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　　1、江南水务(601199)：阶梯水价改革略低预期，环保业务拓展有望加速

　　事件：江阴市居民生活用自来水阶梯式水价制度从2016年1月1日起实施。阶：梯水量基数划分与水价标准为：第一级用水每户用水量为240吨/年及以下，第一阶梯水价为现用水到户价2.6元/吨；第二级为240至300吨/年，第二阶梯水价为3.13元/吨；第三级为300吨/年及以上，第三阶梯水价为4.72元/吨。

　　点评：水价方案略低于预期，预计每年增厚公司收入与毛利约1300万元：此次水价改革仅涉及居民用水部分，约占公司总供水量的35%。第一阶梯用水到户价格与之前价格一致，仍然维持2.6元/吨。根据当地相关部门的测算，第一阶梯用水约覆盖江阴地区85%的居民；第二阶梯约10%，第三阶梯5%。由此测算，阶梯水价实施后将增厚公司年收入与毛利约1300万元。

　　拓展固废危废业务，未来有望成为新看点：2015年12月公告出资1000万元设立“江阴市锦绣江南环境发展有限公司”，主要从事危险废弃物、工业固废填埋处置。江阴市年产工业固废近750万吨，危废产量超过10万吨，同时具有危废处理资质的企业仅14家，其中填埋处理企业空缺。因此公司此次拓展危废填埋处置业务，将借助自身地方优势填补市场需求空缺，延伸环保产业链，有望增加3-5亿规模的固废处理收入。

　　财务预测与投资建议：考虑水价改革带来的业增厚，上调盈利预测，即15-17年EPS为0.55、0.75、0.89元(原为0.55、0.73、0.88元)，可比公司估值16年22倍，看好公司从传统水务平台转型为综合环保企业，去年上半年环保类业务收入占比近40%，未来受益于固废业务、PPP项目等延伸，环保、工程收入占比将大幅提升，预计16年将超过60%。基于以上分析，给予公司40%溢价，即16年31倍PE，上调目标价至23.25元，维持“买入”评级。(东方证券 卢日鑫)

　　2、华宇软件(300271)：电子政务增速加快云计算大数据业务蓄势待发

　　公司法检信息化业务迎来高速增长期。在法检信息公开、法检信息化进程加快、法院人力资源长期短缺的背景下，公司凭借近十年积累的行业技术优势、渠道优势，主营业务迅速拓展，市场覆盖率超60%，未来两年主营业务将保持40%以上高速增长态势。

　　发布增发预案，拟投入2.8亿打造统一的法检食安云服务平台。公司“诉讼无忧”平台抢先试水政务云服务，目前合作法院超过1400家，收购华宇金信49%股权为食安溯源业务拓展奠定基础。公司计划在未来三年打造法检食安服务云，在政策大力推动作用下，云服务有效降低用户成本、快速获取长尾用户，促进多级法院互联互通，接力传统电子政务业务，未来市场空间巨大。

　　大数据BI产品逐步成熟，应用前景广阔。公司旗下控股子公司亿信华辰是国内少数几家拥有完整数据服务产品线的公司之一，其产品用户体验优异，业界口碑较好，已在超3600台服务器上运行，客户覆盖中央政府部门、大型国企、集团公司。随着产品逐步完善，迎来业绩放量增长，此外，亿信华辰为公司其他业务提供大数据技术支撑，有较好的协同效应。

　　投资策略：给予“强烈推荐”评级，目标价59元。预计公司15-17年的营业收入分别为1260、1719、2347百万元，归属母公司净利润分别为194、261、360百万元，对应EPS分别为0.64、0.86、1.18元。考虑到公司在未来两年业绩增速快，云服务项目完工后与传统电子政务商业模式形成良好的衔接过度，在基本面的强力支撑下拥有强烈云计算大数据业务拓展预期，首次给予“强烈推荐”评级，目标价59元。(中投证券 张镭 李辻)

　　3、欣旺达(300207)：VR业务战略地位提升贡献成长新动力

　　事件：公司公告成立VR事业部，全面负责VR智能可穿戴设备的相关业务；同时公告与与深圳掌网科技签订战略合作框架协议，就VR业务结成战略伙伴并展开合作。

　　VR业务提高至事业部层面，凸显公司对VR的重视与信心：公司此前在VR上已有长期的研发与储备，在与VR相关的电池、SMT、整机组装和测试等方面具备核心能力，并积累了暴风、乐视等VR领域核心客户。此次成立VR事业部，是公司VR业务体量逐步提高的需要，是顺势而为。未来VR业务将获得公司更多的资金、资源方面的支持，有望加速发展。

　　掌网科技在VR与3D技术上实力强劲，VR产品海外加速拓展掌网科技成立于07年，在虚拟现实设备(VR一体机、头盔)和3D技术(3D合成芯片、裸眼3D电视)上具备很强的实力，近期已申请挂牌新三板。其已发布第一代VR产品星轮ViuLuxV1，在全国有超过1000家VR体验店使用ViuLux的头盔。掌网科技也积极拓展海外市场，其产品即将亮相1月份的CES展。

　　公司的产品制造实力切合VR企业痛点，未来逐步走向ODM模式公司为暴风、乐视以及未来为掌网科技制造VR产品，并不是简单的OEM代工关系。由于VR企业多为创业型企业，精力集中于产品设计及软件开发，而在产品制造与工业化量产方面经验不足。公司沉浸电子相关产品制造多年，能够为VR企业提供产品设计与制造上的建议与辅助，未来将逐步走向ODM甚至MoreThanODM模式。

　　盈利预测与推荐：公司3C锂电业务保持高增长，同时在动力电池、锂电储能领域走在行业前列。此次成立VR事业部及与掌网科技合作，标志着公司将VR业务作为未来重要发展战略方向，VR未来将为公司提供新的成长动力。预计公司15~17年EPS分别为0.62/0.95/1.42元，给予公司“买入”评级，继续推荐。(广发证券 许兴军)

　　4、兔宝宝(002043)：传统主业逆势强劲增长互联网改造加速

　　传统主业步入快速发展阶段，业绩高速增长报告日期公司2005年在行业内开创专卖店模式先河，2010年后开始快速扩张：截止2015年9月底，兔宝宝各类专卖店总数为1590家。凭借在质量管控Table_Chart相对市场表现体系、运营管理、品牌营销方面的长期投入，经销网络日益成熟，公司对

　　气低迷时进一步抢占对手份额逆势快速增长；公司同时围绕板材业务积极124…：进行品类延伸，进军家居成品领域，已具备全屋定制一站式家装基础。37%收购多赢打造双主业，“互联网+全屋定制”有望后来居上多盈网络是具备多年丰富经验的全网电商营销服务商，旗下拥有三大2015-012015-052015-092015-12服务模块，包括母公司主营电商代运营、代经销业务；返利导购网站利趣网、试用导购网站领啦网，各项业务目前处于快速发展期，用户数目和活跃度持续提升，发展前景广阔。此次收购更为深远的意义在于，和公司装修材料、成品家居等主业形成协同效应，有助于加速公司互联网的转型改造进程，打造一站式全屋定制电商平台。

　　投资建议：公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借OEM模式快速异地扩张，实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力；业绩未来有望持续处于快速增长通道。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善O2O服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司2015-2017年EPS为0.20、0.29、0.40(已摊薄)，给予“买入评级”。 (广发证券 邹戈 谢璐)

　　5、长城汽车(601633)：销量继续新高，2016增长可期

　　长城汽车12月销售9.6万辆(同比+24.1%，环比+6.3%)，再创历史新高。受益于1.6升及以下乘用车购置税减免政策，以及年底销售旺季，公司销售数据再创历史新高，12月实现销售9.6万辆(同比+24.1%，环比+6.3%)。分类别看，SUV销售7.9万辆(同比+28.8%，环比+7.0%)，是主要增量来源。分车型看，哈弗H6、H2继续创历史新高，分别销售4.3万辆(同比+35.6%，环比+5.6%)、2万辆(同比+63.3%，环比+10.8%).

　　长城汽车2016年销量目标95万辆(+12%)，增长可期。公司2015年累计实现销售85.3万辆(+16.7%)，完成年初既定的85万辆的销量目标。2016年公司销量目标为95万辆，同比增长约12%，预计主要增量为将于今年上半年上市的哈弗H7。同时在2015年11月的广州车展上，公司新推出哈弗H8两驱版，售价下探至18.88万元，而且全系增配全景天窗、360度环视系统等，亦有助提升销量规模，以及徐水生产基地的盈利能力。

　　预计公司1月销量水平仍将维持高位。2015年公司累计产量为87万辆，比销量85.3万辆高出1.7万辆，而且产量高于销量主要是出现在9-11月份。认为，公司产量高于销量，主要是考虑H6、H2等热销车型的产能瓶颈，提前为农历春节前的销售旺季做好准备，预计1月销量仍将维持高位。分基地看，考虑12月H6(含COUPE)、H2、C50分别生产4.3万辆、1.9万辆、0.2万辆，预计天津基地实际月度产能已经提升至超过5.5万辆的高位。

　　长城汽车超过90%的销量为1.6升及以下乘用车，受益购置税减免政策最为明显。根据9月29日国务院常务会议决定，从2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策。该消费刺激政策，是历史上国家对于汽车消费的最大支持力度之一。长城汽车目前主力车型中的H2、H6均主打1.5T的产品，公司总销量中超过90%的产品是1.6升及以下的乘用车产品，受益最为明显。

　　盈利预测、估值及投资评级：维持公司2015/16/17年EPS为0.98/1.16/1.34元(2014年EPS为0.88元，未考虑增发摊薄影响)。当前价11.22元，分别对应2015/16/17年11.5/9.7/8.4倍PE。公司是最优秀的自主品牌企业，而且公司超过90%产品均为1.6升及以下，最为受益于购置税减免政策。长期看，公司产品结构有望向上突破；此外，增发投资新能源汽车、智能汽车，保障持续发展，结合行业平均估值水平，认为，公司合理估值为2016年13-15倍PE，目标价15.30元，维持“买入”评级。(中信证券 许英博 陈俊斌 高登)

　　6、天华院(600579)：增发获国资委批复污泥、褐煤提质有望加速推广

　　公司增发获国资委批复，增发事项有条不紊推进：公司非公开发行不超过7487万股方案已获得国资委批复，发行完成后公司总股本不超过4.67亿股，控股股东化工科学院持股比例不低于50.52%。目前对应增发后市值64亿元。

　　污泥业务快速增长，褐煤提质技术有望落地：公司污泥处置技术获得14年国家科技进步二等奖，技术优势明显，已在上海、广州、南京等多地实现产业化应用，累计销售超过34套。伴随数百亿污泥处置市场的开启，产品有望快速放量。公司褐煤提质技术专有，目前已在宝钢、攀钢获得工业应用，16年一季度有望更多项目落地。公司拟非公开发行募资7亿元，用于推进南京天华二期工程(褐煤干燥提质系统成套设备和污泥干化系统成套设备各50万台套的生产能力)，产能扩张为污泥处置和褐煤提质设备需求爆发做准备。

　　科研院所改造、资产注入等预期强烈：中国化工集团公司是中国最大的基础化学的制造企业，控股9家A股上市公司。中国化工集团近期的资本运作事项来看，集团正在逐步实现板块内部资产的整合和证券化。控股股东化工科学院旗下资产较多，存在注入预期。员工持股、股权激励等管理层激励性措施有望增发后推行，带动业务快速发展。

　　小公司，大市场、大集团，维持“买入”评级：预计15-17年EPS分别为0.22、0.28、0.42元。公司是化工科学院旗下实力雄厚的化工装备院所，在干燥、脱水等领域优势显著，污泥、褐煤提质等空间广阔。集团旗下优质资产丰富，公司未来可能定位为化工科学院的资产注入平台。公司属于大市场、大集团下的小公司，维持“买入”评级。(广发证券 郭鹏 陈子坤 安鹏 沈涛)

　　7、青岛金王(002094)：分销商整合序幕开启，全渠道版图持续完善

　　通过增资及受让获得浙江金庄化妆品有限公司60%股权，标的方原业务估值约9000万元，对应2016年承诺P/E10x，P/S0.64x。青岛金王全资子公司产业链管理公司将以4500万元现金增资浙江金庄获33.33%股权，以3600万元价格受让浙江金庄26.67%股权。按承诺业绩60%股权对应2016-2018年归属母公司净利润约540/720/960万元。本次交易前，黄波/叶凌/俞霆分别持标的公司股权40%/35%/25%；交易完成后，金王产业链管理公司/黄波/叶凌/俞霆分别持股60%/16%/14%/10%。

　　浙江金庄是浙江优质化妆品分销商，深耕浙北区域，代理10余个国内外美妆品牌。2015年9月杭州正庄股东设立浙江金庄，承接了正庄所有运营品牌的代理权、销售渠道、销售业务及管理运营团队(深耕化妆品行业超过11年)。目前代理自然堂、欧诗漫、卡姿兰、美即面膜、阿玛尼、蜜丝佛陀、梦妆、Gucci、CK等国内外知名化妆品品牌，是中国彩妆第一品牌卡姿兰在华东地区最大代理商。金庄拥有百货(银泰、解百等)CS渠道、KA渠道(欧尚、联华、乐购等)等多渠道，直营及合作销售网点千余个(百货约400个、CS和KA共约700个)，渠道一线销售管理人员220多人，网点BA约5000人。

　　标的公司承诺2016-2018年净利润保持30%较高增长。浙江金庄2015年9-12月收入1088.66万元、营业利润16.40万元、净利润11.48万元，2015年原有业务与新公司整合完毕，2016-2018年承诺收入(扣除其他业务)不低于1.4/2.2/3.0亿元，净利润(扣非)不低于900/1200/1600万元。

　　看好青岛金王从渠道入手整合化妆品产业链的长期前景，并购执行力强产业版图进一步完善，后续产业链闭环协同是最大看点。2011-2015年青岛金王已搭建“研发(栋方)+品牌(韩亚自有品牌+月沣自有/代运营品牌)+渠道(线上悠可+线下月沣)”的化妆品产业链闭环。本次收购完成后，青岛金王将采取合伙人联邦制运营，为浙江金庄提供上市公司优质资产及协同配合，是落地全国优质线下渠道整合的第一步。预计未来青岛金王将持续推进四方面版图扩张：(1)+渠道，通过合伙人联邦制构建高效、多元化线下线上互通互动全渠道；(2)+品牌，新品牌放量，日韩、欧美品牌收购将持续推进；(3)+服务，消费群体高度重叠的产品服务协同；(4)+团队，整合人才、推动业务强协同。

　　盈利预测、估值及投资评级。不考虑未完成并购交易，维持2015-2017年EPS预测0.28/0.35/0.44元(其中化妆品业务贡献0.17/0.23/0.32元)。若纳入线下经销商并购进展，保守假设2016年落地5个省份分销商整合，按60%股权则对应2016-2017年增量利润为3000/3600万元，上调2016-2017年备考净利润至2.0/2.5亿元(原备考净利润1.7/2.1亿元)。公司以先发优势及较强执行力整合化妆品行业，未来有望发挥业务协同享受行业景气，中线角度产业链协同及版图再扩展料将打开化妆品稀缺标的市值空间，维持“买入”评级。 (中信证券 周羽 徐晓芳)

　　8、明牌珠宝(002574)：战略入股好屋中国，移动互联众销平台正式启航

　　明牌珠宝(002574.SZ)：战略入股好屋中国，移动互联众销平台正式启航n战略入股好屋中国，持股比例达25%。公司于12月25日及28日分别发布公告，拟以7亿元受让股份并增资著名房地产电商平台好屋中国，交易完成后公司将合计持有好屋中国25%的股份。

　　好屋中国：房产O2O先驱者，重构房产生态体系。好屋中国是国内首家基于移动互联网：的房产O2O众销平台，成立于2012年，公司业务涉及一手房、二手房、社区以及与房产相关的金融服务产品。好屋中国具有极强的创新精神，首创了“全民经纪人”模式，通过互联网创新技术的产品和C端入口，集聚大量的买房卖房客户数据，做到去中间化、去固定成本化、信息对称、精准匹配，以专业的服务体系促进经纪人成交，重构房产生态体系。好屋中国布局广泛，拥有海量用户，线上交易额突破千亿，①目前已完成了美国、英国、加拿大、澳大利亚四大海外中心，全国48个大中城市的布局。②与中海、万科、绿地等135家品牌开发商达成战略合作，平台合作楼盘达520个。③好屋经纪人总数达315万，优秀经纪人个人团队已近15万组。④2014年好屋中国线上平台交易额已超过1000亿。作为中国最有潜力的互联网企业之一，2014年7月好屋中国获软银中国资本(SBCVC)数千万美元投资，创电商行业A轮单笔融资之最。

　　创新或全面拓展业务范围，升级主业加速推进“互联网+”珠宝平台建设。公司此次战略入股优质互联网企业好屋中国，具有重要意义。①一方面或将拓宽了公司的业务范围，形成多元化的投资生态和业务生态，同时注入新鲜的互联网血液，为公司未来转型提供创新的思维方式，未来公司或将通过内生发展和外延并购，持续围绕“互联网+”战略拓展新业务。②另一方面，根据明牌珠宝近日发布的定增预案，公司拟募资10.6亿元，全部投资于珠宝“互联网+”综合平台项目，大股东和员工持股计划认购定增份额达80%(实际控制人虞兔良认购73.5%，员工持股计划认购6.5%)，彰显公司对“互联网+”转型方向的坚定信心。参股优质互联网企业好屋中国有助于公司整合优秀的互联网团队资源，更快更好地推进“互联网+”珠宝平台的建设，全面升级公司的营销模式，从而突破传统行业运营模式的发展瓶颈，改善公司的长期业绩。

　　首次覆盖，给予买入-A评级。明牌珠宝作为传统珠宝企业龙头，在传统线下实体企业低迷：的大背景下，积极寻求变革，力图创新商业模式，打造“互联网+”珠宝平台以实现跨越式发展。本次战略入股好屋中国，一方面实现多元化的业务布局，另一方面将为公司整合宝贵的互联网团队资源，加快推进公司“互联网+”珠宝平台的建设工作，改善公司长期业绩。未来公司或将继续围绕“互联网+”战略，打造多元化的投资生态和业务生态。预计公司15-17年EPS为0.20元、0.25元、0.34元，给予买入-A评级。 (安信证券 刘章明)

　　9、中天科技(600522)：传统主业有支撑新兴业务有看点

　　光纤业务：产品价格上涨带动利润水平提升：光缆光纤是公司第一大主营产品，现已形成了“棒—纤—缆”上下游产能匹配，并与ODN接入设备相配套的完整光纤产业链。公司光纤业务14年收入31亿，占公司总收入的39%。预计今明两年，该项业务将继续维持稳健增长，且毛利率会有所提升。

　　A。扩产20%以上。受益国内中国移动4G招标和海外市场4G建设，光通信市场处在景气周期，光纤基本处于供不应求状态。公司目前拥有2500万芯公里的光纤供货能力，16年或将通过工艺流程改造实施增产扩容，供货量有望突破3000公里。B。价格提升8%。15年11月起，光纤价格出现大幅上涨。目前，国际光纤价格区间40~50块/芯公里，国内最低价55块/芯公里，除几大运营商外，采购基本上都要在60块/芯公里。相比去年的51~55块/芯公里，单公里价格提高8~10%，这部分收益将主要在16年的业绩体现。

　　电力业务：向电力整体方案提供商转变：公司电力业务主要包括普通导线、特种导线、电缆等产品。公司经过多年积累，已在电力传输领域具有一定话语权，OPGW、ADSS和特种导线产品在国网、南网线材采购中份额保持前列。

　　A。并购金具业务。15年并购的江东金具和中天合金主营电力金具产品，公司计划利用其在电力传输设备上的地位优势，加强传输线路和线缆金具产品协同效应，推动公司向电力整体解决方案提供商转变。B。特种导线占比提升。公司14年特种导线收入7~8亿，15、16年将继续保持高速增长，且特种导线在导线中占比将大幅提升。三点原因值得关注。一是国家招采原则改变，由之前的低价原则改为中间价原则。二是原材料价格降低，预计15年、16年大宗商品价格将持续下行，原材料成本下降会促使毛利率出现上升。三是市场空间广阔，相对需求看：2012~2015年间，特种导线占到国家电网和南方电网导线采购的15~20%，相对欧美占比的50%~60%、日韩的70%~80%还有较大距离。绝对需求看：目前沿海地区空中走廊资源已经极为匮乏，采用特种导线减轻电塔负重是必然选择，预计“十三五”期间导线采购量占比会出现翻番。目前公司特种导线占南网和国网特种导线30%份额，市场空间打开将使公司受益。

　　盈利预测与投资建议：预计2015-2017年公司实现营业收入134亿元、158亿元和188亿元，同比增长55%、18%和19%。净利润7.23亿元、9.77亿元和14.27亿元，同比增长28%、35%和46%，对应每股收益0.69元、0.94元和1.37元，合理估值27-30元，给予“强烈推荐”评级。 (民生证券 石山虎 陈龙)

　　10、烽火通信(600498)：烽火星空信息安全业务加速发展需求及供给侧改善支撑业绩高速增长

　　2016年1月5日，烽火通信股价强势涨停。在此时点，重申公司主要投资逻辑，并建议投资者积极配置。

　　烽火星空作为中国网监领域龙头，呈现出良好的发展态势：公司旗下烽火星空是中国具备完备网络监控资质的三家公司之一，其营收和净利润规模行业领先，无愧于中国网络监控领域龙头。2015年烽火星空呈现出良好的发展态势，具体体现为：1、2015年上半年烽火星空净利润同比增长46%，增速较2014年明显加快，预计其2015年全年再次大幅超额完成业绩承诺将会是大概率事件；2、烽火星空在巩固网监市场的同时，积极拓展政企和民用市场，并凭借数据采集技术探索大数据分析服务业务，实现业务模式由硬件向“硬件+服务”转变，以确保烽火星空长期可持续发展。

　　新产品新市场拓展顺利，需求侧扩张拉动公司收入快速增长：公司在巩固传统国内光通信业务的基础上，积极开发新产品拓展新市场，具体而言：1、公司持续发展数据通信业务、智慧城市、军工业务，打造新的收入业绩增长点，其中公司与省联投合资公司湖北省楚天云有限公司承接的“湖北省楚天云项目”是国内首个全省统一，贯穿国家、省、市、县四级的信息基础设施服务和信息共享交换枢纽平台，其信息综合服务能力国内领先；2、公司海外市场加速发展，2015年4月公司契合“一带一路”国家战略投资1亿元成立西安烽火，试图分享丝绸之路经济带通信基础设施建设带来的行业盛宴。可以预见，公司在新产品和新市场的拓展将在需求侧拉动公司收入延续快速增长。

　　芯片及软件技术稳步发展，供给侧提升公司盈利能力：鉴于芯片和软件在公司通信系统产品中成本占比较高，公司着力发展芯片和软件技术。2015年12月30日，公司与武汉邮科院分别出资2.5亿元、1.9亿元共同发起设立武汉飞思灵微电子技术有限公司，加大研发突破核心芯片研制技术以实现公司内部芯片需求自给率。预计，后续公司还将继续加大在芯片和软件技术的投入力度，通过供给侧改革以提升公司整体盈利能力。

　　投资建议：看好公司未来发展前景，预计其2015-2017年全面摊薄EPS为0.76元、0.95元、1.11元，重申对公司“买入”评级。(长江证券 胡路)