大东南公司控股股东浙江大东南集团有限公司质押给浙商证券、长城证券的股票已经接近或达到警戒线及平仓线。根据公告内容，大股东分别于2015年12月22日和12月31日两次将持有的18.6%的股份与浙商证券做了一年期的约定式回购交易，其中警戒线和平仓线分别为5.8元、5.3元。另外2016年1月6日与长城证券合作的为期半年的股权质押融资也触及了6.2的警戒线，停牌前5.6的收盘价离约定的5.5的平仓线只有一步之遥了。

　　截至公告日大东南集团直接持有公司股份2.5亿股，占公司总股本的26.57%，其中大股东用于质押融资的股份为2.45亿股，占公司总股本的比例为26.12%；大东南集团用于约定式购回的股份数为4648万股，占公司总股本的比例为4.95%。而2015年年报披露，公司持股2.56亿股，从2015年4月份起，大股东一路减持，控股比例由31.29%下降到最新的26.57%。接下来，大股东已经无券可补，要是不能凑到资金进行自救，那只有被强平一条路了。

　　短短18个交易日，大东南股价下跌了42.56%，几近腰斩。在去年12月底办理质押式回购时，公司股价均价还在9.6元，根据界面新闻测算，券商给予的质押率应该是3折，看似是安全的约定，却料不到大盘泥沙俱下，上证指数一月至今跌幅22.71%，即将创下2008年以来最大单月跌幅，深圳成指下跌25.6%，中小板指数下跌25.47%，创业板指数下跌26.4%。

　　在去年六七月份股市第一次大幅度回调时，界面新闻就做了关于股权质押风险的一系列稿件，关于界面新闻研究部做的模型设定，感兴趣的读者可参见前文。

　　根据Wind资讯数据，自2015年起，共有1399只个股被6978次股权质押，涉及1881.58亿股，参考市值高达3.35万亿元人民币，其中1358家上市公司仍有1587.83亿股未解除质押，涉及参考市值为2.81万亿。

　　全部1358家公司中，有6家公司质押比例超过了60%，也就是说在公司总股本中，有60%以上的股份是被质押状态；超过50%的有18家，而这个数字2015年7月初时为3家。下表为排名前十的高质押率公司，排名第一的为华昌达（300278.SZ），质押比率为69.06%，成商集团（600828.SH）、财信发展（000838.SZ）、万泽股份（000534.SZ）、美锦能源（000723.SZ）、华信国际（002018.SZ）都是股份大量被质押中的公司。

　　类似于融资业务，当质押融资的股票市值接近或低于警戒线时，为了保证资金的安全，融资方会被要求补仓，假设质押人为上市公司的大股东，如果不补仓进而被强行平仓的话会降低其持股比例，甚至丧失控股权，因此一般情况下大股东在二级市场股价大幅下挫时，不得不面临“补仓”的风险。

　　1月27日收盘数据更新后，按照最新收盘价测算，在全部发生股权质押的1358家公司中，已经有1039家公司在30%质押率、160预警线的假设情景下出现了急需补仓的情况，对比2015年7月初的情景，截至7月3日收盘，全部891家公司中只有21家需要补仓，此时的情景已经全面恶化。

　　目前市值与预警市值间差距最大的十家公司如下表2所示，美盈森（002303.SZ）是补仓缺口最大的公司，1月22日公司公告控股股东王海鹏已经进行了质押补仓。排名前十的公司，目前市值与质押参考市值都有超过30%的缺口，危机已经来临。

　　表3数据显示，华数传媒（000156.SZ）现在距离安全线所需要的补仓资金最多，达到29.21亿元，排名前十的公司在3折质押率的请况下总共需要补仓金额为112.92亿元，但是如果放到5折的严苛条件下，补仓金额已经高达376.45亿元，其中华数传媒高达86.31亿元。而在3折质押率的条件下，目前已有88家公司立即继续补仓。

　　如果行情继续疲弱，股权质押风险将进一步引爆，被困的大股东以及上市公司不论是补仓还是用别的方式提振公司股价，都将是一笔大额的现金支出，至于如何筹集到这笔资金，又会进而对引发如何的连环效应，都值得投资者们认真观察，提起警惕，当然有激进的乐衷于一搏的投资者，这些也不失为好的观察标的。