周一早盘，沪深两市低开，随后持续大幅下挫，截至午间收盘沪指跌幅已近4%；午后开盘，两市跌幅持续扩大，沪深300指数在午后13点13分跌幅扩大至5%，触发15分钟熔断机制，个股全面暂停交易；两市在13点28分恢复交易后再度下探，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发第二档熔断，两市暂停交易至收市,最终沪指报3296.26点，跌242.92点，跌6.86%；深指报11626.04点，跌1038.85点，跌8.20%；创业板报2491.24点，跌222.81点，跌8.21%。两市有1400家股票跌停，成为了开门黑，而且黑得透心凉。

　　从盘面看，第一次触及熔断是在13：23，触及第二次熔断是在13：34，从5%下跌到7%仅仅用了6分钟，可以说下跌，说明了熔断机制下，投资者恐慌情绪进一步蔓延，让市场预期熔断机制平滑市场波动成为了笑谈。 笔者一直不看好熔断机制，就在于中国股市是一个情绪化较为浓重的股市，散户羊群化，而机构散户化，市场波动极大，大家做的都是趋势行情，在利空作用下，一旦市场出现弱势下跌，大家机会出现恐惧心理，尤其是在熔断机制下，大家都担忧自己的筹码没有办法抛售，于是争先恐后的压低价格抛售，让熔断机制成为市场助跌的利器，放大了市场的利空作用。当然反过来也是成立的，一旦市场情绪高涨，看涨后市，那么大家就会竞相追高操作，生怕自己拿不到筹码。从而很快触及涨幅熔断。 因此熔断机制不可能平滑市场波动，反而导致市场大涨大跌，放大市场波动，增加市场恐慌情绪蔓延，从而加剧市场风险。因此股市政策方面尤其要重视利空的控制，明确市场的预期，稳定市场的期望，以避免市场出现非理性下跌。今天市场下跌主要原因有两个，一个是18号文证监会没有表态，另一个是新股节奏没有预期，至于人民币暴跌只是股市爆挫的另一导火索，人民币没有暴跌，股指也是难逃下跌的厄运。

　　近段时间市场加大直接融资比重的声音此起彼伏，不断高涨，2015年12月25日上午，在国务院政策例行吹风会上，中国证监会副主席方星海介绍，国务院常务会议近日审议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重、优化金融结构的实施意见》。实施意见主要解决三个问题，一是降低我国实体经济的融资成本，二是降低我国企业的杠杆率，三是分散我国金融体系的风险。到2020年，基本建成市场化、广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的直接融资体系，直接融资比重显著提高。中国人民银行货币政策委员会2015年第四季度例会日前在北京召开提高直接融资比重，降低社会融资成本。

　　随着上交所推出战略新兴版，深交所也不甘示弱，要重启深交所主板IPO,两家交易所争夺上市资源已经白热化，而市场IPO堰塞湖依然严重，截至12月17日，已经受理首发企业718家。其中，已过会67家，未过会651家。未过会企业中正常待审企业633家，中止审查企业18家。IPO任务在16年显得十分艰巨已是不争的事实。 市场IPO炙手可热，而市场承受能力却是显得有点弱不禁风，如何平衡投融资平衡成为管理层的一道难题，也成为投资者十分关注的对象，从管理层来说，推行注册制已经是难以逆转，而注册制的核心思想就是放开上市价格和上市节奏，这在目前市况下，无疑就是一场灾难的开始，所以管理层提出了一个两年缓冲期，但缓冲期如何安排上市节奏始终是一个谜，让投资者颇费思量。正是由于IPO节奏十分不明确，其中弹性十分之大，投资者时时刻刻处于不安定情绪之中，得提防证监会批量发行对市场的冲击，把投资者搞得神经兮兮，甚至有点脑残，市场怎么可能平稳运行，而股票市场讲究的是稳定的预期，所以近段时间市场走势就显得很渺茫无序。

　　实际上管理层也是左右为难，人为控制上市价格和节奏，成为市场的背书者，市场就开始恶炒新股，导致新股需求虚火旺盛，让某些市场派人士十分不满，指责证监会行政干预副作用，但如果放开新股价格和节奏，那么对低迷市场而言，又会出现巨大波动，被指责为竭泽而渔。

　　作为缓冲期，笔者还是建议证监会借鉴年的做法实施总量控制，按照大致均衡的原则，制定一个年度融资计划，包括年度融资总量和年度上市公司数目，上市数目在笔者看来不能超过200家，也就是每个交易日一家，如果行情火爆，年度涨幅超过20%，可以考虑增加20%,年度融资总量控制在2500亿元左右，根据行情变化，可以增加20%。反过来亦是如此，如果年度跌幅超过20%，相应缩减20%上市公司数目和募集资金总量。在均衡原则下，让市场自己去安排公司上市事宜。

　　政府加大直接融资并没有大错，但是加大直接融资比重唯一前提就是股指平稳运行，一但股指运行失去平稳，股市融资功能也就会被废掉，要想股民掏钱支持实体经济，至少股市需要为股民提供一定回报，产业资本一夜暴富，股民至少需要有稀饭可以喝一个温饱，否则股市就会成为一个投融资功能丧失的市场，说的冠冕堂皇一点就是投融资平衡必不可少。 六月底暴跌以后，证监会出台了18号文，硬生生的结束了产业资本减持行为，但这个终止行为是被证监会硬硬压制下来的，不是市场自愿的结果，所以一旦政策许可，原有减持行为就会叠加新的减持行为，让市场出现一波减持狂潮，而这个减持狂潮叠加注册制利空，就会更加疯狂。18号文没有到期，作为预热，很多公司已经纷纷发布减持公告，争取在第一时间内完成减持行为，早日落袋为安思想已经在市场发酵。

　　市场减持究竟有多大压力，据中金公司估算，若无任何政策对冲的情况下，1月份规定到期后市场将直面至少1500亿元以上的减持压力。估算1季度的净减持压力在3500亿元左右，分别占到目前市场存量资金20400亿元的7%和17%左右，这还是按照现有存量资金测算，如果市场继续下挫，投资者信心丧失，存量资金将继续流出，占比将进一步提高，这对资金面是一个严重考验，产业资本减持不仅仅影响资金面，也影响信心面，前总理就认为信心比黄金更珍贵，一旦信心丧失，恐慌情绪蔓延，市场要重回强势就十分困难。 因此需要进一步完善产业资本减持新规，防止产业资本大比例套现已经是当务之急，由知名财经评论人士就直接把上半年股灾归咎于产业资本减持套现，虽然观点有点过激，但其中蕴含的道理还是值得重视，笔者依然倾向于原有观点，那就是产业资本年度减持规模不能超过自由流通市值的1%，至于安排谁减持，那是上市公司自己的事情，由他们自己商量着办。对违规减持一律处以同等数额罚款并勒令回购同等股份，而不是像现在一样，仅仅处以3-5%个点罚款了事。

　　资本市场有得必有付出，不可能一方单独把市场好处全部得走，要想股权一夜暴富，那么减持套现拿钱走人就要被严格限制，否则产业资本把好处全部拿走，投资者又该如何面对，股市如何安身立命。 笔者认为中国股市未来走势取决于IPO节奏和产业资本减持新规，只要这两个市场隐患不除，中国股市16年走势绝对不会乐观，即使股指出现段时间反弹，也不能阻止股指继续下跌，甚至会让股市丧失融资基础，让股市支持实体经济成为一句空话，至于熔断机制不仅不会起到平滑市场波动的作用，反而会加剧市场波动，放大市场利空。而只要IPO预期透明了，有让市场觉可以承受，产业资本减持新规符合市场预期，那么市场走势就会相对乐观，熔断机制可能会转化为利好放大器，成为助涨市场的有效工具。