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中信银行:互联网金融布局发力，改善可期，积极推荐
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林媛媛 日期：2016-01-04
我们对中信银行基本面缓步改善持乐观的态度，随着公司对创新业务和互联网化积极推进的态度明晰，我们看好相关业务后续推进。四季度中信银行是我们的主推品种，高弹性低估值的典型，且有基本面支持，创新和互联网业务积极亦提供持续催化，继续看好。
目前14年PE8.23x，PB1.46x；15年PE7.27x，PB1.27x。目标价为10元，对应15年PE11.11x，对应PB1.54x，给予增持评级。
华夏幸福:连续实现跨越式发展，联合千方科技，打造京津冀智慧城市平台
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，谢盐 日期：2016-01-04
投资要点:
事件:华夏幸福与千方科技签订战略合作框架协议。
业务模式不断创新，公司平台价值无限、发展空间广阔。近日公司战略收购火炬孵化、战略合作乐视VR，均为平台模式整合商业资源的跨越式成功实践，通过本次与千方科技战略合作，导入智慧交通、智慧社区、智慧生产、智慧物流等方面的发展，公司产业新城模式再次升级，估值空间巨大。
联合研发京津冀城市圈智慧轨道交通解决方案，深度把握京津冀协同发展国家机遇。交通一体化是京津冀协同发展的骨骼系统，也是有序疏解北京非首都功能的基本前提。华夏幸福十余年来深耕京津冀区域，深度布局北京周边交通要道区域，与京津冀发展的关键轴线高度契合。通过本次合作，千方科技与公司合作研发并提供面向京津冀城市圈的核心城市与节点城市之间以及各节点城市之间的城际智慧交通解决方案，有利于将更加深度参与京津冀协同发展，培育公司业务新增长极；同时，通过首都及周边地区1小时“通勤圈”的打造，有利于主动提升沿线京津冀卫星城区域价值，带动公司委托区域加速发展，与公司产业新城业务具有深层协同和促进的作用。
积极推进智慧城市，加速产城融合模式再升级。通过对合作产业新城进行智慧化升级，将进一步提升新城居民和入园企业的居住和工作体验，提升公司园区在同类产品中独一无二的竞争力，从源头促进公司地产业务和产业新城业务发展。
有望在多点复制。双方同时拟积极为华夏幸福下属产业园区企业的智慧化生产需求提供面向“中国制造2025”产业发展方向的工业级物联网解决方案，并提供物联网方案的验证实施和实施服务等物联网相关产品。同时，双方将在包括但不限于产业园智慧物流以及智慧城市其他领域开展更深入的合作。
目前华夏幸福在全国超过20多座产业新城运营近100家产业园，涵盖生物医药、航空航天等产业载体，未来均有可能接入千方科技的智慧解决方案，为入园企业提供国内一流的软性服务。
投资建议:看好公司未来销售、市值超越千亿，维持“买入”评级。公司业务发展已明确处于海通产业地产估值体系第二阶段，理应享受20X以上PE估值。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.52元。公司12月30日股价30.55元对应2015和2016年PE在15.86和12.12倍。给予公司2016年20倍市盈率，对应股价50.4元，维持“买入”评级。
风险提示:行业涨价风险。
中海达:全产业链发力，空间信息领军者再创卓越
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-01-04
“专注主业+外延收购“双轮驱动高增长，有一定股价安全边际，强烈推荐。公司今年以来实施的大股东增持、员工持股、非公开定增、股权激励行权等价格处于17-19元区间。我们预计15-17年EPS0.05/0.16/0.24元，考虑业绩的大概率大幅度反弹不股价安全边际，首次给予“强烈推荐”评级，目标价27.2元；
风险提示:政策扶持国产化测绘力度减缓、多波束及三维激光新产品推广低于预期、室内定位产品技术改良效果和进度可能低于预期
华宇软件:云平台及外延并购助力增长
类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：程杲 日期：2016-01-04
专注法检领域大数据的采集者。华宇软件主营电子政务，客户覆盖法院、检察院、司法行政、食品安全、企事业单位等。我们看好公司1）研发储备深厚，令公司对政策动向的反应远超同业；2）公司近年来外延并购积极，且行业专注聚焦，业绩贡献显著。我们预测公司2016年归母净利润3.3亿元，对应2016PE47倍，处于计算机行业较低水平，维持增持评级，目标价65元。
未来公司增长驱动因素主要包括:1）传统领域现有客户的更新需求，例如法院系统升级为数据中心，视频高清化等。2）大数据解决方案已经成为新的协同产品线，所有子公司将在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等行业推进拓展大数据产品的销售。3）收购带来的协同效应，所有产品线共用同一销售平台。4）产品通用化、和直销渠道复合销售带来的成本下降。
定增提升云服务能力。公司拟募集10.7亿元投向云研发产业化项目等项目，此次定增后华宇将具备云研发及产业化平台，以云计算、SaaS、PaaS层核心业务研发为主线，助力法院、检察院、食品安全等领域的业务数据整合，提升整体解决方案能力。
万户网络:协同OA厂商受益自主可控浪潮。万户的优势在于已经完成OA的产品化，产品质量及实施交付能力均优于同业，目前万户主要客户为三甲医院，目前订单饱满。OA属于泛电子政务概念，在国家推进自主可控浪潮下，与华宇视频产品必然形成高度客户协同。
亿信华辰:大数据业务板块领头羊。亿信华辰在语义分析等非结构化数据处理方面具有优势，目前客户主要是进出口银行，卫生，船舶，税务等。目前公司大数据业务主要就是亿信华辰的BI产品收入，目前业务增速可达50%。
华宇金信:食品安全投入高速增长。华宇金信主营食品安全监控信息化解决方案，核心能力在于政府获单能力。目前主要面向北京，三亚，武汉，南宁等市级政府客户。华宇金信目前主要品类有饮用水、食品添加剂、奶粉等，产品架构统一，跨品类成本低。食品安全法推动了政府对食品安全监控的投入，需求呈现高速增长，公司14年营收6000万，15年预计营收将达到1亿元。
圣农发展:龙头地位稳固，景气反转和销售模式升级双维度受益
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：王建虎 日期：2016-01-04
暂不考虑圣农鲜美味所贡献的利润，预计2016-17年归属母公司的净利润分别为7.87亿和9.78亿，对应的EPS分别为0.86元和1.07元，对应PE分别为25.7X和20.9X，行业角度，看好未来两年白羽肉鸡养殖行业景气度提升；公司角度，看好公司作为行业龙头实现其战略的转型与升级，上调公司评级至“强烈推荐”。
行业龙头+优质客户:公司位于福建省南平市，是白羽肉鸡养殖行业的龙头企业。公司优势在于一体化自养自宰的肉鸡经营模式，建成了集饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽肉鸡产业链。公司鸡肉品质得到广泛认可，下游主要客户包括肯德基、麦当劳、双汇和太太乐等。
公司成长性好，成长天花板尚早:2013年，屠宰加工肉鸡首次超过2亿羽，预计2015年公司实现屠宰加工肉鸡3.7亿羽。公司近10年产量维持双位数增长，但公司肉鸡产销率始终维持在97%以上。当前公司在白羽肉鸡这个大行业中销量占比依旧低于10%，未来仍有成长空间。
销售模式转型升级:公司计划在未来5年内，以公司生产基地为中心，采用特许加盟的方式在长江以南的11个省、1000个县，开设1400家“圣农鲜美味”旗舰店、20，000家“圣农鲜美味”专营店，并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。此举有利于公司树立自身品牌，与终端消费者直接接触，获取中间环节利润，并提高公司对大客户议价能力。
引种量断崖式缩减促行业景气恢复:T0时期引入的祖代鸡主要影响此后60周--126周商品代肉鸡的供应。受国外禽流感禁运影响，预计今明两年祖代鸡引种量均在70万套以内，大幅低于均衡引种量。2012年过量的引种对行业的影响已经不复存在，2013年过量引种经过近两年的时间其影响也基本消失。2015-2016两年行业引种量明显低于均衡引种量，将明显改善行业供求关系，预计肉鸡供应缩减从2016年2季度起开始加速。
鸡/猪位于低位，未来通过鸡价上涨向均值回归:零售端数据，鸡胸肉/猪肉当前值为0.8，位于底部1/4分位；批发端数据，毛鸡/生猪当前值为0.4，位于底部。鸡价走势和猪价走势背离主要还是受到前期行业引种过量的影响，而未来鸡和猪的产能端均属于大幅收缩的状态，因此鸡和猪价体系整体下挫的可能性很小，预计将来通过鸡价的上涨，完成鸡/猪价的均值回归过程。
KKR参与公司定增，有利于公司短中长期发展:KKR此次参与公司定增，参与价格为12.3元/股，参与方式为现金认购，认股数量为2亿股，占本次发行完成后公司全部已发行股票数量的18%，锁定期为36个月。我们认为，KKR参与定增，短期缓解公司资金紧张、改善公司资产负债率并降低公司财务成本。中长期看，KKR作为战略投资者入股，在资本运作、生产管理等方面提升到国际化的水平。
风险提示:行业景气度恢复不及预期，战略转型效果不及预期。
中国神华:上网电价下调已反映在股价中
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成 日期：2016-01-04
根据国家发改委公告，由于煤价大幅下跌，从2016年1月1日起上网电价平均下调0.03人民币/千瓦时。因此，我们将中国神华2016-17年盈利预测下调9-10%。我们将2015年预测上调4%，以反映近期从母公司收购的电厂的贡献。自10月26日我们上一份报告发布以来，该股H 股股价已下跌11%。我们认为电价下调的影响已反映在价格中。因此，我们重申对H 股和A 股的持有评级。
支撑评级的要点
由于需求疲软和激烈的价格竞争，今年煤价大幅下跌。例如，今年以来秦皇岛5，500大卡动力煤价格下跌160人民币/吨至364人民币/吨，降幅31%。根据现行煤电联动机制，从2016年1月1日起上网电价平均将下调0.03人民币/千瓦时。这对中国神华将是一次沉重的打击，因为其发电业务已成为最赚钱的部门，占到15年上半年公司经营利润的35%。
自10月23日上网电价刚传出下调消息以来至12月18日，H股股价已下跌17%，是今年以来的最低水平。我们认为负面影响已体现在价格中。
2015年山西优混煤均价为412人民币/吨，比我们的预测低3%。我们将重新调整2016-17年煤价预测，并可能会相应下调煤炭公司的盈利预测，其中包括中国神华。
影响评级的主要风险
煤价大幅上涨。
生产成本低于预期。
估值
我们将H股估值由10倍2015年预期市盈率调整为8倍2015年预期市盈率，处于过去6个月交易区间的中位。因此，我们将目标价由14.50港币下调为11.78港币。
A股方面，我们继续根据12倍2015年预期市盈率来设定目标价。因此，我们将目标价由13.12人民币上调为13.66人民币。
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