预计未来一段时间,中国航空业进入一段供需较为稳定的时期,经济增速虽下行,但需求受消费带动将继续保持较快速增长,供给增速稳中有降,行业需求与供给之间的差额相对较小,供需格局整体上保持相对稳定。

　　非供需因素将主导2016年利润走向

　　未来一段时间,由于行业供需格局相对稳定,同时航油成本占比巨大,航企均有大量美元负债,因此航油价格波动、汇率波动将成为影响行业利润走向的关键因素。

　　2016年判断:景气大概率继续向上,并存在较大的投资机会

　　1)供需将稳中有升,预计未来一段时间,中国航空业整体而言供需将保持基本稳中有升的趋势;2)低油价将继续成为推动行业景气提升的主要因素,根据我们测算,如果需要油价对2016年航空业产生不利影响,则需要油价在未来一年大幅上涨超过50%,而从目前的情况来看,这种情形出现的概率较小,3)本币贬值难以成为2016年利润同比减项,考虑到2015年人民币兑美元中间价贬值幅度约为6%,虽目前人民币依然存在较强贬值预期,但最多也与2015年度贬值幅度相当,本币贬值难以成为2016年利润同比减项。

　　投资建议:

　　基于我们对于2016年行业景气的判断以及目前主要航空公司较低的估值水平,我们认为2016年航空股存在较大的投资机会,建议买入航空股,主要推荐东方航空、南方航空、中国国航。

　　风险因素:

　　油价持续大幅上涨,需求受偶然因素影响增速大幅下滑。