北新路桥发布2015 年中报，报告期实现营业收入15.25 亿元，同比下降11.25%，毛利率18.76%，同比上升5.12 个百分点，实现归属净利润0.15亿元，同比下降27.90%，EPS0.03 元；

　　据此计算，公司2 季度实现营业收入10.59 亿元，同比下降15.28%，毛利率18.

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　　事件评论

　　需求低迷导致收入下滑，费用上升拖累业绩：受财政收入和债务压力掣肘，中央政府和地方政府难以大力投资基建工程，公路及市政传统施工项目下滑，导致公司上半年路桥工程施工收入同比下降12.18%，进而拖累整体收入下滑11.25%。或由于上游水泥等原材料价格降幅较大，公司上半年毛利率同比提升5.12 个百分点，拉动毛利同比上升0.52 亿元。费用方面，因子公司房产销售项目广告费和业务宣传费上升，销售费用增长47.01%，财务费用因本期借款增加而上升32.00%，期间费用率同比上升4.71 个百分点，叠加资产减值损失增加及营业外收入下降，公司上半年净利润同比下滑27.09%。

　　同样受制于收入下滑与期间费用的大幅提升，公司2 季度净利润同比下降42.69%。

　　另外，公司预告2015 年前三季度实现净利润0.22~0.37 亿元，同比增长-30%~20%，EPS0.04~0.07 元，3 季度净利润0.07~0.22 亿元，同比增长34.26%~116.97%，EPS0.01~0.04 元。

　　新疆路桥龙头，区位优势显著：公司地处新疆，是西北地区最具竞争力的路桥建筑企业之一，当前我国西部基建相对落后，国内路桥工程仍有一定的增长空间。同时，公司具有丰富的海外工程经验，先后在吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦等国家承建工程项目，随着国家“一带一路”战略的逐步推进，公司海外业务有望快速增长。

　　预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.08 元、0.13 元，对应PE130X、83X，给予“增持”评级。