中天能源：业绩预增略超预期完成增持承诺彰显发展信心

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-01-27

　　事件：

　　公司公布2015年业绩预告，预计2015年年度实现归母净利润约为21500万元-23000万元，与上年同期相比(法定披露数据：28.74万元)，将增加74708.63%到79927.84%；与上年同期(重大资产重组后备考数据：14841.80万元)相比，将增加44.86%到54.97%。

　　投资要点：

　　公司业绩预增略超预期，同比增长44.86%-54.97%。公司全年业绩预计同比增长不低于44.86%，较前三季度同比增长39.60%进一步提高；主要受益于公司积极的销售策略，天然气销售量大幅增加，以及募集资金到位归还部分借款，利息费用减少。

　　实际控制人完成增持承诺，彰显对公司未来发展信心。公司控股股东于15年7月11日承诺，在六个月内，通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式增持不低于一亿元的公司股票。2015年11月18日，公司披露，具体增持主体由公司控股股东变更为公司实际控制人邓天洲、黄博先生，增持总数量不低于一亿元的公司股票，其中邓天洲、黄博各自增持总数量的50%。实际控制人现金方式完成增持承诺，彰显了管理层对公司未来发展的信心，也有利于提振资本市场对公司股价的信心。

　　全产业链布局初具规模，在建的储备站将成为重要资源支撑点。公司通过增发控股中天石油，实现在加拿大石油、天然气的勘探开采业务的布局。公司通过在建的江阴LNG储备站项目，实现在国内液化天然气进出口业务的布局，储备站建成后有助于公司在华东地区进一步拓展天然气分销业务，并打破公司分销业务面临的LNG紧缺局面。

　　投资评级不变，上调盈利预测：我们上调公司15-17年归母净利润为2.26亿元、4.04亿元和8.04亿元，EPS分别为0.34元/股、0.61元/股和1.21元/股，对应市盈率66倍、37倍和19倍(此前的EPS分别为0.29元/股、0.60元/股和1.44元/股)。我们认为公司在控股中天石油及接收站项目落地之后，低成本的上游气源得到保障，公司转型天然气全产业链运营商推进顺利，维持“买入”。

　　得润电子公司调研简报：多渠道扩张装车量，抢占车联网入口

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2016-01-27

　　汽车业务或成公司主要贡献增长点。近年来，公司在汽车相关业务上(包括汽车电子、车联网等)，取得较大突破性进展。汽车电子、车联网模块等产品依次开发，延伸扩展产品线，丰富客户群，全面布局汽车生态圈，力争汽车类业务的贡献持续增长。

　　收购Meta、发挥优势，开启多元化合作模式。车险征信体系缺失，信息不对称成为二手车、租车、共享汽车等未来汽车新概念扩张加速的主要阻力。公司收购欧洲车联网巨头Meta，发挥成熟产品、成功商业模式和丰富运营经验的优势，推动汽车生活便捷、节能、高效、安全，从需求、应用到价值，挖掘车联网大数据的多样化商业契机，促进资源有效配置。

　　花开数朵，多渠道抢占国内车联网入口。国内车联网市场仍处导入期，空间广阔，公司具备先发技术、品牌及市场优势，且快速与太保集团、上汽集团、凹凸租车、共颖科技，形成多样化的深度合作模式，实现“租车保险后装+车企前装+大数据挖掘”等火力全开模式，花开数朵、全面布局，多渠道推动装车量快速扩张。

　　装车量上升是源头，终将提振业绩、推升市值。国内车联网是仍处导入期，短期盈利无法反馈，但领先占据入口者或将为王，因此车联网未来价值变现将体现在装车规模上升。目前，公司已打通太保集团、凹凸租车等多元化渠道，产品初期调试完成后，装车量迎来快速上升期。我们预计，作为车联网先行者，公司装车量到2020年可达2500万，未来市值空间具有较大潜力。

　　盈利预测与投资建议。深度合作太保、凹凸租车等，装车量上升预计将推动投资逻辑从“故事”向“产业”落地，形成巨型移动互联优势入口；调试具有电动车充电模块、VR柔性屏幕、Type-C等新兴优势产品，空间广阔。预计2015-2017年EPS为0.29、0.49、0.77元，对应2016年1月22日收盘价PE分别为92、54、35倍。参考A股车联网可比公司，公司估值处于均值中下水平，具备较大市值上升空间。考虑目前A股风险偏好系统性下滑，目标价为45元，对应2016年PE为91倍，维持买入评级。

　　风险提示。系统性风险；产销放量低于预期。

　　喜临门：双主业齐发力，全年业绩亮丽，后续外延可期

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-01-27

　　全年业绩亮丽，影视与软床主业齐发力。(1)晟喜华视并表大幅增厚业绩：2015年6月公司完成重大资产重组，收购晟喜华视100%股权。晟喜华视在15年下半年持续发力，投拍《好一朵茉莉花》、《爱情与战争》等剧，其中《好一朵茉莉花》投资1.5亿元，由《小姨多鹤》的金牌编剧林和平编剧，国家一级导演安建执导，晟喜华视的并表使公司盈利能力得到显著提升。(2)原有主营业务15年快速增长：公司始终坚持以床垫业务为“一个核心”，同时丰富相关产品拓展，在“自有品牌+OEM”的双轮通道基础上，积极拓展线下卖场，因而国内外业务双轮驱动，实现了原有主营业务的快速增长。

　　定增加码主业，增资神灯科技，切入智能家居。(1)公司于2015年8月以14.00元/股的价格定向增发1.09亿股，定增募资15.3亿，其中10亿用于公司家具制造出口基地建项目。项目围绕床垫、软床及配套产品生产的公司主业展开，完全达产后将新增年销售收入12.6亿。此外，项目将同时购置新生产线生产智能床垫产品，助力公司切入智能家居的基本战略。(2)2015年10月，公司以1500万增资取得神灯科技35%的股权，神灯科技在脑电波和人体生物电采集等领域具有国际领先技术，此次增资将研发头戴接触式睡眠监测产品，且协议约定第二期投资款750万将在样机试制成功且月销量过千后支付，整体而言，此次合作将帮助喜临门快速研发并量产健康睡眠产品，加快公司智能家居战略落地。

　　员工持股彰显信心，现金流充裕外延可期。(1)公司设立第一期员工持股计划认购定增资金，认购金额不超过1亿元，认购股数不超过714.15万股，均价14元/股，认购后占比不超过公司定增后总股本的1.68%，锁定期3年，员工持股彰显未来发展信心。(2)公司于16年1月20日发布2016年度第一期超短期融资券，发行规模4亿，期限270天。再加上此前定增补充的流动资金2亿以及截至2015年Q3的账上现金1.75亿，初步估计公司可动用现金约8亿，现金流充裕，后续外延可期。

　　投资建议：一方面，公司文化传媒+床垫业务的双主业驱动模式渐显，晟喜华视持续发力增厚业绩，原有主业亦快速增长。另一方面，公司积极布局智能家居业务，推出员工持股，并发行4亿短融，账上可用现金流充裕，未来外延可期。我们预计公司2015-2016年净利润额分别为2.03、2.55亿，同比分别增116.4%、25.4%，EPS分别为0.65、0.81元(如果考虑定增摊薄是0.48、0.60)，PE分别为28、23倍(38、30)，目前公司总市值57.55亿(72.85亿)，维持买入评级。

　　劲嘉股份2015年业绩快报点评：大包装业绩延续稳步提升，大健康谋篇布局

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨，屠亦婷 日期：2016-01-27

　　公司公告2015年业绩快报。2015年实现收入27.37亿元，同比增长17.8%；归属于上市公司股东的净利润为7.19亿元，同比增长24.5%，合EPS0.55元，略高于此前市场预期(0.54元)。其中15Q4实现收入8.46亿元，同比增长35.5%，归母净利润2.07亿元，同比增长43%。15Q4业绩增速明显加快，除了有订单季度结算确认的波动外，还因母公司15Q4获得高新企业15%税收优惠(前三季度按照25%计提).

　　2015年多业务投入储备期，全年业绩增长体现高含金量。2015年公司限制性股票激励计划费用约3000万元左右；加之智能健康烟具和电子产品包装等多项业务均处于投入期，新业务亏损对整体业绩拖累约2000多万；在不利的外部和内部背景下，公司整体业绩仍能实现稳健增长，体现了较高的增长含金量。2015年公司秉承继续做大做强烟标主业，强力推进产品产业转型的思路：1)烟标主业：把握市场机遇，发挥自身强项，全年烟标产量、销量分别同比增长14.2%和20.4%。外延并购也延续稳健推进。2)精品包装项目小试牛刀：深圳基地一期项目已于2015年11月实现量产，客户资源方面，除步步高vivo外，公司也正为国际国内知名的电子消费品、快消品等提供设计打样服务，小批量试产服务。贵州基地也与顺丰签订物流方面的深入合作协议。公司15年精品包装项目预计亏损2000-3000万元，16年随着订单的积累和产能利用率的有效提升，有望实现小幅盈利。

　　产业转型：大健康业务谋篇布局。2015年公司与中山大学抗衰老研究中心签署了《战略合作意向书》，双方在相互认可的“基因编辑与细胞治疗”等生物技术领域开展合作。共同建立基于CRISPR/Cas9技术的地中海贫血疾病基因修正的技术体系，加快推进精准医疗的建设，未来公司将围绕基因编辑与细胞治疗展开持续布局，大健康业务发展结构将逐步清晰落地。

　　看好“大包装”及“大健康”的双主业发展前景，公司执行力强，项目稳步推进，维持买入！公司在“大包装”领域布局合理，龙头地位不可动摇。传统支柱“大包装”主业横向+纵向拓展。包装横向多业务领域扩张：传统烟包主业内生+外延持续推动，国企改革推进，烟草三产退出仍是大势所趋。作为行业龙头，劲嘉仍是行业最有力的整合者。拓展精品包装市场。

　　公司借助多年积累的研发设计和制造能力优势，向电子产品等智能精品包装领域延伸。纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，凸显竞争优势。公司将拓展供应链金融，智能物流，智慧云包装平台等。“大健康”产业潜在发展空间巨大，提供未来市值想象空间，公司战略眼光前瞻，执行力强，与中山大学签订战略框架协议后，后续具体合作事项迅速推进相继落地，公司也将积极推进和海内外其他大健康机构的深入合作。我们维持公司16-17年0.64元和0.77元的盈利预测，目前股价(11.51元)对应16-17年估值分别为18倍和15倍，估值具有安全边际，长期看好大包装和大健康领域的发展前景，维持买入！

　　信威集团公司深度报告：再塑McWiLL标准到中国版“铱星计划”，大布局卡位中国转型大战略

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：2016-01-27

　　整合国内空天领域技术、产业资源，打造中国版“铱星计划”，推动中国卫星通信事业大进步。规划通过60颗低轨卫星构建覆盖全球的低轨卫星通信星座系统，各项进展顺利。《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》中突出卫星通信系统的建设，无论信息化战争的必需，还是面向“一带一路”战略、远洋运输、中国驻外机构、本土行业专网应用及偏远地区通信保障需求等，卫星通信均将发挥关键的信息基础设施保障作用，对标美国等市场及同类企业发展，未来空间大。

　　再塑国产McWiLL标准，配合“一带一路”战略标准输出到国内军民用专网发力，展现实力。信威集团核心企业北京信威在2010年的民营化改制，推动国产自主通信标准McWiLL的起死回生；此后信威集团配合国家“一带一路”战略，稳步推动柬埔寨、俄罗斯、乌克兰、尼加拉瓜、坦桑尼亚、尼日尼亚等海外McWiLL网络项目的落地，输出国产自主标准同时、公司业务也获得巨大提升；同时，针对信息安全门槛较高的国内铁路、电力、石油、公安及军队专网等领域持续突破，面对国内每年数百亿行业专网市场，设备销售、政企专网运营双模式推进，2016年有望取得业务的显著提升。

　　剑指乌克兰工业明珠，“大信威”资本运作未来值得关注。2014年9月，信威通信产业集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立的“乌克兰之家”，打造中乌之间最大、最权威的交流合作平台。从“乌克兰之家”的成立到实际控制人上市公司体外“天骄航空”等业务看，未来大信威的布局将涵盖从自主通信标准、卫星通信到发动机等国家薄弱的尖端装备环节；资本运作是信威集团未来发展的重要关注点。

　　维持“买入”评级。我们预计信威集团2015~2017年收入分别为36.93亿元(+17.00%)、51.86亿元(+40.40%)、70.01亿元(+35.00%)；归属上市公司股东的净利润分别为20.97亿元、28.75亿元、38.35亿元，每股EPS分别为0.72元、0.98元、1.31元，对应PE分别为30、22、17倍。我们看好公司军民综合体的市场战略布局，参考对标公司2016年估值水平，给予信威集团2016年动态PE50倍的合理估值，6个月目标价为48.56元，维持“买入”评级。

　　主要催化剂。大股东增持、上市公司卫星通信等重要产业布局取得新进展。

　　主要风险因素。市场的系统性波动、重点项目进度低于预期。

　　美康生物：补充血球产品，推进全产品线+全产业链布局

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-01-27

　　事件：公司公告称与深圳市帝迈生物技术有限公司签署增资合作协议书，拟以货币方式增资4000万元，增资完成后公司将持有帝迈生物13.33%的股权，即对帝迈生物投后估值3亿元。

　　帝迈生物为血球新秀，两者协同效应显著。深圳帝迈生物主要产品为血球分析仪和家用呼吸机。其半导体激光散射五分类全自动血球仪在国内市场拥有较强的市场竞争力，自2014年上市后市场反馈良好，2015年收入规模近1千万元。由于血球分析仪与公司现有产品具有较大的互补性，公司增资后承诺积极协助帝迈生物开展业务并积极开拓全国市场。目前公司通过自产+代理已经覆盖了生化、免疫、分子和POCT产品，我们认为本次投资完成后，将对公司在产品种类及市场覆盖等方面有较大的提升促进作用，进一步落实了公司全产品线的战略布局，加强了对产品线的扩张预期。

　　IVD全产业链基本成型，第三方诊断扩张预期强烈。公司业务已覆盖IVD全产业链，而且仍在不断强化布局：1)上游供给原材料：通过收购宁波生元保障原材料供应和试剂成本控制；2)中游生产IVD仪器和试剂：通过自产+代理覆盖了生化(传统主业)、免疫(化学发光在研)、分子(设立美康基因)和POCT(自研已上市)等产品线；3)下游提供第三方检验和体检服务：自有盛德医学检验所+收购上饶誉康医学检验所+收购金华医学检验所+收购泰普生物旗下的北京和福州两家医学检验所+设立金华美康国宾从事第三方体检服务。从现有布局上看，第三方医学检验为公司下游服务布局重心。参照美国连锁型第三方实验室龙头Quest和Labcorp的发展经验，规模越大成本越低，竞争力越强，我们认为为落实全产业链的战略布局，公司第三方实验室异地扩张预期强烈。

　　盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.54元、0.66元，对应PE分别为66倍、55倍、46倍。公司为IVD行业成长最为迅速的企业之一，登陆资本市场后大力开展全产品线+全产业链的全方位战略布局，外延预期强烈。虽然公司短期估值较贵，但考虑到未来发展前景，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：外延并购整合进度或低于预期；POCT产品放量速度或低于预期。