1月油价较去年一季度均价低25%。

　　关键词：航油

　　【国泰君安】随着1月1日国内航油出厂价如期下调，燃油成本同比显著下滑已成现实。一季度航空市场将进入传统旺季，旺季的成本下降传导能力，令航空业有望成为2016年一季度极少数利润高增长的大市值行业。整个中国民航业一季度燃油成本下降，即使剔除燃油附加费后，预计接近55亿元。

　　根据测算，只要2月份后油价反弹不高于38%，三大航燃油成本变化对利润仍将产生额外贡献。重申航空行业“增持”评级。目前航空股向下空间有限，而汇率风险边际贡献2016年有望转正。未来三个月高客座率与油价明显下跌，将推动三大航引领航空板块的新一轮上涨。建议增持南方航空、东方航空、中国国航。

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