佼佼者。公司依托经典端游的积累、百度文学平台和海外采购的方式，积累了丰富优质的IP 资源，为泛娱乐全产业链开发奠定深厚基础。
? 国际化战略一马当先，海外业务有望成新引擎。公司为游戏行业的出海龙头，从2007 年起连续7 年排名中国网络游戏海外出口市场收入第一，用户覆盖百余个国家及地区。同时，公司设立基金参与环球影业未来5 年所有的项目，是中国影视出海中作品的数量和潜在质量最突出的一次尝试。
? 外延战略夯实娱乐航母根基。公司上市后运用丰富的资本运作手段，围绕全球化、泛娱乐化和产业链一体化
目标，积极进行外延式拓展。近期披露拟以现金方式收购今典院线、今典影城、今典文化100%股权，实现了电影业务的内容制作+渠道播映的产业链一体化整合。
我们与市场的最大不同：强调公司的影游联动基因得天独厚：两项业务脱胎于同一集团，团队协作和业务协同有天然的优势。潜在项目开发伊始便实现两个团队的密切配合，联动成果值得期待。
潜在催化剂：爆款手游的推出；电影业务的进步；新的外延式并购。
财务预测
我们预计2016~2018 年归属母公司净利润分别为11.33 亿、14.60亿和17.67 亿，对应EPS 为0.86 元、1.11 元和1.34 元。
估值与建议
2017 年选取标的的平均估值约为37 倍市盈率，对应目标市值550亿，对应2016~2018 年市盈率分别为48、37 和31 倍。
风险
新业务拓展风险，国际化整合低于预期，影游联动低于预期。（中国国际金融股份）
探路者(300005)：户外、旅行、体育协同布局 社群生态系统开拓者
投资要点
户外、旅行、体育三大板块协同发展的行业龙头。探路者户外用品股份有限公司成立于1999 年，主要从事户外用品研发设计、运营管理以及销售，2015 年正式更名探路者控股集团股份有限公司，初步完成户外、旅行、体育三大事业群协同发展的组织结构设立：（1）户外事业群定位为集团基石业务，以Toread（探路者）、Discovery Expedition、ACANU（阿肯诺）多品牌户外用品业务为主，致力于为户外活动提供安全舒适的户外装备；（2）旅行事业群将是用户洿量的入口，定位于基于服务者来展开的旅行服务，旗下拥有易游天下、绿野网、极之美、探路者户外文化传播公司等多家企业；（3）体育事业群是集团未来利润的重要增长点，主要布局体育社区、体育赛事、体育传媒、体育培训、智能健身管理等领域。
户外事业群实施差异化多品牌运营战略。公司目前旗下拥有Toread、Discovery Expeditio和ACANU 三大知名品牌，通过多种方式进行品牌营销推广。三大品牌分别专注于不同的户外领域，其中Toread 专注于徒步、登山等户外领域，Discovery Expeditio专注于自驾、越野等户外休闲领域，ACANU 专注于户外骑行领域。此外公司深化线上渠道拓展，打造商品+服务的O2O 经营模式，有望形成线上线下良好的协同敁应，驱动营收实现稳定增长。
旅行事业群致力于打造一站式户外旅行综合服务平台。公司2014 年通过股权受让和增资方式战略投资绿野网，并以此为洿量入口整合Asiatravel（OTA）、极之美（极地高端旅行）、图途（户外渠道商）、易游天下（旅行O2O 综合服务商）的线上线下资源，打造一站式户外旅行综合服务平台。平台全面建成后将向用户提供户外旅行信息获取和分享、户外旅行线路规划、产品推荐、行程服务、技能培训、活动评价、社区交洿等一站式综合服务，有望带来充足的用户量，形成探路者生态社群的洿量入口。
体育事业群将成为公司未来利润重要增长点。公司体育事业群将采取双向驱动的模式发展，目前以滑雪场运营及投资业务为主。其中一个版块是对项目进行直接投资，未来将在长江洿域建设50-100 家滑雪场，并整合旅行事业群的版块，建成以冰雪文化为核心的户外文化体育中心；另一版块是对体育赛事、体育培训等进行全方位的股权投资。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2016-2018 年营业收入分别为52.3 亿、67.1 亿、76.1 亿，每股收益分别为0.36 元、0.68 元、0.94 元，按照10 月17 日收盘价对应于2016-2018 年动态市盈率分别为43.5、22.8 和16.5 倍。公司社群生态圈布局极具想象空间，大户外产业发展空间巨大，叠加体育政策红利不断催化，预计公司未来毛利率有望持续回升，首次覆盖给予推荐评级。
风险提示：户外用品行业竞争持续加剧的风险；体验式旅行服务市场尚未发展成熟的风险。(平安证券)
三花股份(002050)季报点评：三季度业绩再超预期 参与设立新能源及智能汽车并购基金
公司公布三季报：1-9 月营收51.5 亿，同比+7.3%；归属上市公司净利润6.72 亿，同比+31.9%（扣非6.47 亿元，同比+48.1%），每股收益0.37 元。
公告：参与设立新能源及智能汽车并购基金，公司作为有限合伙人出资1 亿（劣后级），占比10%。此外，拟将公司更名三花智控。
投资要点：
受益毛利率提升、财务费用下降和投资收益增加，前三季度盈利超市场预期。1-9 月整体毛利率29.46%，同比提高1.25 个百分点；此外，受益汇兑收益增加和衍生工具亏损减少，1-9 月财务费用为-5306 万元（去年同期1922 万），投资收益1741 万（去年同期-37 万），这两项对营业利润的影响约9000 万元。
第3 季度毛利率创近期新高，预估全年净利润同比增长30-50%。第3 季度营收17.3 亿，同比+17.96%；归属上市公司净利润2.72 亿，同比+50.7%；毛利率31.7%，创下7 个季度以来的高点。公司预估2016 全年净利润7.87-9.08 亿（中值8.5 亿），同比增长30-50%。
电子膨胀阀等核心产品成长确定，微通道换热器和亚威科发展势头良好。
电子膨胀阀受益行业变频趋势成长确定，独立运作的商用领域市场份额有相当大的空间。微通道上半年营收5.62 亿元、同比+23.4%，净利润7808万。亚威科上半年营收5.33 亿元、同比+37.9%，净利润1943 万。
发起设立新能源及智能汽车并购基金，集团电动汽车热管理系统资产注入值得预期。公司不三花控股等共同发起设立新能源及智能汽车并购基金，公司和三花控股作为有限合伙人，分别出资1 亿和4.9 亿元（均为劣后级），股权比例分别为10%和49%。
维持强烈推荐评级，目标价格15 元。上调预测2016-18 年归属上市公司净利润8.6、9.2 和11.2 亿元，每股收益0.46、0.50 和0.60 元；维持强烈推荐评级，上调目标价格15 元，对应2017 年30 倍PE。
风险提示：空调行业复苏可持续性，新能源业务低于预期，系统风险等(中投证券)
鹏辉能源(300438)：谁家新燕啄春泥?进击的锂电三叉戟!
平安观点：
动力锂电跻身第四批电池目录，产能释放助推公司业绩：公司和子公司珠海鹏辉均进入第四批电池目录，目前已有6 款配套车型申请工信部机动车公告，未来电动物流车放量将带动三元锂电业绩释放。公司年底动力电池产能有望达到2.2Gwh，非公开发行仍将扩建4.71 亿Ah 动力电池，随产能释放公司利润年均增速将超50%。
储能电池绑定客户，率先受益储能市场扩容：公司绑定北京联动天翼、兴业太阳能等储能应用领域企业，在通讯基站储能、分布式储能方面均提前布局并实现销售，2015 年公司储能电池销售约1.7 亿元。2015 年年末至今国家多次发文提及鼓励储能行业发展，公司将率先受益市场扩容。
外延并购布局细分领域，打造细分行业龙头：公司上市以来通过外延并购方式先后收购日本锌空电池龙头耐克赛株式会社、增资扣式锂锰电池龙头力佳科技、入股无人机电池领先者实达科技，不断巩固公司在电池细分市场竞争优势和行业地位，预计未来公司将继续通过资本运作方式布局电池产业链，并利用技术储备进行产业链拓展。
小型镍氢走向高端，消费锂电维持稳定：小型镍氢电池市场规模稳中有降，公司布局高容量、低自放电的高端镍氢电池，产品毛利率持续提升近35%；国内智能手机产销增速达13%，平板电脑、笔记本等消费电子产品销量触底回升，拉动国内消费锂电需求稳步增长，公司消费锂电业务保持稳定。
投资要点：公司入选第四批电池目录，6 款配套新能源物流车型申请工信部机动车公告，电动物流车放量将带动公司三元动力锂电业绩释放；公司在储能领域布局分布式储能、MW 级储能等领域并实现储能产品销售；多次通过资本运作布局电池细分领域，有望结合技术储备进行锂电产业链拓展。预计16~18 年公司EPS 为0.56/0.82/1.15 元，对应10 月17 日收盘价PE 为59.2/40.3/28.7 倍。首次覆盖给予推荐评级。
风险提示：宏观经济增速下滑、公司产能投放低于预期、新能源汽车推广低于预期。(平安证券)
科大讯飞(002230)三季报点评：公司持续进行底层技术投入 行业应用全面发展
一、 事件概述
公司发布2016年三季度报告，公司2016年前三季度预计实现营业收入21.41亿，比上年同期增长27.90%；归属于上市公司股东的净利润为2.79亿，比上年同期增长24.51%。2016年第三季度单季实现营业收入6.79亿，比上年同期增长6.95%；归属于上市公司股东的净利润为2238万元，比上年同期增长-72.22%；公司2016年前三季度基本每股收益为0.22元，比上年同期增长22.22%。
二、 分析与判断
公司前三季度业绩增长放缓，主要系公司加大投入公司2016年前三季度业绩增长放缓，主要系公司加大战略投入、业务规模增大带来的支付货款、薪酬、保证金等经营性支出增加所致，公司2016年前三季度累计经营性支出24.23亿元，其中购买商品及接受劳务支付现金11.88亿元，同比增长33.29%，支付给职工以及为职工支付的现金4.85亿元，同比增长64.58%，支付其他与经营活动有关的现金5.48亿元，同比增长27.48%。此外，公司三季度管理费用占营业收入比重为28.17%，相比二季度的20.17%，一季度的23.58%进一步扩大，印证公司持续加大研发投入。
讯飞语音技术应用领域不断扩大，法庭转录机器人表现亮眼今年8月央视网报导了科大讯飞的庭审听写转录机器人，针对法庭记录员记录效率低、每分钟录入120个字基本为极限，记录内容不够详实等问题，科大讯飞的庭审听写转录机器人通过将声音转成文字，形成会议记录，每分钟可记录200-300字，准确率在90%以上，书记员只需要进行后续简单的校对工作，这提高了20%-50%的庭审效率，并大大提高了记录的全面性和正确性。公司的庭审听写转录机器人在苏州中级人民法院完成试点后，将在全国法院进行推广。除了法院以外，医院医生书写和录入病历领域也对转录机器人提出了需求、除了能够增加医生病历录入与书写的效率外，语音电子病历因为其声纹系统可以留下痕迹，追溯医嘱下立人，提高诊断质量与效率。公司的语音识别技术在复杂环境、特殊口音、远场识别等情况下，语音识别的效率和准确度均位列行业第一的位置，足以显示公司语音技术的绝对优势。公司语音识别的应用范围不断扩大，未来有望为公司带来出色的业绩表现。
公司下游行业应用全面发展
公司在教育、政府、汽车等行业全面发展。1）教育方面，报告期内公司完成了对乐知行的收购，科大讯飞在基于乐知行在北京的市场地位和客户基础上，公司的教育业务各产品线将全面进入北京市场，提高公司教育信息化业务市场占有率。双方的研发团队可以通过相互学习，增加对各自擅长领域的了解，从而拓展各自的优势；智学网覆盖校园从去年年底接近3000家到现在已经7000家；科大讯飞注重教育行业数据的价值，与合作伙伴的协议中最重要的一条就是科大讯飞拥有学生的过程化学习数据的运营权，为将来的学生个性化分析与推荐打下了良好的基础。讯飞在芜湖办的安徽信息工程学院，是科大讯飞独资的百分之百的民办大学，现在已经是安徽省就业率最高的大学之一，为公司带来教学收入。2）政府应用方面，公司提供的社会服务管理信息化平台已覆盖6 省20 个地市公司，提供依靠人工智能术提升政府服务和公共安全的软件系统。3）汽车行业应用上，公司与奇瑞的旗舰车型艾瑞泽五签约，成为其一级供应商，由科大讯飞去选择合适的硬件，向汽车厂商供货，由科大讯飞来做这其中的交互和服务，目前艾瑞泽五是用户使用中，不管是语音操控的口碑还是用户的活跃度均远超过其他品牌。
感知智能与认知智能底层算法持续优化
感知智能层面，公司通过图像识别与上下文的语义理解（认知智能）优化，在纸笔阅卷做到了手写体识别率达90%。科大讯飞承担了科技部的类人智能的项目，目标是2020年计算机参加高考要考上一本，在这个过程中形成的成果比如说机器翻译，科大讯飞连续两年拿了全球第一；另外在机器阅读理解上，涉及到对文章的理解、对上下文的理解推理，分析归纳等，目前讯飞机器阅读理解已经超过了Google、IBM等等，现在在全球是第一。公司不断优化感知和认知智能的底层算法，奠定科大讯飞在感知和认知智能领域国际上的地位。
三、 盈利预测与投资建议
我们预计公司2016-2018年营业收入分别为35亿、50亿、71亿，净利润分别为5.1亿、7.0亿、9.4亿，对应的EPS分别为0.40、0.54、0.73元。根据目前股价，对应的PE分别是73X、54X和40X，公司作为A股市场上稀缺的人工智能标的，在感知智能、认知智能技术具有全球领先优势，底层人工智能技术和算法的研发仍处于投入的过程中，且公司人工智能技术的行业应用拓展顺利，我们认为公司的合理估值区间为90-100倍PE,对应公司2016年的合理估值区间为36.00-40.00元，给予强烈推荐评级。
四、 风险提示
1）并购整合风险；2）公司费用持续增加。(民生证券)
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