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导读：
桂浩明：难道真是股指期货的错
顾铭德：股灾对心理面的巨大冲击
郭施亮：证监会晚间发话，究竟有何深意?
王利敏：精选打折股正当其时
贺宛男：监管中枢岂能一呆二十年
谢百三：何以有人一年7倍有人含泪出局
应健中：股市剧情超出想象
水皮杂谈 忍字心上一把刀 美联储加息躲不过十五
桂浩明：难道真是股指期货的错
在境内证券市场，恐怕还没有哪个金融产品像股指期货那样有着巨大的争议。从当年酝酿开始，就有各种不同意见，而刚一推出，就被一些舆论戴上“股市下跌推手”的帽子，以至于搞了好多年，还是只有一个指数产品在交易。好不容易遇到今年的大行情，一时间很多人借助股指期货做多盈利，这才获得了一些正面评价，两个新产品也得以顺势推出。但是好景不长，随着6月份股市暴跌的开始，对于股指期货的各种质疑再度甚嚣尘上，甚至有人上书，直言要关闭股指期货。也就是在这样的环境下，中金公司不得不不断调整股指期货的交易规则，直到上周，将单个账户当天的开仓数量限定为10手，当天平仓的手续费提高到0.023%，非套保的保证金比例上升至40%。人们评价，在如此严厉的限制下，股指期货的各项功能将大大萎缩。
之所以有人对股指期货不满，甚至提出要关闭它，一个重要的原因是在当前的境内证券市场上，人们往往习惯于单边做多，而不是双向操作，特别是尽管有了融券业务，但股票做空还是十分困难。股指期货的推出，则提供了一个现实的做空工具。同时因为管理层更多地鼓励机构以套保的形式参与股指期货交易，而现实条件下套保往往是现货做多、期货做空，这就导致期指上空方力量会比较集中，在股市下跌时尤其如此。今年6月份股市暴跌后，由于大量融资盘急于离场，结果动辄将股价打到跌停的位置，于是大家都无法出局。（金融投资报）
顾铭德：股灾对心理面的巨大冲击
金融观察家 顾铭德
这轮股灾，全体上市公司、各类机构、全体股民账面财富和实际财富的损失，可以用各种方法推算、计算。但是，对全体股民、城市阶层心理面的冲击和打击，根本无法计算。人们仿佛经历了一场巨大的社会地震。原来的投资理念、对政府的信心、对股票的情感突然被一阵巨大的狂风，吹得面目全非。久经沙场几十年的老股民碰到了看不懂的新现象、新问题。而被配资平仓打爆的年轻中产阶级 ，魂断、梦碎、不知所措，社会心理面巨大负面效应在于：
其一，对政府有关部门的能力、信任度明显下降。在以往股灾中，只要政府有关部门开会、救市，哪怕只说几句助涨的电话、讲话，股市便会止跌上涨，如果配有几大利多政策，什么鼓励社保基金入市之类，股市便会大涨。而这次，政府及有关部门几乎动用了所有的行政、经济、资金甚至国家安全部门的资源来救市，发布了超过任何时期的大利好，但时至今日，效果仍不明显。这是沪深股市产生以来二十几年中所没有出现的现象，值得深思警醒。当中信证券(600030,股吧)救市主力的几位高管被调查，当证监会主席助理也就是救市的组织领导者涉嫌严重违纪被调查时，受损最大的是政府有关部门的社会公信力及应有的管理能力。
其二，股灾使广大投资者对中国经济改革、经济发展新常态信心受到严重削弱。今年以来，中国经济增长7%，这个增速在重工业、制造业向服务业、高科技转型过程中完全正常，绝对高于美、欧、日大部分国家。中国人民币兑美元汇率一次性调整贬值与人民币汇率贬值趋势完全不是一回事。但是，股灾来临，人们对中国经济和人民币汇率走势看法发生了连带负面情绪。媒体许多专家大肆渲染，股市危机、人民币危机、中国经济危机，面对股灾，自信力的下降到了失衡程度。美国是否加息之类的外部环境，对中国及周边国家都消化两年了，居然还当作重大影响沪深股市走势的因素。一个国际收支顺差的国家，经济增长率高于平均水平的国家，居然大家都认为人民币会呈贬值趋势。这次股灾对国人信心的摧毁是非常严重的。
其三，股灾引起了对股价估值的混乱。中国许多国企可以通过重组改变基本面，许多民企上市公司也可通过各种重组改变基本面，因为有待上市的企业和项目太多，无法通过注册制上市。所以，这些公司股价估值不能以现有财务数据为标准。另外，银行类大金融股，即使成长性下降，甚至零增长，其股息率也超过储蓄基准利率。股价已经调整到位，但大家的心态并不认可。恐惧、再恐惧是股灾带来的后遗症，会持续几个月时间。 （金融投资报）
郭施亮：证监会晚间发话，究竟有何深意?
“成也杠杆，败也杠杆”当属最近一段时期A股市场的真实写照。然而，对于A股市场加快“去杠杆化”的举措，却引来了不少的争议。
实际上，经过最近几个月的加快“去杠杆化”过程之后，A股市场的整体杠杆率水平已经得到了大幅度地降低，而期间场内融资以及场外配资的规模更是出现了惊人式的下滑。
其中，以场内融资为例，截至目前，A股市场的两融余额已经跌破万亿关口，并跌破了9400亿元的水平。再以场外配资为例，经历了最近几个月的严查严打之后，目前A股市场潜在的场外配资业务已经遭遇到前所未有地清理。
然而，面对市场整体杠杆率水平的大幅滑落，监管层并未暂缓“去杠杆化”的进程。而到了今年的8、9月份，监管层却逐步对存量配资采取了逐步清理的动作。
按照之前的规划，将会对A股市场的存量配资实行四个阶段的清理。显然，按照上述的进程，实则目前A股市场已经完成了第一阶段的存量配资清理工作，而按照原来的计划，则将会在9月18日之前，将会完成第二阶段的清理工作。具体而言，即对存量配资在10至50亿元之间的券商，要求其在9月18日之前完成清理。
面对部分券商“一刀切”的清理手段，无疑会引发券商与信托公司之间的矛盾升级，同时还会对配资者的切身利益构成了深刻性的打击。对此，在市场加快“去杠杆化”的大趋势下，不仅给信托及部分市场业务构成了沉重的冲击，而且还加速了配资盘的出逃，导致A股市场再度承受巨压。
最近两天，在A股市场中，传得最多的，莫过于存量配资暂缓清理的传闻。然而，随着17日晚间证监会的公开表态，实则也给市场带来了一些不确定性的预期。
根据当晚证监会的公开表态，其中，要求继续清理整顿违法证券业务的活动，但要求清理配资不要简单采取“一断了之”的方式等。
事实上，鉴于当晚证监会的公开表态，从表面上看，会给市场带来不确定性的预期。但是，从实质上分析，却给了市场清理存量配资一些宽松的空间。
其中，从相关规定中，不仅强调了不要单方面解除合同、简单采取“一断了之”的方式，而且还要求证券公司应当与客户协商采取多种依法合规的承接方式，可以采取违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户等或取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理等。
按照目前监管层的态度，“去杠杆化”的工作仍然会继续进行。但是，随着政策规定的适度放松，其对配资清理的力度也有所宽松，由此也减轻了市场的预期压力。对此，面对17日晚间证监会的发话，实则投资者也无需过度恐慌。
笔者认为，在当前“去杠杆化”任务持续深入的过程中，该清理的，仍然需要继续清理。但鉴于目前的市场环境，市场逐渐对配资清理的力度有所放松，同时也没有设置刚性的时间限制，由此来适应市场的承受能力，减缓市场的心理负担压力。
显然，若A股市场的“去杠杆化”任务未能全面有效地清理完毕，则场外资金也不会轻易进场。至此，随着市场“去杠杆化”的工作逐渐进入尾声，接下来，也将会进入市场投资信心的漫长修复期。
然而，需要注意的是，在杠杆资金撬动市场的影响力逐步趋弱的大环境下，实则也会降低未来市场新增流动性的涌入预期。届时，即使市场的系统性风险得以充分释放，也并不意味着市场立马会走出新一轮的牛市行情。（中国证券报）
王利敏：精选“打折股”正当其时
本周股市与上周类似，依然在3000点至3200点平台横盘，值得关注的是成交越来越萎缩，其中周二和周五分别2400多亿和2100多亿的地量已经接近于今年2月最低的日成交量，股市犹如成了一个很少有人光顾的大商场。然而，正是这生意极为清谈之际，却是精明的顾客挑选便宜货的好时机。
回观股市，短短三个多月，沪市从5178点暴跌到2850点，跌幅高达45%，更让投资者感到吃惊的是，不少个股跌幅居然达到70%多、甚至80%多，几乎接近于6124点到1664点时惨状。但不少市场人士却认为很正常，他们举出的论据是6124点下跌后，还有不少个股甚至暴跌幅度高达90%多，而且至今仍然躺在地板上。笔者却不以为然，反而认为众多暴跌股中相当一部分属于被错杀的，一旦行情转好，很可能会从哪里来再回到哪里去，甚至还会创新高，而目前正是精选“打折货”的好时机。
首先是上述个股的暴跌斜率过陡。仅仅三个月，跌幅居然接近于6124点的下跌，后者则经历了12个月。也就是说，本该需要1年下跌的幅度仅用了四分之一的时间，由此形成了空间换时间的格局，故短期内很难继续大跌。
其次是，除了少数是本轮行情中被过度爆炒，属于价值回归的外，相当多个股则是因为降杠杆等意外因素被动性大跌造成的。
再次是，它们中绝大多数是政策鼓励的新兴产业股。与6124点暴跌后部分暴跌90%，且至今仍在地板上那些属于有色、煤炭等周期性产业个股不同，本轮行情暴跌的个股的业绩则蒸蒸日上。
另外，从本轮暴跌看，众多大盘股因为有救市资金的护盘，股价并没有跌透不同，两小盘不但没有机构护盘，反而屡屡成为降杠杆的受害者，由此导致了沪综指最大跌幅为45%，而中小板、创业板则分别大跌48.5%和55.9%。
耐人寻味的是，目前的众多暴跌股中，相当多流通股的大股东居然是基金，这与以前基金一般不参与两小板的现象截然不同，有些居然还有王亚伟等名角。充分说明了众多暴跌股并不仅仅是题材股，有的反而是实实在在的价值股。
就大盘而言，目前虽然有筑底的意向，但因为种种因素，止跌企稳仍需时日，以致绝大多数投资者恐慌异常，而此时恰恰是精明的投资者笃笃定定、货比几家，挑货入仓的良机。从统计数据看，本轮暴跌造成300多家个股狂跌70%以上，跌幅最大的居然高达85.3%。也就是说，其目前的折扣率高达1.5折，多数则在2到3折之间。
笔者因为屡屡有大熊市中帮人选货的经历，不妨贡献一点经验。其实这用新、小、成长四个字即可囊括。所谓新，包含新股和新兴产业两层意思。所谓小，即总市值和流通市值要小。所谓成长，既包括业绩有成长性，也包括股本有扩张空间。回观上述提到的300多个个股，其中相当一部分都具备这些质地，无非是性价比上有些差异。（金融投资报）
贺宛男：监管中枢岂能一呆二十年
从制度建设、防患
于未然的角度说，身处监管中枢的人应该有一定的任职期限。位高权重加上深厚的人脉资源，面对的又是上亿、数十亿的股市暴利，什么事情干不出来！？
史上最强监管风暴正在中国资本市场越刮越猛！
从8月25日新华社宣布，中信证券徐刚等8人，证监会发行部处长刘书帆，证监会处罚委原主任欧阳健生，以及《财经》记者王晓璐，被公安机关带走；到8月28日证监会发言人称，近日已向公安部集中移送22起涉嫌操纵市场、内部交易及编造传播虚假信息等犯罪案件；又到9月15日中信证券总经理程博明、运营管理部负责人于新力、信息技术中心副经理汪锦岭等人，因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息，被公安机关依法调查；再到9月16日中纪委监察部网站发布，证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪被查；证券犯罪案件一件接一件，令人震撼。
稍加梳理，发现这场越刮越猛的监管风暴有两大特点：一是查处层级越来越高，既包括涉案人员，从处级到局级到准副部级，张育军更是“十八大”以来证监系统落马的最高级别官员，也是现任证监官员中级别最高的；也包括办案机关，从证监会、到公安部，再到中纪委。二是内部人犯罪占比极高，金额巨大。公安部门和中纪委直接查处的，除王晓璐一案外，均为内部人犯罪，其实王晓璐作为证券记者，也与“内部人”沾边。而证监会移送的22起罪案中，内部人犯罪（包括证券公司、基金公司、上市公司、资产管理公司等）就占了16起，比例高达四分之三。其中上市公司与其他业内人员勾结犯罪的6起，证券公司4起，基金公司3起，上市公司1起，资产管理公司1起，其他从业者1起。如涉案金额最高、非法获利达数十亿元的“张某等人涉嫌操纵市场案”，张某就是上市公司股东，其与职业操盘手孔某勾结，操控上市公司信息发布，拉抬股价，在高位减持公司股票后非法获利。
毫无疑问，打击内部人犯罪，已成为查处证券犯罪、净化证券市场的重中之重。长期以来我们被告知，内部人犯罪多是上市公司和利益相关者内外勾结，通过操纵股价或内幕交易牟取暴利，就是证监会内部的“监守自盗”者，包括曾经担任证监会副主席的王益，也都是运用手中的权力，通过帮助一家或几家上市公司谋利（或IPO，或重大重组等等）而肥己。
在这次股灾中暴露出来的张育军以及中信证券窝案中的“内部人”，与前大不相同。他们是极少数几个有权制定政策、发布政策和最先获取政策的人，他们是救市总指挥，是国家队救市的主力军和中坚力量。谁都知道，中国股市迄今还是政策市，政策对每一个市场参与者来说就是大把大把的金钱。如果说，上市公司和某些内部人勾结，靠的还是某一个或几个股票发财，损害的还只是某家公司股民的利益的话，而像张育军和程博明那样的政策制定者，发的就是整个市场的财，是“股难财”、国难财，损害的就是亿万投资人的利益。打一个比方，就像考场中的出题人，出题后他们必须与外界彻底隔绝，直到考完才能回家重获“自由”，中国历朝历代，考场舞弊判的都是最重的罪，直至死刑。
张育军和中信证券窝案，给打击证券犯罪提出了一个新课题：身处监管中枢的人利用信息优势谋取私利，并且给市场带来重大影响和波动时，他们该承担怎样的罪责？如今国家花了1.5万亿救市，不但国家资金被套，上亿股民的二十多万亿市值灰飞烟灭，至今市场元气还恢复不过来，这决不是一般的内幕交易或泄露内幕信息，更不是什么渎职！
而从制度建设、防患于未然的角度说，身处监管中枢的人应该有一定的任职期限。不是说张育军是国内惟一执掌过沪深两大证券交易所帅印，在证监系统工作逾20年的第一人吗？不是说其人脉资源如何如何，同门师兄弟全是券业大佬吗？位高权重加上如此深厚的人脉资源，面对的又是上亿、数十亿的股市暴利，什么事情干不出来！？（金融投资报）
谢百三：何以有人一年7倍有人含泪出局
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
一、股市是渤海湾，是好望角，有漩涡与陷阱。
中国股市从1990年开始以来，已走过了26个年头。由于多种原因，特别是股权分置，人民币不能自由兑换等等十几个原因，虽然机会多多，但风险也极大。它如浩瀚汪洋，有可口美味的龙虾，有价值连城的夜明珠，但更有漩涡，有深不可测的陷阱。它绝不是终年风平浪静的太湖、洞庭湖，它是经常波涛汹涌的渤海湾，更是令人生畏的好望角。所以有人一年7倍（夜明珠）；有人强制平仓出局；就不难理解了！
二、有人不融资一年翻了7倍。
教师节，收到很多同学发来问好短信。三十出头的福建硕士毕业生李大鹏同学在信中欣喜地告诉我，他在刚刚过去的这波行情中，资金增长了六倍（即翻了七倍），从一百多万到一千多万了。我立即问是否融资配资了？他连说“没有没有；一分钱都没有借。”这下真为他高兴了。我请他介绍一下经验，现真实地将信转录于下以馈读者：
1、2000点股市见底，应轻指数、重个股。
2014年年初到7月之间，我发现上证指数盘中每次跌破2000点的时候，盘中总是有无形的手在拉升指数，而收市的时候总是会站在2000点以上，虽然有个别天数指数收市低于2000点，但是第二天总是迅速地回升到2000点以上。这个给我的感觉应该是国家队在出手护盘，在那些平静的日子里护盘，是一件很耐人寻味的事情。由于中国证券市场一直是熊长牛短，所以在这种时候要克服对指数的心理恐惧，轻指数，重个股。
2、平潭发展“乌鸡变凤凰”，资产增长15％。
买的第一个股票是000592平潭发展。这个公司原本是叫做中福实业，变更名字为平潭发展的，平潭地方资产注入这件事情改变了这家上市公司的命运。这种上市公司乌鸡变凤凰的事情，股价不涨就怪了。于是就买了它，大约是在12元附近买入，在18元附近卖出。不过没有满仓买，大概买了30%的仓位，收益50%左右。对于全部仓位的资金来说，大概是15%的收益率。
3、满仓介入申万宏源，获益180％。
之后看到申万借壳宏源证券的事情。申万借壳宏源让宏源证券从三线券商进入一线行列，而且申万是整个集团资产全部置入上市公司。
当时判断买入这个股票应该赚钱是大概率事件，所以在15元附近开始建仓，满仓买入了宏源证券的股票，一直持有到申万宏源上市的第一天，20.8元附近清空了申万的股票，由于1股宏源证券换2.049股申万宏源股票，所以实际是42.6元左右清空的申万股票。满仓收益率在180%左右，真令人高兴。
4、金丰投资蛇吞象，满仓买入受益150％。
第三个股票是看到600606，金丰投资要吸收绿地集团。这个事情很有意思，在牛市阶段，金丰投资蛇吞象，实际是上海国资改革无声无息就悄然开始进行了。当时牛市，指数已经大涨700点了，可是这个公司股价就是不涨，所以判断一定会有一个补涨，而且随着公司重组进行的节奏，补涨幅度应该不小。于是我在16元附近开始满仓建仓金丰投资，后来在5月5日40元左右清空了。满仓收益率是150%。
5、惊闻证监会打击配资融资，坚决空仓。
之后零零散散买了一些其他的，没什么参考价值就不说了。后来证监会要查融资配资，由于我觉得融资配资是这波牛市涨起来的最根本的原因，于是在6月初开始空仓了，不再买股票。
以上收益是复利收益的，整个仓位出来的时候收益率在700%左右。由于我只是散户，个人资金量不大，所以才会只买一个股票。这个是不对的，风险也相对过大。
以上投资方法、个股等不做推荐，只是案例供大家参考。
三、有人平仓出局，有人负债累累。
中国证券市场开设26年来，除上世纪九十年代初期，市场允许透支，搞过一段信用交易外，后来一直不允许融资、配资的。
而这次先是允许证券公司对客户融资（对证券公司是风险可控的，对借款的个人已有很大风险了），特别是股市从5178点跌到2850点时，不少股票早已腰斩之下了，如果加上配资放大，其风险就更大了。听证券公司一位经理告知，他们营业部里一位多年大户，平时有500万资金，加上融资配资后，这次一度资产达到一个亿了。但在5100点向2850点大跌时，他又是悬崖跳水，在300万含泪出局。他痛不欲生。我说：有什么痛不欲生的，很多人平仓时仅剩几万、几千元，甚至负债了！
请看以下一段真实微信对话：
友人（一位公司女经理）信：谢老师，昨天我一位来旁听你课的朋友，就是那个曾经赚到1000多万，又打回原型的。4900点时，她的一个重仓股票突然停牌了，昨天（9月14日）放出来了，已经2个跌停板了！此外，她还重仓买了国企B；下折了怎么办？她很可怜啊！她心中实在没底，想听听可以翻身的机会啊！
我答：她不太懂股市，就不该融资放大啊！完全不知股市风险啊！融资放大就是在做期货，金融衍生品啊，连巴菲特也不敢的。
她为什么买AB类杠杆式基金B；B又是向A借钱啊！这是在豪赌啊！能保住原来的300万，就应不顾一切地出来，留得青山在，不怕没柴烧。这个人不会富的，胆子太大，且在不懂乱做啊！最后，我说，她也有可怜之处，一、不知道会查融资，配资；二、买了个4900点关掉的股票。
我又说：能守住本金不欠债就行了。回答：她已欠债了，当时还问银行借了140万的信用贷款，年利率是8.8%，其中50万是12%。输到现在，她说自己的本金已经没有了。我说：赌徒啊！做股票要打持久战，运动战，小心为上，一年上个台阶啊，切切不可急功近利，中赌，豪赌啊！
可见：一、不能随意融资配资；二、股市转势后，不能随意买B类基金；三、必须懂得止盈止亏。
四、不融资不放大，一年7倍，以后必成大业！
李大鹏是我的硕士研究生，福建人，为人正派、善良、低调、谦和。读书时，听课非常认真，记笔记。尤其是重点关键之处都是反复领会，思考，弄得明明白白。而且，对各种老师的讲座也极认真听。例如对技术分析大师殷保华的课，听得认真仔细，研究得非常清楚。这次行情中，也运用得很到位，获益巨大。此外，即使在牛市中对个股研究也是十分扎实，对投资特别是重仓投资的个股也是精益求精，十分挑剔，选好中更好的股票，才会获得如此大捷。最为难得的是，他在5100点发现马上要查融资配资时，敏感警觉，能全部高位退出。
我们相信：李大鹏将会成就人生的理想和事业。
五、做股票证券最最重要的就是要学习与研究！
友人又来信，上次你朋友从北京来，我参加了你们师生10多人的聚会，听了出席人的交流，我有一个体会，你们是真的在投资理财啊，应是会赚钱的。但实际上好多人，包括我，参与股市都有赌徒性质啊。
--其实做证券市场，研究、学习是90%的工作，操作是5-10%而已啊！（金融投资报）
应健中：股市剧情超出想象
近期中国股市上演无间道，其剧情扑朔迷离，远远超出普通投资者的想象，先是充当救市主力军的中信证券一批高管被抓，涉嫌的是内幕交易，后是主管救市的证监会主席助理被调查，其间的剧情超出任何一个写作者的想象力。
难怪此次救市明显地分成了两个阶段，先是在3800点附近国家队砸钱，央行无限制释放流动性救市，然后不见效果。此乃第一阶段，救市正热火之时，突然砸钱式的救市戛然而止，第二阶段的救市采用的方法是大做“减法”，场外配资全部清理，券商的外接端口全部切断，股指期货缩量至离关闭仅一步之遥……，然后开始抓人。到如今大家才明白过来，原来第一波救市中出现了“内鬼”，既然事态已经超出的常人的想象，未来的市场也就一切皆有可能。
还是回归市场，本周股市跌破3000点整数大关之时，出现了绝地反弹，并出现了千股涨停的喜悦景象，从千股跌停到千股涨停，围绕着一个核心问题就是去杠杆，管理层公布的场外配资仅剩1800多亿元，但结果是依然千股跌停，然后到周三又传出清理配资可能放缓，又引起千股涨停，涨也杠杆，跌也杠杆，问题是现在杠杆到底有多少？其结构到底如何？还是缺乏一个权威的数据，所以，未来的市场走势还是在相当大的程度上依赖于去杠杆的走向，现在杠杆的形式有两融、场外配资、伞形信托、股权质押等等，而去杠杆又在相当大的程度上依赖于市场走势，大盘涨，所有的杠杆都掩盖了，而大盘跌，则出现恶性循环，越跌越平仓，越平仓则越跌，怎么化解、怎么拆弹，是一门调控的艺术。
尽管现在所剩下的杠杆数据还不明朗，但前牛市带来的杠杆平仓到现在，应该说大部分已经平掉了，这既包括了到强平线被打爆的平仓，也包括融资到期的平仓，而那些融资客也不是傻瓜蛋，看市场的苗头不对，自行清仓，但这样的平仓对市场带来的损伤是难以估量的。那些打爆的大户，即便日后市场再有行情也与你无关，现在这个市道，只要被消灭，就很难东山再起，道理很简单，你有1000万元，都愿意借钱给你，而你缩水到10万元了，没人愿意陪你玩的，这市场就这么残酷。当然对一个偌大的市场而言，打爆的毕竟还是少数，更大量的是市值缩水。现在市值缩水一半的投资者不在少数，原本你有100万元，现在只剩50万了，那叫个人市值缩水50%，如果你要再回到100万，那就要盈利100%，所以，未来的路还比较艰辛。
股市的政策底已经铸就，2850点的低点是否是真正的市场底，这要到未来才能证明。但如果我们将市场的底部不局限于一个指数点，而看作一个区间的话，那么可以说现在就是一个底部区域，就像当年上证指数跌到998点，市场哀鸿遍野，所有人都在寻底，但相对于一年半后的6124点而言，1100点、1200点……都是底部，所以998点仅仅是一个基准而已，没有什么实际意义，因为，即便在这个点位抄到了底，1200点都跑掉了，这种悲喜剧，相信以后还会重演。（金融投资报）
水皮杂谈 忍字心上一把刀 美联储加息躲不过十五
利好或利空，其实是一个硬币的两面，不但是辩证的，而且还是转化的，利好出尽便是利空，而利空出尽便是利好。
美联储加息暂缓相对于马上加息无疑是利好，但是这个利好在会前就基本为市场消化，所以大家也就没有意外，市场意外的是耶伦在发布会上的表态，明摆着年内还有加息的可能，美联储的官员中也有13人投票赞成年内加息，于是，道琼斯指数便在盘中上演了惊险的过山车行情，忽上忽下，上蹿下跳，最后半小时从高点到低点直下300点，大有和中国A股日间尾盘100点跳水同场竞技的意味，这种走势就是典型的利好出尽成利空。
加息只是暂缓，不是不加，这就好比我们脑门上顶了颗雷，知道早晚会炸，但是不知道什么时候炸，这本身就是个事，9月不加息，10月加不加？10月不加息，11月加不加？依次类推，12月怎么办？于是加息就成了颗雷，时不时就会成为空头的拳头，时不时就会出来挥两下。俗话说，躲得过初一躲不过十五，伸头是一刀，缩头也是一刀，不如快刀斩乱麻，长痛不如短痛。但是，这只是投资者的角度，对于美联储而言，加不加息考虑得更宏观，比如目前脆弱的全球金融动荡以及美国并不明显的通胀压力和反复的复苏进程，经济向好会加息，但是又担心加息过早遏制复苏，或许当形势明朗时，加息已经是马后炮；正因为此，作为主席的耶伦一定要为美联储的决定留下自圆其说的空间，这种讲话的风格早在格林斯潘时期已经形成，格老最喜欢模棱两可的表达，如果你以为已经领会他的意图，那么可以肯定地说你是在误会他。
说到模棱两可的表达，那就是语言的艺术，和中文的博大精深相比，英文就太LOW了。美国时间的中国白天，中国证监会在盘后发布了一份文件，在这份名叫《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》中，管理层强调了此前一直在进行的信托产品配资问题，要求各地根据7月12日已经发布的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，对违反证券账户实名制，未经许可从事证券业务活动予以清理，简单讲就是关闭场外非法配资账户，这一回清的不是增量是存量，原来流行的时间表18日是个大限，10月30日是个底限，结果近日引起信托公司的强烈反弹，至少有四家以上的公司发表公开信，对清理过程中的违约责任提出申诉，对外信托更是威胁国泰君安承担一切损失，信托和证券的矛盾已经跨越分业管理的界线，银监会和证监会的协调成为问题焦点，这份文件正是针对此，提出不宜“一刀切”，实际上给出了缓冲期，从文件名看似乎是利空，内文实际上是利好。当然，中国股市从来没有什么秘密，前一天的尾盘暴涨5%正是坊间流传主管领导出面协调清理进程，而后一天的尾盘暴挫则是因为正式文件出炉，市场的反应都是超前的，等一般人搞清楚原委，黄花菜都不知凉了多久了。
但是，语言毕竟只是工具，比语言更重要的是内容，话里有话也是这个意思。对于美联储，暂缓的是时间，不变的是加息；对于证监会，缓和的是清理配资的力度，不变的是清理的结果，斩立决和秋后斩的区别而已，都是一个结果，斩。
杠杆牛的杠杆花样繁多，有场内融资，有场外配资，有伞形信托，有股权质押，甚至还有质押回购，实质都一样：高利贷，不清理市场就不会干净，而不少投资者搞不懂的是，证监会年初怎么会推出一个人名下二十个账户的开户规定，这是为谁着想为谁方便？普通投资者需要这么多账户干什么？新规的出发点又是什么？现在是不是也应该反省一下，作一个调整，否则总让人感到不那么踏实，不知哪天又成为一颗地雷。
忍字心上一把刀，狠不下来就会挨刀，经济调整周期不是开始至少正在进行，股市的调整也才三个月不到，千万不可操之过急，退一步海阔天空，忍一时天长地久。（.华.夏.时.报）
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