戴晓畅先生出任公司总裁将进一步深化公司核心管理团队的国际化构建，为公司国际化战略提供了有力的保障和充足的信心。 1)戴晓畅先生，生物和化学博士，拥有国内外教育、研发、上市公司管理等背景，从事过大学教育及科研管理、上市公司董事长、跨国药企总经理等经历，是资深的医药行业管理经营人才。 2005 年元月加盟昆药集团，并担任昆药与以色列 TEVA 合资的子公司昆明贝克诺顿总经理，带领贝克诺顿在中国国内及东南亚市场创下了良好的声誉，其致力于普及全球医药成就的理念完全契合公司的发展战略； 2)此举为坚定公司实施“聚焦心脑血管，专注慢病领域的国际化药品提供商”战略，提供了有力的保障和充足的信心。 公司将立足于高端药物研发、制造和销售，持续推进心脑血管、糖尿病等慢病领域的拓展，致力于将昆药集团打造成为集特色植物药、国际高端化学药、精准生物药、前沿治疗手段等为一身的国际化药品提供商。

　　加大布局医疗服务， 昆药集团医院将成为公司“云联网+大健康” 战略的线下支撑，并可作为一定范围内临床研究的平台。 1)公司将在已完成改造的全资子公司昆药职工医院基础上，投资 500 万元，设立昆药集团医院，其中 200 万元用于装修改造(已经投资)， 300 万元用于购买医疗设备及运营启动资金等； 2)公司正全力孵化“医生社群”、 “患者社群”两大项目，着重对“医生”、 “患者”、 “代理商”进行布局， 搭建云联网药品推广的线上平台； 3)昆药集团医院将成为公司落实“云联网+大健康”战略，探索慢病管理模式的线下支撑，并可作为一定范围内临床研究的平台。

　　投资建议：维持“强烈推荐”评级，第一目标价 48 元。 我们认为，公司发展战略清晰，未来将依托云联网，打造聚焦心脑血管慢病领域的国际化企业；随着公司现有业务和组织架构逐步理顺，内生增长动力强劲；同时外延并购将成为公司 2015 年的主旋律，有望打造更多利润增长点；另外面向大股东的定增成功过会以及企业家二代逐渐走向前台将确保公司战略落地，管理层激励计划也将保障业绩增长，预计未来三年保持 30%的业绩增长，当前估值不到 26X2015，具有较强的安全边际，同时兼具进攻性。我们预测公司 2015-2016 年 EPS 分别为 1.21、 1.59 元，维持“强烈推荐”的评级，第一目标价 48 元，相当于 2016 年 30 倍 PE.

　　风险提示： 药品市场推广低于预期和降价风险，新药研发进度低于预期，外延扩张进度低于预期。

(责任编辑：DF078)