丹甫股份：转型核电军工设备商，业绩进入高速增长期
　　丹甫股份
　　资产置换完成，公司成为核心核电设备和军工产品提供商
　　公司已完成置入资产的过户，公司原有业务类资产被置出，置入台海核电100%股权，台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备，以核岛中核心设备——主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000 堆型核电站一回路主管道的制造商，也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上，台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放，公司核电产品领域拓宽，将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。
　　我国核电已进入 “高速发展期”，设备市场空间年均超400 亿元
　　如果要达到2020 年8800 万千瓦规划，未来6 年，中国总共需要开工建设40 台核电机组，至少需要投入6000 亿元，核电设备市场空间年均超400 亿元。中国核电迎来大规模重启，进入有史以来的最快发展期。
　　国内稳增长：沿海核电今年已陆续恢复开工建设，稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作， 进入中央最终决策，10 余省份布局。海外出口增长：海外出口有先例，今年再获实质订单，英国项目近几周有望签约，阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高：目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右，国产装备制造商受益最大。
　　公司拥有军工资质，军品外延增长促进业绩提升
　　台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可，同时已经具备相应的技术储备，凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势，目前已开展相关项目的合作及开发，对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。
　　盈利预测及投资建议
　　台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司，公司2014 年业绩已呈现出爆发增长态势，多年来市场占有率遥遥领先，具备核电全系列资质以及军工资质，公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景，预测2015~2017 年台海核电营业收入分别为10.2、16.0 和20.9亿元，预计实现净利润3.5、6.0 和8.0 亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48 和2.00 元，对应当前股价PE 为53.46、31.31 和23.24，维持“买入”评级。
　　中信建投 冯福章,黎韬扬




　　康力电梯：中报业绩高增长符合预期，转型升级持续推进
　　康力电梯中报实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为14.7亿、2亿、1.8亿，同比分别增长20.25%，30.74%、24.41%，符合预期。

　　面对严峻的市场环境和激烈的行业竞争，康力电梯(002367.CH/人民币25.64,买入)持续加大研发与营销力度，加速在智能制造、物联网等新技术应用的推进，加快向新兴产业升级，最终实现远高于行业的收入与利润增速。展望未来，随着地产行业投资增速的持续下滑和电梯配置率提升速度的降低，电梯行业增速将进入个位数时代，未来增长看点将主要集中在轨交、地铁等建设以及维保市场。而行业格局存在进一步向龙头企业集中的趋势，有利于作为国产龙头品牌的康力电梯。同时，公司以康力优蓝为基点向服务机器人、电梯智能化等领域的转型升级正稳步进行，公司正停牌筹划非公开发行或加码转型。

　　具体点评如下：
　　1、收入稳定增长，毛利率再创新高。公司电梯、扶梯、零部件、安装及维保分别实现收入8.68、3.98、0.88、1.04亿，分别同比增长13.83%、57.85%、-17.33%、22.69%，分别实现毛利率39.7%、29.86%、26.35%、21.65%。房地产投资加速下滑导致电梯收入增速明显下降至历史最低点，但轨道交通、城市地铁建设的加快、新型城市化的推进下扶梯收入仍保持高速增长。同时，经济的加速下滑致使原材料成本继续下降，即使在公司下调产品售价的情况下，每项产品毛利率均有所上升，综合毛利率较去年同期上升0.68个百分点至34.92%。

　　2、研发、销售持续加码，市占率进一步提升。虽然面临严峻挑战公司仍不放松在研发及销售上的投入，上半年投入研发费用6,088万同比增加20.25%，投入销售费用1.6亿同比增长22.26%，分公司已达44家(半年增加12家)。对比已公布中报的其他上市电梯整机制造企业江南嘉捷、广日股份11.56%和5.03%的收入增速，12.19%和13.98%的归母净利润增长，康力电梯收入增长、净利增速再超行业，市占率进一步提升。

　　3、订单保持高速增长态势有利后期增速稳定。期末公司在执行的有效订单为37.9亿，较去年末增加2.1亿增长5.8%，较去年同期增加6.4亿增长20.3%。

　　4、稳健推进转型升级，着重服务机器人及电梯智能化。2014年12月公司获得康力优蓝40%的股权，目前服务机器人幼教机器人小U研发生产正稳健推进，新产品也将陆续投放市场。同时公司将借助康力优蓝协助公司电梯智能化、信息化、互联网化等方向的深入。

　　盈利预测与投资建议
　　我们维持公司2015-17年每股收益0.72、0.87、1.05元预测，考虑近期市场剧烈波动，我们暂维持原目标价，待触底后再进行调整。

　　主要风险
　　市场调整系统风险，增发审批风险。

　　中银国际证券闵琳佳,杨绍辉,张君平
　　


　　新洋丰：投资价值分析报告：调优产品结构、提升品牌溢价，磷复肥龙头有望开启二次成长
　　新洋丰是全国收入规模排名第二的复合肥龙头企业，主营业务稳健，2010-2014年五年收入复合增速为8.01%，净利润复合肥增速为10.49%；由于磷酸一铵量价齐升，复合肥营销推广力度加大，2015年上半年业绩靓丽，收入同比增速达35.03%，净利润同比增速43.59%。公司拥有“选洗矿-磷铵-复合肥”的完整生产链，在湖北荆门、湖北宜昌、湖北钟祥、四川雷波、山东菏泽、河北徐水、广西宾阳和江西瑞昌建有8个大型的现代化生产基地，随着今年募投新项目的完工，将形成年产145万吨磷酸一铵与445万吨复合肥的生产能力，规模位居全国磷复肥企业前三强。此外，公司积极探索“资源—产品—再生资源—再生产品”的循环经济发展模式，积极发挥磷资源深加工，延伸磷化工产业链，建立磷石膏综合利用、氟回收、硫酸钾复合肥副产的盐酸与合成氨生产的氨水结合生产氯化铵等，致力于建成资源开发、加工和废弃物回收利用的良性循环。

　　具有先天的区域优势，销售渠道布局全国。生产端靠近磷矿资源丰富的湖北、四川，新洋丰肥业与当地众多供应商建立了长期的合作关系，获得了稳定的磷矿石来源；公司通过便捷的长江水路、发达的铁路与市场端进行产销连接，铁路专用线、水运码头等基础设施使其销售半径有效放大。经过多年耕耘，公司建立“企业-经销商-零售网点-种植户”的两层渠道网络，全国共有经销商4000多家、零售商30000多家，在渠道为王的农资消费领域，公司已经具备长远发展的核心要素。

　　磷铵景气向好抬升盈利，复合肥业务稳步增长。以出口增长拉动价格为主因，2014年5月磷酸一铵逐步走出价格低谷，今年上半年进入了新的高点，达到2250元/吨；出口持续增长叠加政策明确了原则上不予批建新产能，产能利用率看将在50%以上区间波动。今年上半年公司的磷酸一铵装置满车运行，实现销售收入13.49亿元，同比增长139.52%。与此同时，具备竞争优势的复合肥企业迅速开启抢占市场的征程，行业集中度逐年上升。新洋丰复合肥收入经历2013年下滑后又重回增长轨道，毛利率逐步回升，2015年上半年硫基复合肥、尿基复合肥和高塔复合肥三个主要产品的收入为29.93亿元，同比增长16.32%。

　　优化产品结构、提升品牌溢价，磷复肥龙头有望开启二次成长。多元化的产品是复合肥企业打造综合产品与服务能力，适应全国化布局，适应种植结构变化的重要一步。公司于2015年5月完成上市后第一次增发，募投建设高端的新型肥料硝基肥水溶肥、硝基缓控释肥生产线。明年高端肥料开始投产放量，产品线多元化拓展，将是公司未来业绩增长的主要看点。我们中性估计2016-2018年投产逐步放量达到产能利用率分别为50%、67%、80-85%，预测明年将为公司贡献销售收入19.1亿元。同时，公司计划加大品牌宣传、扩充营销队伍，以期实现品牌力的提升和溢价。此外，公司在“村淘”上开设旗舰店，迈开了“触网”第一步。

　　我们预计新洋丰2015-2017年实现归属于母公司净利润7.88亿元、9.85亿元、11.75亿元，同比增长38.0%、24.9%、19.3%，年均复合增速27.5%，2015-2017年对应EPS分别为1.16，1.45，1.73元。目前公司所处的复合肥行业龙头企业平均估值水平为23X2016PE，新洋丰估值约为14X2016PE。考虑到公司所处的行业地位和磷铵今明两年确定的景气向好周期，我们给予23X2016PE，结合公司绝对估值水平，给予公司目标价32.56-34.73元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：磷酸一铵景气周期持续时间短于预期，影响公司盈利水平；高端复合肥的推广不达预期；未来扩张销售与营销带来的费用率高于预期，影响净利水平。

　　齐鲁证券谢刚,张俊宇


　　捷顺科技：做开放的运营平台，铺开新设备联网
　　公司是停车场线下资源最丰富的设备厂商，劣力B端客户提升C端用户体验的同时，积蓄规模效应，打造强黏性的开放性运营平台。研发出的升级版智能停车系统，能有效提升弹性大的停车收入管理及用户体验，公司今年正大力推广。加上足够的存量、谙熟于行业的属性及快速的响应服务，具备做好运营平台的能力和先发优势，强烈建议关注。

　　投资要点：
　　公司定位运营平台，不只是设备商。1.公司以B2B2C的服务形态为主，物业和商场智能化管理可提升空间大，以辅劣物业提供更好的住户体验为例，升级版的C/H系列产品，已具备提供“进出管理、身份识别、停车服务、物业水电缴费、商圈应用、卡服务”等移动化便捷服务；2.我们认为公司有做好运营平台的能力和优势，就智能停车而言：(1)公司具备系统的运营维护不及时响应的团队和经验壁垒，远非简单的设备销售；(2)公司现阶段做好B2B2C服务的同时，全力铺开联网数量积蓄规模效应，形成运营平台的价值更为重要。一方面，在全国停车场联网的初始阶段，短期内较难绕开物业获取运营的主权。另一方面，长期来看物业自主运营面临管理上的难度，第三方平台打通线下后的占位优势凸显；(3)拥有10万个停车场(约40%城市市占率)的线下存量，是后续以新设备为切入点，快速铺开智能联网的根本；(4)新设备性能升级，对于弹性空间大的停车费用管理有实质性提振。据今年使用新设备后的物业们统计反馈，平均提升了30%以上的停车收入。

　　做开放的平台，众揽合作伙伴来扩大用户覆盖面。平台能接入微信、支付宝、城市通、深圳通、电信、银行、周边商圈等对象，且对同一属性内的竞争者开放合作。公司现已支持微信等移动支付停车费、捷顺通卡微信充值，且即将在深圳中心城商场支持深圳通付停车费；此外，已为高德地图提供了部分停车场查询数据。

　　回归行业本质，立足设备之根本，围绕B端客户和C端用户的根本问题，形成强粘性的开放运营平台。停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不充值等功能已实现，未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能，提升用户体验。同时，今年计划推广至1000个社区和100万用户。预计15-17年EPS为0.23/0.31/0.45元，对应当前股价53/40/27倍。维持“强烈推荐”，目标价18元。

　　风险提示:联网进展、合作推广不达预期；市场波动的风险
　　中投证券张镭,雷雳


　　佳都科技：2015年半年报点评报告：传统主业平稳增长，外延扩张步伐加快
　　佳都科技
　　1．事件
　　昨日晚间公告，公司发布了2015年半年报：营业收入93,297.99万元，同比增长8.85%；实现利润总额13.50亿元，同比增长29.62%；归属于上市公司股东净利润641.74万元，同比增长147.24%。

　　2．我们的分析与判断
　　(一)、传统业务业绩增速平稳，费用增长总体较少
　　公司传统业务业绩增长平稳。公司公告显示，报告期公司营业收入相比去年同期略有增长，主要系公司前期重点布局的智能安防、智能化轨道交通业务增长所致。报告期内公司智能安防业务收入23,679.35万元，同比增长13.34%，但由于公司控股子公司天盈隆的金融安防业务报告期内净利润-1,503.76万元，导致智能安防业务的毛利率同比下降10.38%；公司在智能化轨道交通领域积极开拓业务市场，经营收入大幅增长，收入为7453.24万元，同比增加139.33%，毛利率同比增加6%；公司通信增值产品报告期缩减低毛利的集采业务，导致收入降低，综合毛利增加19.2%；公司IT综合服务业务已经成熟稳定，报告期内缩减了供应链业务，毛利率同比增长9.9%；公司不断拓展网络及云计算产品集成业务，销售规模稳步增长，毛利率同比增加0.74%。

　　销售费用略有增长，管理费用有所下降，公司费用支出总体增长较少。公司公告显示，上半年销售费用为77,269,906.30元，同比增长4.97%，主要原因为公司聚焦智能安防和智能交通产品领域，销售市场相对成型稳定；管理费用56,970,257.87，同比下降3.69%，略有下降，主要系报告期公司加强项目成本精细化管理所致。从总体上看，公司费用支出总体增长较少。

　　(二)、布局“互联网+泛安全”和“互联网+城市交通”等新领域，外延扩张步伐加快
　　公司公告显示，在智能安防业务领域，公司在平安城市、智能交通、金融安防、平安教育领域继续加大安防业务市场占有率，预计下半年公司将抓住智慧城市和轨道交通建设热潮，充分采用政府和社会资本合作模式合作建设( PPP模式)，积极承接智能安防及智能化轨道交通行业总包项目。在“互联网+”等创新业务领域，公司通过与中科院重庆研究院进行战略合作，并投资致力于研发人脸识别等智能分析算法及产品的广州云从信息科技有限公司，增强公司在人脸识别领域等智能化产品和技术的核心竞争力。在创新与合作方面，公司在原有的智能安防和智能轨道交通核心产品的基础上，加大人脸识别产品体系的研发投入，开发并推广包括人脸通关机、人证检验机、人脸卡口系统等人脸识别新产品。

　　另外，公司于7月10日发布公告称，为了把握市场爆发的机会，推动中国智慧城市、大数据运营、智能化技术、生物识别技术等领域的快速发展，公司拟牵头筹备组建“佳都智慧中国产业并购基金”。通过设立产业投资并购基金，公司将得以在自身行业经验的基础上，充分利用专业投资机构的专业力量优势和完善的风险控制体系加强公司的投资能力，优化公司的产业布局，积极把握产业并购中的机遇，为公司未来发展储备更多并购标的，推动公司积极稳健地进行外延式扩张。预计公司将加快进行外延收购，人脸识别、智慧城市、智能安防、轨交等深耕的主营业务布局将日趋完善，业务实力将不断增强，领先优势将进一步扩大。

　　(三)、推出员工持股计划，彰显公司未来发展信心
　　7月22日，公司发布第一期员工持股计划草案，公司实际控制人刘伟先生拟以其自有资金向员工持股计划参加对象提供借款支持，借款部分与自筹资金部分的比例不超过1:1，借款期限为员工持股计划的存续期。本员工持股计划设立后拟委托平安证券有限责任公司管理，筹集资金总额上限为4,000万元，并全额认购平安证券有限责任公司设立的平安-佳都科技第一期员工持股计划集合资产管理计划的次级份额。本资产管理计划份额上限合计为8,000万份，按照不超过1:1的比例设立优先级份额和次级份额。其中，董事、监事、高管认购占比12.75%，其他员工认购占比87.25%。员工持股计划存续期为24个月，锁定期12个月。员工持股计划的推出健全了长期、有效的激励机制，有助于实现劳动者与所有者的利益一致性，将充分调动公司董事、高管及核心员工的工作积极性，提高公司员工的凝聚力和竞争力，同时也显示公司对未来发展充满信心。

　　3.投资建议
　　公司传统主业平稳增长；积极布局布局“互联网+泛安全”和“互联网+城市交通”等新领域，外延扩张步伐加快；报告期内推出员工持股计划，彰显公司未来发展信心。预计公司15-17年EPS为分别0.46、0.74和1.01元，维持“推荐”评级，6个月合理估值35-45元。

　　4.风险提示
　　业务发展不及预期；政策风险；竞争加剧。

　　银河证券沈海兵


　　一汽轿车：销量不佳业绩下滑，静待集团改革
　　公司发布2015年中报：上半年实现销售收入137.6亿元，同比下滑13.4%；归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比下滑48.0%；每股收益0.10元，低于我们的预期。新推出的马自达品牌车型销量未能取得较好销量，加之自主品牌SUV销量也有所下滑，导致公司收入和利润均有一定程度下滑。一汽集团是仅有的未整体上市的国有大型汽车工业集团，一汽集团整体上市是汽车行业国企改革首要事件。我们预计2015-2017年一汽轿车每股收益分别为0.25元、0.27元和0.38元，按照一汽集团整体上市市值规模及可能方案，我们认为公司合理目标价31.40元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点
　　新董事长上任，逐步推进一汽集团改革。徐平入主一汽后，在进行充分调研后，正在逐步推进一汽集团改革，拟成立乘用车事业部、商用车事业部和红旗事业部，其中乘用车事业部涵盖自主品牌的奔腾和夏利两大品牌，涉及下属两家整车上市公司。上述改革需要对一汽集团现有架构进行较大改革，一汽轿车将受益于集团改革，预计一汽集团整体上市有望较快推进。按照一汽集团对一汽轿车的不可撤销承诺，2016年6月28日前需解决同业竞争问题。

　　一汽集团整体上市后市值有望达到3,000亿元左右。根据我们测算2014年一汽股份在销量、收入、净利润、净资产等方面与上汽集团基本相当，其中一汽股份归属于母公司的净利润约为260亿元，与上汽集团基本相当。我们预计一汽集团整体上市后，市值有望达到3,000亿元左右。我们预计一汽集团借壳一汽轿车并吸收合并一汽夏利，实现整体上市的可能性较大。

　　评级面临的主要风险
　　1)中国一汽延迟整体上市进度；2)中国一汽变更承诺时间；3)汽车行业景气度大幅下降，影响市场估值。

　　估值
　　我们预计2015-2017年一汽轿车每股收益分别为0.25元、0.27元和0.38元，按照一汽集团整体上市市值规模及可能方案，我们认为公司合理目标价31.40元，维持买入评级。

　　中银国际证券彭勇


　　三联虹普：传统业务优势依然，大数据征信有望年内落地
　　三联虹普
　　事件：
　　公司近期发布中报，上半年实现销售收入2.03亿元，同比增长5%，净利润6435万元，同比增长51.3%。下半年，重点关注公司大数据征信布局落地。

　　评论：
　　1、有积累和深度的技术服务商可以穿越牛熊
　　虽然锦纶产业景气度一般，但公司是聚酰胺产业的领跑者，通过强化新工艺研发，不断推出新产品，传统业务的成长性有保证。新一代节能高效节能的聚酰胺纺丝工程技术的推广是上半年的主要增长点，下一步重点需关注大容量聚酰胺聚合节能减排技术的推广情况以及功能性纤维领域的新产品研发进展。

　　2、成功切入工程塑料版块，生物基聚酰胺纤维值得期待
　　聚酰胺有纤维、薄膜以及工程塑料三个重要下游领域。6万吨/年工程塑料生产线已顺利开车。万吨级生物基聚酰胺56纤维生产线预计16年一季度开车，尼龙56不仅阻燃、可降解，而且对于涤纶产业升级有重要线性意义，值得期待。

　　3、成立创投基金，第一步布局大数据征信，平台有望年内落地
　　上半年，公司出资99%设立“众成创投基金”，第一步携手金电联行布局大数据征信。公司意图在于利用其深厚技术积淀和行业生态把控能力，瞄准纺织化纤行业长期存在的中小企业融资难、创新要素挖掘不充分等痛点，引领产业升级，实现高效精准投资。供应链金融一揽子解决方案及化纤产业线上征信平台预计于年内落地。

　　4、首次给予“强烈推荐-A”投资评级
　　预计公司2015-2017年净利润分别为1.5亿、2.0亿和2.65亿元，对应EPS分别为1.03元、1.34元和1.78元。给予公司“强烈推荐-A”投资评级。

　　不确定因素：公司的创新技术的产业进展慢于预期。

　　招商证券柴沁虎