说得更直接一点，
　　这么多年来，我们就没有过正利率，除非你买了多套房子，享受了十几年的黄金楼市，或者你是炒股高手，每每能抓住多少个涨停板。

　　本周四上午，CPI数据一公布，下午，有关负利率的评论就铺天盖地而来。

　　是啊，国家统计局公布的8月份居民消费价格指数（CPI）为2.0%，而目前一年期存款利率为1.75%，利率岂不是-0.25%！

　　显然，在负利率情况下，存银行是最不划算的。但统计显示，截止7月底，我国人民币存款余额已高达134万亿，同比增长13.4%，其中居民存款50多万亿，企业存款近40万亿，这一个个不都是傻瓜么？
　　问题是，7月份银行存款为什么会增加，明知存银行不合算，钱又当流向何处？股市，还是楼市？在笔者看来，7月存款增加（当月增加2.17万亿），很大一部分是股市资金回流银行所致，IPO停了，仅保证金就减少1万多亿，打新基金赎回又是1万多亿，这2万多亿不就又流回银行去了？现在负利率了，房子卖得正火，楼市可能会吸收一点，但不可能太多，至少在上海，大部分家庭都有住房，有的还有两三套，属于限购对象，而一线城市之外的地方房产已大量过剩。前不久去威海，一位在威海买房做“候鸟”的朋友告我，现在想卖掉很难找到下家，纵然脱手也是亏的，一到夜里，偌大一个小区，全是黑的。这楼市又能吸收多少？至于股市，那些回流银行的资金多是风险厌恶型的，好不容易逃离股灾，轻易回得去么？
　　那么，笔者为什么说，负利率是个伪命题呢？
　　一则，人们所说的负利率，指的是8月份的CPI（2%）与一年期存款利率（1.75%）相比，而1-8月份CPI为1.4%，利率还是正的。更重要的是，8月份的CPI确实涨到了2%，可PPI却跌至-5.9%，二者的剪刀差达到了空前的7.9个百分点。众所周知，CPI和PPI分别表示消费领域和生产领域的价格指数。对普通老百姓来说，消费品的价格是涨了，可对生产者来说，其生产的产品价格是跌的，而且跌跌不休，已经跌了42个月。对消费者来说，既然是负利率，那就该上调；而对生产者来说，如今6%左右的贷款利率已经太高，如果再调高势必有一批企业破产。正是PPI与CPI这种持续的、越来越背离的阴阳走势，突显我国经济的困境和宏观调控的两难，而目前强调把稳增长放在首位之际，还必须多为生产者考虑，即货币政策还要进一步宽松，作为普通老百姓么，只好吃点亏啦。

　　第二，笔者之所以说负利率是个伪命题，乃是因为，负利率有两种：一是名义利率，即官方公布的CPI与存款利率之差；二是实际利率，指的是名义利率低于通胀率。拿1-8月1.4%的CPI与一年期存款利率相比，名义利率还是正的；可是，拿目前广义货币（M2）12-13%的增长率，同实体经济（GDP）7%的增长率比较，其中5-6个点的差额，更接近实际通胀率，如果加上这5-6个点，就算8月份CPI到不了2%，我们的实际利率还是负的！说得更直接一点，这么多年来，我们就没有过正利率，除非你买了多套房子，享受了十几年的黄金楼市，或者你是炒股高手，每每能抓住多少个涨停板。

　　有研究报告统计，自上世纪90年代以来，我国经历过4次（名义）负利率时期，分别是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。太远的不说，就拿近两次即2006-2008年、2010-2012年来说，都是CPI和PPI太高。如2008年2月，CPI高达8.7%，PPI也达6.6%；又如2011年6月，CPI和PPI也分别高达6.4%和7.1%，这两次都是通胀，都是经济过热，宏观调控比较好办，加息并上调准备金率。可这次不一样了，PPI奇冷，CPI也不热，谁都知道这是“前期政策消化期”，严重的产能过剩所造成的，而按照楼继伟财长的说法，得经过五年的阵痛期。

　　兴许，这五年中负利率（不管是名义还是实际）将成为常态，人们更盼望的是，财政政策出力，例如，调低个税以及与民生有关的各种税费，通过增加收入来促进消费，降息降准的效应已经递减。