蓝鼎控股（000971）：APM快速拓展 三马齐奔共驱成长
　　多途径大力推广“性能魔方”,APM用户爆发增长可期。1)近期,公司拟收购标的高升科技旗下的应用性能管理(APM)品牌“性能魔方”推出“加速联盟”和“全民加速”两大优惠活动,主要是通过免费送流量、节点和增值服务套餐等形式吸引用户注册和宣传公司的网址(SAAS应用,网址即产品),公司通过“加速联盟”这一个中小型开发者扶助支持计划与众多中下企业客户共同成长。2)公司还通过行业沙龙等形式与各垂直行业领军人物分享公司“IDC+CDN+APM”基础云服务平台,联合各细分行业的云服务商从而实现开放互赢。通过以上活动不难看出公司正大力推广其被市场低估APM业务,公司凭借其APM的专业性、高性价比(月服务费99)、附带监测和加速服务等优势有望快速汇聚海量中小企业客户,引导和创造客户需求。

　　IDC+CDN+APM协同发展,共同驱动公司爆发增长。1)客户复用,提供多维度的增值服务可充分挖掘客户价值,同时独有的产品和服务提升客户粘性;2)资源复用,互为保障。参考网宿和蓝汛,高升科技的全网IDC资质和全国范围的分布式IDC资源为其CDN业务提供了良好的保障,同时IDC和CDN为APM提供解决方案,而自上而下AMP往CDN和IDC业务中导入客户流量。3)我国CDN处于高速发展期,存量和增量市场巨大,尤其是长尾中小企业市场,而APM业务方兴未艾,对比欧美有十倍成长空间,公司成长空间无忧。

　　盈利预测:考虑到公司收购的高升科技在行业内多年的技术、资源和经验的积累,结合上市后公司各项业务大力的推广以及或有可能的资源整合,同时公司的业务均是高速发展的新兴产业,我们预判在未来3-5年内公司业绩有望持续爆发性增长,从而铸就较高的投资安全边际。因公司市值较小,且可预期的业务增速较高,理应给予一定的估值溢价,我们坚定看好公司的投资价值。预估2015-2017年EPS为0.18(备考)、0.36和0.67元,维持“买入”评级。长江证券


　　华媒控股（000156）:成立投资公司+参股旅游平台 城市生活服务链布局进一步完善
　　“移动互联+”是华媒转型战略中最为重要的一环之一,其中“移动视频”尤为重要。公司此前收购移动端视频运营商快点传播51%股权便是为了更好地将快点在移动视频全渠道、技术上的优势同华媒在网络视频发布全牌照优势补足,发力移动视频业务。委任快点传播兼深圳泽创、舟山泽创实际控制人林鹭女士作为公司副总并成立华媒传播表明公司对该项业务的重视,正集聚资源真正让移动视频成为串联起公司未来影视内容、互联网广告、新媒体、移动端资讯等核心细分业务的中心线。

　　在当下国民收入逐步提升的背景下,消费者必将提出更加个性化、更具体验性的消费需求,“体验经济”或将崛起。瞄准中高端用户对旅游体验性、个性化的长尾需求,食景网络以餐饮、住宿两种与旅游紧密相关的消费项目为突破口切入定制旅游,建立“社区+电商+本地服务”的服务模式,或将打造“高端旅游版大众点评”。借助食景网络华媒不仅能够分享“体验经济”在未来井喷增长带来的财务投资收益,由于旅游与城市生活紧密相关,华媒有望将食景网络所发展的中高端用户导入到自身综合城市服务商业务体系中,转化为自有客户,从而增强体系盈利性,提高用户整体净值的增效作用。

　　我们认为,华媒投资的设立将促进更多兼并收购发生,并与上市公司平台和产业基金产生协同作用加速公司转型的步伐。华媒传播的成立将公司移动视频业务送上新的起跑线,移动端视频将成为城服体系支柱和新的盈利增长点。参股设立食景网络既是财务投资和用户导流一箭双雕的考量,其背后是华媒对未来文化消费成为消费主流判断的又一践行。我们坚持对公司“存量稳健”、“增量具备发展天时地利人和”的投资逻辑判断,认为公司转型成果将在公司城服布局日益完善与管理层清晰转型思路和良好执行力的相互作用下逐步加速释放。

　　投资建议:预计公司2015-2017年将实现主营业务收入15.93亿、16.89亿和18.13亿元,同比增长7.3%、6.0%和7.4%;归属母公司的净利润2.14亿、2.58亿和3.19亿元,同比增长13.2%、20.8%和23.8%;对应EPS为0.21、0.25和0.31元。综合考虑公司传媒出版业务稳固地位与城市生活服务商模式蕴含的巨大商业潜力,以及公司在转型期间收购优质标的后享受一定估值溢价的可能,我们维持目标价15元,对应2016年59.14xPE,152.66亿元市值,给予“买入”评级。齐鲁证券


　　康尼机电（603111）:不断创新的轨道交通装备企业
　　快速增长业务之一新能源企业零部件:新能源汽车零部件产品已经形成了以新能源汽车充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成、高压配电系统为主要产品的产品系列,已经与比亚迪、奇瑞、宇通等十几家新能源汽车主机厂建立了合作关系,进入其合格供应商目录。新能源汽车零部件上半年收入为5155万元,毛利率为36%;公司目标,2015-17年新能源汽车零部件销售复合增长率100%。

　　快速增长业务之二高铁动车组门系列:公司是国内唯一可以供应高铁动车组外门的制造商。整个动车外门市场空间为8-9亿元。高铁动车组外门订单增量主要来自五六年前投放市场的动车进入了五级维修期。公司动车组门系统的价格约为进口的30%-40%,价廉物美,主机厂希望通过康尼逐步实现进口替代。

　　去年动车组外门市场占有率13%,今年市占率目标20%.
　　拟收购邦柯科技大力发展轨道交通后市场:康尼机电拟发行股份1143.2万股并支付现金2.59亿元购买邦柯科技的98.7742%的股权。同时康尼机电拟采用向特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过人民币5.97亿元,标的公司业绩承诺:2015-2017年度净利润分别不低于4,000万元、5,700万元和7,500万元。

　　邦柯科技主要产品:自动检测检修系统、智能安全监控系统、仓储与物理自动化系统、系统集成控制软件。2014年收入1.7亿元,智能检测、检测检修、立体仓库收入分别为7000,4000,5500万元。2015年在手订单2.2亿元。

　　随着车辆设备安全由预防性维修向状态性维修逐步转型,邦柯的铁路机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备2015-2017年市场规模为250亿元-300亿元。

　　收购实现协同互赢:康尼认为今后轨道交通装备的核心竞争力不是制造,而是基于软件的控制系统。邦柯的软件优势协助康尼打造平台技术提升产品品质。同时康尼在制造以及城轨市场方面的优势可以帮助邦柯拓展业务。

　　盈利预测:假设公司收购邦柯将在年底完成,邦柯在2016年开始实现并表,则公司2015-17年的收入分别为17.43、25.5和33.00亿元,实现净利润分别为1.96、2.95和3.70亿元。考虑发行后的股本摊薄,2015-17年的EPS分别为0.60、0.90和1.13元。停牌前股价对应PE分别为66、44和35倍。公司未来三年业绩高增长可期,给予公司“增持”评级。东吴证券


　　罗莱家纺（002293）:“产业+资本”向万亿家居市场转型
　　“产业+资本”向万亿家居市场转型。公司对终端渠道转型升级意愿明显,罗莱Home的推出旨在将品牌专卖店升级为一站式家居馆,增加卫浴、洗护、地垫、香氛、拖鞋、家居服、厨房用品、餐桌用品、家装、家电、照明用品、文具、玩具等品类,将原来200-300个SKU提升至800-900个SKU。公司发现家居馆的推出能明显提升进店客流,进而提升销售业绩(部分ShoppingMall里的店铺原来一天可能就20几单成交,现在可到200多,提升10倍)。之前传统家纺产品由于客单价较高,无法让消费者重复购买,现在复够率能得到有效提升。初见成效后,公司计划下半年新建150-200个家居馆,其中20-30%产品自产,其余外购,开店面积要求300平米以上,并希望未来逐步将家纺产品销售占比降到30%左右。

　　我们认为大面积家居馆的推出有利于公司销售弹性进一步释放,16年对零售提升有望超过10%。

　　收购加盟商是长期过程,资本运作持续推进。公司中报销售同比增长12%,收了10个加盟商(几十家店铺)带来的影响约为10%。收购加盟商战略是个长期过程,10家成功后,才会不断复制成功经验,而带来的财务影响就是销售增速以及毛利率得到进一步提升,但费用率也相应有所增长。目前电商、公司可以控制的直营、类直营等渠道的收入占比超过40%,未来期望超过50%。上半年电商渠道销售增长20%左右,其余都持平或小幅下滑。另外,公司资本运作持续推进,8月和日本内野株式会社签署了合作协议,未来内野在国内的渠道都交给罗莱运作。未来公司还将和嘉御、前海梧桐机构合作成立投资基金。

　　维持“买入”评级,3-6个月目标价19-23元。预计公司15-17年核心EPS0.63、0.76、0.9元,对应PE24、20、17倍。考虑到公司领先行业的转型步伐以及创新有效的内部市场化机制,可享受一定估值溢价,给予15-16年30倍PE,3-6个月目标价19-23元。齐鲁证券


　　千方科技（002273）:资本运作能力被显著低估 外延推动商业模式变革加速
　　业绩高增长夯实安全边际,民航信息化是下一片蓝海。考虑收入集中确认和在手合同量,我们维持全年净利增长超过公司前三季度指引中枢38.8%,达到40%的预测。机场吞吐量持续提升推动民航IT 迎来更新周期,公司正布局民航信息化建设与数据平台建设项目。

　　内生外延推动数据变现,千万级别用户数可期。公司数据积淀丰富, 并是国内唯一实现跨路面交通、民航、轨道交通做大交通数据采集与平台的公司。C 端应用密集推出(Airport360,12308,覆盖重点城市的公交出行,基于货运车司机的车旺等)背景下,通过整合产业链各方资源,2017年公司积累千万级别用户是大概率事件。根据产业链调研,公司近期将发布的Airport360 ,年底用户数有望突破50万。同时,公告披露,公司近期收购的12308,已积累300万实名活跃用户。

　　资本运作能力被显著低估,商业模式变革有望加速。从美股回归已证明公司资本运作能力雄厚。但回归后,公司实则蛰伏,所进行并购金额均未超过亿元。收购冠华进入轨交领域后,公司已经基本实现大交通数据采集布局。展望未来,公司有望大步迈向以运营制为主的大交通数据变现领域。商业模式变革意味着转型,而外延是互联网软件行业实现持续成长的重要支撑。公司被低估的雄厚资本运作能力,有望提升转型成功的概率。公司近期收购12308部分股权,积累300万实名活跃用户,启动了首次针对互联网C 端领域的外延并购。我们认为, 变革大幕开启下资本运作能力释放,体外孵化注入和大额并购落地值得期待。站在当前时点,市场对于公司外延下转型成功概率亟待重估。国泰君安


　　国兴地产（000838）:经营再提速 进军电商产业园
　　事项:公司公告与盘古集团、重庆阔野商贸有限公司签署了《“互联网+电商产业园”合作框架协议》,约定三方发挥各自优势,围绕“互联网+电商产业园”项目拿地、开发、经营及后期的创业孵化和金融服务等全产业链条展开紧密合作。目标是在未来5-10年内,在中国大陆拓展50-100个“互联网+电商产业园”项目。

　　平安观点:
　　合作共赢,由项目开发进军创业孵化及金融服务:我们判断公司此次合作有望借助盘古集团多年企业孵化器经验,结合公司房地产开发经验,响应政府“大众创业、万众创新”的国家战略,未来将打造“互联网+电商”产业园品牌,创造新型企业发展模式与平台。同时,以产业园方式获取土地将有效降低公司土地获取成本,未来50-100个产业园的远景也将支撑公司业务的持续发展。

　　增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已获得证监会批复,增发完成后,大股东持股比例将上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,目前公司通过绿色地产、电商产业园等业务模式拓展未来发展空间,展示出管理层提升公司实力的坚定决心,我们认为公司发展已处于提速阶段。

　　管理层积极进取,看好公司竞争软实力:公司管理层积极进取,通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力,同时通过产品升级等提升市场竞争力。我们预计公司高管将积极加强内部激励,增强竞争软实力。增发完成后,公司董事会面临改选,或将为公司未来发展铺平道路。

　　打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展,此次与盘古集团资源联手展示公司发展进入快速上升阶段。预计公司2015-2016年EPS分别为0.62、0.75元(增发摊薄后分别为0.36和0.43元),对应PE为28和23倍,看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,维持“强烈推荐”评级。平安证券