新能源汽车行业：新能源汽车产量屡创新高，行业持续升温

　　要闻：

　　1)工信部公布11月新能源汽车产量72300辆，1-11月累计产量27.9万辆；

　　2)财政部等五部委发布《关于“十三五”新能源汽车充电设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知(征求意见稿)》；

　　3)北京市正式发布了《北京市新能源小客车公用充电设施投资建设管理办法(试行)》；

　　4)国家排放标准升级，部分车型可能被淘汰。

　　投资策略：新能源汽车属于国家战略新兴产业，我们推荐如下公司：

　　动力电池：当升科技、杉杉股份、国轩高科、鹏辉能源；

　　电源及充电桩：特锐德、中恒电气、万马股份、奥特迅、科陆电子和上海普天；

　　动力总成：大洋电机、正海磁材、信质电机和方正电机；

　　整车：长安汽车、力帆股份、比亚迪和宇通汽车。

　　风险提示：政策制定及出台具有不确定性，如政策利好不及预期，市场接受度下降，对行情不利。

　　当升科技：抢占三元材料先机，必将有所收获

　　研究机构：方正证券

　　投资要点

　　评论：动力电池领域高镍NCM、NCA双技术路线并行

　　公司前期开发高镍正极材料532、622，并且已经开始批量供货。622能够达到200wh/kg以上，满足国内电动车续航里程300公里要求。公司已经研发高镍811正极材料，未来满足电动车续航里程400公里以上续航里程要求。目前，公司是国内唯一一家具备批量生产高镍NCM622正极材料产能的厂商。同时，公司已经与韩国GS公司达成合作意向，未来将在中国成立中外合资企业，共同生产NCA正极材料。下一代更高能量密度车用正极材料主要集中在在高镍NCM和NCA，公司双管齐下，未来必有斩获。

　　加快高镍532、622NCM正极材料推广

　　公司高镍正极在海门基地生产。公司已经为国际电池厂商批量供货。同时，公司在逐渐寻找国内三元锂电池客户。从我们了解的情况，2016年国内纯电动乘用车的续航里程将从平均200公里左右，提升至250-300公里，这对电池能量密度提出了更高的要求，正是当升高镍NCM占领市场的良机。

　　动力电池产能将进一步扩张

　　公司海门基地高镍动力电池正极材料产能已满产仍供不应求。为应对迅速爆发的三元正极材料的需求，海门基地二期第一阶段将于2016年初投产，将增加产能2000吨，预计后续将进一步扩充产能。

　　大力发展负极业务

　　公司持股32.8%的星城石墨已经在新三板做市交易。星城石墨是国内仅次于贝特瑞、杉杉的第三大负极材料供应商。目前产能6000吨，预计明年初产能扩张至1万吨以上，产能跃居国内第二。星城石墨已经进入比亚迪等供应体系。

　　结论： 公司大力发展正极、负极材料，在技术研发、产品推广上已经积累先发优势；中鼎高科订单充足，是公司业绩增长坚实基础；同时，公司率先实现员工持股激励，激发企业活力。考虑到三元技术路线将是国内动力电池主流，公司具备深厚的三元材料技术积累，并已在高镍三元方面提前布局，必将抢占先机，给予推荐评级。

　　盈利预测及投资评级我们预计公司2015-2017年营业收入分别为：8.3、12.9、16.8亿元，同比增长：33%、55%、30%，归母净利润：0.21、0.85、1.51亿元，对应每股收益：0.12、0.47、0.83元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：国家政策变化，新能源汽车补贴大幅度缩减而影响销量。

(责任编辑：DF010)