创投/传媒大佬当独董，转变信号明确。与此前的两位独董相比，此次两位独董更加年富力强，市场化运作经验更为丰富，对于企业资本化运作、跨界运作和整合等方面更具优势！而此前的独董在政府背景和资源方面更具优势。独立董事的变更，透露出公司往市场化运作、资本化运作、跨界整合运作等方面的思路转变。

　　管理层积极改变进一步得到确认。公司董事长刘涛先生2014 年11 月上任，在不足1 个月的时间内，便启动冗余资产的剥离，首先是剥离福隆园项目，接下来是出售丰鱼岩项目，谋求转变的思路已较为明确。此次的独立董事提名，更加明确了公司管理层积极谋求转变的思路。

　　贵广高铁通车，带来良好外部环境。贵广高铁2014 年底通车，广州-桂林仅需2.5小时，且车次较多，桂林真正成为珠三角的后花园。

　　业绩拐点进一步确认。2015 年上半年公司减亏约3000 万元(2014 年中亏损3300万元，2015 年中亏损300 万元)；高铁通车将持续激活桂林的旅游市场，公司积极转变/剥离冗余资产，经营上将持续改善。我们预计2015-17 年权益利润分别为4810、8570、10640 万元，对应EPS 分别为0.13、0.24、0.30 元。

　　海航入股，仍值得期待。2014 年6 月18 日，公司公告：海航通过重组公司第一大股东，间接成为公司的股东。公司在交流互动平台上明确说明，正报桂林市国资委审批，由于该事项已推进近1 年，我们判断近期应该有较为明朗的说法。如若海航成功入股，对于公司后续的发展，将有较大的积极影响。

　　我们维持买入评级，及20 元的目标价，对应5 倍PB(2014)！社会服务业整体PB 为5 倍。

　　风险提示：突发事件，失业率攀升影响旅游需求，市场系统性风险。

　　所在行业研究

　　休闲服务：国务院力促“多彩旅游”

　　行业热点

　　旅游政策：国务院会议确定促进旅游投资和消费的政策措施；北京-张家口获得2022 年冬奥会举办权；下半年我国旅游市场将迎“最严整治期”。

　　在线旅游：Expedia Q2 酒店间夜量同比增35% 。旅行社：我国全年旅游接待超41 亿人次；凯撒联手北欧旅游局加码欧洲包机线路。

　　旅游目的地：厦门斥资40 亿打造环岛游开创8 岛串游；哈尔滨8 月起72 小时过境免签，推动旅游业发展。

　　公司新闻跟踪

　　众信旅游：(1)拟对外投资设立广州优贷小额贷款有限公司；(2)与华谊兄弟合作，享有华谊兄弟旗下以境外为主要拍摄地电影的同款旅游线路的独家研发销售和宣传权。

　　宋城演艺：发起设立宋城TMT 产业投资基金。

　　腾邦国际：公布第1 期员工持股计划，非公开发行募集资金不超过4.5 亿元。

　　投资建议

　　上周的国务院常务会议提出促进旅游投资与消费，结合年初的《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》，密集的顶级层面的利好消息体现国家在整体经济环境下行压力明显的大背景下，通过旅游服务行业保增速、促发展的战略，我们看好休闲服务行业的长期发展。结合近期市场震荡幅度较大的特点，建议结合市场热点把握短线题材性投资机会，逢低建仓。(1)近期国企改革顶层设计即将出台；(2)北京-张家口申奥成功；(3)中报业绩成长超预期的个股；(4)布局全产业链，具有外延性扩张优势的企业。推荐岭南控股、桂林旅游、长白山、国旅联合、张家界、宋城演艺、三特索道、众信旅游、腾邦国际。(太平洋证券)