佰利联（002601）:新项目投产在即 并龙蟒打造龙头
上半年盈利将大幅提升,全年产量有望稳步增长。
公司预测上半年归属上市股东的净利润为5107万元,同比增长340%。一季度毛利率为18.83%,从3月开始钛白粉价格不断上涨,预计上半年毛利率保持在20%左右。2015年全年钛白粉产量有望达到22万吨,较14年的19.48万吨增长约13%,其中硫酸法20万吨,氯化法2万吨。
并购龙蟒打造绝对龙头,协同效应有利业绩提升。
公司拟定增3.8亿股,募资102.6亿元,收购龙蟒钛业,目前非公开发行股票申请已获得证监会的受理。并购后,佰利联产能将达到56万吨/年,位居国内第一,世界第四。公司将具有全产业链的优势,不仅具有硫酸法和氯化法两种工艺,而且有钒钛磁铁矿(硫酸法原料)和富钛料(氯化法原料),形成完备的产业链,具备参与国际竞争和并购的能力。
市场、品牌、技术的协同作用将有助于业绩的提升。2014年两家公司的合计产量占到中国钛白粉产量的20%左右,出口量占我国出口量的40%左右,未来在销售时将会减少恶性竞争,同时会提升销售定价权,并且会提升原材料采购的话语权。双方的产品和品牌可以相互补充,产品覆盖面得到扩大。且双方的技术将得以共享,技术叠加效应会得到体现。
氯化法装置有望近期投产。
6万吨/年氯化法装置辅助工程的单机和联动调试均已完成,主装置的单机调试也已完成,下一步将进行联动调试,预计近期有望投产。氯化法产品的主要目标市场为进口替代,佰利联品牌和价格优势将有利于销售的顺利开展。
业绩承诺保盈利。
按照业绩承诺,龙蟒钛业15-17年的净利润将分别为7亿元、9亿元和11亿元,未达业绩将由龙蟒钛业目前的股东进行补充,盈利有保障。
投资建议:假如2016年增发完成,预计公司2015-2017年EPS分别为0.63元、1.91元、2.10元,维持增持评级。中信建投
万丰奥威（002085）:业绩与估值匹配 战略转型值期待
布局后市场,从制造商转变成互联网运营服务商。
经历了过去十几年的高速发展,汽车新车需求逐步进入低速增长阶段。随“政策刺激+保有量扩大+车龄增长+消费观念转变”,汽车后市场供给端逐步在改善,“二手车+养护维修+汽车金融+汽车租赁”开始进入黄金时代。公司与北京正和磁系签订战略合作框架协议,将打造“互联网+汽车后市场大数据平台”,重点提及双方在“二手车及汽车金融”领域的初步合作事宜。
镁瑞丁如期注入,打造镁合金轻量化之路。
镁合金性能优势明显,汽车轻量化的较佳选择。镁瑞丁是镁合金行业的全球领导者,拥有行业尖端核心技术,客户囊括保时捷、特斯拉、奥迪、奔驰等全球高端品牌。镁瑞丁的注入将明显提升万丰2015-2017年的业绩。
达克罗快速复制,增厚公司业绩。
受益于环保要求提升的大趋势,无铬达克罗未来发展空间巨大。上海和宁波达克罗作为国内领先的无铬达克罗龙头企业,随着新增产能逐步投放及异地复制的进行,公司达克罗业务未来有望保持快速增长,增厚公司业绩。
传统铝轮稳健增长,贡献核心现金流。
“国内外市场并驾齐驱+吉林/重庆项目产能释放+原材料价格处于低位”驱动下汽车铝轮业务未来三年快速增长。“国内市场平稳发展+东南亚市场积极开拓”驱动下摩托车铝轮业务内外兼修客户稳定,彰显现金牛本色。
投资建议:业绩与估值匹配,战略转型值期待,推荐评级。
考虑 Meridian 资产注入,假设增发6195万股,预计2015-2017年摊薄后EPS 为1.5元、1.94元、2.52元,对应PE 为31X、24X、19X。长江证券
桐昆股份（601233）:pta有望反转 涤纶长丝长期趋势向好
事件:公司预计2015年半年度实现净利润在3.0亿元-3.6亿元之间,去年同期为-2985.83万元;实现扭亏为盈并大幅增长。
涤纶长丝长期趋势向好。公司是涤纶长丝的龙头企业,我国的涤纶长丝需求一直维持高速增长,2015年1-5月产量1139万吨,同比增12.7%;我们认为涤纶长丝消费属性强,随着户外运动的兴起、涤纶长丝本身产品性能的改善及应用推广,前景长期看好。
PTA有望反转。公司现有涤纶长丝超过300万吨以及PTA150万吨年产能。PTA在2014年由于新增产能投放过快,行业亏损。我们认为2015年随着最后几套大的PTA装置投产,及部分中小产能的退出,未来PTA行业有望反展,主要由于:国内行业前四家产能占据了40%以上的市场份额,集中度提高;化纤下游需求带动;国内装置竞争力提升,出口比重提高等。
产业链布局,看好公司未来互联网金融发展。公司现金流充沛,发展互联网金融具有先天优势,主要在于:1)涤纶长丝体量大,近3000万吨/年的需求量,公司市场占有率高;2)公司客户应收款极少,现金流良好;3)下游客户结构分散,融资需求较高。
估值与投资建议:我们仍预计公司2015-17年每股收益分别为0.662、1.054、1.488,给予目标价26.09元,维持公司买入评级。川财证券
京投银泰（600683）:迎来突破与变化的机遇期
09年京投集团通过定增入主公司之后,大股东与二股东持股比例接近,在之后的发展过程中并没有体现出双方协同的优势。15年2月份开始,由于中国银泰内部沈国军与程少良之间的股权划转使银泰集团层面的影响有所减弱,程少良在近日辞去高管职务以财务投资人的身份行使权利。这使大股东京投集团的影响力逐步提升,未来上市公司与集团结合将更加紧密。
提出回购计划,展示公司价值。
近日受到市场影响,公司股价出现较大幅度的下跌。为维护股东权益,公司提出回购方案,计划以不超过8元的价格最大回购不超过740万股。
若按照最高回购数量完成,大股东京投集团持股比例上升至30.13%,这也在程序上减少了大股东之后资本运作的阻碍,提升上市平台资源整合预期。
国企改革龙头,项目资源丰富。
京投集团作为北京市国企改革三家试点企业,随着改革的不断推进,上市公司资源整合预期不断增强。集团目前在北京经营的一级土地资源共630万方,保守估计货值规模1700亿元,且随着北京市地铁规划以及“京津冀”轨道网络建设,潜在上盖项目建设机会也将进一步增加。
预计15-16年EPS分别为0.26、0.34,首次覆盖给予“买入”评级。
当前房地产业务所贡献的净权益增加值为65亿,加上18.7亿的母公司净资产规模,公司每股NAV为11.28元,在地产行业中属于折价率较高的企业,15年预计销售金额将会超过80亿,近两年为公司业绩高速增长阶段。广发证券
芭田股份（002170）:打造品牌种植服务生态圈
上半年营收同减3.51%,净利同减41.3%,EPS0.07元。2015年上半年公司实现营业收入10.9亿元,同减3.51%;实现归属于上市公司股东净利润6222万元,同减41.3%;EPS0.07元(按定增后股本计算);其中,单二季实现营业收入5.7亿元,同比增加1.32%,实现归属于上市公司股东净利润3299万元,同比减少25.7%,单二季EPS0.04元(按定增后股本计算)。总体上,公司业绩符合我们预期。
原材料价格波动和营销组织变革是公司上半年盈利减少的的主要原因。15年上半年复合肥主要原料尿素价格出现上涨,平均价格达到1800元/吨,同比增长9%,使得公司主营业务的毛利率出现下滑,达到19.2%,同比下降3.25%。同时,报告期内公司为向综合农业服务商进行转型,对于营销组织结构进行变革,使得管理成本出现上升。上半年公司管理费用8389万元,同比增长16.5%,此外,由于本期银行利息增加,财务费用上涨283%,达到3316万元,使得公司盈利进一步下降。
我们看好公司未来发展前景。主要基于:
(1)公司围绕品牌种植服务打造生态圈运营模式已现雏形,壹号农专家app和和原生态配肥模式以及金禾天成的合作为公司提供了广阔的生态圈入口和完善的服务平台,未来发展可期;
(2)公司一体化的产品体系可为生态圈运营模式提供优质的内容。
公司已经形成自上游原材料、中游肥料生产销售到下游品牌种植全产业链的产业生态闭环,可为客户提供多种类高品质种植服务,增强客户粘性;
(3)公司已完成第一期员工持股计划的购买,均价为18.33元/股,考核指标为未来3年净利润复合增速不低于35%,我们认为,在公司转型开展员工持股计划,并承诺高业绩增速,体现了对公司未来经营状况充满了信心。
给予“推荐”评级。看好公司品牌种植服务生态圈打造。考虑定增后股本的摊薄,预计公司15~16年EPS分为0.31元、0.44元,给予“推荐”评级。长江证券
中兴通讯（000063）:信息设备龙头 价值严重低估
公司于7月14日起复牌,予以买入评级。公司计划回购10亿元股票,兜底股价,提升安全边际;我们预测公司上半年净利润超过15亿元,同比增长40%。
简评
回购股票计划,提升安全边际。公司拟以自有资金不超过10亿元回购股票,回购股份价格暂定不超过2015年7月8日公司A股收盘价格17.96元/股,若全额回购,预计可回购股份不少于5500万股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于1.60%。公司股票回购计划兜底股价,提升安全边际。
业绩复苏,同比大幅增长。国内外通信基础设施建设正处于上升期,国内方面4G高景气度持续,大额高毛利4G系统设备订单将陆续确认收入,国外方面,“一带一路”战略的持续推进将助力公司海外业务拓展。一季度归属于上市公司的净利润为8.83亿元,同比增长42%;我们预测公司二季度收入增速提升,超过20%,归属于上市公司的净利润同比增长35%;上半年归属于上市公司的净利润超过15.66亿元。
我们预测中兴通讯2015年-2017年EPS分别为1元、1.23元、1.46元,当前股价对应的2015年PE为18倍,前期大盘剧烈调整,公司股价下跌超过40%,公司属于优质超跌品种,价值凸显,建议择机积极配置。中信建投
步步高（002251）:携手当当 打造互联网零售生态圈
具体主要合作内容为:
1)、合作开设线下体验式书店项目。
双方拟在步步高门店合作开设线下体验式书店。线下体验式书店项目业态规划为:在公司15万㎡以上的门店开设面积1000㎡以上的书店;在3-15万㎡的门店开设面积200-1000㎡的书店;在3万㎡以下的门店开设面积200㎡以下的书屋。
2)、线上资源共享。
双方在线上互相导入商品、客流等资源,当当网在公司云猴平台上开设线上当当书店频道,公司在当当网网站开设云猴全球购频道,实现双方商流、客流等资源的共享。
3)、仓储物流合作。
在公司物流配送的覆盖范围内,公司为当当网提供商品的仓储、物流配送等服务,公司同意在参考市场行情的基础上给予当当网优惠待遇和合理价格。
4)、合作开拓线上快销品市场。
双方同意采用多种合作模式并联合其他线下零售商共同开拓全国范围内的线上快销品市场。
我们的点评如下:1) 虚实结合:步步高强大的线下资源与当当网多年的线上积累相结合,优势互补。线下企业转型互联网零售缺乏线上流量以及运营经验,当当网作为中国第一批电商企业,图书品类经营突出,目前已发展至各品类百货包括美妆、家居、母婴、服装和3C 数码等几十个大类,2014年全年活跃用户数为2430万,订单数7210万单,GMV 为66亿元,2015年Q1移动端使用占比达41%,拥有丰富的电商运营经验.步步高与当当网战略合作,将弥补公司线上流量的短板,丰富互联网零售生态圈的SKU 数量,提升顾客黏性。
2)体验式书店增加差异化客源。体验式书店或将开设在营业面积较大的综合型超市和购物中心等业态内,这种模式能够帮助消费者达成“一站式”购物体验。同时,差异化的客源是线下实体店新增流量,公司可以通过扫码支付等方式将其导入线上,提升线上流量。
3)开启合纵连横模式。7月17日,公司除了与当当网签订战略合作协议外,还和台湾永和豆浆、中粮集团签署了战略合作协议,随着流量规模的提升,公司将会与更多知名企业合作来满足用户生活服务和丰富平台SKU,以开放的姿态,逐步完善公司互联网零售生态圈。
4) 我们维持对于公司云猴体系的判断。步步高“五体系”大平台打造云猴生态圈。1)跨境电商:目标一年全国前三,两年做到全国第一,预计2015年GMV 3亿元;2)生鲜电商:借助便利店物流和中央厨房,成本取胜,预计2015年GMV 1亿元;3)大会员+大支付:强大的线下导流,打通多元支付手段,预计2015年实现1000万线上会员;4)大便利+大物流:B2b 服务联盟商户圈,预计2015年联盟商户供货额GMV 18亿元。
盈利预测及短期估值。步步高基本面较为稳健,大云猴战略稳步推进,公司股价从2015年6月4日最高点36.47元下跌至16.8元,跌幅高达54%,在股灾企稳之后,公司目前的股价极其具有吸引力。我们预测2015-2017年公司归母净利润分别为4.84亿、5.28亿、5.91亿元,以7.79亿股本计算,对应EPS 分别为0.62元、0.68元、0.76元,参照永辉超市动态估值,同时,考虑到公司商业模式的先进性,我们给予公司2015年PE40倍估值,第一目标价24.8元,维持“买入”评级。齐鲁证券
得润电子（002055）:互联网汽车首选标的 定增并购大举扩张
公司于7月14日起复牌,董事长计划增持不少于1000万元,并承诺控股股东和持股5%以上股东及董监高至少六个月内不减持,彰显信心;定增29亿,增发价不低于57.83元(高于现价),投向高端连接器、车联网、新能源汽车等方向,加码主业,加速布局车联网、新能源汽车;与台州政府、上汽投资公司合资成立并购基金,基金规模5亿元,拓展汽车产业链。
简评
董事长增持,彰显信心。实际控制人、董事长邱建民计划未来六个月内增持公司股票金额不低于1000万元,同时承诺控股股东和持股5%以上股东及董监高至少六个月内不减持,彰显公司股东及管理层对公司未来发展的坚定信心和良好预期。
定增29亿元,加码主业,加速布局车联网、新能源汽车。公司发布非公开发行预案,拟募集资金不超过2.89亿元,发行不超过5,000万股(占发行后总股本的比例不超过9.99%),发行价格不低于57.83元/股,高于公司目前股价。所募资金将投向高端连接器、车联网、新能源汽车等方向,一方面增强主业产能,另一方面加速布局车联网、新能源汽车。
成立并购基金,外延并购助力增长。公司拟作为有限合伙人出资6,000万元与尚颀投资上汽集团旗下基金管理平台(上汽集团旗下基金管理平台)、上汽集团股权投资有限公司、台州市金融投资有限责任公司等共同发起设立“尚颀并购成长产业基金”。基金规模为5亿元,重点投资汽车产业链相关制造业升级、节能环保、医疗健康等领域。并购基金将为公司储备更多并购标的,为公司拓展汽车产业链和整合投资、并购提供支持和帮助,助力公司汽车业务的发展。
互联网汽车时代即将到来,汽车智能化这一过程类似智能机对功能机替代。得润作为汽车电子龙头,收购Meta后如虎添翼,得润作为汽车电子龙头,收购Meta后如虎添翼,将伴随这一过程大规模进入中国tier1车企并最终走向世界,与一汽、上汽合作是实力最好证明。2015年公司携手太保落地50万台UBI车险装车,后续将通过“一线车企前装,保险巨头后装”的模式大规模上量。2016年将是国内UBI车险爆发之年,得润电子为A股UBI车险第一标的,率先占据风口。预测公司2015-17年EPS分别为0.40、0.59、0.82元,给予“买入”评级。中信建投
博世科（300422）:PPP顺利推进 拓展产业链上下游
1. 对外投资设立控股子公司江苏泗洪博世科水务有限公司。继公司于2015年7月6号中标泗洪3.067亿供水PPP 项目之后,公司于2015年7月17号公告“拟与泗洪县水务局签订PPP 项目合同,并由泗洪县人民政府、泗洪县水务局授权江苏清源水务投资有限公司与博世科共同出资在泗洪县设立泗洪博世科水务有限公司,由项目公司负责该PPP 项目的建设、投融资、运营、管理、扩建及其他相关项目的建设开发。“l 2. 对外投资设立全子公司广西富川博世科水务有限公司。公司使用自有资金2000万元,在贺州市富川县设立全资子公司富川博世科水务有限公司,主要从事污水处理设备的销售;污水处理工程咨询、设计;环保污水处理领域内的技术服务;污水处理厂的运营、维修、保养等。
投资要点:
江苏项目顺利推进,开启公司业务拓展以及抢夺PPP 订单大潮的第一步。公司作为立足湘桂的工业水处理先进技术龙头企业,顺利推进江苏PPP 项目,对公司有三点意义:1.代表着公司走向全国的战略布局成功实施;2.意味着公司在水十条+PPP 时代踏准行业大节奏,战略方向正确且推行顺利;3.公司首次尝试供水业务,对未来产业上下游拓展打下良好开端。我们看好公司未来借助技术优势,向上下游拓展业务链条,以及抢夺PPP订单大潮的发展前景。
富川公司设立,公司进军市政污水治理战略转型的经验。公司作为广西当地第一家创业板公司,具有当地的品牌效应优势,在富川当地设立污水处理公司,将有助于公司增厚市政水治理方面的项目经验,并有利于公司工业污水处理技术向市政污水处理技术的转化。
提早布局的土壤修复业务未来将成为公司潜在的利润增长点。公司湘江项目的出色完成,使得技术和品牌得到业内认可,且公司所在地广西也是全国六个土壤修复示范区之一,未来在土十条政策出台的不断预期下,市场收益也会逐渐处于加速状态。
投资评级与估值:我们维持公司15-17年收入分别为5.59、9.42、15.52亿元,归母净利润分别为0.56、0.84、1.25亿元的预测,对应EPS 分别为0.90、1.35、2.01元/股,当前估值为81倍。考虑到目前水十条+PPP 带来水治理订单大潮将至,公司借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地市政污水项目,以及公司提前布局的千亿土壤修复市场,我们认为公司作为具有稀缺性的工业污水技术龙头+土壤修复标的,未来有望持续高增长,维持“买入”评级。申万宏源
渤海租赁（000415）:全球化布局 打造综合金控平台
政策支持租赁行业快速扩张,公司分享行业高速成长:国内政策支持不断,并受益于自贸区、“一带一路”战略和产业升级等,融资租赁行业迅速发展,公司拥有租赁行业全牌照,拥有金融租赁的稀缺牌照,享有天津自贸区、皖江城市带、横琴新区、前海经济特区等国家重点扶持经济特区的区位和政策扶持优势,将分享行业高速发展。
飞机租赁、集装箱租赁国际龙头地位:7月14日公告拟收购全球领先飞机租赁公司Avolon20%股权。全球经济复苏推动市场需求上升,飞机、集装箱租赁业务繁荣发展,公司通过境外资产整合,已成为全球第一大集装箱租赁服务商,旗下HKAC竞争实力不断增强,拟增资80亿用于HKAC飞机租赁业,未来公司飞机租赁业务想象空间巨大。
海航系全面资本布局,打造金控平台:公司为海航系旗下租赁业务的唯一资本运作平台,根据海航系发展战略,公司拟以租赁业为基础,构建多元金控平台。海航资本承载海航集团金融板块职能,公司是海航资本的重要资产,承担了海航系上市金控平台的作用。公司已参与渤海人寿增资,受让联讯证券股权,将持续推进产业链条延伸与拓展,打造以租赁为主,包括保险、证券、信托、互联网金融的综合金控平台。
盈利预测及投资建议:公司拥有租赁行业全牌照,且全球业务布局完善,市场份额领先。作为海航资本旗下A股上市平台,将打造综合金控平台。预计公司2015/16/17年EPS0.39、0.53、0.68元,当前股价对应2015年PE为21.2倍。我们认为公司合理估值为30倍PE,首次覆盖给予“买入”评级,目标价11.7元。东吴证券