行业增速继续筑底，制药企业整体业绩承压

　　2015 年1-6 月医药工业收入增8.76%，利润增13.55% 。目前行业增速仍在筑底，从我们的上市公司中报业绩前瞻看，制药类企业普遍存在一定的增长压力，尤其是部分以中药注射剂和辅助用药为主的公司。面对行业性增速放缓，企业以创新、转型、外延等路径来应对。但从2015 年情况看，多数公司处于“中长线新领域布局+短期业绩承压”的过渡阶段。

　　业绩放缓+估值高企影响医药板块防御性

　　受新兴板块个股估值拉高影响，医药板块整体市盈率仍处于历史高位(1-7 月医药指数累计上涨48%，2015PE39X)；但相对大盘的估值溢价率看已回落至历史相对低位，合理反映行业增速收敛趋势。

　　目前市场风险偏好明显下降，对行业政策、公司业绩等基本面因素关注度提升。多数投资者仍有将医药作为防御板块的投资习惯，但因。业绩放缓+估值高企又普遍觉得选股很难。

　　选股思路：展望未来趋势，立足二级市场当下

　　展望未来趋势——医药行业增速虽放缓但增长的确定性、持续性仍在，且随着集中度提升和竞争秩序规范(如提高新药评审门槛)，布局完善的龙头企业不失发展良机。

　　立足当下市场——震荡之下，选股沿各细分领域发展趋势(趋势向上的创新药、制剂出口、医疗器械/医药商业的模式创新、专科医疗服务；有效的并购转型等)，结合估值(大致和中期增速及长期竞争力匹配)：恒瑞医药、嘉事堂、华海药业、康恩贝、爱尔眼科、国药一致+现代制药、太安堂。

(责任编辑：DF146)