2015年上半年煤炭上市公司经营状况持续下滑

　　截至 2015 年半年报，煤炭上市公司营业总收入达到 2694.47 亿元，比 2014 年上半年减少 878.5 亿元，降幅 24.6%；营业总成本达到2535.68 亿元，比 2014 年同期减少 658.1 亿元，降幅 20.6%；营业利润为 177.47 亿元，同比下降 210.63 亿元，下降 54.3%；归属于母公司净利润 73.95 亿元，同比下降 180.94 亿元，降幅 71%。行业整体毛利率为 22.9%，同比下降 1.3 个百分点； 整体净利率为 2.7%， 下降 4.4 个百分点。平均 ROE 为-3.4%， 经营状况持续下滑。

　　煤炭价格继续回落

　　8 月份港口动力煤价继续回落， 8 月 26 日环渤海动力煤综合平均价格为 409 元/吨，较 7 月份下跌 1.7%； 秦皇岛 Q5500 报价 410元/吨， 与上月持平。京唐港主焦煤报价 770 元/吨，跌幅 6.1%；晋城无烟中块车板价 760 元/吨，跌幅 3.8%。国际动力煤价持续回落，其中 BJ6300 大卡 FOB 指数 8 月下跌 6.3%至 57.37 美元/吨。

　　煤炭供给继续收紧，需求改善迹象不明显

　　7 月份全国煤炭产量为 3.07 亿吨，同比下降 3.1%， 1-7 月煤炭累计产量 21 亿吨， 同比下降 5.3%。 7 月份我国煤炭进口量同比继续下滑 7.7%到 2126 万吨，而煤炭出口量则上升 32.3%到 41.4 万吨水平。 7 月份全国发电量 5090 亿千瓦时，同比下降 2%， 不过电力行业耗煤有所回升， 8 月 10 日， 全国重点电厂日均耗煤总量为 356 万吨， 环比上升了 12.3%， 6 大发电集团 8 月底日均耗煤59.8 万吨，环比下降 14.6%。

　　行业8月回顾及9月观点

　　8 月中信煤炭行业指数下跌 13.06%，跑输沪深 300 指数 1.27 个百分点，我们重点覆盖的公司中除平煤股份外，其余全部下跌。 9月份神华集团除 5500 大卡动力煤平仓价格较 8 月份实际成交价格上涨 1 元/吨以外，其余煤种均下降 5-15 元/吨。自 8 月下旬之后，神华集团基本完成了对有所有煤种价格的一轮普降。进入 9月份随着天气转凉， 居民用电量会快速下降，电厂耗煤将会减少，下游整体需求也将开始减弱，预计后期煤炭市场形势仍不乐观。目前我们依旧关注国企改革+稳增长两条主线，国企改革推荐中国神华、 中煤能源，稳增长政策推荐潞安环能、 阳泉煤业，同时关注股价低于增发价的盘江股份。

煤炭行业最新PB1.26

　　个股点睛

　　盘江股份：增发49亿元拓展煤层气领域看好公司长期发展

　　阳泉煤业：成本控制给力，行业下行中业绩稳健

　　潞安环能：中期盈利回落76%，PB已降至0.9

　　中煤能源：因煤价疲软出现大幅亏损

　　中国神华：产业结构一体化迎协同效应

(责任编辑：DF078)