东方国信：大数据板块布局完成

　　机构：川财证券有限责任公司

　　东方国信：大数据板块布局完成。东方国信目前是上市公司中少数能够提供全流程商业智能、大数据领域软硬件产品、IT咨询的公司。公司下游主要集中在电信、金融、政府、工业等领域。

　　公司未来三年将保持50%左右增速，增长主要来源于：1)工业、能源、城市大数据等新板块的横向拓展，2)运营商业绩压力促使甲方加强数据资源的价值合作，3)公司产品在联通渗透率较高，运营商内部变动将提升公司在电信和移动的占有率。4)公司成功的外向收购趋势的延续。

　　公司大数据业务内生增长率30%左右。内生增长主要来自于两点：跨运营商拓展，及行业横向拓展。运营商方面，市场通常会认为电信运营商领域增长已经放缓，但对于东方国信来说，联通、电信、移动还是新兴市场，增速非常快，三大运营商领域明年订单数额加总将突破5亿。行业拓展方面，公司以大数据建设与应用的核心能力沿着行业跨界延伸到其他领域，目前业务规模已经与运营商板块平分秋色，领域已经覆盖通信、金融、智慧城市、公共安全、工业、农业等。

　　公司在外延收购方面将有较大的策略调整。以前公司收购是着眼在大数据领域布局，以后将更专注于数据变现模式，主要着眼于并购细分行业名列前茅的标的，并购方向包括市场资源/研发/行业扩展/国外扩展等。

　　大数据核心标的毋庸置疑。对于东方国信，市场上一直有其商业模式仍未脱出传统软件外包模式，而非真正大数据解决方案的争论。我们的看法是，电信运营商数据量大、营销属性突出的特殊性，使其业务并非一般软件企业可以承担。东方国信正是凭借其大数据实施、采集、挖掘的能力才能拿到此类订单。

　　根据公司在手订单等因素，我们预计公司今年营收将达到10亿左右，明年将增长到15亿左右，2016年净利润达到5亿，主要来自通讯和金融。目前公司市值已经达到193亿元(增发后)，对应2016年PE39倍，在软件上市公司中处于较高水平。但我们看好公司在大数据领域的先发优势，仍有布局价值，给予增持评级，目标价39元。

　　浙江鼎力：扬帆蓝海 力动未来

　　机构：浙商证券股份有限公司

　　报告导读

　　高空作业平台细分领域龙头，受益于国内需求爆发投资要点

　　国内领先的高空作业平台“集团军”

　　公司是国内高空作业平台龙头，市场占有率最高、产品系列最全、技术实力和产品品质突出，具备产品高端化和定制化优势，是国内综合实力领先的高空作业平台制造商；2012-2014年，受益行业景气提升，公司主营业务收入和业绩实现较快增长；且公司毛利率保持在较高水平，盈利能力十分突出。

　　国内市场空间巨大，多因素驱动行业爆发

　　对标海外，我们认为国内潜在市场至少存在10倍以上的增长空间，但产品普及率较低。2014年底美国高空作业平台保有量在52万台左右，而国内保有量仅有2万台，相比之下国内仍处于初步发展阶段；另外相比国外巨头，行业企业尚显“稚嫩”，龙头浙江鼎力2014年收入甚至不及吉尼公司同期收入的2.5%。

　　替代率提升、租赁市场扩容助推行业高成长。基于国内客户对安全性和效率的重视，国内高空作业平台替代传统作业工具如脚手架、吊篮的趋势已经开始体现；同时国内高空作业平台租赁业进入快速发展阶段，打开行业发展空间。

　　分享行业增长红利，公司步入高速成长期

　　我们认为，推动公司未来业绩高增长的主要动力来自于：1)国内高空作业平台需求快速释放，加上国内客户对公司产品的认识度正在显著提升，推动公司国内收入爆发式增长；2)海外需求趋于稳定，产品中高端化推动毛利率提升是未来主要看点；3)募投项目即将投产，公司产能瓶颈缓解、中高端产品占比提升，增长“后劲”十足。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2015/2016/2017年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元，同比增长39.06%、28.73%、28.93%；EPS分别为0.79元、1.01元、1.31元，最新股价对应PE分别为41.23倍、32.03倍和24.84倍。考虑到公司未来高增长且具备一定稀缺性，我们认为公司估值处于合理水平，首次覆盖并给予公司“增持”评级。

　　宋城演艺：扩张加码支撑业绩高增长 IP建设有望带来新亮点

　　机构：国信证券

　　投资要点：

　　异地项目支撑全年业绩高增长，全国演艺扩张持续加码。

　　异地项目的业绩释放是公司今明两年业绩维持高增长的主要推动力。从三季度以来的数据看，异地项目三亚、九寨、丽江等都有较好增长，杭州乐园相对持平，公司全年预计主营业务有望实现60%以上的增长，明年也将维持在50%以上。未来，公司有望在上海、北京、西安、张家界等地推出新的演艺项目，已经有四五个达成签约的条件。同时，休闲旅游板块也是宋城重点布局的，目前杭州休博园区块已形成长三角地区最大的旅游目的地，8月增速较好，龙泉山索道的投资也都是休闲游、周边游的延伸这方面的考虑。而公司的智慧旅游平台独木桥今年也有望达到1.5亿元的业绩水平。此外，公司也在不断考虑国外扩张的可能，未来有望将演艺项目在新加坡、港澳、拉斯维加斯等区域落地。

　　收购六间房协同效应值得期待，加速打造粉丝经济。

　　六间房的利润增长很快，整体经营状况完成今年利润承诺没问题，还会有适当增长。同时，六间房秀场模式仍有发展空间，目前，国内主播20万，对比韩国100万渗透率也还很低，用户数有一定上升空间。而对于宋城线下景区协同效应方面，首先，公司的三亚、宋城、丽江、九寨等景区已在六间房开通，将线下景区活动及演出等实景进行直播，同时，将进一步提高六间房内容的广度，增加可消费内容，如戏剧、财经、游戏等。目标是把线下2000万人流量跟线上3000万用户相融合。此外，上市公司未来有望成立宋城娱乐公司，将六间房的内容与广播卫视等做全线推广，并对六间房艺人进行培训和提升，推广“艺人养成”概念。

　　积极创新加强IP建设，进一步完善互动娱乐O2O布局。

　　公司第三个重点发展的板块为互联网娱乐。围绕这一板块公司先后参股大盛国际，参与电视综艺节目制作，并建立互动娱乐基金以及TMT基金(参股动漫平台公司，并投资了一个女性游戏的强IP)等。同时，围绕六间房这一平台，公司通过做台网互动节目，不仅在电视上呈现，同时在互联网上承载。重点打造宋城自己的IP、艺人经纪、群体品牌。此外，公司在推进城市演艺的过程中，也会采用收购区域性的强IP，重新编创后进行呈现。

　　全国扩张加码有望支撑业绩高增长，IP建设有望带来惊喜，维持“买入”评级。

　　预期15-17年EPS0.43/0.64/0.78元(预计六间房今年8月并表)，对应15-16年动态PE54、36倍。公司在经过13-14年的厚积薄发阶段后，15-16年迎来业绩释放周期，增速有望达到50%以上。业绩主要推动力在于：公司异地项目的业绩释放，同时16年本部景区客流有望受益迪士尼客流外溢效应，且六间房将全年并表。着眼未来，新的异地项目的培育发展以及作为新的利润点的休闲旅游板块的打造有望为公司未来3-5年业绩的持续性增长带来有效保障。同时，公司未来基于线上线下的外延式扩张有望加速，并围绕文化航母战略进一步完善O2O布局；并以六间房为平台，借助娱乐基金以及TMT基金，加强模式创新积极推动IP端的建设。我们继续给予公司6-12个月合理估值28.8-32.0元(对应16年45-50倍PE)，中长线千亿市值可期，维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　互联网娱乐监管风险；异地项目进展和盈利可能低于预期；杭州本部增长趋缓；影视票房不达预期等。

　　新湖中宝：与万得深入合作布局B端业务，打造金融资产信息平台

　　机构：广发证券

　　与万得合作迈出坚实一步，打造金融资产信息平台

　　2015年9月25日，新湖公告拟与万得及其创始股东签署合资合作协议：1、新湖与万得通过独立公司开展金融业务领域全方位合资合作，构建机构投资者之间金融资产交易的信息服务平台；2、各方共同选择万得旗下境内公司为目标公司，新湖向目标公司增资人民币28亿元(持股20%)。此外，新湖以货币资金人民币6亿元，以增资扩股方式取得万得1%的股份。本次合作有利于新湖和万得整合各自资源优势，关注机构投资者、资产所有者之间的业务交流和专业合作，及线上/线下的资产交易信息服务，以第三方中立原则提供优质可靠规范服务，构建专业机构间的生态服务平台。

　　销售拿地符合预期，多元化融资保障财务稳健

　　根据亿瀚智库统计，2015年1-8月，新湖实现地产销售金额73亿元，符合预期，四季度货值充沛，完成全年130亿元的销售目标是大概率事件。

　　公司多元化融资能力(再融资+中票+信用债+公司债)保障财务稳健。

　　员工持股计划完成，对公司发展前景充满信心

　　截至2015年9月16日，员工持股计划购买公司股票1.06亿股(占总股本1.31%)，购买均价5.29元/股，成交金额5.62亿元，锁定期12个月。

　　预计公司15、16年EPS分别为0.17、0.22元，维持“买入”评级

　　此次与万得签订合资合作协议，标志着新湖互联网金控生态系统在B端布局(致力于成为金融资产信息平台服务商)的进一步深入，增资获取万得1%股权意味着合作具备长期性和排他性。多元化的融资能力为公司“地产+互联网金控”发展战略奠定了坚实基础。

　　风险提示

　　互联网金融推进慢于预期。四季度房地产市场负向波动。

　　岭南园林：成长性显著 静待文旅产业协同效应

　　机构：国泰君安

　　本报告导读：

　　公司业绩成长性显著，文旅产业和主营协同效应具想象空间，鉴于目前可比公司估值水平，下调目标价至22.2元，维持增持评级。

　　投资要点：

　　成长特性凸显，规模料将继续扩张。公司2015年上半年业绩保持较快增速，实现营收约6.4亿(同比+19.55%)，归属净利润约0.7亿元(同比+21.55%)，符合预期。业绩保持较快增速原因在于主营业务持续健康发展，公司仍旧处于成长期的价值凸显。考虑到公司园林业务持续增长前景，上调预测公司2015/16年EPS0.47/0.59元(原为0.45/0.55元)，考虑恒润科技并表则为0.61/0.75元，同时参考当前可比公司PE和PS平均值，下调目标价至22.2元(原36.5元)，维持增持评级。

　　五大区域均保持较快增长，盈利能力显提升趋势。公司将区域化建设作为“二次创业”重要引擎的战略取得进一步突破，报告期期间，公司华东、华中等五大区域经营能力进一步提高，华中和华东营收同比增长分别达到593.76%和329.49%，毛利率则达到31.17%和27.16%，正是公司对新市场的大力开拓保证了公司业绩的持续提升。我们认为，在当前公司营收规模仍旧较小的情况下，以激励机制为主的区域性管理机制将继续为公司带来可观的增长空间。

　　“文旅+园林开发”模式在路上，协同效应值得期待。公司2015年并购的“恒润科技”与公司原有园林建设业务形成产业链协同关系，将成为公司未来介入文化旅游产业的坚实基础。我们预计“恒润科技”未来完成承诺业绩概率较大，“恒润科技”目前仍旧处于转型的路上(可能向2C转型).

　　公司原主业与“恒润科技”的协同效应值得期待。

　　风险提示：业务整合不达预期、订单不及预期、应收账款风险