网易财经9月21日讯 国金证券发布最新市场策略，国金证券称这一次A股市场的快速下跌，带来的后遗症仍将发挥作用，信心的恢复与重建需要较长的时间。目前来看，或存在超跌后的局部反弹，但市场趋势性反转所需的各项条件仍显得不够。

国金证券建议：考虑到美国短期加息预期有所降温，国内清理配资的事宜阶段性得到缓解，市场短期内大幅杀跌的空间被封住，但市场信心的恢复需要时间，不太可能一蹴而就，会有反复，风险偏好以及当前的市场成交量（两市5000-7000亿）不支持市场普涨格局。由此，我们认为后市仍将延续震荡的格局，维持“短平长多”的观点。

短期内我们认为A股依然处于“高抛低吸”中反复磨底的阶段，市场自然有它合理的运行规律，尽管会有上下波动，但终究会回归价值合理区间。

中长期来看，市场综将雾霾消散，在经历过反复磨底阶段后，市场趋势线上行指日可待。板块配置方面，我们建议回避些高估值，纯讲故事的中小市值个股，整体上部分必需消费品板块的机会大于上半年中小市值高估值的板块，具体到行业我们建议配置白酒、中药，低估值中的电力、银行；主题方面，我们相对看好国企改革（有从首批试点有望扩散到地方国企）、迪士尼主题等，但个股间会出现分化。

以下是研报原文：

信心的恢复与重建需要较长的时间。这一次A股市场的快速下跌，带来的后遗症仍将发挥作用。一方面，真正愿意入市的资金，经过这一轮市场大幅下跌之后，显然已是“遍体鳞伤”，无论是从资金的损失，还是对市场中长期的信心度都有较大的冲击，因此我们寄望于这一波真正的主力军重返市场，无论是从“战斗力”还是意愿度均显不足；另一方面，一直以来不愿参与A股市场的资金，依然坚持他们的选择。由此，我们认为市场经历一轮下跌之后需要较长时间的修复期，而且从历史上看，每一轮“熊市转换思维”需要更多的时间，需要更多的耐心，需要更多新的事件与主题能持续担当，目前来看，或存在超跌后的局部反弹，但市场趋势性反转所需的各项条件仍显得不够。

当前A股便宜与贵的问题：截止到9月20日，我们大致测算下年初至今主要股指的涨跌幅，年初至今创业板指34.76%，创业板综指41.65%，沪深300指数-8%，上证综指-4.23%。与此同时，我们比较下其他市场的表现，年初至今美国纳指也仅有1.93%，道指-8.07%，日经指数3.55%，恒生指数-7%，也就说A股市场尽管由5200余点下跌至当前的3100余点附近，但实际年初至今A股指数收益率尚在一定区间范围内，不存在严重超跌的情况。再者，我们来测算当前A股市场个股的涨跌幅，截至9月20日，在A股2780只股票中，今年以来取得绝对收益的有1848只，占比达66.5%，其中涨幅在100%以上，占比10.58%（含新股），涨幅在（50%-100%）的个股数量占比13.67%，涨幅在（0-50%）的个股数量占比达42.23%。最后，我们从动态PE的角度来看当前A股市场，即使我们考虑今年板块的业绩增长，沪深300动态PE为11.22倍（年初11.1倍），上证综指为13倍（年初12倍），中小板指动态PE为27.1倍（年初21倍），创业板指动态PE为44.2倍（年初未30.5倍）。

国内经济仍呈下行压力，建议关注资金流向数据。根据国金宏观组的判断，当前经济依然疲弱，全国地产销量增速继续下滑，8月份地产投资增速由正转负，8月挖掘机销量同比增速继续大幅下滑，6大集团发电耗煤增速再度转负，由此高频数据显示，国内经济下行压力仍存在，国内经济下行背景下建议关注资金流向的数据。

即将到来的三季报，是机遇还是风险？上市公司中报披露已落下帷幕，三季报业绩实际披露将在10月份开始。根据同花顺数据统计，截至9月20日，两市有1329家公司披露了三季报预告，其中预增、续盈、扭亏等业绩报喜公司有784家，占比59%。考虑到国内经济增速下行以及资本市场三季度的大幅波动，我们认为三季度上市公司业绩存在较多的不确定性，识别雷区个股成为当务之急。

投资建议：考虑到美国短期加息预期有所降温，国内清理配资的事宜阶段性得到缓解，市场短期内大幅杀跌的空间被封住，但市场信心的恢复需要时间，不太可能一蹴而就，会有反复，风险偏好以及当前的市场成交量（两市5000-7000亿）不支持市场普涨格局。由此，我们认为后市仍将延续震荡的格局，维持“短平长多”的观点。短期内我们认为A股依然处于“高抛低吸”中反复磨底的阶段，市场自然有它合理的运行规律，尽管会有上下波动，但终究会回归价值合理区间。中长期来看，市场综将雾霾消散，在经历过反复磨底阶段后，市场趋势线上行指日可待。板块配置方面，我们建议回避些高估值，纯讲故事的中小市值个股，整体上部分必需消费品板块的机会大于上半年中小市值高估值的板块，具体到行业我们建议配置白酒、中药，低估值中的电力、银行；主题方面，我们相对看好国企改革（有从首批试点有望扩散到地方国企）、迪士尼主题等，但个股间会出现分化。