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导读：
顾铭德：沪深股市不能照搬国外制度
贺宛男：愿政府不再过度关注股市
谢百三：惊涛骇浪中的忠言提醒
李志林：股市的重大利好 二次股灾探明底部
桂浩明：必须正视股灾对经济的破坏
水皮：中美股市8年大周期惊人同步 退潮后才知道谁在裸泳
顾铭德：沪深股市不能照搬国外制度
金融观察家 顾铭德
一、股灾与经济面没有直接关联
有一种观点与数据明显不符。就是认为此次股灾基础原因是经济形势不好，人民币贬值趋势等等。其实上证指数从去年12月底3200点上涨到6月份的5100余点，这期间对应的第一季度经济数据并没有上升；从6月份股价下跌到本周的2850点区间，对应的第二季度经济数据也没有下降，而是平稳运行。国内生产总值一季度6.95%，二季度6.97%；制造业采购经理人指数1月和2月是49.8，7月份是50左右；全国房价指数二季度逐月反弹；全国固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口等数据，第二季度并没有比第一季度下降。货币供应量、信贷规模、利率水平逐渐朝适度宽松方向调整，对股市上涨有利，人民币兑美元适度贬值调整，对经济出口至少不是坏事。所以，不能用经济金融形势差来解释沪深股灾。
二、沪深股市制度创新后出现新情况
沪深股市与国际股市主要区别有三点：其一，散户投资者人多，交易量大，占比80%左右；其二，散户包括私募、公募基金投资的基本风格和理念是追涨杀跌；其三，投资理论指导以技术分析为主，基本面为辅。这些特征是由中国目前国情产生的，它对股价波动容易产生非理性的因素。当技术形态走好或走坏，会立即影响千万投资者的投资心理、投资决策，形成共震，造成上涨就涨过头，下跌就跌过头的现象。这种现象在前二十年中，由于融资融券、场外配资、股指期货，各类期权衍生产品还没有大规模普及应用，国家调控股市能力就比较强，政策市就能见效。股指单日涨跌很少超3%幅度。
当国内股市全面引进融资融券、场外配资、股指期货各类期权，对冲交易制度时，表面看有利于部分机构套期保值，但实际操作助长了沪深股市的追涨杀跌、剧烈波动。比如融资制度，上涨时有融资会涨过头，下跌自然平仓助跌。又如股指期货，部分机构的套期会影响加速股价总体的上下波动。大盘下跌时，机构为了保证现货少受损开空仓期指，这对大盘下跌相对增加了空方力量，自然使大盘更加难以止跌，加速下跌。就是在国外，对股指期货等衍生品的应用也会行政干预，严加控制。因此，目前大盘指数经常涨跌5%以上，与这几年制度创新有关。
三、大力发展中国式公募、私募基金
中国进入存款基准利率1.75%的历史新阶段，大批资金将从储蓄领域流向社会各领域，包括股市。如何通过制度改革、修订，大力发展公募私募基金，不照搬国外，把大量场外资金通过合适方式组织起来，投入股市，才会稳定股市、繁荣股市。（金融投资报）
贺宛男：愿政府不再过度关注股市
如果国家队真的发动二次救市，恐怕上去了又会下来，股民又会连呼上当。俗话说，机会是跌出来的，跌出来的机会自会光顾那些时刻等待机会的人，又何劳国家队二次救市！
周一跌8.5%，周二跌7.6%，周三再跌，周四终于翻红涨5.3%，周五再涨4.8%，本周大落大起的股市可谓惊心动魄。网上盛传周四尾盘出现暴涨拉升，系证金公司再度出手，拉升多只银行、保险、券商类个股。还有消息说，证金公司已向银行再次申请同业拆借，规模可能达1.4万亿，期限一年左右。这是证金公司第二次大规模筹集“弹药”。 上述消息真假与否，笔者无法证实或证伪，但心里总觉得怕怕的。 回顾今年拔地而起的大牛市，最重要的原因是政府空前重视。今年2月起，改革牛、杠杆牛、制度牛、国家牛的口号越叫越响，人民日报评论“4000点牛市刚起步”言犹在耳。正是在政府和官媒的大力推动下，疯狂的市场出现了从未有过的三个“2万亿”——2万亿场内融资，2万亿场外配资（可能还不止），日均2万亿成交。最终的后果是，高估值的有毒资产加高杠杆引发股灾，国务院不得不号令央行、财政部、国资委、证监会、保监会等部门，以及全部央企、中央汇金、中金所等，发动了一场史无前列的强力救市。 如今，救市行动刚刚告一段落，场外配资基本清理完毕，场内融资也由2.3万亿降至1.1万亿，高层正在把主要精力放在严查和打击违法违规行为上，忽然又传出证金公司正第二次筹集弹药，仿佛第二次救市又即将开始，这难道是什么好兆头么？ 今年以来，政府对股市为何如此重视、如此呵护？一个重要原因是，2008年金融危机后，我们推出了“4万亿”的强刺激措施，结果中国确实第一个走出危机，A股市场也从1600多点涨到3400多点，但也留下了一系列问题，以及长达六年多的大熊市，所谓“三期叠加”中的“前期政策消化期”，就是由此而来。看来靠印钞票拼命放松银根绝对是弊大于利，在这种情况下，才想到了股市，包括新三板、股转市场、众筹发行、小额发行等多层次的资本市场，希冀通过直接融资，来实行经济转型和产业转型。一开始势头确实不错，光IPO就从一个月十几家增加到四五十家，再融资更是动辄几百亿，而且每每有新股发行、有定向增发消息便连连涨停。当股民被一天数个涨停冲昏了头脑时，管理层也开始头脑发热，以至于对迅猛发展的高杠杆融资以及乱象丛生的期货市场根本失去警惕，连证监会主席都说“杠杆牛，不缺钱”。 是的，股灾不独A股市场有，救市更不止中国政府一家。但这次股灾是发生在3500点，上证指数市盈率17-18倍、创业板更达80-90倍之时，说白了，这是本不该出现、更无需救市的人为股灾。市场自有它自己的运行规律。为什么A股从5000点跌至3000点？除了高杠杆引发的恐慌性下跌之外，根本原因还是缺乏实体经济及企业业绩作为支撑。1-7月份，全国规模以上工业利润总额同比下降1%，7月份降幅更达2.9%，比6月份扩大2.6个百分点，说明下半年起步维艰。刚刚发布的以中小企业为主要样本的8月财新PMI仅为47.1%，这是该指标公布以来的历史最低水平。而正在密集披露的2000多家上市公司半年报，剔除银行、证券、保险等金融企业后，营业收入下降5.9%，净利润下降6.3%，这怕是近五六年来最差的。在这种情况下，如果国家队真的发动二次救市，恐怕上去了又会下来，股民又会连呼上当。 但是，经济总体不佳并不意味着整个股市一地鸡毛。就如本周跌至2850点时，众多银行股已经破净，连创业板都出现了30-40倍、乃至20倍的股票，主板市场10倍左右的遍地都是，相当一部分股票的投资价值已经体现出来。俗话说，机会是跌出来的，跌出来的机会自会光顾那些时刻等待机会的人，又何劳国家队二次救市！（金融投资报）
谢百三：惊涛骇浪中的忠言提醒
——兼谈本周股市与经济
复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
股市在美国股市止跌回稳的利多刺激下，正在反弹。
但是从5178点到2850点的一波波下跌，像惊涛骇浪似地冲击着每个人的心，让人后怕，让人心有余悸，让人彻夜不眠，让人反省与深思。但有一点是确定的，这次股灾，更让人认识到，股友是金；好的股友、老师是金；他们的真情及忠言，提醒可谓是字字珠玑，句句千钧啊！
一、5100点：这轮牛市的头部
早在4500点向上冲时，天津的股友林金脉就来电话：“谢老师，我们从现在开始往外撤。”“为什么，不是说要到6000点以上嘛？”“不可能，我们让南开的研究生算了一下，银行股盘子大，权重大，涨得少，扣除八大银行股，5000-5100点实际上多数股价是8000点的价了。5100点撑死了。且极可能是本轮牛市的头部。我们从现在开始撤出来。”“涨上去怎么办？”“不要了，贵出如粪土，贱抢如珠玉。再涨也不进。”
后来，股市真的在5178点返身向下，一波一波向下跌去，过些日子，来到4000、3500点一带，再看看股市，真是“惊回首，离天三尺三”啊！
二、2300点：大牛市扑面而来
正是这位朋友，2300点时，请我们吃饭：“一个很大的牛市正迎面而来。”“什么原因？”“没什么原因，实业很不景气，搞什么都亏了，都微利，货币发行又快，资金没地方去了，钱炒钱，资金推动的。”“买什么好呢？”“中信证券、中国银行、中国人寿、中国重工、中国平安大涨了。中国银行价不到净资产了。”
三、券商会容忍配资者打穿吗？
由于是牛市转弯，很多人思维总是有牛市烙印。比如：5100点，证监会开始查融资配资。股市急剧下跌，出现危险，证监会立即通知，融资配资问题当事人（客户）与证券公司双方协商，比如去杠杆的时间、方法等（甚至可以用房产作抵押）。
很多人认为是利多。半夜我和天津朋友通了个电话，“见鬼，你是证券公司领导，会容忍融资、配资打穿，危及公司吗？必然强制平仓的啊！”
一席话，说得非常清楚。次日，我们所做的就是不断地把股票抛出，抛出！
四、中车大跌，中期调整开始了！
清晨5:00，一个微信发来了，“谢老师，中国中车没有理由地持续大跌，有问题啊！说明很多股价太高，股市自身规律是要跌了！我们感觉一个较长时间的中期调整要开始了，小心啊！”
好友很少来信提醒的，我顿时全醒了！开盘后立即大跑。想不到，当天竟涨了100多点，等于一天少挣几十万。气啊！认为他看错了，想不到第二、三天后，股市就以大阴线，每天100多点暴跌。后来想想，真是感谢他啊！
五、5100点，专门来提醒警示！
股市到了5100点，周末，该好友带了3个助手专门来复旦请我们吃饭。
他话不多，问：“谢老师，仓位重吗？”“90%。”“没放大吧？”“不敢。”“别做了，风险太大了。”“电视上不是说要到6000点吗？”“不一定啊！5000点到6000点，真涨了，可盈利20%，和2000-2400点，收益完全一样。”“但2000-2400，无人害怕，可放大，融资，大胆满仓，人心齐！5000到6000，也是20%，人人想见好就收，落袋为安啊！股民心理、心境、信心完全不同啊！我们已90%退出了。”我怔住了，又打电话请来一位老师。她说，看一万点。该友听了一言不发。叹了一口气，就告辞了。
现在回想起来，真是“忠言逆耳利于行啊！”
六、千万别放大，难以全身而退！
另一个好友，多少年的好友了。对我帮助极大。他多次提醒：这次牛市是资金炒资金，与2007年不同（那次是股权分置改革！）。又可以融资放大，以后必然涨得快，跌得也快。千万别放大，多数人是难以全身而退的。
回忆起来，真是感慨万分。这次我们是保住了2/3利润全身而退了，（但很多人被强制平仓了！）真的感谢朋友们的忠言提醒！
在这惊心动魄的大起大落的股市中，我们真的要永远向他们学习。感激他们！尊重他们！
【本周经济与股市：美国一段时间不加息了，股市立即大反弹。中国在连续跌到2850点后，也随美股反弹、大涨。
但现在应视为反弹，因为上次政府救市时，一次为4100点，一次为4000点，后让证金公司将股转让给汇金公司（即不再直接救了）。据说周四又救了一把，应难以超过4100点的。但随着股市下跌，可以在一些好股上高抛低吸，做做差价了。】（金融投资报）
李志林：股市的重大利好 二次股灾探明底部
李志林（忠言）博士
1、两次股灾探明了两种底部。
“首次股灾”探明的“国家队底”。从6月15日5178点到7月9日3373点，连续暴跌34.9%，经政府推出十几项救市举措，包括证金公司动用万亿资金救市，才探明了3373点底部。但市场认为，这只是国家队救市底部，仅化解了流动性危机，但并不是市场底。
果然，当大盘反弹到4184点后，仅一个月，管理层就表示，证金公司已将部分股票转让给汇金公司，国家队近期不会有入市操作。这等于向市场宣布，国家队已经退出救市，市场便顿时陷入恐慌，以迅雷不及掩耳之势，相继击穿了“国家队底”3537点和3373点。
“二次股灾”才探明了“市场底”。由于国家队退出，以及证监会对恒生电子、同花顺、铭创三家配资公司立案调查，估计有1万亿场外剩余配资被限令平仓，并触发场内券商1.4万亿融资盘减仓，遂展开了第二轮股灾。从7月24日4184点到8月26日2850点，同样是以2千多只股票连续跌停、指数以连续两天暴跌8%—9%的多头踩踏方式，暴跌了31.9%，与首轮股灾跌幅大致相当，在市场称之为“闪崩”中，在大多数人认为还将大跌、毫无准备时，2850点的“市场底”便于瞬间与人们擦肩而过，失之交臂。
2、两次股灾之比较。
从共同点来看：
两次股灾都是由高杠杆的场外配资盘平仓和爆仓盘所引发的，时间都用了一个月，跌幅都超过了30%；都出现了罕见的指数连续跌停方式和千股跌停的奇观，
都出现了多头踩踏现象而盘中和次日都无反弹；投资者的资金卡每天都以8——10%的速度被洗劫，市场都陷入前所未有的恐惧。
从二次股灾的差异来看：
第一，位置不同。首次股灾始于5000点—4500点上方，集中爆发于4200点—3500点；而二次股灾始于4200点—3500点，集中爆发于3400点—2850点。
其次，管理层的态度不同。首次股灾时，政府积极救灾，每晚都发一至几条利好，并动用万亿巨资全力救市。而二次股灾中，政府既不发利好，也不做任何表态，更不动用国家队救市。
第三，杀跌的猛烈程度不同。首次股灾时，因有石化双雄，银行股，保险股等大盘股的强烈护盘，所以每天指数跌幅不大，但相当多的个股却在7月上旬4200点以下连续7个跌停板，个股的杀伤力远远大于指数。而二次股灾中，上证指数的杀伤力极大，连续2天创出8.5%-9%的史上最大跌幅，仅6个交易日就下跌了1156点，下跌猛烈，创了中国股市历史之最。而除大盘股、高价股以外的绝大多数个股，一般只出现3个跌停板。指数跌幅明显大于个股。
第四，受损对象不同。首次股灾时，遭重创的，大多数是使用高杠杆配资的80后股市新手，以及私募基金场外配资盘，大量被打爆，甚至被消灭。而二次股灾中，私募基金和公募基金大多仓位很轻，受损不大。遭到重创的，主要是相信政府、坚信国家队救市的双底3537点和3373点不会跌破、在4000点以下大胆抄底和融资的股市老手、高手、超级大户、分析师和股评人士。所以，这次对二级市场投资者的打击相当大。
第五，市场的心态不同。首次股灾时，由于政府积极救市、不断发利好，国家队还在积极护盘，所以，市场的信心还比较足。而二次股灾时，市场因国家队过早退出、双底被打穿而极度失望，对国家队再次救市不抱希望，所以对A股的未来极度悲观，近乎绝望。
3、为何说2850点就是本轮调整的底部？
首先，3000-2800点区间是去年11月的位置，不容跌破。
因为，这里有上市公司今年初以来1.53万亿的股权质押贷款，有场内1.11万亿券商融资，还有一定数量的银行理财产品和信托产品进股市的资金也将面临爆仓的灭顶之灾。
如果被打穿，就不是一蹶不振的问题，而是估值狂泻，一泻千里，系统性金融风险，甚至金融危机便一触即发，问题的严重性绝不亚于7月8日，这是政府绝不能容忍的。央行突然“双降”，就是为了阻止这种情况的发生。
其次，2850点附近，股市已具备中长线投资价值。
上证指数的市盈率只有13倍，与2005年的998点时的17倍、2008年1664点时的13倍、2014年2049点时的13倍估值相当。上证50和沪深300的市盈率也与去年7月22日行情启动的2049点相近。这表明，2800多点股市的估值低廉，已调整到位。
再次，在3500—2900点下跌区间，政策护底的态度依然积极。
最先公布的利好是国务院于8月23日（周日）批准了市场呼唤了十几年的《养老基金入市管理办法》，当时的收盘点数是3507点，显然是试图守护国家队底部3373点。
接着是，当3373点底部和3000点被击穿、收于2964点时，央行于25日晚，出人意料地宣布“双降”。显然，政府非常在乎3000点整数位的得失。
同时，中金所因应了市场强烈要求修改期指规则、严格限制做空、甚至暂停期指交易的呼声，颁布了期指限空新规，利好市场。
公安部还带走证监会、中信证券、财经杂志社记者等11人，协助调查，向市场发出了严厉扼制恶意做空、打击虚假信息和内幕交易、维护市场稳定的信号。
又次，在市场走出2850点底部后，政府的救市态度再度升级。
国家六部委放宽房地产外资准入；人社部财政部周五上午召开通气会，称“将尽快启动地方社保基金投资入市，约2万亿可投资（可有30%进股市）”，证监会主席肖钢约谈证券期货交易所等19家会管单位的党委书记和纪委书记，要求时刻牢记纪律要求，坚守底线，不触碰红线。
令人意想不到的是，周四下午，已经退场的国家队对部分银行股、保险股和券商股发动了猛烈攻击，上证指数暴涨5.4%，再现千股涨停。周五继续大反攻步伐，再放量暴涨近5%，一举收复了3230点，再现超500个股涨停，这次轮到了空头踩踏。
最后，在2850点底部，市场和管理层终于找到了股市长期暴跌不止的元凶——成为全球最大“赌场”的中国股指期货。
那就是，是A股成交量几倍的3-4万亿日交易量，以及500万亿的年成交量。用每天几百次的T+0交易，用8倍的杠杆恶意做空。周五，中金所调控限空再次升级，将空头日开仓限600手，骤降为100手，并将保证金由20%提高到30%，是股市的重大利好。
由此可见，管理层对迅速摆脱3000点以下危险区的渴望十分强烈，救市措施相当有力。
4、本轮反弹的目标位预测。
本轮反弹的目标在哪里？我认为，第一目标是补8月25日跳空缺口3123——3209点。周五下午，已一举补尽，收3232点，但仍然低于去年底收盘指数3234点。
经震荡整理后，大盘将再指向第二目标，去补8月24日3388——3507点缺口，亦即收复前期国家队救市双底3373点和3537点。但实现第二目标，须有利好政策和成交量的配合，过程比较复杂。
如果管理层超市场预期地推迟重启IPO，如果地方社保基金能及时、确切地大量入市，如果财政部批准降低印花税，如果国务院国资委不失时机地推出国资改革1+N的顶层设计方案，并且利好超市场预期，如果再度入市的1.4万亿国家队不再匆忙退场，而是至少蹲守一年，作为维护股市稳定的坚强后盾，那么，大盘可能还有第三目标，即年内股市有望重上4000点的能力。
这个市场一切皆有可能！但需走一步，看一步。（金融投资报）
桂浩明：必须正视股灾对经济的破坏
短短两个多月的时间里，沪深股市经历了惨烈的下跌，几乎抹去了今年以来的涨幅，20多万亿元的市值化为乌有，银行股再度大面积跌破净资产，市场融资功能基本丧失。在没有发生经济危机，也没有出现战争及特大自然灾害的背景下，这的确令人难以想象。不过此间也有种观点，认为股市交易本身并不创造财富，股票的涨跌只是一次财富的再分配。现在不过是对当初的过快上涨进行校正，是合理的挤泡沫。从这个层面来说，社会财产并没有实质性减少，因此也就不存在对实体经济造成伤害的问题。
在前期股市的大涨中，的确存在泡沫，尽管只要是股市就不可能不存在泡沫，但泡沫过大的话，还是有风险的。这次通过收缩杠杆的方法来挤出泡沫，也有其必要性。但必须承认，因为在这过程中股市下跌过快，客观上导致“股灾”的出现，因此对社会经济是带来很大损害的，由此产生的后果，恐怕需要相当长的时间才能够消弭。因此，对于股灾所造成的破坏，还是要有一个认真的反思。
虽然说股市交易不创造财富，但它具有对价格的发现功能，这是会形成虚拟价值的。当虚拟价值在合理的区间内运行时，自然有利于资产的增值，使之在经营活动中有所受益。就举银行股的例子吧，过去银行股的价格低于净资产，不但造成其资产事实上的流失，也严重阻碍了银行的增资以及其它活动，成为发展过程中的瓶颈。在去年股市上涨过程中，这个问题一度得到了化解，银行实现了一定程度上的价值回归，为其发展打下了基础。但是，自从股灾以后，银行股再度大面积破净，以致发展瓶颈再度显现，股市下跌对银行业的拖累作用，的确是非常大的。
还可以举出新股发行的案例。在市场正常运行的情况下，新股得以常态化发行，不但推动了股份制改造的深入，也加大了直接融资的比例，又为投资者带来了新的投资机会。而股灾发生以后，市场已经没有能力来承接新股的发行压力，社会融资中的这条重要通道被堵，客观上不但对相关企业的发展造成了障碍，而且也对整个国家的资产证券化形成了难以估量的损失。人们说股市不振有害于经济，在很大程度上就是从市场融资功能丧失的角度来说的。
至于说到股市交易的参与者，表面看他们如果在股市上输了钱，的确是转给了其他人。但在股市市值下跌时，实际上是所有参与者都在输钱，只是判断的角度不同而已。而从具体的资金层面来说，由于股市下跌，融资客户的一部分钱是被资金融出方获取了，加上股票市值的损失，很可能从此一蹶不振。有人会说，这次股灾消灭了一批中产阶层的白领，事实上人们也耳闻目睹了不少曾经拥有几百万资产的投资者在股灾中成为赤贫的情况，这对于社会消费能力以及投资能力，都是巨大的打击。至于那些融出资金的食利者，虽然在股灾中还是有所收益，但大量资金转移到其手中，恐怕也是不利于风险投资的进行，与创新发展的大环境并不协调。对于一个面临经济结构转型的国家来说，鼓励进取，拒绝平庸，在强调风险意识的同时支持积极的探索和进行程度适度的风险投资，这些都是必要的。而此次股灾，由于在这方面是给人们形成了一个负面的榜样，其影响自然是消极的。
至于说股灾对GDP的影响，它所带来的企业与金融机构坏账的增加等，这些都是可以得到统计的。问题就在于，大家付出了如此巨大的代价，却又得到了什么呢？这方面的教训如果不能吸取，甚至反过来还以为股灾没有带来直接损失，这就非常可怕。现在，股市在低位有所企稳，但后市还存在极大的不确定性，此时对股灾的后果进行反思，就是为了避免重蹈覆辙，加大尽快稳定市场的迫切性，让各界共同努力来减少股灾的损失。（金融投资报）
水皮：中美股市8年大周期惊人同步 退潮后才知道谁在裸泳
中美股市究竟谁影响谁？
有的投资者很感慨，现在看盘不光要看A股的，而且还要看隔夜美股的，但是到底是白天A股的走势影响了美股，还是美股夜里的走势影响了A股，其实一言难尽。
不如我们看看k线图。
8月24日，黑色星期一，A股暴跌近300点，跌幅达8.48%，受A股影响，下午开盘的欧洲股市普遍跌幅在4%以上，当天夜里美股尚未开盘，盘前的期指居然触发了7%下跌幅度的熔断机制，导致期指暂停交易，而纳斯达克[微博]指数开盘以夸张的下跌8%亮相，道指则以5%的跌幅开盘，盘中出现1000点的下跌；但是，大家注意，但是盘尾差点收回去，最后跌幅为3.58%，在k线图上留下一根长长的单针。而最诡异的是周二晚间中国央行[微博]宣布双降，当晚道指高开高走盘中震荡收高2.27%，而A股却高开低走盘中探低2850点，收盘居然跌了1.27%。周四夜间美国公布二季度GDP，非常漂亮，修正后是2%，受利好鼓舞，道指高开，但是尾盘却完成了一个有惊无险的V字形反转，高收2.27%，A股则在周四尾盘拉高5.24%的基础上周五开出红盘高位震荡。
是不是难分彼此？
说不清楚谁影响谁吧？
或者就是互相影响？
所以不要轻易下那种结论，动不动就是谁在恶意做空谁，中国不存在恶意做空华尔街的可能，华尔街要做空中国也没有那么容易，在资本管制下，那得多少第五纵队的配合才行，难度不是一般的大，大到足以让自己崩溃的程度。
中美两国的股市周期退后一步看是一致的。
2007年10月11日，道指见顶14198点，5天后的10月16日，上证见顶6124点，这是上一轮牛市的头部。
2015年5月20日，道指见顶18351点，半个月后的A股，上证见顶5178点，时间是6月12日，构成本轮牛市的头部。
从上一个头部到现在的头部，时间跨度是8年，但是见顶时间误差小于20个交易日，不能说是偶然，不信的话，我们8年后可以验证下一个头部。
A股美股的大周期是一样的，背后的逻辑其实就是经济周期是一样的。当然，在这个周期两市的涨跌节奏不同，美股牛长熊短，牛市平均时长32个月，涨幅106%，熊市时长10个月，跌幅35.4%；而A股则牛短熊长，牛市时长平均12个月，涨幅217%，熊市时长27.8个月，跌幅56.40%。这虽然只是一种统计，但和我们感受是一样的，美股涨得慢，牛市时间就长，A股涨得快，牛市时间就短；美股涨幅有限，熊市调整就短，A股涨幅剧烈，熊市调整就长，相对辩证，是不是？以这一轮行情为例，A股从6124点跌到1664点止，较美股3个月提前见底则反弹强劲至3478点，而美股则晚于A股见底但后劲十足，走牛5年从6600多点爬升到18000点附近，最近一年其实是横盘震荡；而A股则在短期冲高后一直走调整路线，其中低见1849点，但在最近两年则从此点上涨加速，尤其是从去年7月之后，一年之内从2000点涨到5100点，而创业板更是从2012年12月底开始从585点涨到4000点，重演2000年纳斯达克泡沫一幕，力度远大于道指，道指涨6年不够A股涨2年，最后殊途同归，同时见顶。
美股必须调整，那么A股呢？
调整未必就是新一轮危机的开始，而更可能的是上一轮危机的句号。不幸的是这个句号是由中国来画的。当年中国推出4万亿刺激计划，短期立竿见影，长期积重难返，GDP增速减缓正是后遗症之一，如今随着QE退出、美国复苏、美元走强、国际资本回流，华尔街又剪一遍国际羊毛，财富进入新一轮再分配。
中国在降息，美国要加息，中美两国好像在拔河，你推我拉，争取的都是经济的话语权、货币的主导权、资产的分配权，股市只不过是打了一个提前量，退潮之后才知道谁在裸泳。（.华.夏.时.报）
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