通信：关注景气向好光网和专网通信 荐8股

上周大盘先抑后扬,板块下跌反弹。周一、周二连续跌去8.5%、7.6%,快速下探至2850点。而后在央行紧急发布双降,国家队再次进场等一系列组合救市措施下,周四、周五大盘报复性反弹,连续上涨5.3%、4.8%,最终周跌幅为7.9%。在此背景下,通信板块亦上演“过山车”行情,先下跌后反弹,最终周跌幅10%。板块中光通信表现最好。

短期我们推荐弹性较大的工业互联网标的,包括特发信息、东方国信等。目前市场正在从超跌中快速反弹,成长股有望成为反弹主力,短期内可关注反弹带来的机会。

中期依然以配置抗风险的防御品种为主,推荐业绩确定性高的光通信、专网、能源互联网等板块。推荐光迅科技、亨通光电、海能达、南都电源、中恒电气等。

光迅科技和亨通光电的光通信业务将受益于信息基建投入的快速增长。亨通光电的海缆业务将受益于国家海洋战略的推进实施,电缆业务受益于国网改造和特高压建设,海外EPC业务也将加速。

海能达作为A股专网龙头,将受益于欧洲及国内业务快速崛起。

南都电源的通信电池、电动汽车电池业务将持续快速增长,储能运营项目也逐渐落地,成长性和确定性兼备。国泰君安

航空航天：周期景气扩张持续 荐13股

而我们判断,9-10月军工股仍将迎来一波上涨行情,理由:①航天科技集团首次拟将近30亿元优质军品资产注入上市公司,航天系资本运作大幕正式打开。②预计军队体制机制调整、研究院所改革落地等催化剂将在五中全会前叠加出现,从而极大提振市场对军工的改革预期和信心。

③近期市场大幅震荡,08.18-08.28上证指数下跌14%、创业板下跌16%,军工指数大跌23%,军工高Beta特征展现得淋漓尽致,目前调整已较为充分,市场剧烈波动也提供了较好配置时点,维持行业“增持”评级。

改革预期是当前影响军工行情的核心变量,9-10月将是重要时间窗口。

①改革加速军工资本运作,我们认为目前国防工业改革思想超前、改革力度空前,未来3-5年军工行业持续处于改革浪潮中;②国防工业改革是国企改革的突破口,军工处于改革的风口浪尖。十八届五中全会将于10月召开,我们预计国防工业改革预期将明显升温,军队体制机制调整、国防工业产业布局调整等有望提上日程;③改革的核心思想是技术军转民、资本民进军,改革目标是实现小核心、大协作,改革第一站是研究院所的企业化。我们预计在五中全会之前,研究院所改革在实施层面上将取得突破,尤其是航天系/电科系/船舶系等改革进度将超出市场预期。

“十三五”期间持续加大的国防投入将奠定军工长周期景气扩张的基础。

①据我们测算,十二五期间军工产业投入约1.5-1.7万亿,十三五规划出台在即,我们预计军工产业的财政投资至少将增加50%,达2.2-2.5万亿。

②与以往不同,我们预计十三五期间军工产业财政之外的投资将有望达到1-2万亿,通过四大行/国开行贷款、资本市场VC/PE/产业基金等多种金融创新方式加大投入,将极大地推动军工产业需求的长周期扩张。

历史证明,军工走出长期独立行情板块可能性是存在的。2007年底受美国次贷危机影响,A股从2007年10月的6124点一直跌到2008年11月的1664点,军工板块起初也随大盘而调整,但自2008年底起开始大幅跑赢大盘,2008.11-2010.11军工指数上涨340%,远超同期大盘83%的涨幅,其核心驱动因素正是中航工业集团开始大规模启动资本运作。

受益标的:1)改革主线:航天系(航天动力、航天长峰、航天科技);电科系(杰赛科技、四创电子、卫士通、国睿科技);2)军民融合:银河电子(业绩高增长、最具估值吸引力的军工平台型公司);3)主题投资:航空发动机板块(中航动力、中航动控、钢研高纳)、中直股份等。国泰君安

基础化工：分化明显关注低估值 荐5股

上半年中信基础化工行业公司实现营业收入3543 亿元,同比增长6.49%;实现归属于上市公司股东的净利润140 亿元,同比增长23.69%。收入、利润总体上保持平稳增长。今年中期,行业出现了较低的收入增速,我们认为主要受累于产业结构升级及落后产能淘汰,过去国内化工行业发展较为粗犷,存在较为严重的产能过剩问题,但基本是结构性的, 即落后产能过剩、高端产能不足,近年来从国家层面开始重视产业结构的升级,高耗能、高污染的落后产能被逐步淘汰,从而在一定程度上影响了行业的收入增长。

估值处于历史中位数之上,重点产品涨跌互现

截止8 月31 日,中信基础化工行业PE(TTM,整体法,剔除负值) 为42 倍,远高于沪深300 平均12 倍的估值水平,从历史数据看,高于近10 年来平均32 倍的估值水平;我们重点跟踪的产品中,年初至今出现上涨的占比29%,持平的占比5%,下跌的占比66%,总体上看化工产品价格涨跌互现,整体呈现疲弱态势。

三季报前瞻

目前共有94 家基础化工行业上市公司公布三季度业绩预告,占全部基础化工行业公司的43%,其中预增、略增、续盈、扭亏的公司50 家, 占比53%;首亏、预减的公司14 家,占比15%;其余公司预告类型为略减、续亏等。复合肥、农药等子行业表现出了较为明显的一致性,板块内预增的公司较多。

投资策略

从中报及三季报预告情况看,行业分化明显,这也体现了化工行业子行业较多、同质化低的特点,近期相关公司股价出现回调,但基本面没有发生改变,待大盘企稳后,基本面较好的子行业或将出现强势反弹,可重点关注。如利用互联网进行渠道布局的复合肥企业辉丰股份(002496);产业链不断完善,新建产能达产在即,估值相对较低的聚氨酯相关个股,红宝丽(002165)、万华化学(600309);整合预期明确,通过并购做大做强的钛白粉龙头佰利联(002601);锂电池隔膜开始贡献业绩,下游电动汽车市场需求不断增加的沧州明珠(002108)。华融证券

电力设备：配网建设进入崭新时代 荐7股

稳增长是该《行动计划》在当前时点推出的重要因素。《国家能源局关于印发配电网建设改造行动计划(2015-2020年)的通知》明确指出,《行动计划》推出的背景是贯彻落实中央“稳增长、防风险”有关部署,推进转型升级,服务经济社会发展。我们认为,在当前我国经济下行压力较大的背景下,该《行动计划》在满足我国配网建设发展实际需要的同时,也承载着浓厚的稳增长使命。

国家能源局主导,指标量化程度高。和以往电网公司主导电网投资不同,本轮配网投资计划由国家能源局主导,意味着能源局开始统筹谋划全国配网发展。值得注意的是本次出台的是配电网建设改造“行动计划”而不是“规划”,在行政体系里,“计划”的强制性要求远高于“规划”;同时,《行动计划》提出了非常具体的量化行动目标,并明确每年3月由国家能源局会同有关部门对上年度配网建设改造目标任务完成情况进行考核。我们看好各项指标的落实。

6年投资超两万亿,投资盛宴从2015年下半年开启。《行动计划》指出,2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元,即“十三五”期间配网投资年均不低于3400亿元,是2014年配网投资的2倍,超出市场预期。今年年中,国家能源局调增农网投资约926.2亿元,拉开配网投资提速的序幕,我们认为2015年下半年是配网投资崭新时代的开始,配网投资将相对2014年同期翻倍。

建设现代配电网,部分指标瞄准国际先进水平。《行动计划》提出,到2020年,中心城市(区)供电可靠率达到99.99%,用户年均停电时间不超过1小时,供电质量达到国际先进水平;城镇地区供电可靠率达到99.88%以上,用户年均停电时间不超过10小时;乡村及偏远地区全面解决电网薄弱问题,基本消除长期“低电压”,户均配变容量不低于2千伏安。高压配电网变电容量达到21亿千伏安、线路长度达到101万公里,分别是2014年的1.5倍、1.4倍,中压公用配变容量达到11.5亿千伏安、线路长度达到404万公里,分别是2014年的1.4倍、1.3倍。

配网一次设备升级是发展趋势。配电变压器方面,《行动计划》提出要运用政策引导和市场机制,促进高效节能配电变压器的推广应用,提高覆盖率;配电开关方面,要推进开关设备的智能化,全面完成开关无油化改造,2020年开关无油化率达到100%。预计非晶合金变压器、固体绝缘环网柜等先进设备将在“十三五”期间得到进一步的推广。

配电自动化改造兼顾覆盖率和经济实用。《行动计划》指出,我国配电自动化覆盖率将由2014年的20%提升至2020年的90%,达到国际先进水平,超出市场预期值80%。同时,要在中心城市及城镇地区推广集中式馈线自动化方式,在网络关键性节点采用“三遥”配电终端,在分支线和一般性节点采用“二遥”终端,在乡村地区推广以敀障指示器为主的简易配电自动化,体现我国在配电自动化改造过程中将采用差异化和经济实用的原则。

社会资本有望参与配电网投资。《行动计划》指出,拟开展试点示范,逐步向符合条件的市场主体放开增量配网投资业务,充分发挥市场机制作用,调动社会资本参与配电网建设的积极性;研究出台社会资本投资配电业务、政府和社会资本合作(PPP)建设经营配电网基础设施的具体措施;同时,鼓励符合国家准入条件的配电网企业成立售电公司,采取多种方式通过电力市场购电,在按照国家有关规定承担电力基金、政策性交叉补贴、普遍服务、社会责任等义务前提下,向用户售电。我们认为,社会资本参与增量配网投资,进而成立售电公司参与售电,是售电侧放开后社会资本介入较为可行的模式。

投资建议:随着配网建设的大规模推进,我们认为部分地区配网改造总包模式有望出现,具有较强的配电一次和二次成套能力的企业将更加受益;同时,技术领先、业绩弹性大的企业将受益明显。

推荐许继电气、北京科锐、国电南瑞、积成电子、置信电气、四方股份、合众科技。平安证券

机械：关注制造强国和国企改革 荐7股

8月18日第十五次深改组会议要:在国企、财税、金融、司法、民生、党建等领域,集中推出一批力度大、措施实、接地气的改革方案。经济日报统计,目前已有22个省区市出台国企改革方案,地方国企改革正在全面铺开;广东(广州)、上海(浦东)、重庆走在前列。

我们认为在《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》和《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》两项保障措施之后,预计2015后半年国企改革总体方案及相关配套措施将会密集发布。央企改革推荐中船防务、中国船舶和中国重工,地方国资改革推荐上海机电、广日股份、川仪股份和安徽合力。中信建投

交通运输：未来有望成估值+业绩优势品种 荐2股

上周四和周五大盘迎来连续大跌后的反弹,航空板块完成二次探底,同时迎来两天的强反弹。由于系统性风险的原因,航空股这轮下跌未能幸免,但从基本面出发,我们认为航空中期趋势仍有再度崛起的可能。1)完成二次探底后,板块估值已大幅下降至10倍附近,估值优势已经开始显现。2)人民币因素如同当初的油价因素,我们认为其对股价的边际效应在未来同样将呈现递减趋势。3)油价整体中枢水平相比上半年已经再度下降一个台阶(即使上周五出现报复性反弹),成本压力即使到今年4季度同比仍然继续下降。淡季中的低油价对低端出行的促进效应预计仍然明显。目前看,行业需求增速水平以及强势格局并未发生变化,后续大盘企稳,理性回归后,航空股估值+业绩的优势有望再度获得市场关注。中期看好成长型标的春秋航空,以及传统弹性标的东方航空。海通证券