1。行业整体资产负债表的修复基本完成。相较于其他一级子行业，纺织服装板块的财务报表整体相对较好，主要是服装产业过剩产能的“出清”发生在2012-2014年，财务报表的负面影响主要体现在2013、2014年。

　　2。相对于主观上过度乐观的外延式扩张，客观的经营环境并未明显改善，产业层面上的“供给端改革”仍在持续，弱势的企业加速退出，优势企业则根据自身资源禀赋主观上进行战略选择。

　　3。企业如何从窘境中逃逸出来？有两种解决方案，一是打补丁，二是换操作系统。企业认知、判断、执行力方面的差异是企业之间分行加剧的根源。我们无法判断企业未来具体的主观选择，但客观环境上，互联网作为一种技术，带给全行业的挑战，主要是生产力升级、生产关系重构，以此带来众多商业模式的创新。

　　4。推荐个股组合：美盛文化、奥康国际、华孚色纺、百隆东方、华斯股份、航民股份、健盛集团等。

　　概要

　　风险提示：国内零售市场持续低迷，终端需求不振；行业运营成本持续攀升，竞争加剧。

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