广西建设中国—东盟跨境电子商务集聚区
9月7日，记者在南宁举行的2015中国—东盟电子商务峰会新闻发布会上获悉：广西计划建设中国—东盟经贸信息平台，通过中国—东盟电子商务云中心、经贸合作中心等项目，实现与东盟国家的信息互通，形成对接东盟、服务中国—东盟电子商务平台和企业的公共服务体系。今年上半年，广西电子商务交易额已达1939亿元人民币，同比增长84.7%，创历史新高。
目前，广西跨境电子商务企业正不断发展壮大，初步形成中国—东盟跨境电子商务的主渠道。2014年9月，南宁市获批国家跨境贸易电子商务服务试点城市，跨境电子商务综合服务平台已于2015年6月上线运行。广西美丽湾电商平台已经与越南、马来西亚、泰国等7个东盟国家建立合作关系，向国内提供优质的东盟产品，形成广西网上销售东盟产品的主渠道。
今年，南宁(中国—东盟)商品交易所在印尼筹建大宗商品离岸交易中心，实现中国和印尼的同步交易，双向流通，并以人民币为交易报价及结算币种，企业可便捷进行跨境采购。(人民日报)
北部湾旅
北部湾旅:上半年业绩超预期,产业链扩张蓄势待发
北部湾旅 603869
研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-09-02
北部湾旅公告2015年上半年实现营收17,254.46万元,同比增长21.36%;实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元,同比增长127.70%;扣非后归属母公司股东的净利润3,533.50万元,同比增长121.45%;实现每股收益0.19元,同比增长90%。2015年2季度单季度实现营收1,0281万元,同比增长18.02%;实现归属于母公司净利润3,329万元,同比增长89.04%。公司借助优质海洋资源+集团优势,打造健康旅游综合体,上半年业绩超预期,作为民营企业,目前市值41亿元相对较小,产业链扩张动力较强,上调2015-2017年每股收益预测至0.41、0.53、0.67元,维持买入评级,目标价格上调至25.00元。
支撑评级的要点
航线运量和运营效率持续提升,客流和营收呈现稳定增长。公司目前主要运营北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛等4条海洋旅游航线,上半年通过优化营销政策、改进航班调度、加大宣传等措施吸引游客,游客接待量稳定增长,实现营业收入17,254.46万元,同比增长21.36%,实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元,同比增长127.70%。
其中:旅游航线:收入14,391万元,同比增长26.50%,公司通过提高船舶利用率和单航次运输能力来节约成本,并将船票销售提前期从2天提升至7天,上半年毛利率同比提升10.21个百分点。公司同时也在开拓新航线和新项目,北海-洋浦航线已获海南海事局通过,中越航线口岸开放工作已获广西口岸联检同意,涠洲岛游客集散中心、渔人码头、北海基地等项目进展顺利,此外,公司上半年公告将新造2艘360客位高档客船投入蓬长航线运营,北涠航线新建船舶“北游15”进入舾装阶段。
旅游服务:收入1,867万元,同比下降9.55%,毛利率同比下降3.36个百分点,公司上半年完成首批健康旅游产品的研发工作,目前开始尝试线上线下营销,年内还将启动健康旅游产品服务体系打造工作,进一步完善健康旅游产品的服务和销售体系,新产品的推出在业绩贡献方面还未有明显体现。
能源运输:收入560万元,同比增长34.44%。
航线业务运营效率改善带动公司整体盈利能力提升。公司上半年的综合毛利率45.42%,同比上升9.97个百分点,主要是因为航线运营效率的提升。公司销售费用率为2.93%,同比上升0.20个百分点;管理费用率为14.74%,同比上升1.78个百分点,主要是因为上市费用等管理成本增加;财务费用率2.28%,同比下降2.32个百分点,主要是因为公司偿还了部分长期借款,利息支出减少。公司净利率从11.26%提升至21.13%,同比上升9.87个百分点,主要贡献来自旅游航线业务毛利率的提升。
评级面临的主要风险
旅游系统性风险。
估值
上调2015-2017年每股收益预测至0.41、0.53、0.67元,维持买入评级,目标价格由7.80元上调至25.00元。
桂林旅游
桂林旅游公司:增收节支,大幅减亏;期待海航入股
桂林旅游 000978
研究机构：海通证券 分析师：林周勇 撰写日期：2015-08-31
上半年大幅减亏,与业绩快报基本一致。上半年收入2.2亿元,增长16%;营业利润-518万元,减亏3331万元;权益利润-349万元,减亏2979万元。
高铁通车带动游客较快增长,是关键。2014年底广州-贵阳高铁通车,2015年上半年,公司旗下7景区(银子岩、两江四湖、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、天门山景区、资江丹霞景区)共接待游客138.24万人次,增长18.72%;公司漓江游船共接待游客26.29万人次,增长19.28%;汽车运输业务共接待游客39.95万人次,增长22.73%;漓江大瀑布饭店共接待游客13.52万人次,同比增长49.06%。
成本费用控制到位。上半年景区业务成本下降5.6%、漓江游船业务成本下降3.5%、酒店业务成本增长8.5%,成本下降,与油价下降有关,但也与公司开始注重开源节流有关。上半年管理费用下降3%是例证。此外,6月末,公司账面现金减少了1.64亿元,主要是偿还银行借款。说明公司也开始过上精打细算的日子了。
370万参股拍卖公司,持股37%。7月16日,公司与荣宝斋、启尔新媒体文化投资公司共同成立荣宝斋(桂林)拍卖有限公司;公司出资370万元(占37%),荣宝斋出资510万元(占51%),启尔新媒体出资120万元(占12%)。这似乎表明:在精打细算过日子的情况下,新领导层也在积极探索轻资产介入相关产业,拓展未来发展空间。
在高铁通车、成本费用控制到位、冗余资产陆续剥离等共同作用下,我们坚信公司业绩将持续较快增长,我们预计2015-17权益利润分别为4810、8570、10640万元,对应EPS0.08、0.19、0.26元。
然而,我们最期待的还是海航入股的进展。早在2014年6月份,公司便公告:桂林市以上市公司18%股权出资,与海航共同设立桂林航空旅游集团(海航出资16亿元,占股65%),从而间接成为公司大股东。如今该事项仍待相关部门批复。鉴于桂林航空旅游集团已注册成立,且明确2016年1月开通航线,我们期待该事项年内有实质进展。
维持买入评级,目标价16元。虽市盈率仍较高,但PB仅2.18倍,且总市值仅31亿元;业绩拐点+海航入股,我们认为市值仍有提升空间。我们继续维持“买入”评级,按4倍PB(TTM)(旅游板块整体4倍),目标价16元。
风险提示:海航入股等重大事项受阻、系统性风险。
桂东电力
桂东电力:中报业绩大增,顺应电改积极外延发供电市场
桂东电力 600310
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,叶旭晨 撰写日期：2015-08-12
事件:
公司公告2015年中报:上半年实现营业收入16.38亿元,同比增长74.22%;归母净利润3.91亿元,同比增长894.95%,基本每股收益1.4元/股。
全资子公司钦州永盛投资建设4.6万m3的石化仓储项目,切入成品油、仓储租赁市场。
投资要点:
钦州永盛油品业务带动营收高增,净利润大幅增长源于出售国海证券股票的投资收益。重新定位为开展油品包销销业务后,钦州永盛运营渐入正轨,上半年实现销售收入9.25亿元,同比增加314.86%,带动公司营收整体高增。出售5.7亿元国海证券股票导致净利润大幅增加。如不考虑历史坏账准备的计提,钦州永盛实现正常经营净利润1274万元,公司整体扣非净利润为3679万元,日常经营情况总体稳定。拟转让给大股东的桂东电子亏损约2千万元,预计剥离后公司将进一步提升盈利能力。
持稀缺油品贸易资质,钦州永盛投建石化仓储项目,抢占地区成品油及租赁市场,每年将节省仓储费用超过1000万元。钦州市是新兴的石化产业基地,当地石油仓储能力基本为零。
为确保钦州永盛长期稳定的油品贸易资质,以及切入当地成品油经营、仓储租赁市场,公司拟投建4.6万m3的石化仓储,预计2016年中期完成一期(1.7万m3)建设。公司预计该项目年均实现营收6590万元,利润总额3333万元。
积极围绕电力主业,结合电改背景,打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合能源集团。
公司上半年竞买梧州桂江电力,并投建2*35万kW燃煤动力车间,积极扩容发电能力。同时,公司拟设立专业化售电公司,与积成电子、高略科技等公司进行战略合作,加快公司电网发展与升级,积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务。随着电改释放售电市场,公司拟通过收购、自建等形式外延扩张新的电源点,扩大售电业务体量。公司拟以凯鲍重工资产出资入股广西臻龙新能源汽车,切入新能源汽车业务领域,多层面发展能源互联网业务。
投资评级与估值:根据中报数据,考虑钦州永盛业务恢复正常经营,我们上调15~17年归母净利润预测分别为440、104和495百万元,EPS分别为1.59、0.38和1.79元/股(调整前分别为0.33、0.34、1.72元/股)。扣除公司持有1.72亿股国海证券对应的23.7亿市值,公司对应PE分别为17、73、15倍,考虑管理层考核激励,公司战略性推进能源互联网业务,以及省属电网资产注入预期等,通过内生外延公司将拥有显著的业绩增长空间,我们维持对公司的“买入”评级。
中恒集团
中恒集团:公司成为集制药、水电生产、房地产开发业务、建筑、酒店旅游、金融为一体的股份有限公司。
公司已发展成为集制药、水电生产、房地产开发业务、建筑、酒店旅游、金融为一体的股份有限公司。公司收入三大来源为制药、水电和房地产业务。公司是全国中药业利润百强企业，所拥有的梧州制药集团拥有着近50年的发展底蕴和产业基础，拥有中华跌打丸、妇炎净、血栓通冻干粉针等一系列名牌产品。公司水电业务集中于桂江电力公司，拥有的京南水利枢纽是一座以发电为主，集航运、灌溉、水产养殖、旅游于一体的具有综合利用效益的水利枢纽工程。公司房地产业务主要集中在广西梧州地区，系当地的房地产龙头企业。