导读：
　　李源潮：中国将加强股市监管 确保投资者利益
　　李源潮：中国无意让人民币贬值将照顾股市投资者利益
　　方星海称熔断不适合A股减少“干预”或显“市场化”治市自信
　　方星海亮出监管底牌：若生系统性风险将再干预
　　证监会副主席方星海亮相达沃斯：向世界传递中国信心

　　李源潮：中国将加强股市监管 确保投资者利益
　　中国国家副主席李源潮在1月21日的冬季达沃斯论坛期间接受采访时表示，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。

　　李源潮强调，中国股市“尚未成熟”，政府将加强监管来避免过度波动。“过度波动的市场是投机的市场，仅少数人获得多数利益，但多数人遭到损失。”李源潮在冬季达沃斯论坛期间接受彭博采访时表示。“中国政府将继续保护好多数投资者的利益。”

　　今年以来，上证综指和恒生中国指数跌幅已超15%，并对全球市场造成了巨大影响。全球市场都在等待中国决策者的下一步应对政策。

　　李源潮在上述采访中表示：“一方面，我们需要让股市更加有动力，另一方面我们又要加强股市监管，我们有决心做到这些。”

　　他还指出，中国无意让人民币贬值，汇率波动是由市场因造成的，中国汇率波动是温和的。

　　“中国经济增长对世界经济增长的贡献仍然未变，”李源潮表示：“中国经济发展长期向好的趋势，以及中国坚持深化改革开放的政策也没有改变。”

　　2016世界经济论坛年会(冬季达沃斯)于1月20日至1月23日在瑞士小镇达沃斯举行。今年冬季达沃斯会议主题，将围绕第四次工业革命、全球安全问题，以及当下面临的环球环境和社会问题展开。应世界经济论坛创始人兼执行主席施瓦布邀请，中国国家副主席李源潮于出席了本届达沃斯年会。

　　继去年国务院总理李克强之后，中国连续第二年有国家领导人出席达沃斯论坛。此前，2009年和2010年，时任国务院总理温家宝和副总理李克强也曾连续两年出席。

　　中财办国际经济局局长、中国证监会副主席方星海也在达沃斯期间表达了同样观点。方星海表示，“如果流动性问题很严重，可能导致系统性风险”，中国政府将准备好再次干预市场。(一.财.网.)



　　李源潮：中国无意让人民币贬值将照顾股市投资者利益
　　据彭博报道，中国国家副主席李源潮在1月21日的冬季达沃斯论坛上表示，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。

　　李源潮表示，中国政府将继续照顾好多数投资者的利益，中国需要能够使多数人受益的健康股市，股市过度波动令投机者受益。

　　他还指出，中国无意让人民币贬值，汇率波动是由市场因造成的，中国汇率波动是温和的。(华尔街见闻)



　　方星海称熔断不适合A股减少“干预”或显“市场化”治市自信
　　监管层对于A股市场的治理思路正在逐渐清晰。

　　1月21日召开的达沃斯冬季论坛上，在证监会担任副主席不久的方星海对当前市场的多个热点问题进行了回应。

　　“监管层计划减少对市场的干预，让市场更为自由的波动。”方星海在达沃斯论坛接受CNN采访时指出，其同时表示，全球市场也应当适应中国市场的高波动率现象。

　　事实上，对市场自由宽容度的提升迹象已经出现。对比观察A股自去年6月中旬以来的三次大幅连续下跌过程能够发现，与去年的两次大幅下挫相比，新一轮下跌过程中管理层保持了对指数变化更为静默、沉稳的姿态，在护盘方式上也更加市场化；同时也在此前禁止股东减持等行政限制上开放了一定的“松动”空间。

　　值得一提的是，方星海在发言中坦言熔断机制对于中国市场现实条件的“不适合”。在业内人士看来，坦言过往政策的问题，或意味着监管者应对资本市场改革过程中，正在表现出更强的自信心。

　　“高波动率”将是新常态
　　在业内人士看来，方星海的这一表达，或意味着去年管理层强化干预的市场维稳思路正在出现调整。

　　自去年6月中旬以来，A股曾在两个多月内下跌超过40%。其间管理层曾动用授信资金，组织证金公司、券商、基金等金融机构入场护盘，同时落实降准降息、限制大股东减持、券商自营盘承诺不减持等措施。

　　但今年1月A股再次迎来下跌周期，监管层的应对态度有所改变。

　　一位接近监管层的券商研究部门负责人认为，“其实应对这次下跌就能够看出来，高调买入证券稳住股价的现象没有了，各类限制交易的政策也不太明显，相反一些规则还在被完善。”

　　而在分析人士看来，针对高波动现象减少干预政策，反而能够在一定程度上实现市场风险释放，并有助于波动率的平复和回归。

　　“A股市场波动率大和A股当下制度上的不成熟、投资者散户化有关系，对付波动很多时候就像治理洪水，堵很难，反而更适合疏，减少干预反而容易让波动自我消化。”北京一家大型券商策略分析师王彤（化名）表示。

　　方星海当日亦表示，市场动荡的根源在于国内资产的“价值重估”。“中国经济正处在转型期，经济供应面没有满足需求，机遇存在于供应面改革中。”

　　熔断机制不适合中国市场
　　值得一提的是，方星海在接受CNN采访时表达了对此前仅施行四天的熔断机制的态度。

　　1月4日至1月7日，A股实施股指熔断机制期间恰逢股指大跌，四次熔断触发带来的“磁吸效应”曾让市场流动性几近丧失，监管层随即紧急叫停了这一机制。

　　对此，方星海也坦言，熔断机制并不适合中国市场。

　　“熔断机制在西方市场广泛使用，所以我们曾经以为它在中国也同样有效，但中国市场由散户投资者主导，而且熔断制推出时正值人民币贬值压力，以及全球新兴市场的普遍下跌压力。”方星海表示，“所以当时市场出现了很多抛压，熔断制不是一个适合中国市场的决策。”

　　“熔断机制实施了四天就叫停，能够想象监管者面临很大压力，他们也能预想到叫停熔断会带来更多的指责，因为政策的反复容易对政府威信带来损害。”王彤指出，“但最终熔断还是被叫停了，这说明监管层将捍卫市场长远利益放在了更高的位置上。”

　　“不说是否赞赏，应该能够看出监管层在面对机制探讨与改革的过程中，正在建立更强的自信心。”王彤表示，“这种自信是资本市场改革过程中必须拥有的，好的监管者并不应该一味迎合大众和股民，而应立足长远。”

　　事实上，方星海在达沃斯论坛的“中国经济走向何方”的座谈会发言中也表达了对股市、汇市的双重信心。

　　“人民币不存在持续贬值的基础，而且人民币贬值不利于经济转型。”方星海表示，“中国股市震荡不是太大问题，强有力的领导可以应对震荡局面。”(21.世.纪.经.济.报.道.李.维)



　　方星海亮出监管底牌：若生系统性风险将再干预
　　冬季达沃斯论坛上，履新证监会副主席不久的方星海的公开表态，似乎流露出管理层对A股市场波动容忍度的“新常态”。

　　“监管层计划减少对市场的干预，让市场更为自由波动。”1月21日，方星海在达沃斯论坛上接受CNN采访时指出，其同时表示，全球市场也应当尽可能地适应中国市场的高波动率现象。

　　方星海的表态或意味着，管理层在面对股票市场波动时，或将采取更加市场化的手段进行治理与调控。

　　不过，方星海也在达沃斯论坛上明确表示，“如果流动性问题很严重，可能导致系统性风险”，中国政府将准备好再次干预市场。

　　“因为政策往往会给市场加入许多不确定性。”北京一家大型券商策略分析师王彤（化名）表示，“其实对波动率减少干预，让市场风险充分释放，反而能够在一定程度上让市场情绪得到充分释放，有助于波动率的自动平复。”

　　事实上，在今年1月以来A股的连续下跌过程中，监管层并未再如去年7月份一样宣布大规模的购买股票来稳定市场，而此举亦被视为监管层正在采取更加市场化的思路进行市场调控。

　　不过亦曾有消息称，此次下跌过程中也有官方资金的“出手”。据彭博社和华尔街日报(博客,微博)援引知情人士透露，官方相关资金曾于1月5日、1月8日和1月14日以非正式方法入场干预，其中也包括敦促大股东不要减持以及通过政府相关基金入市等方式；不过这一讯息也被业内视为监管态度调整的迹象。

　　“目前看来是监管的思路正在变化，之前可能是主动干预、公开表态的成分更多，这次则在态度上并不明显，我们认为这是顺应市场规律，让市场情绪和风险得到充分释放的体现，”一位接近监管层的券商研究部门负责人透露，“而且这种隐蔽的护盘方式也更加机构化、市场化。”

　　分析人士认为，监管层之所以能够释放更为市场化的姿态应对股市下跌，其重要原因之一是去年底其开展的“去杠杆”行动已初见成效，而这一结果让市场下跌引发的风险传导压力得到释放。

　　“当时一连串政策是有整体布局的安排，降杠杆的主要原因一方面是为了降低股市的剧烈波动风险，同时也让股市下跌时的风险扩散概率降低，”一位接近中证协的券商人士指出，“因为如果市场融资盘占了很大一部分，那么周期到来时波动会更剧烈，而一些资金如果无法止损平仓，将会给参与股市的固定收益类投资造成坏账，甚至引发系统性风险。”

　　据21媒体记者不完全统计，在去年完成伞形信托等场外配资清理后，管理层已先后针对融资融券、场外衍生工具及结构化资管业务实施“降杠杆”政策。

　　而在前述研究部门负责人看来，管理层虽然已在此轮市场快速下跌过程中，采取了更具市场化的方式进行调控，但其并不会降低对A股下跌可能带来的系统性风险的关注与防范。

　　“能够容忍市场高波动率现象并不是无条件的，监管层并不会允许股市出现或者引发系统性风险。”该负责人强调。

　　“不发生系统性风险仍然是监管层的底线。”前述接近中证协的券商人士也指出，“之前的去杠杆其实就是为了减少股市下跌风险对其他市场带来的风险传递，而在股市杠杆降低后，系统性风险能够在一定程度上得以防范，这正是减少市场干预的大前提。”(21.世.纪.经.济.报.道.李.维)



　　证监会副主席方星海亮相达沃斯：向世界传递中国信心
　　当前，中国经济放缓引发全球关注。在经济再平衡的长期进程中，中国应该如何同世界沟通？面对人民币近期的大幅波动，市场也开始担心，中国是否能够履行去年进入IMF特别提款权(SDR)一篮子货币时的改革承诺？中国又将如何应对频频出现的股市波动？

　　在第46届世界经济论坛2016年年会(下称“冬季达沃斯”)上，彭博于1月21日主办题为“中国经济走向何方”的分论坛。面对海外市场对于中国经济的疑问，证监会副主席方星海以流利的英语对答如流，为国际社会展现了一幅真实的中国图景，并清晰地传递了中国未来的改革路线。这也是方星海首次以证监会副主席的身份在全球顶级论坛上公开亮相。

　　中国会履行人民币入SDR时的承诺
　　今年1月以来，人民币一度对美元连续几日大幅走贬。同时，离岸和在岸人民币汇差此前不断扩大，一度扩至逾1400个基点。

　　值得注意的是，去年8月，中国尚在争取推动人民币进入SDR之时，IMF便对人民币的进展作出了一份技术报告。“离岸和在岸市场汇率不统一”则是人民币进入SDR的主要路障之一。随后，2015年8月11日出台的人民币中间价汇率机制改革以及中国央行此后采取的干预措施，使在岸市场中间价和市场价趋于一致，在岸和离岸人民币汇率在近几个月也逐渐靠拢。当前，市场担心人民币汇率波动以及两岸汇差扩大将影响IMF当时的评估。

　　方星海表示：“人民币进入SDR后，的确要做一些赶工(China does have much catch-up work to do)，”在他看来，“虽然波动性随着人民币汇率形成机制的改变而有所加强，但人民币不会也不需要大幅贬值，中国有较大的经常账户顺差，大量外汇储备，6.9%的GDP增速，因此并不存在大幅贬值的基础。此外，大幅贬值也对国内消费不利。”

　　“我们感谢IMF将人民币纳入SDR，当前市场担心人民币可能不能履行入篮时的承诺，但我向你们保证，人民币一定会履行承诺，”方星海认为，中国强大的领导层将会引导中国向更光明的未来迈进。

　　对于未来人民币汇率的走向，方星海指出：“过去人民币软盯住美元，但现在盯住一篮子货币，国外市场每天在看人民币汇率时，时常会感叹——我的老天啊，中国究竟在做什么？但我认为，不应该关注人民币的短期波动，盯住一篮子货币是已经确定的政策。”

　　随着中国不断推进市场化改革，“我们一定会看到更多波动性，但中国会不断从中学习，我认为经济将会朝着更健康的方向发展。”方星海说。

　　中国有能力应对股市震荡
　　除了人民币汇率，中国股市在去年夏天以及今年1月发生的巨大波动也引发全球市场关注，甚至是全球“共振”。

　　1月7日，A股开盘仅半个小时，沪深300指数即暴跌7%，触发二档熔断机制，继1月4日后再度提前收市。顿时，市场恐慌情绪开始溢出，全球汇市、亚太欧美股市、原油市场全线崩溃。

　　对此，方星海在发言中表示，中国股市震荡不是太大问题，强有力的领导可以应对震荡局面。“尽管中国股市比最高点下跌了40%，但仍然比一年半前高出30%，估值仍然可观。”

　　对于熔断机制，方星海在达沃斯接受境外媒体采访时表示，此前的熔断模式不适合中国市场。他表示，熔断机制在西方市场广泛使用，所以我们曾经以为它在中国也同样有效。但是，中国市场由散户投资者主导，伴随人民币贬值压力，以及全球新兴市场的普遍下跌压力，所以当时市场出现了很多抛压。

　　不可否认的是，中国股市的确将在2016年面对众多挑战和不确定性，如注册制可能带来的影响、熔断机制的改进工作，以及全球市场波动的冲击。不过，方星海仍对中国的领导力充满信心。他在论坛上指出，中国拥有众多海内外的优秀人才，且“中国的政府服务声望很高”，这也在很大程度上吸引着这些人才。

　　此外，面对所谓的“中国危机论”，方星海强调，当前中国经济并非大量依赖外资，否则金融危机来临之时就会很难应对。当前中国正处在转型期，中国市场动荡的根源在于中国的资产价值重估。他认为，中国市场剧烈波动背后有三个原因：第一是沟通，第二是战略，第三是战略的执行。(一.财.网)