从不同的行业选取了一些具有代表性的公司，同时再结合之前对于A股十倍股的研究：无论是投资者结构还是获取超额收益的驱动因素，美国都和中国完全不同。

　　一边是机构投资者主导，另一边是散户主导。一边是把握EPS的波动，另一边是把握估值的波动。但我惊奇地发现，美国和中国十倍股都有一个共同的特征：符合时代背景。而寻找具有时代背景的牛股，可能是挖掘十倍股最有效的方法。

　　我研究的美国十倍股以那些耳熟能详的大白马为主，所以很少有几年就上涨十倍的。一般都是在4-5年之间完成十倍涨幅的，有些像新巴克这样的十倍股都要从09年金融危机的大坑算起。但是要做一些总结的话，这些牛股真的都有时代的背景。

　　比如2012年以来涨幅达到16倍的Netflix，对应的是流媒体和智能电视的时代崛起。互联网入口取代了传统的电视媒体入口。媒体也从原来的实体内容（DVD)转向了互联网流媒体内容。这个趋势甚至和国内过去几年的视频网站发展类似。

　　互联网的流媒体内容取代了曾经大热的盗版光碟。甚至大量家庭今天已经不再用DVD播放器了。我们再看亚马逊，2009年之后也达到了十倍的涨幅。2015年甚至出现了一个奇特的现象：代表互联网电商的亚马逊涨幅超过100%，而四大实体零售商Macys, Nordstrom, Sears和Kohls都出现了超过20%的跌幅。这些实体电商也都做过类互联网的转型，Macys曾经一度还挺成功。但这也再一次说明了，整个互联网电商渠道对于传统渠道的颠覆和取代。属于这些实体店的时代已经过去了。我们再看看消费品，Under Armour自从2009年以来，股价上涨25倍，也有鲜明的时代背景特征。

　　过去十年，体育行业最大的变化就是功能性在加强，品牌性在弱化。二十年前，大家恨不得跑步，走路都穿耐克的乔丹篮球鞋。许多人对于鞋子的功能还停留在气囊。大部分穿着旅游鞋在跑步，去健身。今天，我们发现运动品的功能性大大增加。光鞋子就有好几十种。而Under Armour就是受益于整个运动品的功能性增加。在此之后，才有了时尚型和标签性。我们再看餐饮，过去几年肥胖一直是美国人乃至全球人口的通病。我曾经和朋友说过一个玩笑，在美国怎么看穷人还是富人，就看身材好了。穷人一般比较胖，因为垃圾食物便宜。富人就比较瘦。于是美国开始流行eat light的潮流，这也成就了以健康为主打的墨西哥连锁餐厅Chipotle。当然，另一个真正的时代背景是科技。过去十年是科技大爆发的十年，大部分牛股都必须有科技元素。包括Netflix, 亚马逊这类科技股。连Under Armour都有科技的元素。星巴克依靠移动支付拉动同店销售。达美乐披萨依靠APP带动外卖。

　　A股虽然有强博弈的因素，但大部分十倍股也都有鲜明的时代特征。比如在这一轮股灾前涨幅最大的股票基本上是互联网相关的。包括互联网金融中的银之杰，金证股份，同花顺，东方财富。

　　互联网医疗中的卫宁软件，万达信息。垂直互联网的上海钢联，联络互动，以及互联网基础设施的网宿科技。我们发现一个特点，A股的牛股在板块上更集中，说明其时代的特征会更浓。比如上一轮牛市中的有色，煤炭，以及工程机械公司。商业模式颠覆传统渠道的苏宁电器（受益于家电产品标准化和购房大周期对于家电产品的需求增加）。

　　再比如当年的船舶公司，也是受益于整个茶叶从韩国的转移和中国在全球出口份额的增加。回顾历史，我们会惊奇的发掘，A股在不同阶段，都有持续挖掘十倍股的行业研究员。无论是06-07年的有色研究员，还是14-15年的计算机研究员。这些都意味着时代的特征对于A股太重要，太重要了。从每一轮的十倍股行业集中度看，A股也远远比美国更集中。

　　本文只是作为2016年我将推出的十倍股系列中的一个开头。之后会陆续一个个讲美股的那些十倍股，以及其商业模式。但从中美十倍股的研究对比看，寻找属于这个时代的公司才是最至关重要的，这也是我一直觉得相对容易的挖掘十倍股方法。看错一个公司的概率很高，走错模型，跟不住订单。但是看错一个时代的概率很低。很多时候，想清楚我们所处的时代，不要错过一整片森林。这也是中国和美国资本市场寻找十倍股的最好途径。