“宝能系”与万科管理层之间的股权争夺战无疑是近期市场最热门的话题。在今年7月份万科宣布百亿元回购计划后，“宝能系”旗下的前海人寿充当了举牌万科的急先锋。而随着“宝能系”的不断增持与举牌，其与万科管理层之间的博弈更充满火药味。

　　宝万之争最直接的后果即是万科股价的大幅飙升。自前海人寿举牌之后，即使是上证指数创出2850点的低点，万科股价的表现仍然相对稳定。而进入12月份后，在举牌资金的大肆介入下，万科股价不断创出近年来的新高。而且，相对于下半年的最低价，其股价近乎翻番。万科股价上涨，“宝能系”持股帐面浮盈超过130亿，万科事业合伙人持股浮盈超过70亿元，安邦保险同样是赢家。当然，因为股价创出新高，广大中小投资者也从中获益不菲。

　　针对“宝能系”举牌万科，上市公司管理层表达了自己的态度：“宝能系”信用不够，管理层不欢迎“宝能系”成为万科的控股股东。万科作为国内房地产上市公司中的龙头，并且由王石一手创办，作为创始人的王石以及其管理层，当然并不欢迎“宝能系”这个“门口的野蛮人”，更何况其强势举牌大有控制万科的意图在内。

　　但资本市场不相信眼泪，信奉的是弱肉强食的游戏规则，而股权即是最大的“资本”。谁持有的股权多，谁就拥有上市公司的话语权，而所谓的信用等，在资本面前根本不值一提。重要的是，在资本与资本或资本与管理层的对决中，任何一方均不能为了自己的利益而损害了广大中小股东的利益，这才是宝万之争以及其它并购案所要遵循的原则与底线。否则，股权之争也好，控控制权之争也好，都失去了真正的意义。

　　就宝万之争而言，并非万科股价出现大幅上涨就是保护了投资者的利益。万科股价上涨，只能说投资者从中获得了利益，但与保护其利益却是另外一回事。比如宝万之争后“宝能系”获胜并控制了万科公司的董事会，如果目前的万科管理层全部出局，而今后“宝能系”将万科的企业文化、经营理念等全面抛弃，此万科公司已非彼万科公司，那么万科公司还能创造此前的辉煌吗？

　　其实，对于中小投资者而言，宝万之争后无论谁控股上市公司，稳定最为重要。而稳定包括两个方面的内涵。一是企业文化、经营理念甚至是管理层的稳定，二是万科股价的相对稳定。企业文化、经营理念以及管理层的稳定有利于万科公司的发展，有利于万科进一步做大做强，而股价的稳定则有利于保护广大中小投资者的利益。如果宝万之争导致万科股价出现剧烈震荡，即使是有投资者因股价走高从中获益，那么今后高位接盘者将成为埋单者。

　　宝万之争的意义不仅仅在于股权争夺战本身，对于那些第一大股东持股比例较低的上市公司同样具有警示意义。如何防范“门口的野蛮人”，如何牢牢掌握上市公司的控制权，显然是许多上市公司必须面对的问题。