李大霄同志缘何再次错判走势 周一沪指暴跌5.33%直逼3000点，再现千股跌停，新浪财经采访了英大证券有限责任公司研究所所长李大霄，他表示持有蓝筹股的不用慌张。对于接下来股民应该如何操作，李大霄也给出了自己的意见：拥抱蓝筹股，远离黑五类，上证50目前高达3.66%的股息回报，很多蓝筹股跌破了净资产，这部分股票还是很具有投资价值的，可以放心的持有。而投机黑五类股票的，那万劫不复的估值会让你很受伤的。李大霄同志对黑五类股票深恶痛绝已经不是一天两天了，对大蓝筹情有独钟也不是一天两天了，但从市场表现看，往往是黑五类股票更有弹性，跌的快涨得也快，周二市场表现亦是如此，银行股走势分化，总体表现乏力，成为制约上证综指反弹的最主要因素之一，因为银行指数涨幅只有0.29%，而大盘指数上涨0.2%，银行指数上涨得益于农行较大幅度上扬，说实在话，这样市场走势下，农行上涨是不是市场因素使然，笔者还真是有点怀疑，当然仅仅是怀疑，不是确定，现在说话作文得留一个心眼，不能说的太绝对。而当天创业板大涨1.95%，中小板上涨0.97%，也就是说黑五类股票涨幅是银行的10倍左右。今天就更不用说了。简直一个在天堂，一个在地狱，当然不是十八层地狱，负1-2层还是可以吧，因为创业板暴涨5.59%，而银行指数仅仅上涨0.42%，连创业板涨幅10%都没有，从盘面看，银行总是遭遇超级大单抛售，上涨显得有心无力，最多也是被动性跟张而已，与创业板主动性上涨是有天差地别的。为什么会出现这样令李大霄同志痛心疾首的走势，黑五类暴涨，大蓝筹萎靡不振，其背后原因是很多的。首先大蓝筹流通市值庞大，而目前存量资金已经大幅减少，笔者虽然不记得准确数据，大概会略略低于2万亿元，其中部分存量资金是冲着一级市场而来，只要有了适当市值参与打新，不会轻易买卖二级市场股票，要同时推动大盘股中小盘股已经有点力不从心了，既然资金面已经不再宽裕，那么市场要大幅度推涨大盘股就会显得较为困难，大资金也就不敢大规模介入，防止出现绵绵阴跌，套死自己。就注册制而言，证监会已经再次阐述四点观点，3月1日是指全国人大授权决定二年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告。证监会对注册制改革的实施，将坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系；坚持统筹协调，守住底线的原则，及时防范和化解市场风险。注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。因此具有中国特色，对市场中小盘股票冲击大大减轻，中小板股票估值压力大大减轻，一旦压力得以化解，中小盘股票股性活跃特点就再次显露，自然容易得到市场各方资金眷顾。即使实施注册制，大盘绩优股也未必会迎来一波大的行情，因为注册制下，市场资金面可能会更加紧张，流通市值与存量资金占比可能会大幅度降低，推涨大盘股 资金会更加慎重，因为市场资金已经不足以推涨大盘股了，只能采取各个突破的方式炒一炒中下盘股票。中小创很多股票涉足新技术新产业，估值水平确实有点高，要说投资价值未必正确，但要说投机价值是很恰当的，因为成长性好过传统行业，得到高层推崇，国家发展战略之一就是互联网＋，总书记讲要加强基础信息设施建设，发展网络经济，推动信息惠民，国家也在强力推进经济转型科技创新，产业政策鼓励一些尖端科技，如新材料新医学航天航空环保等，想象空间要比大盘低估值板块好许多，加上盘子小，高送转多，比较容易受到市场追逐，有资金追逐，股性就活跃，股价就容易上扬，这就会出现正面刺激，推动更多资金介入，导致股性更加活跃。而绩优大盘股尽管股息率较高，市盈率很低，但成长性缺乏想象空间，比如银行，股息率高不容置疑，但盘子太大，很难炒的起来，走势四平八稳，很多资金敬而远之，加上不良贷问题始终困扰银行业，最典型的就是农行三季报不良率超过2%警戒线，城商行不良贷也在升高，兴业银行1月14日晚间发布业绩快报显示，公司2015年度实现营业收入1544.99亿元，同比增长23.70%；归属于母公司股东的净利润502.57亿元，同比增长6.62%；基本每股收益2.64元。营收继续高增长，但每股收益和净利润增速大幅下降，原因何在，就在于不良贷，公司2015年末不良贷款率为1.46%，较上年末上升0.36个百分点。不良贷转折点在哪儿，就在于经济出现转折点，但市场普遍预期16年经济回事L型走势，但即使经济出现小幅回升，产业过剩行业如何，目前十分难以判断，而这些行业都是资金密集型行业，比如煤炭钢铁有色，天量信贷资金安全性该如何保障，笔者十分忧虑。作为银行股价催化剂降准16年可能更加难以预测，市场普遍预期15年年底会有一次降准，但央行没有如市场所愿，也是新年暴跌的一大原因之一，大家可以重温央行马骏的观点，在货币政策框架从数量型向价格型转轨的过程中，在资本项目逐步开放的环境下，应逐步弱化对数量目标的关注，调整存款准备金率的力度和频率的决策应该以短期利率稳定在合理水平为前提降准等数量 李大霄同志缘何再次错判走势 周一沪指暴跌5.33%直逼3000点，再现千股跌停，新浪财经采访了英大证券有限责任公司研究所所长李大霄，他表示持有蓝筹股的不用慌张。对于接下来股民应该如何操作，李大霄也给出了自己的意见：
　　拥抱蓝筹股，远离黑五类，上证50目前高达3.66%的股息回报，很多蓝筹股跌破了净资产，这部分股票还是很具有投资价值的，可以放心的持有。而投机黑五类股票的，那万劫不复的估值会让你很受伤的。

李大霄同志对黑五类股票深恶痛绝已经不是一天两天了，对大蓝筹情有独钟也不是一天两天了，但从市场表现看，往往是黑五类股票更有弹性，跌的快涨得也快，周二市场表现亦是如此，银行股走势分化，总体表现乏力，成为制约上证综指反弹的最主要因素之一，因为银行指数涨幅只有0.29%，而大盘指数上涨0.2%，银行指数上涨得益于农行较大幅度上扬，说实在话，这样市场走势下，农行上涨是不是市场因素使然，笔者还真是有点怀疑，当然仅仅是怀疑，不是确定，现在说话作文得留一个心眼，不能说的太绝对。而当天创业板大涨1.95%，中小板上涨0.97%，也就是说黑五类股票涨幅是银行的10倍左右。

　　今天就更不用说了。简直一个在天堂，一个在地狱，当然不是十八层地狱，负1-2层还是可以吧，因为创业板暴涨5.59%，而银行指数仅仅上涨0.42%，连创业板涨幅10%都没有，从盘面看，银行总是遭遇超级大单抛售，上涨显得有心无力，最多也是被动性跟张而已，与创业板主动性上涨是有天差地别的。

为什么会出现这样令李大霄同志痛心疾首的走势，黑五类暴涨，大蓝筹萎靡不振，其背后原因是很多的。首先大蓝筹流通市值庞大，而目前存量资金已经大幅减少，笔者虽然不记得准确数据，大概会略略低于2万亿元，其中部分存量资金是冲着一级市场而来，只要有了适当市值参与打新，不会轻易买卖二级市场股票，要同时推动大盘股中小盘股已经有点力不从心了，既然资金面已经不再宽裕，那么市场要大幅度推涨大盘股就会显得较为困难，大资金也就不敢大规模介入，防止出现绵绵阴跌，套死自己。

　　就注册制而言，证监会已经再次阐述四点观点，3月1日是指全国人大授权决定二年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前公告。证监会对注册制改革的实施，将坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系；坚持统筹协调，守住底线的原则，及时防范和化解市场风险。注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。因此具有中国特色，对市场中小盘股票冲击大大减轻，中小板股票估值压力大大减轻，一旦压力得以化解，中小盘股票股性活跃特点就再次显露，自然容易得到市场各方资金眷顾。

　　即使实施注册制，大盘绩优股也未必会迎来一波大的行情，因为注册制下，市场资金面可能会更加紧张，流通市值与存量资金占比可能会大幅度降低，推涨大盘股 资金会更加慎重，因为市场资金已经不足以推涨大盘股了，只能采取各个突破的方式炒一炒中下盘股票。

中小创很多股票涉足新技术新产业，估值水平确实有点高，要说投资价值未必正确，但要说投机价值是很恰当的，因为成长性好过传统行业，得到高层推崇，国家发展战略之一就是互联网＋，总书记讲要加强基础信息设施建设，发展网络经济，推动信息惠民，国家也在强力推进经济转型科技创新，产业政策鼓励一些尖端科技，如新材料新医学航天航空环保等，想象空间要比大盘低估值板块好许多，加上盘子小，高送转多，比较容易受到市场追逐，有资金追逐，股性就活跃，股价就容易上扬，这就会出现正面刺激，推动更多资金介入，导致股性更加活跃。

　　而绩优大盘股尽管股息率较高，市盈率很低，但成长性缺乏想象空间，比如银行，股息率高不容置疑，但盘子太大，很难炒的起来，走势四平八稳，很多资金敬而远之，加上不良贷问题始终困扰银行业，最典型的就是农行三季报不良率超过2%警戒线，城商行不良贷也在升高，兴业银行1月14日晚间发布业绩快报显示，公司2015年度实现营业收入1544.99亿元，同比增长23.70%；归属于母公司股东的净利润502.57亿元，同比增长6.62%；基本每股收益2.64元。营收继续高增长，但每股收益和净利润增速大幅下降，原因何在，就在于不良贷，公司2015年末不良贷款率为1.46%，较上年末上升0.36个百分点。不良贷转折点在哪儿，就在于经济出现转折点，但市场普遍预期16年经济回事L型走势，但即使经济出现小幅回升，产业过剩行业如何，目前十分难以判断，而这些行业都是资金密集型行业，比如煤炭钢铁有色，天量信贷资金安全性该如何保障，笔者十分忧虑。

　　作为银行股价催化剂降准16年可能更加难以预测，市场普遍预期15年年底会有一次降准，但央行没有如市场所愿，也是新年暴跌的一大原因之一，大家可以重温央行马骏的观点，在货币政策框架从数量型向价格型转轨的过程中，在资本项目逐步开放的环境下，应逐步弱化对数量目标的关注，调整存款准备金率的力度和频率的决策应该以短期利率稳定在合理水平为前提降准等数量工具的使用还需要考虑对资本流动的影响。如果降准力度过大或过于频繁，会导致境内短期利率过度下行，因此可能加剧资本外流，使得本来希望看到的通过降准提高货币乘数、扩大流动性的效果被对冲。

　　一个市场投资习惯养成以后是很难改变的，不会因为注册制实施就马上改变投资风格，这需要一个长期过程，需要一个定价理念改变，而中国市场大家都知道，热爱小盘股，热爱题材股，热爱讲故事，热爱高送转，这些大盘绩优股都十分困难。

　　实际上股票价值包括两个方面，一个是内在价值，也就是市盈率和股息率，成长性，另一个就是交易价值，只有通过交易，股票价值才能体现出来，没有交易价值，你的内在价值最好也不能体现出投资者财富的增加。而大盘绩优股最缺乏的就是交易价值，全年大部分时间走势平淡，如同飞机场。就是在价值投资盛行的美国也有僵尸蓝筹之说，有的股票成长性很好，股息率很高，但股价就是不涨，跑不赢一些新技术行业个股。

　　笔者写作此文，不是说李大霄同志专业素养不够，其实李大霄的素质比许多分析师要高，错在哪儿，错在太坚持自己观点，有的时候不分青红皂白就对政策喊好，好像缺乏主见一样，成为政策的传声筒。就目前看，李大霄同志的投资理念未必能得到市场普遍认可，也未必能取得超额收益，但从更长时间看，笔者相信李大霄同志的投资理念会得市场认可，一些个股的价值也会被重新发现，但这个时间需要多长，不好判断，与证监会监管思路息息相关，与养老金等长线资金入市比例规模有关。也与机构培养有关。工具的使用还需要考虑对资本流动的影响。如果降准力度过大或过于频繁，会导致境内短期利率过度下行，因此可能加剧资本外流，使得本来希望看到的通过降准提高货币乘数、扩大流动性的效果被对冲。一个市场投资习惯养成以后是很难改变的，不会因为注册制实施就马上改变投资风格，这需要一个长期过程，需要一个定价理念改变，而中国市场大家都知道，热爱小盘股，热爱题材股，热爱讲故事，热爱高送转，这些大盘绩优股都十分困难。实际上股票价值包括两个方面，一个是内在价值，也就是市盈率和股息率，成长性，另一个就是交易价值，只有通过交易，股票价值才能体现出来，没有交易价值，你的内在价值最好也不能体现出投资者财富的增加。而大盘绩优股最缺乏的就是交易价值，全年大部分时间走势平淡，如同飞机场。就是在价值投资盛行的美国也有僵尸蓝筹之说，有的股票成长性很好，股息率很高，但股价就是不涨，跑不赢一些新技术行业个股。笔者写作此文，不是说李大霄同志专业素养不够，其实李大霄的素质比许多分析师要高，错在哪儿，错在太坚持自己观点，有的时候不分青红皂白就对政策喊好，好像缺乏主见一样，成为政策的传声筒。就目前看，李大霄同志的投资理念未必能得到市场普遍认可，也未必能取得超额收益，但从更长时间看，笔者相信李大霄同志的投资理念会得市场认可，一些个股的价值也会被重新发现，但这个时间需要多长，不好判断，与证监会监管思路息息相关，与养老金等长线资金入市比例规模有关。也与机构培养有关。