点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　工信部拟设重庆示范区 推进智能汽车智慧交通

　　27日上午，工业和信息化部、重庆市政府在重庆举行“基于宽带移动互联网智能汽车与智慧交通应用示范”合作框架协议签约会。工信部副部长怀进鹏，重庆市委常委、常务副市长翁杰明出席活动，并分别代表工信部、重庆市人民政府签订了《工业和信息化部、重庆市人民政府关于基于宽带移动互联网的智能汽车与智慧交通应用示范合作框架协议》。

　　以示范项目推动汽车产业发展和升级

　　根据合作框架协议和建设方案总体要求，工信部、重庆市政府将共同推动构建4.5G/5G、智能汽车与智慧交通融合发展的产业生态，研发一批智能汽车与智慧交通关键技术和产品，带动电子信息、宽带移动通信、移动互联网、物联网、汽车制造等相关产业发展。

　　怀进鹏说，随着《中国2025》、“互联网+”等国家战略的实施，通过建设基于移动宽带互联网的智能汽车与智慧交通应用示范区，打造集政、产、学、研、用为一体的联合跨界平台，将为三大产业、不同领域的融合创新创造机会，解决产业动力不足问题，实现供给侧改革。

　　翁杰明希望重庆此次的试点示范项目工作要与重庆实际相结合，与传统优势产业良性互动，以示范项目推动汽车产业发展和升级，以汽车产业发展支撑示范项目的实施；要与重庆产业规划相结合，促进新兴产业发展，在智能汽车、智慧交通等车联网战略研究、基于宽带移动互联网的车联网应用、车联网生态体系构建等方面狠下功夫。

　　支柱产业渴求新增长点

　　近年来，重庆的汽车、电子信息产业取得了长足进步，已成为强力推动重庆经济发展的“双引擎”。其中，汽车产业已建立起从研发、测试到零部件制造、总装、销售为一体的完整产业链，形成了以长安集团为代表的12家国内知名厂商和上千家零部件配套企业集聚发展的汽车产业集群。数据显示，重庆去年汽车年产量突破300万辆，占全国八分之一年产值4600亿元，年增加值20%以上，成为全国最大汽车制造基地。而电子信息产业，已构建起“5+6+860”智能终端产业集群，2015年智能终端产量达2.7亿台件，笔电产量占全球三分之一，全行业产值5700亿元。

　　作为重庆十大战略性新兴产业之一的物联网产业亦蓬勃发展，在车联网应用上，重庆市国内第一个在省级区域全面推广机动车电子牌，实现了市籍机动车电子牌全覆盖，已在公安交通、道路运输、公共交通、高速公路等领域，全面展开智能交通系统和体系建设。

　　以移动互联网和大数据、云计算、O2O为特征的第三次互联网浪潮，正在重塑社会经济生活与产业格局。尽管近年来重庆以汽车和电子信息为代表的支柱产业保持高速增长，增速快于一般工业，但面对当前国内外市场竞争加剧，自主品牌研发创新能力不足，新技术、新产品储备不足等问题，依然迫切需要寻求新的经济增长点，为长远发展积蓄后劲。

　　重庆市经信委：用3-5年时间集聚一个车联网新产业

　　重庆市经信委主任郭坚在接受采访时透露，该委于去年10月组织中国汽车工程研究院、长安汽车等单位，编制了重庆市的“基于宽带移动互联网的智能汽车与智慧交通应用示范方案”，计划从今年到2018年底，由汽研院联合长安汽车等企业，逐步将试验厂区的全封闭环境转移到重庆城市交通开放环境，开展自动驾驶、交通安全、舒适及节能环保、信息服务及娱乐、交通管理等领域的新技术、新产品研究开发和检测认证。“计划用3-5年时间，打造一批新产品，储备一批新技术，制定一批新标准，引进一批新项目，集聚一个车联网新产业。”郭坚说，“昨天，这份方案已经获得工信部组织的专家评审通过。”

　　在此方案基础上，重庆市政府与工信部达成了共同开展智能汽车、智慧交通等车联网战略研究，探索协调推进机制；积极开展基于宽带移动互联网的车联网应用示范工程；共同构建完善重庆车联网产业生态体系等共识，并以应用示范项目的形式大力推进。(来源：新华网)

　　【个股研报】

　　智能汽车5只概念股价值解析

　　欧菲光研究报告：早一份耕耘，早一份收获

　　类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：张磊 日期：2015-11-30

　　有别于市场的观点：1、掌控智能汽车三大入口产品，汽车电子爆发公司必将受益巨大。2、前期布局新领域，现在正在进入创收快车道。3、“得民心者得天下”，忠实的客户基础和行业内高品质的口碑，将支持企业走向辉煌。

　　今日手机TP 领军企业，明日汽车智能器件不容小视。公司的TP产品、摄像头模组和指纹识别，在手机和汽车方面除了安全性的要求不一样外，其他工艺基本相同。在车载娱乐为主的汽车电子还处在春秋战国的纷乱时期，公司积极布局汽车电子领域，并购融创天下，迈出关键一步，再以公司历来的高执行力的风格，我们判断，汽车电子爆发，公司占有一席之地是大概率事件。

　　高利润率产品开始放量，市场供不应求，摄像头模组和指纹识别模组业绩增长进入快车道。公司踏准行业节拍，提前布局的摄像头模组和指纹识别业务，享受蓝海红利。公司摄像头模组业务从2013年到现在出货量年复合增长率达到183%，营收复合增长率124%。未来“双摄像头+高像素+OIS+图像处理软件+特殊功能”将成为扩大摄像头模组市场需求空间的催化剂。公司在指纹识别领域建成中国最大的指纹识别工厂，指纹识别今年5月份开始出货，5月份和6月份营收为2000万元，三季度报达到2亿元。出货量目前是8kk/月，年底预计达到10kk/月。“低渗透率+低成本+移动支付需求”成为指纹识别模组爆发的催化剂。

　　好的客户基础，有利于公司新产品的渗透，成为公司发展的软实力。公司目前下游的智能手机客户包括除了苹果以外的所有手机厂商，公司的主营产品TP 市场占有率第一，公司以“一切为了客户”和“品质是企业生存的血脉”为宗旨，为客户提供优质产品和服务，多次被下游厂商评为优秀供应商。在多年的下游企业合作中，公司形成了忠实的客户群体，打造成互联网式的用户平台，有利于公司新产品迅速占领市场，无形中对其他竞争者形成高壁垒。

　　盈利预测与估值：预计公司15-17年EPS 分别为0.49、0.75、1.53元，对应61、39、19倍PE，考虑到摄像头和指纹识别业绩已经开始爆发，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：智能手机市场出货量低于预期，指纹识别和摄像头模组市场需求不达预期。

　　万安科技：传统业务高增长，智能汽车与新能源汽车双管齐下

　　类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-12-22

　　万安科技是国内领先的汽车制动系统供应商，覆盖商用车和乘用车两大领域。公司非公开发行股票的申请近日获得证监会审核通过，计划募集约8.5亿元，实施汽车电控制动系统、底盘模块化基地建设、车联网、无线充电技术及ADAS 研发项目。充裕的资金将为公司后续发展布局提供充足的能量。我们近期对公司进行了现场调研，就公司的企业经营状况以及未来外延战略方向进行了深入交流。公司明年业绩有望受益于ABS 系统与悬架业务的爆发维持高增长，公司将从车联网、智能交通、ADAS 系统布局智能汽车，从无线充电、轮毂电机、电动车副车架等方向布局新能源汽车。考虑到公司业绩的高增长与布局的新兴领域发展前景广阔，我们将万安科技目标价格上调至34.90元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　ABS 系统与悬架业务爆发，业绩高增长可期。公司主营产品包括气压制动系统、液压制动系统、悬架系统等。公司近年来加速产品结构调整， 大力发展ABS、EBS 等电子类产品与悬架业务。ABS 系统毛利率高，随着国家政策推行助力，商用车装配量飞速增加，明年有望达产18万套。悬架系统受益于主要客户江淮汽车、上汽通用五菱等爆款车型的销售， 明年有望收入翻倍，其毛利率有望随着开拓市场后良好的合作口碑与实现量产而得以提升。增发项目的通过将为产能扩大提供强有力的支撑。

　　加速布局智能汽车与新能源汽车，业务有望多点开花。公司通过参股飞驰镁物与苏打科技公司，切入车联网及新能源汽车共享经济领域。入股美国Evatran 公司获取无线充电核心技术，有望进入国内领先新能源汽车厂商供应链实现量产，并不断推进更高功率充电技术研发。公司正在积极布局ADAS 系统与新能源汽车轮毂电机业务，未来将通过入股或成立控股的合资公司等形式，牵手国内外领先技术公司。公司也将发挥自己的传统优势，加快自主研发电子制动产品与电动车副车架的步伐。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷，传统业务加速下滑；2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电、轮毂电机等新业务发展不及预期。

　　估值

　　我们略微调整万安科技盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.26元、0.37元和0.59元。采取分部估值，给予传统业务25倍动态市盈率，新兴业务100亿元市值，公司合理目标价由31.60元上调为至34.90元，维持买入评级。

　　上汽集团公司调研简报：开放态度，踏实脚步，面向未来

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2015-11-11

　　投资要点：定增150亿元，全面投向非传统领域，彰显公司具转型、升级的强烈愿景。业绩稳健且具备产业链优势，目前高股息、低估值，蓝筹白马、配置回归。

　　150亿元定增，开启上汽新时代。公司近日公告A股定增预案，将对不超过10名对象增发不超过150亿元；其中上汽总公司、员工持股将分别不超过30亿元、11.68亿元，锁定期36个月；其他机构投资者锁定期12个月。

　　全面投向非传统领域，加码蓝海战略。募集资金将投向新能源汽车、商用车大规模智能化定制、前瞻技术与互联网、汽车服务与汽车金融等多个非传统汽车领域，为上汽集团“蓝海战略”加码，旨在布局新兴领域、形成先发优势。新能源汽车领域，未来计划整合全产业链优势，提高技术、降低电耗，在补贴退坡背景下增强产品综合竞争力。互联网汽车领域，计划与阿里巴巴合作研发互联网汽车产品。后市场方面，计划整合经销商、车享网店的线下资源，集中精力培育市场。

　　转型、改革，传递声音，顺应时代大趋势。此次定增向市场传达了两个重要信息。(1)公司态度转变，具有强烈的转型愿景，旨在摆脱单纯制造商身份，努力成为综合汽车服务提供商。(2)公司具有机制体制改革愿景，通过员工持股等方式，增强体制活力、提升效率。

　　盈利预测与投资建议。公司目前股息率7%、PE仅8倍、PB仅1.3倍，且未来近年股息率预计或将保持稳定，蓝筹白马、配置价值。预计公司2015-2017年EPS分别为2.58、2.84、3.27元，对应2015年11月9日收盘价PE分别为8、7、6倍。目标价23元，对应2016年PE为8倍。维持增持评级。

　　风险提示。系统性风险。项目推进低于预期。

　　四维图新：高精度地图普及推动利润增长

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王炎学日期：2015-09-08

　　投资要点：

　　给予“中性”评级。公司毛利率有望随高精度地图普及而回升，维持2015/2016年0.24元/0.31元预测不变，维持目标价27元。

　　高精度地图普及将带动公司毛利润回升：目前整车厂已经要求新搭载地图全部为高精度地图，高精度地图利润较传统地图明显提升，毛利率有望恢复。地图市场份额占主导地位，导航地图占前装65%-70%市场份额，将显著受益于高精度地图普及。

　　交通信息大数据业务是核心优势：数据自2009年开始积累，人才和算法，经验积累在市场中具有较强领先优势，目前已经接入百度，滴滴，腾讯，出租车都数据源，已经可以预测5-10分钟以后的交通情况，未来市场应用空间广阔。

　　催化剂：高精度地图搭载率上升，无人驾驶普及风险提示：无人驾驶普及速度不及预期。

　　启明星辰：稀缺行业的加速成长

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋，刘智 日期：2015-09-09

　　2011-2014年市场报告中，对信息安全行业常定位为安全事件的主题投资，对启明星辰的公司研究集中在研发进展和收购事件。本篇报告描述行业空间、未来“三轴”空间、同行比较、管理风格、发展史、生态圈、财务反转的基本面逻辑。我们与市场的研究重点完全不同，仍将启明星辰定义为黑马。

　　信息安全可罕见的横纵双向发展，理论空间更大。将A股的IT公司按照业务环节抽象出11个主要环节(自基础硬件至个人应用)，大多环节只能纵向扩展(做深行业，例如石基信息、航天信息、恒生电子、信雅达等)。信息安全环节罕见的可以横纵双向发展，理论空间更大。A股主要信息安全企业的人均经营性税前利润高于5万元即是证据。

　　平衡盈利与成长的领军。A股主要的6家信息安全公司中，启明星辰盈利能力(人均经常性税前利润率等)较高，成长型暂居第一，以适度的效率牺牲换取更快成长。启明星辰区别于绿盟在与企业文化(“中和、中正、自强、沉静”)和更胜一筹的营销渠道。

　　成长第四阶段是“安全生态圈”。经过技术攻克、客户营销、投资外延后，2015年打造安全生态圈。意义首先在于引入华为、腾讯、东方电气等战略合作伙伴，其次在于业务范畴从单轴扩展到三轴发展(安全空间从“加法”变成“乘法”)，再次在于安全人才影响力(投资或合作员工创业公司，进而对信息安全产业产生人才和口碑影响力，案例是永信至诚和翰海源).

　　大企业终极形态是管理与执行力。创始人严望佳诸多公开发言可见管理投入，回溯历年年报，收入目标、利润目标、收购对赌和战略计划执行力全部经过考验。

　　出现诸多财务乐观信号。结合收入、毛利率、销售费用率、增值税退税等财务乐观信号，预计2015-2017年收入为16.0、21.3、27.7亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73元，CAGR49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润，2016年利润4.59亿元。DCF估值25.47元，考虑到估值切换以及历史平均水平，当年股价对应2016年市盈率为35倍。首次评级为“买入”。

　　股价表现的催化剂：管理层增持、定期报告与外延并购。