通化东宝:独家代理Ypsomed AG 产品，完善产业链
　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2016-01-08
　　事件
　　2016年1月5日公司与瑞士 Ypsomed AG 公司签署胰岛素笔式注射器针头独家经销协议，合同自2015年起期限5年。

　　独家代理国际巨头产品，完善产业链
　　瑞士 Ypsomed AG 公司成立于2003年，专注于糖尿病、生长障碍、不孕症、自身免疫病、肿瘤及其他治疗领域提供胰岛素泵、注射设备以及注射笔针头。糖尿病人最大的开销来自于胰岛素针头和试纸，理论上每次注射都需要换针头，一个病人一年消耗针头量为720只。目前国内市场中销售的针头几乎均来自进口，公司产品甘舒霖笔的针头就来自于 Ypsomed AG 公司，本次独家代理，可进一步完善公司产业链。

　　打造糖尿病慢病管理平台
　　本次签署的排他性协议，有利于公司在国内积极推广 Ypsomed AG 公司的产品。 Ypsomed AG 公司全新研制的32G针头上市，是对31G针头的替代，市场前景广阔。32G针头具有如下特点:第一是超薄；第二是针头长度4mm，为最短针头之一；第三，针尖三切面，阻力小，大大减少患者疼痛。32G针头已经通过欧盟和美国FDA认证，也通过了SFDA认证，此次签署5年合作协议，有利于打造糖尿病慢病管理平台，提升公司在糖尿病领域中的话语权。

　　投资策略
　　2015-2017年每股收益分别为0.39元、0.48元和0.6元，对应PE分别为64倍、53倍和42倍。我们继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提示
　　三代胰岛素申请慢于预期，胰岛素推广速度放慢，产品质量风险等等。


　　
　　骆驼股份:汽车起动电池龙头积极拓展新增长极
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2016-01-08
　　铅酸电池龙头迎接新挑战，布局5大方面主动转型。公司制定了以转型发展为主线的5年规划，主要有5大方面内容:1）强化传统汽车起动用铅酸电池龙头地位:2020年国内外分别形成4170万KVAH和600万KVAH的铅酸蓄电池产能（现在2250万KVAH产能），全国范围形成50万吨废旧铅酸电池回收能力（现在10万吨处理能力）。2）以“骆驼养车网”为基础大力发展后市场电商O2O:2016年完成1000家一级经销商和5万家专销门店迁徙上网，以示范店形式引导经销商和专销门店向汽车后服务超市转型，对经销商进行股份激励，形成利益共同体。3）“三电+租赁”战略布局新能源业务:设立骆驼租赁（70%控股）介入新能源租赁（增资控股昆明万家，与北京菜篮子合作）；拟收购襄阳宇清传动布局电机电控，计划2020年实现5万套产能；设立骆驼新能源（全资控股）介入动力锂电池，计划2020年实现40亿Wh产能，同时与迪跃、特瑞德、航天汽车、东风扬子江合作，为三电产品销售作铺垫。4）择机进入共用事业领域:公司以新能源汽车租赁业务试水共用事业领域的管理，将择机进入水、电、气、环境治理等共用事业领域；5）做大做强股权投资:公司将积极参与认购光谷创业基金和光谷创新基金，涉足股权投资业务，预计2017-2020年每年投资收益不低于25%。

　　盈利预测与投资建议:我们认为短期看，启停渗透率提升是公司业绩增长主要来源；长期看，电商O2O平台建设，铅酸电池回收将进一步改善传统铅酸电池业务业绩，而新能源“三电+租赁”的布局以及向公共事业和股权投资的扩张有望成为公司新的增长极。考虑启停渗透略慢于预期，我们调整公司2015，2016，2017年EPS分别为0.74/0.96/1.54元（原预测值为0.75/1.05/1.69元），维持“强烈推荐”。

　　风险提示:1、启停渗透不及预期；2、公司新业务拓展不及预期。



　　国电南瑞:电网业务存在新机遇
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青，牛品 日期：2016-01-08
　　二次设备龙头企业。公司为电力二次设备龙头上市公司，产品主用于电力、新能源、公用事业及大型行业客户。2009年，国网提出智能电网建设，公司依靠调度业务迅速做大做强；近两年，电网投资增速下滑，公司业绩增速相应放缓。

　　电改带来电力软件新需求，公司调度业务或将重新增长。全国统一电力市场技术支撑平台主要为满足海量电力用户、发电企业接入全国统一电力市场运作需要，可进行跨区跨省电力用户与发电企业直接交易管理、计划管理、结算管理、全 景展示等。2015年6月，公司全资子公司北京科东中标国家电网公司该项目二期开发与实施，涉及国家电网公司总部、5个分部、26家省（直辖市、自治区）电力公司，我们预计该项目投资将达到几十亿元。该业务毛利率较高，能有效弥补传统调度业务增速的下滑。

　　配网投资加大提供机遇。2015年8月能源局发布《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》，要求2020年前配电网投资不低于2万亿元，提升配电网自动化覆盖率。公司配电自动化市占率30%左右，我们预计随着配电网投资加大，公司配电自动化业务将持续增长。

　　节能环保、轨交业务进展良好。节能环保、轨道交通为代表的工业自动化业务是公司近年来着力拓展的新业务。公司去年在节能环保行业取得突破，中标甘肃窑街页岩炼油EPC总包、神华国华永州湿式电除尘项目、江苏五个地区港口岸电等项目；轨道交通业务亦稳步推进，中标深圳、重庆、广州等多地地铁项目及渝万客运专线、金华-温州高速铁路、包头天然气液化等综自系统。

　　能源互联网的系统供应商，有望切入能源管理业务。目前，电改文件基本已经下发，电改进入实质性改革阶段。我们认为，用户侧能源管理业务将成为发展趋势，其中，软件系统是竞争核心。公司在调度行业深耕多年，电力系统软件实力在行业内首屈一指，具有切入用电侧能源管理业务的良好基础。

　　资产注入窗口临近，优质资产提升盈利。国网电科院于2013年11月承诺，将在重组完成后3年内，通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞之间存在的同业竞争。随着时间节点渐进，资产注入落地预期不断升温。我们预计，上述三个公司净利润20亿元以上，高于目前上市公司13亿元的净利润，优质资产注入有助于提升公司的技术实力和利润水平。

　　投资建议及盈利预测。我们预计，2015-2017年公司营业收入达到92.09亿元、104.66亿元、120.25亿元；净利润达到13.10亿元、14.78亿元、17.03亿元，同比分别增长2.09%、12.84%、15.21%；每股收益为0.54元、0.61元、0.70元。考虑到拟注入资产对公司业绩拉动明显，给予公司2016年25-30X，对应15.25-18.30元，维持买入评级。

　　风险因素:配电网投资不达预期。

　　


　　
　　风帆股份:全球最大舰船动力平台初现
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，徐志国 日期：2016-01-08
　　七大动力资产注入造平台。风帆股份于2015年12月14日晚发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易草案。本次交易通过股份和现金购买集团中16家公司股权，将大幅度提高公司的盈利水平。同时，上市公司将成为国内技术最全面的动力业务龙头企业，全球最大的舰船动力上市公司，业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力配套设备、柴油机动力、热气机动力七大动力，打造平台型公司，强化协同效应，推进上市公司实施转型升级。我们预计，重组完成后，公司业绩年均复合增速将在30%左右。

　　海军舰船捉襟见肘，舰船动力平台将长期受益海军装备大发展。我们预计未来30年，海军主战舰船的市场规模将达到4万亿左右，而动力系统约占舰船总建造成本的12%-15%左右，未来行业空间近5000亿元。考虑未来，我国海军军力与美国海军的悬殊差距，海军装备建设将进入高速增长期。舰船动力平台将持续受益。

　　海上核电平台空间广阔，存注入预期。我们认为，如果考虑东海、南海及北海其他岛礁以及其他海域以及海上石油等需求，我们预计未来20年我国漂浮式核电站有约1500亿元人民币市场规模。由于国家海洋核动力平台技术研究中心由719所发起成立，考虑719所下属企业海王核能将通过本次交易注入风帆股份。随着军工科研院所改制的持续推进，未来亦可能存在将核动力平台相关资产注入上市公司的预期。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-2017EPS分别为0.39、0.40、0.47元。若考虑公司于2016年完成重组，预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.97、1.11元，考虑未来海军装备的迫切需求及造舰高峰的来临，我们预计重组中的16家公司于16年按股权比例产生净利润总和为15.70亿元，我们参照军工、船舶、航空发动机板块可比公司给予16年85倍市盈率；风帆股份原业务16年净利润2.16亿元，我们参照汽车零部件可比公司给予16年25倍市盈率。则公司总市值为1388.50亿。购买资产及募集配套资金共需发行股份12.71亿，原有股本5.37亿。给予公司目标价76.80元，买入评级。

　　风险提示。（1）军品订单的不确定性；（2）风电行业的竞争加剧；（3）国企改革的不确定性。

　　



　　新联电子:智能云平台项目加速推进，河南首战告捷
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2016-01-08
　　事件:
　　公司与新希望投资签订合作协议，拟投资2000万合资成立河南新联通源电力服务公司，在河南省开展配用电监测与管理、用户变电站代维、用电节能等业务。

　　点评:
　　1、河南省2014年用电量达2919.57亿千瓦时，占全国用电总量的5.286%，是国内用电大省和能耗大省。新希望在河南省电力设计及电力工程施工等方向具备资源优势。与河南新希望的合作将有助于公司开拓河南省配用电监测与管理安装维护、用户变电站代维、用电节能、需求侧管理等线下增值业务，预计每年将实现河南省新增1000家有效收费用户，推动公司智能云平台项目快速发展。

　　2、公司智能云平台项目除了在江苏省顺利推进导入用户外，还将与各地具有地方性资源的公司成立合资子公司的方式，在全国范围内建立电能服务网点。与河南新希望的合作只是第一步，后续将向全国范围内加速智能云平台项目的推进。

　　3、我们预计公司15~17年EPS分别为0.72/0.88/1.05元。考虑到公司逐步从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业，商业模式实现升级，并为公司带来新的成长动力。我们看好公司在智能用电领域的发展，继续推荐!

　　风险提示。

　　技术更新换代的风险；募投项目进展不达预期的风险。

　　


　　
　　*ST美利:信息空窗期结束，坚定信心看好
　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-01-08
　　事件:
　　中冶美利纸业股份有限公司发布公告，其非公开发行股票事项获得证监会批复，具体批复内容如下:一、核准公司非公开发行不超过378，463，035股新股。二、本次发行股票应严格按照报送中国证监会的申请文件实施。三、本批复自核准发行之日起6个月内有效。四、自核准发行之日起至本次股票发行结束前，公司如发生重大事项，应及时报告中国证监会并按有关规定处理。

　　事件影响:
　　目前来看，所有的行政手续都已经完成，但还需要2-3周完成中登公司和交易所手续，法律上，赛伯乐将正式成为战略投资人。新股发行获得审批通过有三个重要作用，一是新股发行将给公司带来巨量现金流，帮助公司大力投资边远地区IDC，增强公司运作力量；二是向市场注入积极信号，清除了市场中不确定性，保护了公司信誉；三是奠定了IDC领域龙头地位，提振了合作方和客户的信心。

　　核心观点:
　　非公开发行股票事项终于尘埃落定，获得批复，使得之前一直存在的担心都烟消云散。经历了较长时间的信息空窗期，和市场观望期之后，公司终于向市场做出了满意的交待。后续，我们预测，各种动作将随之而来。1、公司继续全国布局，在中心城市和边远城市完善“前店后厂”模式；2、在边远城市机房典型案例的成功条件下，继续争取大客户；3、快速的融资，加快跑马圈地的步伐。我们认为，2015年讲了一个美好的故事，2016年将是故事的证实期，2017年将是大发展期，2018年将是公司的大收获期。作为IDC行业龙头，公司已经步入了发展的快车道，而对手们都还没有准备好。我们坚定的看好公司未来发展，建议机构投资者在考虑风控措施的基础上，积极考虑买入。