股灾后证监会态度转变：改革趋缓监管愈严

　　缩量横盘磨底21天 三大要素考验九月收官

　　国庆长假持币还是持股?控制仓位为上策

　　赚钱效应星星之火开始燎原 持久战中打游击

　　本周股市三大猜想及应对策略

　　===全文阅读===

　　股灾后证监会态度转变：改革趋缓监管愈严

　　上周五一场“IPO重启”的乌龙让刚刚平静的市场再起波澜，市场对监管层的态度再度陷入“猜测”。目前，清查配资进程收尾，市场日渐趋稳。面对这样的市场，监管层的政策确已发生微妙变化。回顾即将过去的9月，证监会对不同领域态度迥异，有的愈“温柔”，有的更“严厉”。

　　审批方面，并购重组、再融资逐渐恢复，IPO则仍无重启迹象；清理配资方面，监管层的态度也从前期的严查严打、“限时完成”，转而强调“稳定有序”推进清理；监管方面，在加强查处传统违法类型的同时，也针对前期市场异动中的违法行为进行打击。

　　股市动荡让改革踟蹰，却让监管更坚决。

　　“IPO重启”乌龙背后

　　富凯大厦B座17层，来自全国各地的行李箱“占领”了整整半层。这些装满股票发行申报材料的箱子，里里外外，堆积如山。有的箱子上面，还摞了十几个厚厚的文件夹，层层叠叠，摇摇欲坠，仿佛一阵风吹过，就能刮起一场纸片雨。

　　随着时间的推移，行李箱也越来越多。想上市的企业也在不断累积，但是具体有多少家企业，市场并不清楚——因为自7月3日起，证监会已经停止公布受理首发企业的数量。

　　截至2015年7月2日，证监会受理首发企业607家，其中，已过会38家，未过会569家。未过会企业中正常待审企业563家，中止审查企业6家。

　　随着市场趋稳，IPO重启的呼声再起。上周五(25日)，一则有关“IPO即将重启”的消息迅速席卷社交媒体，但最终被证实是一场乌龙。

　　“今天上午我们刚接到协会通知，新股重启发行正在准备。”这则消息似是以券商口吻，描述中包括诸多细节，比如“新股承销相关办法将于近期修订完成，预计修改的主要内容包括：1、发行数量在2000万股以下的考虑直接定价发行，不再询价；2、新股申购时不再全额缴款，改在获配售后缴款；3、报价最高的剔除比例不再硬性规定至少10%，改由主承销商酌情确定”。

　　该消息还称：“我们将与协会和证监会保持密切沟通，配合监管层开展工作，随时关注进展，做好新股发行的准备”。

　　《第一财经日报》就此向中国证券业协会求证，协会迅速辟谣称系谣言。“协会方面已经确认是谣言。”中证协相关人士对本报回应称，请大家不信谣、不传谣，经初步调查显示，该谣言主要经微信朋友群转发扩散，源头正在调查中。

　　“IPO年内重启可能性不大，市场还没彻底"活过来"。”一位券商分析人士对本报记者称，当前市场极为敏感，对监管层态度不明确。所以，面对亦真亦幻的市场传闻，部分投资者还是会相信。

　　可以看到，今年6月以来的“股灾”及救市，已经让监管层的政策节奏有所改变。原本预计10月份通过的《证券法》迟迟没有二审，注册制也将继续延后。

　　9月24日，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在会议间隙公开称：“《证券法》(修订草案)的二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。”按原计划，全国人大常委会对修订草案的二审是在今年8月进行，但股市波动使得有关方面要更多研究经验教训，所以整个的进程向后推迟。

　　面对敏感的市场，监管层的改革态度也变得更加“温和”。

　　配资清查“松口”

　　从月初的“限时完成”，到目前的“平稳有序”，监管层对清理配资的态度已经明显趋缓。

　　7月12日发布的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》(证监会公告[2015]19号)(即19号文)，明确了对“违反证券账户实名制”、“未经许可从事证券业务”的活动予以清理整顿的具体意见。前期，地方证监局负责对证券公司信息系统外部接入自查情况的核实和现场检查，并督促其清理涉嫌违规账户。

　　证监会9月11日称，华泰证券(601688)、海通证券(600837)、广发证券(000776)、方正证券(601901)、浙商期货因未对外部接入的恒生HOMS系统、铭创系统、同花顺(300033)系统等第三方交易终端软件有效管理，未对客户账户进行有效管理，对其予以不同程度的处罚。

　　华泰证券被没收1824万，罚款5471万，经纪业务总部总经理胡智及信息技术部副总经理陈栋被警告，并分别被罚10万元；海通证券被没收2865万，被罚款8596万，零售与网络金融部原任总经理丁学清及邹二海等多人被警告并罚款；广发证券被没收681万，罚款2042万，经纪业务总部总经理王新栋、信息技术部总经理林建何等多人被警告并罚款；方正证券被没收872万，罚款1743万，信息中心负责人刘少明、网点运营部陆帆等多人被警告并罚款。另外，浙商期货被没收3万，罚款30万，技术运维部负责人郑杰被警告并罚款。

　　证监会对华泰证券等5机构的严厉处罚，让券商意识到问题的严重性，对清查配资也更加重视。截至9月11日，共完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。

　　事实上，在8月底9月初的清理阶段，各地监管机构对券商提出了不同要求，有的地方证监局还对券商提出了明晰的清理时间表据记者，9月30日被定为伞形信托的清理大限。“如果券商与信托合作规模在300亿元以下，9月底之前必须清完。300亿以上，10月底之前必须清完。”一位从事信托业务多年的机构人士告诉本报，由于300亿规模以上的项目非常少，所以原则上是在9月底之前基本清完。

　　券商则进一步向信托公司及其他场外配资，提出更加提前的清理时间表，比如华泰证券给中融信托的时间期限是9月25日，彼时将终止向中融信托提供任何外接系统的数据服务，而国泰君安给外贸信托的最后期限是9月16日。

　　截至9月16日，完成清理资金账户达到3577个，占全部涉嫌违法从事证券业务活动账户的64.30%。

　　“限时完成”提高了清理速度，但是也使得部分券商选择将外接服务“一断了之”，激化了券商与信托之间的矛盾，而这并不是监管层所期望看到的。

　　9月17日，证监会就“清理范围”问题对《第一财经日报》的临时询问做出回应，明确信托产品账户清理仅限于三类——在证券投资信托委托人份额账户下设子账户、分账户、虚拟账户的信托产品账户；伞形信托不同的子伞委托人(或其关联方)分别实施投资决策，共用同一信托产品证券账户的信托产品账户；优先级委托人享受固定收益，劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令的股票市场场外配资。

　　同时，证监会要求券商不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式，并提出券商与信托公司可以采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。

　　从证监会层面来看，对市场稳定的要求要高于对清理速度的要求。“现阶段，清理整顿的重点是尚未完成清理的场外配资账户。”证监会新闻发言人张晓军周五表示，目前证券公司及场外配资账户持有人大多积极、主动、认真进行清理，强行平仓比例较低，证监会将继续按照既定部署，“平稳有序”地推进场外配资清理整顿工作。

　　截至9月23日，69%的场外配资账户已完成清理，清理进度过半。

　　监管加码

　　“稽查局现在特别忙，领导要求查了就要有结果。”一位接近监管层人士此前曾对《第一财经日报》如是称。

　　6月“股灾”之后，证监会监管层层加码，不但加大了对内幕交易、信披违法等传统违法类型的查处，还针对股市异动背后的违法减持、短线交易等加强了监管。经过前期调查，证监会在9月向市场集中披露查处结果。

　　9月11日，证监会宣布处罚2宗短线操纵证券市场案，涉及被操纵股票多达13只，包括“中科金财(002657)”、“如意集团(000626)”、“西部证券(002673)”、“开元仪器(300338)”、“奋达科技(002681)”、“鼎捷软件(300378)”、“暴风科技(300431)”、“雷曼股份(300162)”、“深圳华强(000062)”、“仙坛股份(002746)”、“新宁物流(300013)”和“银之杰(300085)”等。

　　9月18日，证监会再宣布处罚5宗操纵证券市场案，其中还包括“操纵ETF第一案”、“利用融券交易操纵证券市场第一案”。另外3案均是通过短线操纵方式影响相关股票价格与交易量的案件，涉及被操纵的股票包括“国海证券(000750)”、“中国卫星(600118)”、“苏宁云商(002024)”、“蓝光发展(600466)”、“信威集团(600485)”、“晋西车轴(600495)”、“江淮汽车(600418)”、“奥特迅(002227)”、“中青宝(300052)”等9只股票。

　　同时，证监会公布了对41起违法减持和短线交易案件查处的结果。其中第二批19宗上市公司持股5%以上的股东、一致行动人及实际控制人违法减持和短线交易案中，违法超比例减持的金额最高为9.57亿元，违法减持的比例最高达7.81%。

　　9月25日，证监会再对9宗传统类型的案件做出了行政处罚，罚没款超过2200万。本次处罚的9宗案件，包括3宗内幕交易案件、2宗操纵证券期货市场案件、2宗信息披露违法案件和2宗编造传播虚假信息案件。虽然是传统违法类型，但是具体违法行为典型，证监会对其处罚也较为严厉。

　　比如，对其中的两宗操纵市场案，证监会均作出了顶格处罚。一案是自然人姜为操纵“甲醇1501”期货合约案。在2014年11月14日至2014年12月16日期间，姜为作为现货市场最大的甲醇贸易商，控制42个期货账户，采取集中资金优势、持仓优势，连续买卖期货合约，同时囤积现货以期影响期货市场行情，操纵期货交易价格。

　　“相较于一般的市场主体，现货商具有明显的市场优势地位，姜为控制多个期货账户，利用优势地位，采取多种方式操纵期货市场，性质恶劣、情节严重。”证监会新闻发言人张晓军表示，正因如此，证监会对姜为处以顶格处罚，同时采取了终身期货市场禁入措施。

　　另一案为自然人唐汉博操纵“银基发展”股票价格案。他控制12个账户，利用资金优势、持股优势连续买卖、虚假申报等方式操纵“银基发展”股票价格，获利252.89万元。他被顶格处罚的一个重要原因是有“前科”——曾因操纵市场被证监会处罚过，此次属于再犯。

　　股市动荡让改革踟蹰，却让监管更坚决。证监会上周五表示，将持续对内幕交易、操纵证券期货市场、信息披露违法、编造传播虚假信息等各类证券期货市场违法行为保持高压态势。(第一财经日报)

　　缩量横盘磨底21天 三大要素考验九月收官

　　分析人士预计，近日市场抛压不会太重，大盘有望重返3100点之上并展开一波小幅反弹行情

　　上周沪深两市股指先扬后抑。从周K线看，上证指数收出了带上影线的十字星，周跌幅为0.18%，显示上方抛压较重。深证成指和创业板指周涨幅分别为0.55%和1.9%。量能方面，上周沪市成交额为13028亿元，日均成交额仅有2605亿元，市场人气非常低迷。可以看到，目前，市场呈现出深强沪弱，缩量整理态势。

　　值得关注的是，上证指数自8月26日创出2850.71点的新低后截至上周五，已经横盘整理21个交易日。分析人士表示，技术面上看，“21”是变盘时间窗口。本周是国庆长假前的最后3个交易日，回避长假的短线资金基本抛尽，清理场外配资也到了大限，预计市场抛压不会太重，大盘有望重返3100点之上，并站在5日、10日、20日均线之上，展开一波小幅反弹行情，以迎接金秋十月的到来。

　　多空因素交织

　　目前，市场关注的焦点便是经过21个交易日的缩量横盘后，市场将向什么方向突破。对此，多空双方在谨慎观望中，各持己见。

　　相对乐观者对记者表示，首先，连续调整后盘面做空动能已在很大程度上得到释放，这从沪深两市持续萎缩的成交量上得到直接体现，在大跌后的行情中，成交量的大幅萎缩更多的预示着做空动能的衰竭。其次，清理配资对沪深两市产生的负面影响将显著减轻。第三，伴随人民币汇率的企稳，美联储加息时间的后移，投资者对宏观不确定性的担忧心理将得到有效缓解，沪深两市也将因此受到正面影响。第四，目前股市维稳是管理层工作中的重中之重。近期，国家领导人多次谈及股市，显然是对市场的高度重视，以及对市场有信心的一种体现。政策底已基本到位。

　　悲观者则认为，虽然A股在3000点一线整理数周，有企稳反弹的机会。但从实际走势看，屡次尝试成交量始终未能有效放大，表明市场观望气氛较浓，预期谨慎。这种该涨不涨的表现，有可能转变为久盘必跌、不进则退的风险。

　　另外，从预期看，在去杠杆、清配资之后，市场资金仍在不断流失。据投资者保护基金网站统计，上周银证转账资金净流出735亿元，近三周连续净流出共计2633亿元。同时，从基本面看，9月份财新PMI初值仅为47.0%，创近6年半以来的新低，表明宏观经济仍面临持续下行的压力，基本面尚未有明显改善的信号。在此情况下，行情如果回归基本面，那么亦步亦趋也在情理之中。

　　最后，随着中秋、国庆长假的接踵而至，A股市场面临节日效应。由于近期海外市场受德国大众事件及难民潮等影响表现动荡，A股休市期间也可能出现超预期的情况，将直接影响到节后A股市场的表现。

　　两类个股具有投资价值

　　在多空双方的激辩中，本周仅有三个交易日，便将收出9月份的K线。分析人士告诉记者，在经过连续3个月的阴线后，9月份K线收阳似乎概率不大。主要有三大因素值得关注。其一，本周成交或再创地量。近期，随着股指进入横盘整理，沪深两市成交量出现明显萎缩，临近国庆长假，投资者出于规避风险的考虑可能不太愿意大幅增持股票，从而进一步加剧缩量的局面。其二，周一，国家统计局将发布工业经济效益月度报告。周四即10月1日，国家统计局将发布中国制造业采购经理指数月度报告。其三，本周解禁市值环比增逾一倍。9月份最后一周虽仅有3个交易日，但解禁规模却不减，市值反而增加了不少。据统计，本周沪深两市限售股上市数量共计28.5亿股，以上周五收盘价计算，市值585.9亿元，较上周增加一倍多。

　　对于后市，值得注意的是，仅有17个交易日的10月份，证券市场将迎来2800多家上市公司的三季报集中披露。业内人士认为，由于三季报业绩基本上可以反映2015年年报情况，因而财务数据将成为机构择股的主要依据。另外，三季报所透露出的机构持股情况，反映的是9月30日的数据，颇具时效性，将引发各方资金追捧。

　　操作方面，分析人士建议投资者守住价值端，可关注两类股票，一类是金融服务价值端，以银行、保险为代表的蓝筹股是稳定市场的中流砥柱；另一类是消费型价值端，这类股票有着充足的现金流，值得拥有。(证券日报)

　　国庆长假持币还是持股？控制仓位为上策

　　现在离国庆长假只有最后的三个交易日，有人说现在讨论股民到底是持股还是持币过节，似乎为时已晚。事实上，对于目前的市场来说，关键有两条：一是控制仓位，如果你现在还是满仓操作，肯定会犯错；二是选择个股，对那些反弹无量、业绩黯淡、资金出逃、下跌中继类个股，坚决不能持股过节。其理由主要有以下几点：

　　从基本面预期看，经济并未企稳，9月财新制造业采购经理指数(PMI)为47%，较8月终值下降0.3%，创近6年半以来的新低，表明宏观经济仍面临持续下行的压力，基本面尚未有明显改善的信号。

　　从分项指标考察：(一)产销双双下滑，新订单指数、新出口订单指数继续下滑，显示内外需求疲弱并未缓解；(二)生产和就业均继续下滑，需求不足和产能过剩令企业生产、招工意愿低迷；(三)投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，且下行速度有所加快，企业采购库存收缩的同时产成品库存上升，企业库存状况继续恶化，制造业经营活动继续承压。基于此，我们不妨耐心等待国家统计局将发布的工业经济效益月度报告，及10月1日(周四)国家统计局将发布中国制造业采购经理指数月度报告。

　　从市场预期看，有三个现象值得警惕：一是解禁规模增大。9月最后一周虽只剩下三个交易日，但解禁规模却不减。据统计，本周两市限售股上市数量共计28.5亿股，以上周五收盘价计算，市值585.9亿元，较上周增加一倍多。

　　例如，节能风电在解禁的22只个股中数量最大，有6.4亿股。其中，前三位为持股5%以上的股东。根据证监会公告[2015]18号的要求，这些股东自7月8日起六个月内不得通过二级市场减持。这也就意味着，仅有后两位当前有减持资格，合计数量约8444.8万股。受此影响，该公司股票于9月22日、23日、24日累计上涨达到20%。上周五，节能风电转头下跌7.52%，换手率达32.5%，拉高出货的意图格外明显。

　　二是破发破净现象增多。今年以来已经完成实施的457家定向增发中，目前有102家股价较发行价出现了下跌。其中，32家定向增发“破发”比例超过30%，18家超过40%，3家超过50%以上。芭田股份最新收盘价甚至较发行价下跌69.54%。

　　今年以来，沪深两市还有42只个股收盘价跌破每股净资产。目前银行股破净增多，国内上市银行平均净资产收益率18%左右，仍没有发现新增量大资金进入迹象。

　　三是突发性风险加大。四季度可能会出现一些“黑天鹅”事件引发大盘波动，美国若加息将导致流动性被动收紧，境外股市下跌将传导负面影响。在内外压力叠加下，场外配资盘、合规融资盘和质押盘都可能面临平仓风险。事实上，不少合规融资盘已经开始爆仓或接近警戒线，大股东的质押盘也一样。

　　从资金面预期看，随着月末和季末的临近，资金面相对紧张也是正常的。一方面，季末渐近，受监管考核与长假的双重因素影响，货币市场谨慎预期升温，流动性面临考验；另一方面，去杠杆、清配资进行中，市场资金仍在不断流失。此外，券商两融业务下半年将歉收400亿元，两融杠杆持续下降，意味着风险偏好资金对后市行情趋于谨慎，导致多方力量减弱。数据显示，上周场内融资余额进一步下降，已经回到了9400亿元附近，达到去年四季度时水平，融资余额与流通市值之比为2.65%，仍高于美国市场水平，沪深两市融资余额仍有下降空间。

　　从技术面走势来看，大盘在多次冲击3200点整数关口后都无功而返，显示上方压力依然很大。从周K线看，上证综指收出了带上影线的十字星，显示3200点上方抛压较重。中线趋势继续呈调整之势。日K线上，均线系统中，5日、10日、20日均线粘连走平，30日均线继续下行，未来对大盘构成一定的压制。

　　量能持续萎缩显示筑底区域比较复杂，也显示投资者心态处于谨慎中，风险偏好下降。9月18日沪市创出2184亿元的年内地量，上周沪市成交13028亿元，日均成交只有2605亿元，量能持续萎缩印证了目前股市依然是存量资金在运作。国庆前三个交易日，国庆后的10月份仅有17个交易日，这样的时间节点让市场主力无心恋战，部分资金也有接近年末兑现的需求。