浙江鼎力发布2015 年中报：上半年实现营业收入2.25 亿元，同比上升30.67%；归属于母公司净利润0.62 亿元，同比增长41.21%。

　　事件评论

　　收入增长提速，国内业务高速发展是主因。上半年营收同比增长31%，增速较过去三年复合增速有明显提高。在国际市场收入基本持平的情况下，国内产品收入提高114%是增长主要来源。目前高空作业平台在国内规模很小，随着市场对其安全、高效、经济性的逐步认知，未来渗透率有望持续提升。

　　毛利率小幅下降，净利率稳步提升。上半年毛利率同比下降2.88 个百分点，原因有三：a)产品价格略微下跌；b)募投项目逐步完工，转入固定资产，折旧和人员开支有所增加；c)直臂式产品因结构调整毛利率下降8.81 个百分点。三项费用率降低、营业外收入增长导致净利率提升约3 个百分点，净利润增长41%。

　　国内市场正处于爆发式增长期，未来3-5 年行业增速有望达到复合50%以上。a)销售租赁商网络加速扩张，有利于产品向终端客户推广；b)保有量基数较小，中国高空作业平台目前市场保有量约为美国1/20；c)建筑工人流失及人力成本上升，市场刚性需求提升较快。

　　看好公司中长期发展潜力，逻辑如下：

　　金融租赁扩大销售：于5 月设立融资租赁子公司，有利销售网络壮大和终端客户推广，国内市场渗透率持续提高。

　　海外市场持续开拓：上半年收到美国Home Depot 和LOWES 两大建材超市合计2,777 台门架式产品订单，美国市场品牌影响力持续提升。

　　产能瓶颈即将突破：新厂房于7 月搬迁，是行业最先进的流水线。新厂区产能是此前的5-6 倍，总体产值达20-30 亿元。凭借良好的品牌声誉基础和过硬的产品品质，产能倍增有望迅速兑现业绩。

　　外延扩张继续推进：积极寻求海外战略合作机会，外延扩张利好公司长期发展战略。

　　业绩预测及投资建议：预计公司2015-16 年营收为4.91、6.96 亿元，EPS约为1.82 元、2.64 元/股，对应PE 分别为68、47 倍。维持“买入”。