国内领先的行业IT解决方案提供商。浪潮软件是浪潮集团旗下的三大上市公司之一，于1996年A股上市，是国内领先的行业IT解决方案提供商。公司主营业务包括系统集成、电子政务、电子商务等。公司定位于智慧政府方案和服务供应商，在电子政务和电子商务领域具有较为深厚的技术和经验积累。

　　未来电子政务云领域的龙头企业。在众多利好因素驱动下，我国电子政务云市场正迈入高速发展时期。根据赛迪顾问数据，2015年，我国电子政务市场规模有望达到2218亿元。技术的成熟有望推动云计算在地方政府和行业解决方案中应用。未来几年，公司将重点建设地方电子政务云平台和行业电子政务云平台。我们认为公司在政务云建设方面，既具有传统IT解决方案的经验积累，也具有云平台底层IT架构建设的潜在资源。在加快向云服务供应商转型过程中，公司有望成为国内电子政务云领域的龙头企业。

　　构建更加开放的电商云平台。公司在电子商务领域积累多年，其电商解决方案iMai目前已经更新到3.0版本，公司努力为传统企业的互联网转型提供开放、融合、通用、快捷可扩展的电子商务平台。未来，公司将采用更加开放的架构，构建基于云计算的电子商务开放平台，有望(1)强化iMai电商平台的功能；(2)加速推广电商平台在其他行业的深入应用。通过采用大数据等技术，提升平台服务的竞争力。

　　搭建大数据应用支撑平台。目前，公司的大数据技术已经在公安、电子商务、智慧城市等领域得到应用。其优势包括：(1)深耕行业解决方案多年，奠定行业大数据挖掘坚实基础。(2)采用一体化的思路挖掘行业大数据。(3)大数据生态体系的建立——公司正在逐步打通大数据采集、组织、存储、计算、分析及可视化等整个产业链，通过整合行业内外资源，构建大数据生态系统。

　　盈利预测与估值。我们认为，浪潮软件通过此次增发有望加快向云服务供应商转型的步伐。依靠(1)在政府和行业积累的丰富IT解决方案经验，(2)潜在可利用的集团在云平台底层架构的资源，以及(3)国企背景等优势，公司有望成为国内电子政务云的龙头企业。其电子政务云、电商云平台以及大数据应用平台等项目有望进一步打开公司的盈利空间。我们预计公司2015年至2017年的EPS分别为0.39元、0.57元、0.76元，未来三年的复合增速为39.5%，6个月的目标价为57.00元/股，对应2016年的PE为100倍，主要是考虑到公司在电子政务云领域具有的行业IT解决方案经验以及可利用整合的云基础资源优势，我们认为公司可以享受到一定溢价。给予“买入”评级。

　　风险提示：电子政务云项目推进速度低于预期的风险，电商云平台项目进展低于预期的风险，系统性风险。