停牌已久的三元股份（600429）于1月12日公告揭开重大资产重组的神秘面纱。除了以现金形式斥资13亿元收购兄弟企业“八喜”冰淇淋的制造方艾莱发喜食品有限公司（以下简称“发喜”）之外，还重组了公司事业部的架构。

　　其中，低温奶市场持续升温，三元的液态奶事业部也将一分为二为常温奶和低温奶两个部分。内外双管齐下，无论是添子八喜还是重组事业部，三元在提亮业绩上的意图不减。

　　寄望八喜提升业绩

　　此次，三元将以现金方式收购北京首都农业集团有限公司、北京市西郊农场、京泰百鑫有限公司、北京艾莱宏达商贸有限公司、北京京国管二期股权投资管理中心（有限合伙）和北京股权投资发展中心二期（有限合伙）合计持有的北京艾莱发喜食品有限公司90%股权，作价全部以现金支付，约为13亿元。

　　能够让三元出手如此大方的收购对象，其背景不可小觑。

　　其实，此次被收购的对象发喜就是国产中高档冰淇淋“八喜”的生产商，和三元有着同根的血脉，都属于首农集团旗下资产。公开资料显示，首农集团拥有发喜8%的股份。

　　据了解，艾莱发喜主要从事牛奶冰淇淋的生产和销售业务，主要产品为“八喜”品牌的牛奶冰淇淋。三元方面认为，本次交易完成后，上市公司三元股份将持有艾莱发喜 90%股权，上市公司主要产品液态奶与艾莱发喜主要产品牛奶冰淇淋存在较高的互补性，双方在市场开发、原料采购、技术研发以及产品上下游整合方面可以产生较高的协同效益 。

　　记者查询获知，三元2015年1-9 月营业收入和净利润分别为33.5亿元和3676万元。发喜2015年1-9 月营业收入和净利润分别为 8亿元和 1亿元。经比较看来，三元营收规模虽然是发喜的四倍，但净利却只有发喜的1/3。此外，“艾莱发喜”还和其他企业在新西兰有一家持股70%的合资子公司，其建成后将主要生产返销中国的稀奶油和杯状冰淇淋产品。可见，冰淇淋企业的利润之高，而三元收购发喜的意义则显而易见了。

　　但是，对于把“八喜”所在的公司注入上市公司，本次交易的财务顾问中信建投也提出了一定担忧。据其介绍，目前国内冰淇淋企业数量接近 190 家，但产品同质化现象严重，众多中小厂商主要以价格战作为竞争策略。

　　突出低温奶事业部

　　此前，三元股份由于对食品行业一些争议资产进行收购而广为外界瞩目。在先后并购三鹿奶粉资产和获得湖南太子奶60%股份后，三元股份的主营业务就在亏损边缘游走。直到2014年，在河北三元收到土地收储补偿款后，该公司扭亏为盈，录得净利润5327.97万元，收入45.02 亿元。不过，在2015年前三季度公司的净利润又同比大跌，仅有3881.91万元。

　　对此，中信建投也认为，随着市场需求的增加，众多国内外一线品牌开始进入中高端冰淇淋市场，以伊利、蒙牛为代表的国内企业和以和路雪、哈根达斯为代表的外资品牌具有较强的规模、产品和品牌优势。标的公司面对实力强大的竞争对手，存在竞争力不足、品牌知名度较低的劣势，若通过大量资源投入来提升竞争实力，将有可能影响其日常经营业绩，存在市场竞争风险。

　　与发喜达成收购之外，三元还做出了另外一个重大决定，宣布公司架构调整。决定撤销液态奶事业部、华东事业部，设立常温奶事业部、低温奶事业部；保留奶粉事业部、送奶到户事业部；取消干酪事业部，将现有餐饮业务、进口奶项目等业务并入原干酪事业部，成立特殊渠道事业部。

　　此次调整，三元将颇具优势的两大事业部，奶粉事业部和送奶到户事业部保留。业内人士分析认为，三元此次架构调整重点是为突出低温奶业务，这也是迎合当下乳业市场走势。

　　乳业专家宋亮在接受《华夏时报》记者采访时表示：“前几年在伊利、蒙牛等常温奶挤压下，即便是在北京大本营，三元也是受到不少挑战，市场规模萎缩，其也不得不顺应市场推出常温奶，但是最近几年来，乳品行业低温奶市场增速较快，而常温奶增速放缓，低温奶本来就是三元的优势，三元收购八喜冰淇淋，特别是成立低温奶事业部，这都表明三元将在低温乳制品类全面发力。”