长电科技（600584）：整合为公司带来份额和地位提升契机
　　1、为什么收购?触发事件是苹果把指纹识别三分之一订单转给矽品,而矽品股价处于低位,日月光借此一统封测产业,这也符合技术创新变缓后产业并购增多的趋势;
　　2、无数行业发展案例告诉我们,不管老大多么优秀,总会产生老二,这是产业利益平衡的结果,也符合产业发展规律。过去日月光背后有矽品,如果两家合并,排在后面的厂商amkor、星鹏、长电科技就有机会。amkor是美国企业,长期竞争优势不明显,星鹏已经被长电科技并购,其他封装产能为股东IDM厂商服务。因此虽然长电科技和日月光差距较大,但会在本次并购中受益;
　　3、还有什么逻辑?
　　第一,在军工电子、工业电子和消费电子越来越多大陆半导体设计厂商崛起后,给本土封装企业带来机会,特别是未来五年潜在十倍成长空间的军工领域;
　　第二、我们跟踪产业链,预计长电科技旗下星鹏有潜力进入苹果SIP产业链的可能。

　　长电科技股价由从高位300亿市值跌至135亿,市值逐步进入相对合理区间。收购星科金鹏后,长电科技收入有望翻倍增长,顺利整合后带来充分业绩弹性。在模组五年大发展时代后,上游的半导体、材料和设备将复制模组发展逻辑。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价18.00元。我们预计公司15年-17年的EPS分别为0.30元、0.60元和0.82元,行业整合为公司带来份额和地位提升契机,进入大客户新产品带来足够业绩弹性;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为18.00元。安信证券


　　浪潮信息（000997）:集团与思科共同投资成立合资企业
　　信息安全上升到国际战略博弈核心环节的具体体现。我们此前报告已经反复强调,习主席访美前主要网络安全官员首次全阵容访美,标志网络安全已经成为大国博弈的核心筹码。而此次主席访美期间浪潮集团与思科签订重大战略合作协议,正式这一博弈具体表现和重要成果。在国内不断加强信息安全建设的背景下,IBM开放power架构、intel入股紫光、思科与浪潮成立合资公司,国际IT巨头用技术换市场的趋势愈发明显,对于国内IT公司吸收国际顶尖核心技术实现跨越式发展具有深远意义。

　　助力公司打造成为完整产品线解决方案提供商。以华为企业网业务为代表,为客户搭建一体化基础ICT平台已经成为大势所趋。此次集团与思科合作弥补了公司在网络设备产品上的短板,有望使公司从提供单个产品转变成为具备服务器、存储器、网络设备等数据中心完整产品线解决方案提供商,将大大增强其核心竞争力。

　　投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与思科合作有望弥补其网络设备产品短板,实现向一体化解决方案商的跨越式发展,预计205-2016年EPS分别为0.59、0.99元,维持买入-A评级,目标价36元。安信证券


　　西部牧业（300106）:深入布局肉牛产业 国企改革值得期待
　　屠宰项目启动,将成为公司新的业绩爆发点。国内居民对牛肉的消费量处于世界低位水平。近年来人民生活水平的提高,对牛肉需求稳步增长,但国内供给不足,供需存在缺口。伴随澳大利亚与中国活牛贸易启动,公司持股40%的一恒牧业成功实施“年进口10万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”。作为给宁波活牛进口港配套的屠宰点,资源具有稀缺性。2016年屠宰业务有望成为公司业绩的爆发点,并成为未来公司利润的主要贡献点。由于澳洲牛与国内牛差价大,预计每头牛毛利可能达到3860元,若满产将给公司贡献1.54亿的毛利。

　　奶牛存栏剧增,主业有望反转。之前牛奶价格持续走低,加之乳制品行业竞争激烈,导致公司业绩低迷。公司从2014年开始大量兴建奶牛养殖场,奶牛存栏数实现从2014年的1.2万头向15年的4.5万头跨越式增长。此外,新增奶牛可于2016年开始贡献业绩。伴随奶价企稳反弹,以及乳制品由新疆区域性经营向全国范围辐射,公司主业未来将保持高增长。

　　国企改革预期释放政策利好。西部牧业实际控制人是新疆生产建设兵团农八师,其旗下的另外一家上市公司新疆天业,正在进行大股东资产注入。作为农八师旗下唯一农业板块上市资产运作平台,西部牧业可能成为未来国企改革重点。

　　给予“增持”评级。预计公司15,16,17年EPS分别为0.24元,0.57元,1.07元。我国牛肉供需缺口明显,公司屠宰项目有望借助政策红利迎来发展契机。外延并购使奶牛存栏剧增,同时奶价企稳,预期主业能够实现反转。另外,国企改革释放政策福利,集团已有优质资产注入上市公司先例。公司是农八师旗下唯一农业上市公司运营平台,有望乘国企改革之风实现优质资产注入,增强公司整体实力。A股市场乳业公司2015预计PE平均为58.5倍。结合公司成长性和风险性,给予公司对应15年55倍估值,目标价13.2元,“增持”评级。海通证券


　　永安药业（002365）:股份回购彰显长期发展信心 新食安法落地提供跨越式发展机遇
　　事件:永安药业近日发布2个公告:1、在回购股份价格不超过人民币20元/股的条件下,回购不超过人民币3000万元的已发行A股。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准,一年内实施完成。2、依据《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》等法规要求,在回购股份前披露前十大股东,名单显示以汇金公司为代表的救市资金持有2070万股,占总股本的11.07%。

　　点评:回购流通股份彰显管理层对于企业长期发展的信心。永安药业的保健品业务已经投入3年,今年年初引入加拿大品牌健美生(Jamieson)的代理权之后,保健品业务的收入取得了快速的增长,我们预计年内有望突破5000万元。管理层决定回购股份彰显了对于保健品业务这个新的增长点的信心。

　　新食安法今年10月1日开始正式实施,为永安药业提供跨越式发展机遇。新修订的《食品安全法》10月1日开始实施,新修订的内容主要涉及保健食品、网络食品交易、食品添加剂等方面。新《食安法》确定了对保健食品实行注册和备案相结合的管理方式。使用保健食品原料目录以外的新原料的保健食品,以及首次进口的保健食品,要在国务院食品药品监督管理部门进行注册。但有一个例外,就是首次进口的保健食品当中,属于补充维生素或者是矿物质等营养物质的,应当报国务院食品药品监督管理部门进行备案。其他保健食品应该报省、自治区、直辖市人民政府食品药品监督管理部门备案。进口的保健食品应当是出口国(地区)主管部门准许上市销售的产品。对进口补充维生素或者是矿物质等营养物质施行备案制对于在维生素和矿物质保健品方面有丰富储备的健美生是重大的利好,品类的丰富有利于永安康健突破目前的海外代购模式,实现向线下渠道的扩张。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2015-2017年收入5.53亿、5.67亿、6.77亿元,同比增长-16.01%、2.53%、19.40%;归属上市公司股东净利润4100万元、7900万元、10700万元,同比增长27.90%、94.82%、35.72%。

　　由于环氧乙烷业务停产,2015收入出现负增长。2015-2017年对应EPS为0.22元、0.42元、0.57元,由于亏损的环氧乙烷业务停产,2016年利润将会有较快增长。我们给予2016PE40X,目标价格17元。考虑到永安药业目前的状况是转型期企业处于业绩低点,给予“增持”评级。中泰证券


　　长安汽车（000625）:锐界销量超预期推动业绩增长
　　福特锐界是公司下半年最大看点:福特锐界5月上市之后销量快速增长,6-8月月均销量接近8000辆。从季节性角度来看:6-7月份是汽车销售淡季,金九银十的季节性规律有望促使销量进一步上升。福特锐界的单车盈利水平超越翼虎是长安福特目前利润的主要来源,我们预测单本款车型下半年销售收入即可达到120亿元,约实现净利润24亿元,带动下半年业绩同比增长60%。

　　自主品牌销量增长提升本部盈利能力:得益于CS35、CS75、逸动等车型销量大幅增长,1-7月自主品牌累计销量增长51%,带动公司本部业绩增长。公司计划于2015年底完成第一阶段具备驾驶辅助功能技术的产品量产上市,2018年完成第二阶段半自动驾驶技术开发及产业化,使自主品牌在市场上更具竞争力。国泰君安


　　泸州老窖（000568）:内外兼修 高增长可持续
　　引言:泸州老窖股份有限公司2015年上实现营业收入36.96亿元,同比增长1.62%;净利润10.21亿元,同比增长6.58%。我们认为老窖经历了2014年深度调整之后,公司业绩已经逐步回升,经销商失而复得,中秋销售总体向好。新领导在团队调整、渠道优化、品牌聚焦等方面调整积极,正面认可度高,我们认为公司在未来2-3年业绩弹性空间大,预计2015-2017年分别实现净利润16.45亿、20.54亿、25.39亿元,同比增长86.98%、24.85%、23.60%,对应EPS为1.17、1.46、1.81元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,2016年目标价29.2元,对应2016年20xPE,维持“买入”评级。中泰证券


　　江淮汽车（600418）:业绩不断超预期的新能源汽车龙头
　　结论:维持“增持”评级。国企改革提升公司经营效率,新能源战略布局超前。我们认为公司SUV新产品销量将继续超过市场预期,且通过S5销量的增加与生产规模化效应,公司的毛利率水平也将继续提升,盈利能力持续增强。分别上调15/16EPS0.03元和0.05元,至0.99和1.33元,上调目标价至20元。

　　国企改革提升企业经营效率,毛利率持续改善:①公司通过整合江汽集团并实现管理层持股,市场化经营效率显著提升,销售净利率由2014年底的1.58%提升至2015年上半年的2.38%。②公司战略执行力加强:通过精准定位小型SUV细分市场,瑞风S3月均销量维持在1万台以上,显著拉动公司业绩增长。公司新能源战略布局超前,已拥有成熟的技术开发平台,未来放量增长可期。

　　SUV销量超预期,新能源汽车龙头地位进一步增强:①9月S2上市即受到较高关注,从我们终端调研情况来看,成都地区S2无任何促销优惠成销量已达到S3的1/3,S5换代之后销量也在持续增长。伴随S5销量的增长及生产规模效应,公司毛利率将持续改善。②新能源战略布局超前,新能源技术平台业内领先,纯电动乘用车北京市场占比超过50%,电动SUV及电动轻卡有望于2015年底上市,随着锂电池供应紧张缓解,新能源汽车放量可期。国泰君安


　　常山股份（000158）:外延发展大幕开启 期待“粮草”齐备大展宏图
　　以大数据和民生金融为切入点,打造国内IT服务领军者。公司近期公告三年发展战略中已明确提出要将公司打造为国内IT服务的领军者。本次拟并购四家公司涉及智能银行、军工、能源、民生信息化四个细分领域,实质上是公司将其传统服装纺织互联网转型向各个细分行业复制战略的延生。值得注意的是,无论是索科维尔主业用大数据分析为企业大型工程设备的维修维护提供决策支持、优化、预测还是明润华创利用大数据为商业银行提供智能银行服务,公司在外延发展战略上以大数据为主线进行前瞻布局的思路非常清晰。此外北明软件承建的民政部全国居民家庭经济状况核对系统是个人征信的重要依据,而此次拟收购的山东成功专业从事民政及其他行业民生信息化建设,业务覆盖了10多个省份的数百个城市,将为公司藉此开拓征信业务进一步提供数据支撑。

　　拟收购标的在客户资源和主营业务方面北明软件产生明显互补协同。从客户方面来讲,索科维尔主要客户为能源、军工等行业领军企业,明润华创主要客户为商业银行,都将与北明软件的客户资源互补和协同。从业务上讲天时前程是从事城市热力管线智能化细分市场的龙头企业,将丰富北明软件智慧城市解决方案,山东成功专业从事民政等行业信息化建设,与北明软件在民政行业的业务高度互补。

　　拟收购标的将显著增厚公司业绩。索科维尔、天时前程、山东成功、明润华创四家标的公司承诺2015-2018年净利润总计完成3752万元、4678万元、5843万元和7288万元,将显著增厚公司业绩。

　　外延大幕开启意义重大,期待“粮草”齐备后公司大展宏图。北明软件高管进入公司董事会不久即连续拟并购四家公司,释放其外延扩张战略的强烈信号,意义重大。公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩土地,已完成收储。根据石家庄国土资源局近期公告拍卖情况,目前该区域土地拍卖均价在1000万元/亩左右。石家庄市政府确定常山股份市内厂区土地拍卖净收益的90%将返还企业,届时将提供公司现金储备近100亿元。其中,预计约25.06公顷将在年内变现(已列入石家庄2015年国有土地建设供应计划将在年内拍卖),估计回收现金超过30亿元。现金“粮草”齐备后将为公司外延战略进一步大展宏图奠定坚实基础。

　　投资建议:公司坐拥百亿土地,资金充沛。征信等创新业务也极具看点,预计2015-2016年EPS为0.16、0.21元,维持买入-A评级,目标价17元。安信证券


　　隆基股份（601012）:产能布局印度 推进全球化战略发展
　　产能布局印度,拓展海外单晶市场。今年以来公司持续加大单晶电池、组件产能布局,推动单晶市场发展。此次投资印度市场,是公司首次将产能布局海外,是公司拓展单晶市场的重要举措:1)去年以来印度积极加快推进光伏市场建设,并提出5年100GW安装目标,且非正式承诺从本土制造商处采购组件。公司此时选择布局印度市场产能,有利于公司分享印度市场增长;2)2013年以来欧盟、美国等主要光伏市场陆续对我国光伏产业设置反倾销、反补贴的贸易壁垒,公司布局印度,除供应本土外,还可以辐射欧洲、美国等整个海外市场,有利于公司拓展海外单晶市场,也与天合、晶澳、晶科等多晶龙头海外产能战略布局相同。

　　积极推动产业链下移,打造全球化、综合性光伏设备供应商。作为全球单晶硅片龙头企业,在巩固公司硅片市场地位的同时,公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸,打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体,与衢州政府签订1GW高效组件产能投资计划,与泰州海陵区政府签订2GW高效电池组件产能投资计划,公司同时与通威太阳能签订约400MW单晶电池产线租赁合同。我们预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW,明年达3GW以上水平,成为全球领先的光伏制造企业。

　　单晶市场迎来快速增长,龙头受益确定性强。近年来随着金刚线切割、PERC技术等引入,单晶生产成本快速下降并逐步接近多晶,相比多晶的高效率、多发电等优势逐步体现,单晶市场将迎来快速增长期。公司作为国内纯粹的单晶生产企业,将明显受益单晶市场扩容,带动收入与利润增长。今年上半年公司单晶战略超预期推进,电池片销售约60MW,组件销售69MW,在手订单超600MW,预计公司全年单晶组件出货量超800MW,明年有望超2.5GW。

　　维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.27、0.44元,对应PE为35、22倍,维持买入评级。长江证券


　　东江环保（002672）:进军山东 全国布局又下一城
　　公司公告与蓝天环保设立合资公司,承接蓝海环保运营的一期项目危险废物综合利用项目(有机溶剂废物0.5万吨/年,废矿物油1万吨/年,废卤化有机溶剂0.1万吨/年,废有机溶剂0.9万吨/年)并规划建设二期项目(焚烧3万吨/年、危废的物化处理6万吨/年、废矿物油的处理处置5万吨/年、废包装桶的处理处置20万只/年)。

　　布局山东危废市场,二期扩建项目立项批复后股权提升至70%
　　此次设立的合资公司位于潍坊市昌邑滨海(下营)经济开发区,将承接潍坊、青岛、淄博等地区的危废,具有较广阔的市场容量,是公司在环渤海区域的重要布局。交易模式上,此次公司出资25%设立合资公司,并在在对方促使合资公司取得二期项目的环评及立项批复后,以6400万元受让对方持有的45%的股权,最终股权比例达到70%。

　　持续外延扩张,加速危废领域全国布局
　　2015年以来公司陆续收购恒建通达、湖北天银、珠海永兴盛、河北睿韬环保等标的,异地扩张布局加快。我们认可公司通过并购、加速布局全国的战略,公司目前危废处置能力及资质超过100万吨/年(在建产能超过52万吨/年),外延并购和产能建设并举,保障未来业绩的持续快速增长。

　　拟增发募资23亿元,持续外延扩张可期
　　公司拟非公开发行募资23亿用于产能扩建及补充流动性,其中大股东认购2.1亿元。考虑增发摊薄后,预计公司2015-17年EPS分别为0.39、0.50、0.73元。公司作为国内工业危废处置龙头,预期增发补充资金实力后,将加速异地扩张步伐,给予“买入”评级。广发证券