业绩符合预期，稳健增长

　　新松 2015 上半年实现营业收入 8.10 亿元，同比增长 23.23%，实现净利润 1.57 亿元，同比增长 21.54%，EPS 为 0.24 元，业绩基本符合预期。营收保持较高增长主要原因是公司坚持大力发展营销，下游需求旺盛，净利润增速有所放缓主要原因是期间费用率上升所致。存货总额为 12.2 亿元，其中有 7.68 亿已完工尚未结算款，较年初增长 18%。

　　毛利率有提升，期间费用率略有上升

　　公司综合毛利率为 34.61%，比去年同期提升 2.99 个百分点，主要原因为公司三大传统产品毛利率均有所提升，其中自动化装配与检测生产线及系统集成毛利率提高 6.64 个百分点，工业机器人毛利率提高2.35 个百分点。销售费用率为 2.12%，较去年同期提高 0.25 个百分点，主要原因是销售人员规模扩大导致各项费用增加所致；管理费用率为10.21%，主要原因是子公司规模扩张导致增加开支所致。

　　工业 4.0 龙头，未来看军工及服务机器人拓展

　　新松国内工业 4.0 龙头企业，在零部件、机器人、工业 4.0 及特种机器人四大板块积极布局，协调发展。在工业 4.0 时代，未来公司主要看点在于数字化工厂与特种机器人，数字化工厂旨在为不同行业提供系统解决方案，已成为新工业体系的标志，也是未来系统集成发展的主要方向；特种机器人方面，已经成为军方一级供应商，有望持续获得稳定的军工订单；服务机器人是未来下一片蓝海，在政务餐饮、医疗康复、教育娱乐领域应用广泛，新松已经积极布局。

　　投资建议：我们认为新松是具有 TMT 属性的智能装备龙头，未来软硬都是龙头，软件能力同样很强，目前增发已获证监会批文，增发完成后，公司将借助资本市场，进行产业资源整合。我们预计公司2015 年-2017 年 EPS 分别为 0.7、1.08、1.4 元，维持买入-A 评级。

　　风险提示：下游需求放缓，营业外收入大幅波动?

　　行业状况

　　首届机器人大会召开中国“智造”再获关注

　　第十四届中国国际装备制造业博览会暨首届国际机器人大会8月31日在沈阳开幕，3名诺贝尔奖获得者应邀参会，并发表演讲。

　　据中国新闻网9月1日消息，沈阳是中国以装备制造业为主的重工业基地，有“东方鲁尔”的美誉。沈阳新松机器人公司是中国最大的机器人产业化基地，产品出口全球13个国家和地区。

　　当日上午，来自德国、美国、日本、法国等全球20多个国家的100余名顶尖专家和企业高管出席大会，开展机器人项目交流和经贸活动。

　　全体大会上，2006年诺贝尔物理学奖得主乔治·斯穆特、2007年诺贝尔经济学奖得主埃里克·马斯金和2013年诺贝尔医学奖得主托马斯·聚德霍夫就人工智能等领域作主题演讲。

　　本次大会还邀请33位科学家携带35个机器人项目来沈阳洽谈，涉及工业、农业、现代服务业及医疗等领域。瑞士ABB公司的“经济适用型工业机器人”、意大利IT机器人技术公司的“智能3D抓取技术”、保加利亚科学院的“机器人视觉描述及其应用”、俄罗斯科学院的“智能机器人”等国际领先的机器人项目纷纷亮相。

　　据大会组委会介绍，本次大会将促进更多智能智造项目落户沈阳，以实现将沈阳建设成具有国际竞争力的机器人产业基地的目标，成为老工业基地产业结构调整升级的突破口。(来源：中国证券网)

　　机遇分析

　　服务机器人市场成蓝海 行业发展机遇分析

　　近日，阿里巴巴与富士康投资日本软银旗下机器人公司，海尔智能家居公司投资青岛克路德机器人有限公司，先后切入服务机器人市场引发了业界极大关注。此时正值“十三五”规划进入实质编写的重要时期，智能制造成为“中国制造2025”战略下发展重点，作为智能制造的重要环节，机器人发展备受关注。

　　机器人目前可分为工业机器人与服务机器人两类，其中，工业机器人已经呈现稳定的发展格局，具有可以预见的行业空间，而服务机器人市场未来有望成为蓝海。据业界透露，根据机器人“十三五”规划要求，服务机器人将获得顶层设计，与工业机器人一样，获得政策力挺。

　　服务机器人是一种半自主或全自主的机器人，其工作核心即为服务，它能完成有益于人类健康的服务工作，但不应用于工业生产领域。与工业机器人相比，服务机器人面临的工作环境未知，而且技术水平要求更高。

　　前瞻产业研究院指出，2003年至2013年全球工业机器人销售额复合增速为9.5%，而服务机器人复合增速达到23.6%。未来全球服务机器人市场占有率将超过工业机器人成为主流。截止至2014年，全球服务机器人数量为2500万台套，市场规模达280亿美元，其中，以家庭个人服务机器人与特殊环境服务的专用机器人是市场销售主流。目前，服务机器人市场规模已经超过工业机器人市场的一半。预计至2017年，服务机器人产值有望超过工业机器人，达500亿~700亿元美元。

　　近年来，受国内劳动力成本上涨影响，我国机器人产业中，工业机器人发展速度迅猛，相比之下，服务机器人产业发展较为落后。不过随着政策力挺，阿里巴巴等企业示范作用，国内老龄化现象加剧，劳动力成本上涨与各行各业智能化趋势加强，未来服务机器人替代人力，在医疗、公共服务、研究和智能家庭等方面发挥重要作用的趋势将加强，中国也将成为重要的服务机器人市场需求国家。

　　互联网时代，智能机器人兴起，并成为了服务机器人发展主要方向，这也导致服务机器人行业中机器自动运动与机器语音识别和自动思考两大技术路线最为流行。智能机器人与传统机器人的最大区别在于能够自主学习。未来可扩展的应用领域非常多，可以成为智能家居入口或者下一代人连接互联网的终端。

　　在此趋势下，智能云平台的重要性开始凸显出来。因此，领域语义库、智能大数据和产业化应用将是形成服务机器人核心竞争优势的关键要素。(来源：前瞻网)