导读：
前三季沪指跌15%人均亏9万 八件大事牵动市场神经
产业资本举牌大抄底
行情疲弱如鸡肋举牌或成“磨底”路上的明灯
三季度收官利润暴增股会成为接下来热炒的焦点吗？
沪指前三季累计跌15.1% 节后是A股跨年行情起点？
四大因素使消费升级公司成牛股聚集地
前三季沪指跌15%人均亏9万 八件大事牵动市场神经
随着9月30日交易日的结束，今年前三季度A股行情划上了句号。
据统计，前三季度上证综指累计下跌15.1%，在全球主要股市指数中表现最差。从市值来看，截至9月30日，A股市值48.42万元，与2015年12月31日收盘时相比缩水4.56万亿元。根据中国结算最新数据显示，截至9月23日，A股持仓投资者数量5067.77万人。照此粗略计算，前三季A股持仓投资者人均亏损近9万元。
回顾前三季，资本市场改革方兴未艾，一件件值得铭记的重磅事件先后发生，一系列重要的股市政策和规划先后出台，都对A股市场走势产生了重要影响。
熔断新政实施4天被叫停
今年1月4日，是2016年A股首个交易日。由于实施熔断新政，A股在开市后的4天里四度触发熔断，其中两次触发了5%熔断阀值，两次触发7%的熔断阀值，导致两次提前休市，其中1月4日当天交易了140分钟，1月7日全天交易了15分钟，刷新A股市场最短交易时间记录，也再次创造了近2000股跌停奇观。
据统计，在这短短4天里，上证综指下跌13.8%；深证成指下跌15.9%，由此，管理层于1月7日晚间连夜叫停熔断机制。也就是说，熔断只维持了4天的命运。
刘士余接任证监会主席
2月20日，新华社发布消息称，国务院决定免去肖钢中国证监会主席职务，任命刘士余为证监会主席。刘士余接棒时，上证综指报2860.02点，不少问题亟待解决；9月30日，上证综指收于3004.7点，区间累计上涨5.05%。
就任证监会主席以来，刘士余不断强调要依法监管、全面监管、从严监管。3月5日，刘士余首次公开发声，提到的就是新主席的首要任务就是监管，依法监管，从严监管，全面监管，只有监管才能保证改革的措施顺利实施。
数据显示，自刘士余上任以来，证监会召开了30场例行新闻发布会，几乎每周都会出现针对违法违规案件的通报和处理情况。另外，沪深两大交易所今年来对上市公司实行刨根问底式监管，以每周一次的频率公开发布最新监管动态。
注册制暂缓 战兴板搁置
2015年，《政府工作报告》明确提到了实施股票发行注册制改革，这让市场对其充满了想象。不过，该项表述并没有在今年的政府工作报告中体现，全国政协委员贾康在接受媒体采访时分析，这说明要注册制要缓一缓，再斟酌斟酌。
与注册制的命运类似，曾出现在十三五纲要草案中的设立战略性新兴产业板，在正式宣布时被删除。对于删除的原因，证监会新闻发言人邓舸解释称，十三五规划纲要是判断未来5年的发展大趋势、确定大方向、明确要办的大事，设立战略新兴产业板的具体问题，还要做深入研究论证，对于尚在研究中的具体工作，没有必要列入纲要。
A股三次闯关MSCI失败 深港通正式获批
今年6月15日凌晨5点，MSCI宣布延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数。据了解，这是MSCI第三次将A股拒之门外。证监会新闻发言人邓舸回应称，中国已经是全球第二大经济体，A股市场的国际影响力正在逐步提升，任何没有中国A股的国际指数都是不完整的。
值得欣慰是，同样象征着中国资本市场国际化加速的深港通于8月16日正式获批，同时明确表示不再设总额度限制。武汉科技大学金融研究所所长董登新表示，深港通方案获批，有利于加速沪深港三地资本市场一体化进程，进一步推进中国资本市场的对外开放进程，尤其是借助香港这个成熟市场平台，倒逼中国资本市场接轨国际，同时也为中国的投资者布局全球资产搭建了重要的渠道。
新股发行制度改革实施今年1月1日，新股发行实施新的制度：投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行，发行审核将会更加注重信息披露要求，发行企业和保荐机构需要为保护投资者合法权益承担更多的义务和责任。
回看前三季度，证监会共发布15次IPO批文涉及新股149只，共计筹资总额为1059亿元，其中1-6月前9批新股共计发行70家，累计募集资金418.2亿元。从新股中签率来看，新股中签几率堪比中彩票，前三季新股中签率最高的是中国核建，为0.2798%，中签率最低的微光股份仅0.018%。
法治建设重大突破：博元投资及欣泰电气被强制退市
自2016年以来，资本市场的法治建设取得了重大突破，首例重大违法强制退市公司和因欺诈发行强制退市第一单均诞生，涉及公司分别为博元投资和欣泰电气。
今年3月21日，上交所于3月21日发布关于终止*ST博元股票上市的公告，5月12日正式谢幕。据了解，博元投资在2011年至2014年期间，多次伪造银行承兑汇票，虚构用股改业绩承诺资金购买银行承兑汇票、票据置换、贴现、支付预付款等重大交易，并披露财务信息严重虚假的定期报告，虚增资产、收入、利润等财务信息。
今年7月8日，欣泰电气被证监会正式认定为欺诈发行，9月6日起，公司股票暂停上市。证监会还多次强调，欣泰电气暂停上市后不得恢复上市，退市后不得重新上市，
据披露，证监会最终认定的欣泰电气违法事实包括两项：一是在报送证监会的申请首次公开发行股票并在创业板上市申请文件中相关财务数据存在虚假记载；二是上市后披露的定期报告中存在虚假记载和重大遗漏。
对于以上两家公司的退市事宜，有专家表示，这释放了资本市场强监管法治化、市场化、常态化的信号。退市制度是资本市场的净化器，严格落实并适时完善退市制度，有利于提高上市公司质量，增强资本市场有效性，从而更好地保护投资者合法权益。（中.国.网.财.经）
产业资本举牌“大抄底”
在恒大举牌万科A，继而撬动地产板块整体性行情到来之际，产业资本举牌A股公司的大潮在最近两个月到来。比较而言，产业资本举牌势头已经超过了险资，另外，产业资本入局也透露出有些股票的股价实际上是被低估的。
当下，险资时代的“举牌潮”一去不返，取而代之的是产业资本举牌新时代。记者统计发现，今年以来，在去年纷纷举牌上市公司的中小险企活力降低，而一惯谨慎的大中型险企因为资产配置的需要，反而被凸显出来。整体而言，产业资本举牌上市公司的行动更为积极。从恒大连续举牌万科、廊坊发展(600149)到融创参与金科股份(000656)定增等等，产业资本每一个动作都牵动市场的神经。
不过，产业资本“驾到”并不意味着上市公司股价一定一飞冲天。因为有的资本志在上市公司实际控制权，有的资本则是单纯的财务投资，还有的是为了自身产业配套或业务合作需要等等。有业内人士向《红周刊(博客,微博)》表示，投资者如果参与举牌概念股的炒作，一定要看出背后的投资逻辑。因为逻辑不同，股价表现自然不同，更主要的是举牌同样存在雷区。
新举牌潮
在产业资本举牌中，恒大是今年最耀眼的明星，嘉凯城(000918)、廊坊发展和万科A都是它的“猎物”。
恒大举牌万科A最为外界所关注，因为同为房地产行业排名前列的公司，恒大为何在万科因股权争夺处于尴尬的时候来一次百亿级的举牌？有分析认为，万科的资产质量包括现金以及土地储备和品牌等方面，是行业乃至企业界的优秀代表。同时，万科股价被低估也是各路资本进入万科并推动其股价从15元左右一路攀上27元左右的重要原因。言外之意就是，恒大在万科的布局，至少会在财务层面获得较好回报。恒大也表示，增持万科主要基于财务投资的目的。
相比万科A，恒大对嘉凯城、廊坊发展等公司的“态度”却不同。目前，恒大已经完成对嘉凯城的要约收购，并在最近完成了嘉凯城的董事会换届，嘉凯城新一届6位非独董事中有4位来自恒大系，“恒大的嘉凯城”已经成形。
对于廊坊发展，从今年4月11日恒大首次买入廊坊发展后，经过三次举牌，其持有廊坊发展的股份已经超过廊坊发展控股股东廊坊市投资控股集团的持股数量。
据记者测算，以9月27日股价为参照，恒大在万科持股市值已经浮盈43.6亿元；在廊坊发展浮盈4.53亿元。另外，25只“恒大概念股”也因前述股票的拉动有7成在8月保持了上涨。有媒体测算，恒大8月炒股浮盈120亿元。
这也反映出恒大当下的资本运作思路，在当前许多股票出现价值低估的时候，恒大趁势而入既可以赚得收益，还可以为打造上市公司平台、发展公司业务和品牌等各方面带来好处。
除恒大外，融创中国入主金科股份，推动其股价一周内累计上涨22%；长金投资增持武昌鱼(600275)股份2545.33万股，达到举牌线；之后在近日再度计划增持武昌鱼2543.05万股，推动武昌鱼涨停。融创是为了上市平台，长金投资则是一次抄底。
浙商证券主题策略研究员王鹏分析认为，地产类上市公司被频繁举牌，主要的原因在于拥有稳定的现金流以及大量的隐蔽资产。他表示，房地产行业的上市公司拥有大量的土地储备，这些资产或者以历史成本入账，或者是国有资产的无偿划拨，如果按照市场价格重估，很多公司拥有的隐蔽资产的价值将大大超过公司现有的市值。
险资分化 资产配置成动因
对比而言，险资未能延续去年的举牌热。新近的一次险资举牌，如9月中旬的阳光产险和阳光人寿联合增持伊利股份(600887)至30324万股，触及举牌红线。阳光保险表示，举牌伊利股份只是一次单纯的财务投资行为，并承诺“支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为伊利股份第一大股东”和“未来12个月内不再增持伊利股份”。
对阳光保险来说，这只是一次资产配置。中国人寿的人士向记者表示，适度增加二级市场资产配置是大型保险公司基于稳健原则的做法。
需要指出的是，保监会于8月26日下发了《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知（征求意见稿）》，目的是加强对险资及一致行动人举牌、参与上市公司收购等行为的监管。银监会也于近日出台了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，目的同样是规范银行资金（有些资金会成为市场的杠杆资金）在二级市场的运用。
对此，明曜投资董事长曾昭雄在接受《红周刊》采访时认为，监管趋严对险资举牌来说，更多的是一种规范，而不是限制。“大部分保险公司还是以价值投资为主。”
与曾昭雄类似，北京长源基金经理张建房也表达了一定的乐观态度。他对《红周刊》说，险资举牌上市公司可能会存在资金断层，再加上杠杆，隐藏的风险很大。保监会下发《征求意见稿》的目的在于规范险资的举牌行为，降低杠杆风险，确保其“保障功能”这一根本属性，避免其沦为个别企业“低成本的融资工具”。但对于合法、合理、合规的举牌行为并不限制，毕竟大部分险资举牌的目的在于资产配置，通过财务投资获得收益。随着保监会在负债端和投资端对保险资金的严控，中小险企在资本市场的活跃度或受一定影响，大中型险企或将接棒加大举牌力度。
就当前的举牌潮特征而言，张建房对《红周刊》表示，相比于“门口野蛮人”蓄意地搅动市场，此次举牌潮更加反映的是“资产荒”背景下，资金寻求优质资产的必然结果。“虽然有一些资金是为争夺上市公司控制权而来，但更多资金还是出于资产配置的需要。在‘资产荒’的背景下，经过近一年多调整的A股为各举牌方在资本市场低价抢筹提供了良好机遇。”
从险资选择的标的来说，一些保险公司十分青睐房地产行业，他们看重的是长期的股权投资，通过和地产公司合作展开一些创新业务，比如养老地产和社区养老等来获得长期回报。
如果说去年11月至12月的举牌潮的特点是险资与产业资本共同起舞，那么，在今年7月至8月的举牌潮中保险资金已落后产业资本一大段距离（见图1图2）。
产业资本举牌“大抄底”
发现机会和防范地雷
虽然一家上市公司被举牌并不意味着股价会大涨，但整体来看，举牌公告后相关概念股都会取得一定的超额收益。统计数据显示，今年以来被举牌的公司中，廊坊发展、天目药业(600671)、生益科技(600183)、博通股份(600455)、莫高股份(600543)、南宁百货(600712)等个股均实现逆市上涨。其中，廊坊发展涨幅居前，公告后涨幅一度高达六成。因此，短期超额收益成为投资者跟风炒作举牌概念的逻辑。
张建房则建议投资者从举牌产生的品牌效应、协同效应等方面关注举牌概念股，寻找投资机会。
对于上市公司举牌带来的投资机会，王鹏推荐投资者关注三类投资机会。对于交易型投资者，王鹏建议在举牌公告当天选择小市值、低ROE、高估值三种类型的被举牌公司进行投资；而对于已经被举牌的公司，王鹏则推荐关注股价已经跌破举牌人的举牌成本的个股；此外，在未来可能被举牌的上市公司的挖掘上，保守型投资者可以选择类似险资的投资策略，精选大股东持股比例低、估值低、现金充沛的个股。
举牌的投资机会广泛存在，但举牌中暗藏的陷阱同样值得警惕。有不少业内人士在接受《红周刊》采访时更多地表达了谨慎的态度。曾昭雄对《红周刊》表示，他从来不炒作概念，看中的只是对上市公司未来的预期。“炒概念跟我的投资理念是相左的。”
佳盛投资总经理王炜认为，通过二级市场举牌，进而控制上市公司，让公司管理层下台，以这种行为为目的的举牌在A股历史上寥若星辰。“万科可能算一个，但是目前管理层都没有被完全换掉，我认为举牌的行为大部分都是配合二级市场的炒作。如果想好好谈收购，完全可以通过协议转让，恶意举牌收购不但成本太大，而且意味着要明抢别人的财产，肯定会遭到上市公司的强烈抵抗。”
因此，王炜在接受《红周刊》采访时直言“很少参与举牌股的炒作，但没参与恒大举牌是一个遗憾”。他认为如今举牌股的炒作中投机性举牌的成分更多，机会很难把握，此外还要警惕股权争夺战带来的负面效应。“康达尔(000048)股权争夺战中，京基集团要举牌进入管理层，现在双方却互诉对簿公堂；上海新梅和举牌方越打越僵，最后双方抱着‘跳楼’了。”
王玮告诫投资者，如果一定要参与举牌概念股的炒作，那么必须看出其背后的炒作逻辑。“比如恒大举牌廊坊发展，我认为有拉抬万科的目的，这是一个很大的战略策划，而不应该仅仅把恒大举牌停留在寻求壳资源的定义上。”王玮对《红周刊》说，恒大在万科里投入近百亿资金，必须有一个前锋部队一马当先，通过廊坊发展的上涨可以轻松解决万科上涨的市场号召力的问题。“以后遇见这样的大战略可以参与，其余举牌大多都是炒作概念，掌握的难度比较大，我一般不会参与。”
而张建房认为，从过去几次的“举牌潮”来看，举牌概念股大都在短期内显现出了一定的超额收益，但目前A股市场整体仍然处于弱市行情，投资举牌概念股也存在一定的风险。“一方面，在并购重组监管趋严的背景下，借壳上市难度越来越大，若被举牌的是壳公司，投资者不宜盲目跟风；另一方面，若是举牌目的在于争夺控制权，历时较长，股票存在长期停牌风险，同时，股权争夺战带来的负面效应也可能导致股价下跌。”
有意思的是，张建房所负责的长源基金在今年卷入了*ST新梅的保壳暗战当中，在采访中，张建房也曾一度对《红周刊》表示：“以后会少碰像新梅这样的上市公司。”
张建房对和新梅产生交集感到懊悔，同样有的上市公司也正在遭遇被举牌或者被控股后的沉沦。2011年11月，平安信托旗下平浦投资以51亿元获得上海家化(600315)集团100%股权，平安公司成为上海家化的控股股东。但随之而来的四年，变成了上海家化持续衰退的四年。上海家化前董事长葛文耀在微博中称，上海家化被搞败落了。(证.券.市.场.红.周.刊.赵.康.杰)