行业要闻回顾:(1)2015年12月PPI同比下降5.9%,CPI同比上涨1.6%;(2)2015年煤炭开采和洗选业生产者出厂价格下跌14.7%;(3)露天煤业拟投资巴基斯坦煤矿拓展海外业务;(4)2015年中国出口焦炭985万吨。

　　国际煤价:动力煤价格下跌、焦煤价格涨跌互现。(1)美元指数上涨,原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于31.03美元/桶,环比下跌8.06%。(2)国际港口动力煤价格下跌。纽卡斯尔动力煤价格下跌0.93美元至48.61美元/吨。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB报价76.35美元/吨,环比下跌0.35美元/吨。

　　国内煤价:动力煤价格局部下跌,焦煤、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤价格下跌。环渤海动力煤价格指数维持371元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤、喷吹煤价格平稳。

　　库存:港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存减少19万吨至309.5万吨。电厂库存可用天数减少0.8天至18.16天。钢厂焦煤库存可用天数14.87天。焦煤四港口合计库存减少7.5万吨至232.5万吨。

　　投资策略:本周煤炭行业下跌10.76%,沪深300指数下跌7.22%。在人民币贬值、外围市场暴跌以及注册制等多重因素作用下,市场出现连续大跌,临近年关市场人气难以聚集,板块没有持续性热点。上周煤炭钢铁等周期股本周不再抗跌,再系统性风险暴露之际泥沙俱下。作为前期严重跑输大盘的传统周期行业,供给侧改革仍然有重要影响,叠加近期基本面改善的预期,煤炭股估值修复有望再现。周末证监会发布减持新规,注册制有序推进,有望缓解市场心理层面的担忧。但由于暴跌导致市场信心大幅受损,风险偏好降低,短期市场难言乐观。目前煤炭产能严重过剩导致大量企业亏损,供给侧改革有望加速淘汰落后产能以及推进煤炭企业兼并重组。短期煤炭有望跑赢大盘,建议积极参与春季行情,需求端预期决定反弹的高度和持续性。从动态角度看中期的阶段性积极的因素也在累计:一是在经济下行压力加大的同时,稳增长政策继续加码;二是供给侧变化,严控煤炭产能,兼并重组加速;三是国企改革及企业转型,供给侧管理有利于行业整合。短期传统周期行业的估值修复仍将持续,推荐配置标的:中国神华、中煤能源、露天煤业、阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业、安源煤业、盘江股份、开滦股份。

　　作者：中泰证券