点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　我国将制定智能汽车产业技术标准(附股)

　　交通部正在联合多家车企制定包括安全规范、通讯协议在内的技术标准，为未来无人驾驶、车联网等智能汽车产业发展奠定技术基础。

　　据经济参考报6日消息，吉利控股董事长李书福日前在接受采访时，对上述信息进行了确认。据他介绍，交通部正在跟吉利控股旗下的沃尔沃公司联合研究推进国内无人驾驶、车联网产业的发展，其中涉及多个技术和产业标准。

　　据了解，目前全球有18家企业涉足无人驾驶汽车领域，其中既包括奔驰、宝马、奥迪、丰田这样的传统汽车厂商，也包括谷歌这样的互联网巨头。在国内，除了百度较早涉足外，北汽、广汽、上汽、长安、比亚迪这5家汽车厂商也已经在无人驾驶汽车这一领域深耕多年。

　　企业纷纷进军智能汽车领域，看中的是其巨大的市场前景。易观智库此前预计，中国智能汽车的市场规模将超过1500亿元。如果考虑到庞大的汽车售后服务，市场规模则有望突破万亿。

　　民生证券认为，智能化和共享化是汽车行业长期发展趋势。互联网公司成为汽车智能化引擎，主要通过三种方式，即车载智能产品、无人驾驶、互联网汽车生态系统构建等方面，积极切入汽车领域。同时，传统车企在其带动下，积极加入其中，加强在汽车智能化和共享化方面的技术突破和产品布局。

　　民生证券表示，电动化、智能化与共享化将是汽车行业长期投资主线，持续看好新能源汽车产业链以及智能汽车相关上市公司。新能源汽车产销有望保持高速增长，2016年全年产销有望实现50%-60%的增速。推荐江淮汽车、宇通客车，建议关注纳川股份。智能汽车，互联网企业切入汽车行业将促使汽车智能化提速，将主要在车载信息系统与辅助驾驶等领域取得较大进展。推荐均胜电子、亚太股份。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　亚太股份：初步搭建智能驾驶生态圈，提升综合竞争力

　　事件： 公司公告与北京航天发射技术研究所(以下简称“研究所”)签署《全面战略合作协议》，拟在军、民制动系统领域展开合作。在“民参军”大趋势下，公司积极布局航天、军工配套业务。(北京航天发射技术研究所主要从事发射技术、发射方式以及发射车、发射平台的研制，是中国宇航协会发射工程及地面设备专业委员单位，航天科技集团发射技术战略研究组组长单位。)

　　投资要点

　　与航天技术研究所战略合作，积极布局航天军工配套业务公司此次与研究所签署战略协议说明前期就底盘系统领域开展的合作在技术研发、生产能力、产品质量等方面获得对方认可。未来，由北京航天发射技术研究所利用其在仿真分析技术、整车制动的最优化、整车道路模拟试验台等方面的优势，为公司提供相关优质服务。

　　整合双方优势，加强军、民制动系统产品市场渗透率双方未来主要合作研发方向是军、民制动系统领域，公司在此前已经有为航天特种车配套制动系统总成(详见公司于2015年2月13日披露的相关公告)。随着公司与研究所的合作，军、民制动系统技术将更深度、全面、高效的融合，公司在军工产品上的渗透性将会加强。根据协议，未来双方将就航天军工产品开发采购签署具体合作项目。目前，业务合作具体协议还需双方进一步协商确认，订单量仍存在一定的不确定性。但此次携手研究所，将进一步增强公司制动系统综合竞争力。此外，公司将充分发挥在制动领域的专业研发和生产制造能力，为航天军工提供高品质产品。航天、军工产品因技术、质量要求较高，产品单价及毛利均高于民用车。

　　初步搭建智能驾驶生态圈，集成化产品提升整体盈利能力今年公司连续参股ADAS模块及产品国内龙头前向启创；车载移动互联网运营商钛马信息及轮毂电机技术世界领先的Elaphe公司(双方将在中国设立合资公司)，积极布局环境感知、主动安全控制及驾驶互联等智能驾驶领域。目前已初步搭建了智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的智能驾驶生态圈。此次通过与北京航天发射技术研究所的战略合作将进一步增强公司的汽车制动技术实力，进一步提升公司的综合竞争力，为公司的长远发展奠定良好的基础。

　　盈利预测与投资建议

　　公司积极打造智能驾驶生态圈，并延伸航天军工产业的产品研发及供应，公司在相关业务加大研发投入，技术储备不断提高，进一步提升公司综合竞争力。公司四季度有望业绩回暖，中长期看好智能驾驶集成化产品高增长。我们预计2015-17年EPS为0.24/0.31/0.44元，对应PE为56/43/30X，首次覆盖予以“增持”评级。

　　风险提示：经济下行导致汽车行业萎缩；终端市场竞争加剧；新业务集成产品研发、生产、推广低于预期(东吴证券)

　　江淮汽车：产品升级叠加政策刺激，S3销量进一步提升

　　事件：公司12月销量同比增长31.7%

　　公司发布产销快报，12月销售车辆5.56万辆(包括江汽集团下属的客车等产销数据)，同比增长31.7%。其中销售SUV3.32万辆，销售轻卡约0.98万辆，销售纯电动车1581台。

　　产品升级叠加政策刺激，S3销量进一步提升

　　12月公司销售SUV约3.32万辆，其中S2约7千台，S3约2.5万台，根据我们草根调研，公司订单情况饱满。S3产品升级叠加购置税政策刺激是S3销量环比大幅提升的主要原因(11月为20520台)。短期来看SUV热销为公司提供业绩弹性。

　　公司纯电动SUV车型16年有望上市

　　公司在广州车展公布，公司纯电动SUV车型IEV 6S有望于16年上市，新车型将搭载三星的电池，续航里程有望达到300公里。纯电动SUV是公司纯电动车型布局和SUV车型布局的关键一环，有望与公司现有产品形成组合拳。另外，随着三星产能逐渐爬坡，公司电动车产能有望进一步释放。

　　投资建议

　　我们预计公司15-17年EPS分别为0.73元、1.50元、2.12元，维持“买入”评级。S3销量进一步提高、乘用车新车型顺利爬坡、纯电动SUV车型上市、电动车产能逐步释放以及轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

　　风险提示

　　S3销量不及预期；轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。(广发证券)

　　纳川股份：PPP落地业绩可期 增发补流拓宽资本运作空间

　　事件描述

　　1、 公司与福建纳川基础设施建设有限公司、福建省广泽建设工程有限公司组成的联合体成为龙岩市四个县(区)乡镇污水处理厂网一体化 PPP项目的第一中标候选人，总中标金额 66426.47 万元。 中标信息尚处于公示期，能否最终中标，尚存在一定的不确定性。

　　2、 实控人陈志江 8 日增持 116.6 万股，均价为 13.234 元，持股比例由16.24%增至 16.52%。

　　事件评论

　　PPP 项目落地，管网业绩弹性可期。 公司前三季度业绩下滑厉害主因是管网业绩不达预期， 3Q15 约 1.5 亿，同降 33%，再者管网是市政工程，地方财政紧缺致应收账款坏账计提的额度也较大，销售确认上进一步下拉了业绩。然公司积极布局 PPP 管网业务，目前已经中标项目，预计明年将开始贡献业绩。 PPP 模式销售管材公司将确认两部分收益，一部分是工程施工利润率，一部分是管材销售利润。 PPP 模式主要是地方政府和管网或其他社会资本成立 SPV，向国开行等政策性银行贷款投建管网污水厂项目， SPV 运营期形成两笔收益，政府补贴+污水厂经营收益，以此偿还银行贷款和利息并实现业绩。另外，随着今年地方债务置换的进行，地方财政压力减缓，预计明年现有的管材施工和新管材订单都将会有一个明显的改善，管材业绩弹性可期。

　　新能源动力总成，销售和运营花开两朵各表一枝。 一方面福建万润新能源汽车动力总成技术过硬，管理团队扎实，客户资源丰富，前三季度销售实现约 1.2 亿元。上半年公司销售轻客为主，但公司优势领域其实在大客车和公交车，此块市场主要是下半年开始陆续释放订单，四季度预计业绩表现优异是大概率事件。另外运营方面也逐步上轨，目前已购置少量轻客即将投入运营，除轻客针对的通勤车市场外物流车也将在近期拓展，预计随着运营规模的扩大也将更有效的带动万润总成的销售，业绩将逐步实现释放和增长。

　　增发审核通过成功补流， 新能源汽车布局只是个开始。 增发完成后公司在手资金充裕，董事长持股比例提升，公司进一步资本运作的空间扩大，新能源汽车布局只是个开始。管材业绩制约逐步冰释下我们预计 15~17 年摊薄后 EPS0.09 元、 0.36 元，对应 PE145 倍、 38 倍。(长江证券)