2016 年第一个交易日在熔断机制推出的第一日出现大跌，在沪深 300 跌幅达到 7%时候，触发熔断机制，市场自动收盘。上证综指下跌 242.92 点，跌幅 6.86%，创业板指下跌 222.81 点，跌幅 8.21%。跌幅均创股灾以来当日最大跌幅。

　　我们认为今日大跌有三方面的原因， 第一，今日人民币出现暴跌，在岸人民币跌破 6.5 关口，人民币中间价下调 96 点，跌至 6.5032，人民币暴跌再次引发外占流出的担忧；第二，熔断机制的首次运用，在第一次熔断机制暂停之后，引发市场卖盘大幅上升，市场快速触及 7%的熔断阀值，市场直接收盘；第三， 1 月 8 日解禁潮渐行渐近，市场避险情绪浓厚。

　　我们认为，今日市场调整仍然为正常调整。首先，人民币汇率今日暴跌为央行主动行为导致，我们在年度策略中判断，央行今年对人民币汇率的态度是借力打力，人民币汇率跟随美元波动，在美元走弱之时释放贬值预期，在预期进一步释放之下，人民币贬值对市场影响边际效应将递减；其次今日是 A 股历史上首次实施熔断机制，在市场第一次触发 5%熔断阀值时候，市场投资者情绪受到较大波动，在市场恢复之后，迅速触及 7%的阀值，在市场投资者没有熔断机制经验情况之下，市场存在一定超调，未来市场投资者将逐步适应熔断机制的运行； 第三，我们认为今日大跌是对 2015 年 12 月人民币汇率连续性贬值的正常调整， 2015 年 12 月市场由于在万科举牌增持事件性冲击之下并未对人民币汇率贬值进行调整，市场存在内在调整需求。

　　策略再思考：此外，我们在 12 月份配置月报中提出， 12 月份市场大概率将见到 3200 点，但保险举牌蓝筹突发事件的冲击，降低了市场大幅调整的可能性。此前周报我们已经调整观点，明确看多。事后来看，市场多空转换表面上反映的是市场情绪的易变性，背后大逻辑还是相对宽裕的流动性。在美元升值风险降低、稳增长政策密集出台的年末以及春节前后流动性相对宽裕的背景下，市场中期震荡走高的概率大大提升。

　　市场判断： 1）当前市场观望情绪仍然较浓，在熔断机制适应期内，对 1 月份减持潮到来之前，市场大概率仍然维持区间震荡行情，在减持潮实际效应反映之前，短期仓位仍然建议以中性仓位为主，维持 1 月策略配置月报观点， 1 月市场仍维持先抑后扬的走势， 底部区域为 3200-3300 点之间， 1 月中旬为加仓时机。 2）从中期角度看，市场仍然处于政策博弈和新经济转型中，我们依然看好新兴产业代表的中小市值成长股； 3）行业配置中期建议关注：美国加息力度与市场预期差之下的有色金属，有持续性催化剂之下的基因治疗主题；短期建议关注前期滞涨行业：国防军工、公用事业、建筑装饰、食品饮料等行业。