中电远达(600292)：坚定打造环保大平台公司初心不变
　　新晋高管环保业务经验丰富，增持公司股票彰显发展信心。公司于近期完成管理层变更，原环保板块负责人刘艺由总经理升任董事长，凸显集团做大环保板块的决心。国电投合并完成后，公司作为其旗下唯一环保上市平台，未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置及实施“走出去”战略。此次高管以自有资金增持公司股票，印证了新管理层对公司未来快速发展的信心。

　　水务板块迎头赶上，集团环保平台格局初现。过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务，作为集团环保平台的定位，未来水务板块业务必将迎头赶上。公司设立重庆远达水务有限公司，北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应，未来公司有望借助水十条及PPP行业政策快速扩张订单。此外未来公司有望借助平台资源优势，开展催化剂回收处置业务，进入危废处理领域。

　　打造国内核环保第一上市平台。政策环境利好，公司将受益于新一轮核电投资高峰，核环保2020年以前市场空间达500亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一，也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司有望在核电、民用、军用核废物处理领域实现业绩增长。

　　布局碳捕捉碳交易，潜在市场空间广阔。我国二氧化碳排放量位居全球第一，占全世界排放总量的27.14%。节能减排将成为未来政府工作的重点之一，未来潜在市场巨大。

　　投资评级与估值：不考虑核废料、危废、碳交易等新业务，我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元(14年为34.84亿元)，15-17归母净利为4.14、3.17、3.47亿元。对应EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力，公司进入发展黄金时期，重申“买入”评级。(申万宏源)



　　浙报传媒(600633)：平台枢纽化催生协同效应产业集群化蕴含增长潜力
　　1、3+1平台布局：公司主要业务结构包括新闻传媒平台、数字娱乐平台、智慧服务平台外加文化产业投资平台，形成3+1的业务格局。在商业模式上提出“打造互联网枢纽型传媒集团”，并探索新闻+服务的商业模式。公司通过服务来聚集用户，以新闻来传播价值。通过服务发展和聚集用户，在积聚足够的用户群后再搭建融合性传媒平台。

　　2、互联网业务贡献主要利润：目前，以浩方边锋为代表的互联网业务，净利润贡献占比66%，营业收入与贡献占比40%。随着公司的转型发展，最终传统传媒产业的营业收入比重最终可能占比在20%左右。浩方边锋平台目前重点在用户的拓展。

　　3、文化产业投资板块抓四条主线：基于游戏竞技化的电子竞技产业链投资(与浩方边锋形成协同)，基于O2O的电商服务及大数据产业链投资，依托杭州投资环境搭建区域性媒体投资交易市场，搭建传媒云数据平台。

　　4、养老业务试点初见成效：目前试点的社区养老中心，一部分已经开始产生利润。获得海宁地区全部20多个养老社区中心的经营权力，未来发展方向是“往社区渗透、往3、4线城市渗透”。养老、网络医院、电商等平台未来发展潜力巨大。

　　5、投资建议：公司当前市值193亿，预计公司2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.53、0.61、0.69元，维持买入评级。建议投资者持续关注浙报在数字娱乐平台、智慧服务业务上的拓展及机制创新，东方星空文化产业投资平台带来的投资收益。(中银国际)



　　达实智能(002421)：互联网医疗蓄势待发轨交订单爆发增长
　　主营业增速加快，整体业绩继续高成长。公司2015H1实现营业收入6.14亿元、归属上市公司股东净利润4399万元，YOY+33.3%/37.9%；扣非后归母净利润3991万元，YOY+43.2%，符合我们预期。业绩增长主要来自于建筑智能化及节能业务的增长(YOY+48.06%)。其中，达实信息、达实联欣净利润分别为1210/1022万元，YOY-2.26%/-38.0%，业绩下滑主要系季节性波动，对公司归母净利贡献率分别达27.5%/11.8%。2015Q2单季业绩增速有所放缓，归母净利润同比增长35%，环比Q1下滑6.7pct.2015年前三季度归属于母公司股东净利润预增20%-40%，对应EPS0.20-0.23元。

　　盈利能力有所下滑，期间费用控制良好。公司2015H1综合毛利率为27.47%，同比下滑1.16pct，我们判断主要是由于高毛利的工业自动化业务占比有所下滑，以及绿色建筑公用工程毛利率下滑(同比下降7.23pct)较多所致。期间费用率持续下降，2015H1同比降低2.02pct；其中，财务费用率降低2.15pct 至-1.71%，主要由于公司购买银行理财产品收益所致。

　　收现比和付现比均下降，现金率状况有所恶化。我们判断和下游行业经营环境较差有关。2015H1应收账款同比增长41.52%，其中占比较大的为深圳地铁项目(占比3.84%)、上海山川置业项目(占比3.29%).2015H1收现比、付现比分别为0.80/0.93，同比分别下降0.18/0.16。经营性净现金流从2014H1的-4519万元大幅降低至2015H1的-7991万元，但环比2015Q1有所好转(-10201万元)。我们预计下半年经营性现金流将有所改善。

　　布局互联网医疗蓄势待发，轨道交通订单爆发增长，智慧城市助推规模能级爆发式增长。2015H1公司启动了上市以来的首次重大资产重组，以发行股份及支付现金购买江苏久信医疗科技股份有限公司100%股权。以1600万元入股互联网医疗平台小鹿暖暖40%股权，布局互联网医疗。小鹿暖暖核心业务是打造区域“云医院”，切入B+B2C 分级诊疗、健康管理、医药联动、体检合作、诊后随访、家庭医生等整个医疗生态体系服务，合作医院超过100家，服务次数超过500万次。轨道交通方面，2014年累计新签合同1.46亿元，2015年以来累计新签合同5.98亿元，创历史最好业绩，业务覆盖区域增加到九个城市，产品线从单一产品延伸到涵盖综合监控系统、自动售检票系统(AFC)、综合安防系统、门禁一卡通系统近期新签深圳9号线、11号线AFC 系统两个项目，总金额为2.45亿元。智慧城市方面，公司签订东台市智慧城市PPP 投资战略合作协议，我们判断PPP 将是公司智慧城市业务重要商业模式，单体规模能级迈上十亿级新台阶。

　　“基建智能化+政府管理信息化+能源集约化”三大主线，聚焦医疗/交通/节能三大领域，内生外延并举助力公司发展。2014年公司主编《智慧城市总体规划指南》；公司布局的智慧城市整体架构包括交通/商业/公共/住宅/工业建筑等基础设施智能化，并已在轨道交通综合监控系统、酒店、住宅、医院、数据中心等细分领域建立起领先优势；政府管理信息化包括区域医疗平台、电子政务、智慧停车、社区O2O 等；能源集约化将借助能源互联网及电改浪潮加速发展。通过内生外延并举展，每个新领域的拓展均将带来裂变式跨越式增长。(银河证券)



　　信维通信(300136)：控股蓝沛打开新市场空间
　　中报业绩符合前期预告，单季度盈利能力创历史新高。公司前期公布上半年净利润6900-7400 万元，此次7101.99 万元处于前期预告区间中部，符合市场预期。从季度数据来看，公司二季度单季实现归属母公司股东净利润4489.86 万元，同比增长高达178.76%，环比增长亦高达71.89%。值得特别注意的是，公司业绩自2014 年4 季度开始，已经连续7 个季度环比高速增长，公司的高速增长趋势已经不容置疑！我们认为公司“在大客户中份额持续提升+产品线持续扩展”双击所带来的业绩加速增长趋势仍将持续，下半年将迎来消费电子旺季，公司在下半年的业绩表现将更加靓丽 ！

　　控股信维蓝沛将助力公司打开新市场空间。上海蓝沛是中国航空技术国际控股有限公司投资成立的一家专注于推进军工电子材料民用化的一家企业。蓝沛主要经营新材料业务，包括微波介质陶瓷粉末和特种电子浆料、磁性材料和用于新型线路加工的油墨等新材料产品，可以向客户提供：基于北斗、GPS 的陶瓷介质天线；无线支付的无线方案、无线充电的模组方案；WIFI、LTE、高频LTCC 滤波器等。我们认为信维控股蓝沛将具有良好的协同效应：一方面，蓝沛作为一家拥有较强军工背景，在新型电子材料领域技术领先的企业，将对信维现有的技术产生较强的补充作用，信维凭借蓝沛的技术，后续完全具备了进军北斗、GPS、NFC 天线以及无线充电等领域的技术实力，产品线将获得极大拓展！另一方面，信维拥有A 客户、三星、华为、微软等国际大客户良好的合作关系和认证，信维借助蓝沛的技术有望在大客户方面开辟出全新市场空间！

　　给予“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.41 元、0.97 元和1.79 元，考虑到公司目前正处于业绩爆发期，公司后续将继续进行产品线外延，有望复制歌尔、立讯等公司的成长路径，给予“买入”评级。(西南证券)



　　信雅达(600571)：商业模式及激励优化开始具备安全边际
　　信雅达7月23日晚间公告，与浙江稠州商业银行股份有限公司签署《战略合作框架协议》，双方为顺应互联网金融蓬勃发展的趋势和浪潮，深入推进传统业务转型，拓宽盈利渠道，应对利率市场化、金融脱媒等对传统盈利模式的冲击，双方拟通过开展战略合作，在客户转介、见证服务、互联网业务运营托管等方面展开合作，积极探索互联网金融与传统银行业务的融合融通。

　　根据媒体报道，稠州商业银行是IT建设与理财能力相对领先的城商行。根据稠州银行网站，其初创于1987年，公司自我定位为“致力于做小微企业和市场商户的商贸金融伙伴”。

　　截至2014年末，注册资本30.64亿元，资本净额超120亿元，资产规模突破1200亿元，2014年度实现利润总额近20亿元。根据《普益标准·银行理财能力排名报告(2014年第1季度)》，稠州银行理财能力综合排名在全国157家商业银行中列第30位。根据《银行家杂志》，其为2013年“最佳IT建设城市商业银行”。

　　平台级互联网金融首个公告。由于规模，推测稠州银行资本金并不乐观。根据其资本情况与公告“见证服务、互联网业务运营托管”描述，预计合作内容包括银行资产运营平台，涵盖同行IT公司描述的资产交易平台类似。

　　商业模式优化。7月3日上调信雅达评级的调研报告《产品及客户最全银行IT厂商》描述了主业壁垒，根据近期分控子公司、互联网运营公告，推测其将基础IT设施(风控、平台运营、大数据平台、信息安全)以平台工具的方式客户复制。这种产品或平台化的商业模式优于主业的IT软件、IT硬件、IT服务与环保。根据子公司业务布局，推测《互联网金融指导意见》明朗后，渗透互联网金融各业务领域是自然而然的选择，商业模式再优化。

　　激励方式进阶明朗。2011年6月29日公告为限制性股票激励，2015年7月8日公告为员工持股激励证据，2015年7月10日公告“将不超过20%的股权作为风控子公司今后的经营管理层或引进人才的股权激励计划的股权来源”是激励方式的新形态。依据激励方式进阶，推测未来创新业务可能延续核心员工持有子公司股权方式。

　　维持“买入”评级和盈利预测，安全边际来自利润弹性和交易现实。预计2015-17年净利润分别为1.6、2.0和2.4亿元，每股收益分别为0.78、0.96和1.16元。若将推测的基础IT设施复制给金融客户兑现，假设单笔工具价值1000万元，渗透城商行市场10%，毛利弹性达30亿元。额外的安全边际来自近7日交易换手率为75.64%。维持“买入”评级。(申万宏源)



　　彩虹精化(002256)：合作设立产业基金以小博大掌控项目资源
　　与招商局资本签署战略合作，成立产业基金共同进行光伏电站开发。招商局资本为央企招商局集团旗下专业从事另类投资的管理平台，公司本次与招商局资本合作发起设立光伏新能源产业基金，主要用于光伏电站投资、收购等。

　　根据协议，基金总规模50亿元，其中招商局资本出资不超过基金总额的25%，公司认购金额(劣后资金)不低于基金总额的10%，剩余部分将通过银行、保险等渠道进行募集。双方共同发起设立基金管理公司负责管理产业基金。同时，双方拟共同设立融资租赁平台，拓展更广泛的融资渠道。

　　以小博大锁定项目资源，对接运维推动平台发展。我们认为，通过与招商局资本合作，将有利于公司转型光伏电站运营战略的加速推进：1)本次产业基金规模50亿元，对应约600MW 光伏电站投资。公司以10%的基金份额，即可实现对600MW 电站的控制，为公司后期电站规模扩张做好项目储备；2)招商局资本作为央企招商局集团的一级子公司，在资金获取方面优势明显，后期或有利于公司获取低成本资金，提高电站收益水平；3)公司将利用自身运维平台负责产业基金投资的全部电站运维公司，实现公司运维平台的快速扩容，掌握核心数据，推动公司电站业务平台化发展。

　　自主开发与收入齐头并进，打造GW 级光伏电站平台顺利推进。公司2014年规划三年光伏装机1GW，目前公司具有并网电站约40MW，后期将通过“自主建设+收购”的模式实现电站规模扩张：1)自主开发方面，目前公司在建电站130MW，湖州备案项目106MW，前期项目储备超过500MW；2)收购方面，公司已收购5MW 并网分布式电站，25MW 电站正在进行收购过程中，同时计划2015-2016年期间再收购200MW 电站规模。同时，公司推出20亿元规模的非公开增发方案，解决GW 级别电站开发资金需求。整体上，我们认为公司电站开发顺利推进，规模有望超预期，预计今年底大概率超600MW，明年底超1GW.
　　维持买入评级。预计2015、2016年分别实现净利润1.95、3.72亿元，以当前股本计算EPS 分别为0.62、1.18元，对应PE 分别为31、16倍，维持买入评级。(长江证券)