银行行业周观点:行业迎来一个微妙的利好

　　上周资讯回顾

　　行业动态。自2015年9月15日起央行改革存款准备金考核制度,我们认为改革后理论上金融机构超额存款准备金率可以降低1个百分点,但实际释放流动性会低于理论值,原因是:(1)面对超短期的有限的流动性冲击,金融机构防御能力可以比之前强,但如果是长期的流动性干涸则前后无差异;(2)超额准备金率较低(比如1%以内)的金融机构存在的清算等刚性需求使其超额准备金率不可能下降1%,毕竟负值状态不具持续性;(3)超额准备金率较高的银行理论上可以释放1个百分点的准备金,但需要考虑资产配置以及意愿等因素。公司公告。光大集团正筹划定增,光大银行14日起停牌;浦发银行再遭富德生命人寿举牌;招商银行第一期员工持股计划通过职工大会;交通银行发布公告核心管理人员买入公司H股;中信银行、南京银行优先股发行获得银监会通过。

　　重点数据跟踪

　　行情回顾。银行板块跑输大盘,上周申万银行指数下跌4.2%,上证综指、沪深300分别上涨1.3%、下跌0.6%。个股方面,上周14/16家银行下跌,仅浦发银行(+4.5%)、招商银行(+2.1%)有绝对收益,工商银行跌幅最大为-10.5%。A/H股溢价率最低为招行11%,最高为中信60%。融资融券。上周(9月10日)两市两融余额为9842亿,增加252亿;银行板块融券余额基本不变,融资余额继续下降17亿元。个股方面,上周14家银行融资余额实现微增,增幅较大的前两名分别为工行5亿和兴业4亿。仅两家银行下降,分别是浦发下降41亿和招行减少2亿。汇率与利率。美元指数走低,美元兑人民币保持平稳。5年期、10年期国债到期收益率分别上升5BP、4BP;货币市场利率全线下降,R001和shiborO/N均下降13BP;R007和shibor1W分别下降8BP、2BP;shibor1M下降5BP。资产证券化。以计息日为准,上周共发行了5只ABS,发行金额合计165亿。

　　最新投资观点

　　上周央行突降存款准备金制度改革的重要利好,假如金融机构维持目前超额准备金水平不变则可以平滑流动性波动,假如保持应对流动性风险实力不变则可以释放部分流动性提高资产收益率,总之银行受益。目前行业估值对应2015/2016年净资产分别为0.89X/0.77XPB,维持看好,个股推荐兴业、北京。

　　作者：长江证券