公司主业稳步增长， 风电制动业务是业绩增速的驱动力。 公司是国内工业制动器行业领导者， 在港机制动及风电制动领域具有明显竞争优势。 在港机制动业务方面，公司受益于近年港机数字化改造产品服务从单体产品向系统集成过渡， 该业务有望未来在约 5 亿营收的基础上每年保持小幅增长。在风电制动业务方面， 公司在 2014年放量并实现亿元收入的突破。据测算国内风机市场空间约 10 亿元， 未来 3 年公司市占率有望快速扩张至 50%。 公司上半年净利润增速 69.62%， 预计全年可实现净利润 6300 万元， 风电制动业务依然是业绩增速的主要驱动力。

　　公司积极延伸至轨道交通领域开启未来成长空间。 公司并未止步于风电业务， 通过收购上海庞丰布局轨交制动业务。 国内轨交制动市场规模约为 100 亿元， 若公司 3至 5 年内市场占有率达到 20%， 公司将实现 3 倍的成长空间。当前国内市场由外资公司垄断， 公司轨交制动产品已逐步放量。 随着公司转型的进一步深化， 轨交制动业务将直接受益行业进口替代化，成为公司业绩新的增长点。

　　公司安全边际显着， 估值与业绩未来有望大幅提升。 一方面， 公司针对大股东和员工持股计划增发 4 亿元， 认购价格为 9.32 元/股。 定增完成后大股东控股比例由34.42%增至 41.63%。 相对当前市价定增价格出现倒挂， 折价率约 10.52%。另一方面， 相对当前公司的业绩高成长与大量在手现金，市值相对较小。 现阶段公司具有良好的防御性， 未来估值与业绩有望双提升。

　　近期行业催化剂不断，超跌提供买入机会。 受益于铁路基建密集投资期及进口替代化趋势，公司业绩高增长未来可期。 此外，四季度是传统的铁路设备业绩兑现期，当前股价超跌提供难得买入机会。 近期核心催化剂包括： 1) 2015 年实际铁路投资超预期； 2) “十三五”计划细节的出台； 3) “十三五”铁路固定资产投资规划超预期；4) 四季度轨道交通项目的密集批复。

　　盈利预测与投资评级。 公司传统工业制动器业务增速明显，通过收购上海庞丰快速进入轨交制动器市场。在上市公司中具有显着稀缺性， 未来有望成为国家铁路基建投资的直接受益者。 公司当前具有明显的安全边际， 未来业绩增速确定性高。 我们预测，公司 2015-17 年 EPS 分别为 0.30/0.53/0.70 元/股(未考虑再融资股本摊薄)，对应 PE 为 27.35/15.82/11.88 倍， 给予“买入”评级。

　　风险因素： 轨交制动器业务增速低于预期， 风电行业政策扶持力度弱于预期。

(责任编辑：DF078)