2016年前两周，中国股市大幅下跌。上证指数盘中最大跌幅18.99%，中小板指数最大跌幅23.67%，创业板指数最大跌幅高达26.71%。跌得据说上千家私募基金面临清盘，跌得很多股市消费者面如土色，跌得股市段子以十倍于GDP增速的速度增长。虽然新年以来，我管理的账户市值也有14%或更大的缩水，自然也开心不起来，不过并没有准备按一些股市专家们的建议，为2016年的熊市做好过冬的准备。如果所料不错的话，从现在的2900点开始，上证指数年内仍将上涨至4000点，甚至5000点以上。认为点位预测很无聊，或想报警的人，就此就可以打住了，该干什么干什么去。

　　以下是我看好全年剩余11个半月行情的一些依据：
　　首先是资产荒的推动。
　　去年下半年以来的所谓资产荒，并不是金融市场的资金真的没有可投资的标的了，而是接近无风险的高收益资产显著供不应求。

　　在2011年上半年，曾看到一篇文章，讲深圳一个规模较大的私募基金认为A股没有投资的理由。因为当时投资于一些信托产品或其他有足额担保的理财产品、民间借贷，年化收益率就是15%。而当时的A股仍在涸泽而渔所谓市场化IPO制度下月复一月地大规模从股市的存量资金中抽血（华锐风电、汉王科技、海普瑞等高价抽血机就是那一两年上市的），即使冒较大的风险，都未必能取得15%的年化收益率。

　　这个背景是四万亿的强力刺激之后，全国上马了太多的固定资产投资项目，但过度宽松的货币政策推动了通胀。防通胀是中国决策层的底限，这关系到中国的稳定。于是从2011年开始，存款准备金率不断上调，利率也不断上升。关键是一些行业银行根本不能给予新增贷款。于是相当多的融资需求通过信托和其他理财产品的形势得到满足，利率更高，刚性兑付。麦道夫要是在这样的环境之中，就不会是世界最大庞氏骗局的制造人进监狱（他的儿子后来自杀，我不相信他儿子作为那个基金的员工之一居然不知他老爸干了些什么），而是名声不低于巴菲特的投资大师。

　　本周虽然股市下跌，但其实有一个好消息，那就是有报道称，银监会和中央国债登记结算公司近日非正式指导银行降低理财产品收益率。就是同有监管导要求降理财产品收益率，各类理财产品收益率都会不可避免地下降。未来各类“宝”们收益率降到3%，我看也不稀奇。

　　上月中旬，有报道称，财政部长楼继伟表示，2016年及以后年度，省级政府可以在余额限额内发债，借新还旧。置换原则上由省级政府根据偿债需要、市场情况自行确定，中央政府不再硬性下达置换债务额度。但为了避免地方竞相发债对市场产生冲击，财政部会做好地方债券发行与国债发行平稳衔接，对发债的进度做必要的组织协调。目前置换债券市场化定价水平逐渐提高，债务成本由置换前的10%左右下降到3.5%，预计每年为地方节约利息支出2000亿元。此前接受本报采访的地方财政人士也表示，限定的14万多亿地方政府债务被财政部框定在3年之内全部置换完毕。

　　本周，恒大地产发行的债券利率3%都不到。

　　最近看了一个券商的报告，发现10年期国债利率居然比8月股灾第二波之时还要低。

　　形势一片大好，而且会越来越好。

　　资金的逐利性是不会变的，在巨量的存量流动性推动下，债市的收益率肯定还要下降，股市的股息率也会下降（股息基本不变的情况下，就是股价的上涨带来的稀释）。股市存量规模虽然几十万亿，但只需要一两万亿的增量资金就能形成新的牛市第二波行情，赚钱效应会吸引更多的资金。这时候需要证监会出台抑制措施，免得股市赢家们赚得太多太快。

　　其次是最近半年累计跌幅巨大。
　　以下是最近十八九年，A股牛市中历次大跌的跌幅。去年跌到2850点的下跌幅度已经接近于历次熊市的跌幅了，更超过了牛市中历次调整的最大跌幅。有人可能会说，牛市还在吗？明明已经进入熊市了。国际上的标准不是下跌20%就是熊市吗？如果以20%的涨跌作为牛熊市的标准，那中国20多年来，已经经历了四五十次牛熊市了。很多人进入股市后，真的变笨了，或者说不少中国人毕业后就没有了主动学习各类知识的习惯，于是毕业后基本没有进一步地聪明过。