沪指3000点得而复失 券商：蓝筹中长期配资良机
　　周三，两市大盘在“双降”利好下一度大幅反弹，无奈市场悲观情绪浓重，金融股的护盘行为显得独木难支，最终大盘还是冲高回落，沪指3000点得而复失。分析人士认为，市场在连续下跌后，由于投资者情绪低迷，短期内形成V型反转的可能性不大，但蓝筹股已经明显进入价值区域，看好蓝筹板块中长期走势，同时应关注具备安全边际的低估值板块。

　　昨日沪指在央行降息降准带动下高开，但很快回落，午盘在银行、保险股带动下冲高至3000点上方后再度折回，盘中振幅超过8%。截至收盘，上证综指收报于2927.29点，下跌37.68点，跌幅为1.27%；深证成指报收于9899.72点，下跌298.22点，跌幅为2.92%。创业板报收于1890.04点，下跌100.67点，跌幅为5.06%。两市共成交8904亿元，较前一交易日放大逾四成。

　　昨日市场虽然振幅巨大并最终收跌，但上证50指数最终收涨。其中银行、保险两个板块力抗大盘下跌颓势。其中银行板块涨幅为4.24%，招商银行、北京银行(601169)等7家银行涨幅超过5%。保险板块涨幅为3.98%，中国太保(601601)涨幅达到5.94%。同时，石油行业也是指数重要稳定器板块，板块涨幅为0.53%，中国石化、中国石油均收涨。

　　但相比之下，中小盘股跌势难止。两市最终仍有超过600只个股跌停，个股呈现冰火两重天的景象。在央行“双降”举措明显超出市场预期的情况下，市场情绪仍不稳定，显示投资者对外围和国内宏观仍较为担忧。但好的一点是，以银行、保险为代表的低估值蓝筹股普遍企稳甚至反弹，显示出市场价值开始得到部分资金的认可。

　　信达证券首席策略分析师陈嘉禾认为，经过近期市场的调整，主要指数大幅下跌，从基本面和估值角度考虑，坚定看好蓝筹股中长期走势。

　　中信证券(600030)也在最新策略中提出，市场短期难以期待反转，具备“安全”特质的标的在目前长期配置价值和安全边际较高，且因前期暴跌而被错杀，值得重点关注。主线之一在于，当前的PE/PB接近历史最低值的板块具备安全边际。其中PE低于或接近历史最低值的行业有地产、电力及公用事业；PB 低于或接近历史最低值的行业有银行、石油石化、煤炭、建材；主线之二在于，通过先验的一致预期和后验的PE 回归来寻找估值吸引力较高的板块。纯粹基于未来两年一致预期盈利增速的估值相对吸引力来看，银行、石油石化、电力及公用事业、地产、家电、汽车、食品饮料、交运是具有中长期配置价值的板块。（.上.证）

　　郑眼看盘：跌势延续 盯紧两融余额
　　本周三A股在剧烈震荡后收盘下跌。上证综指跌1.27%至2927.29点，波动区间从2850点至3092点。深主板、中小板、创业板三综指分别跌3.05%、3.10%、4.33%。沪指跌幅小是因银行、保险板块强势。

　　早盘股指小幅高开，说明投资者是将“双降”当成利好的，要不然就凭前一天的惨跌之势，惯性大幅低开应难免。然而高开后的股指并没能撑住，砸至2850点，其后大金融板块爆发，股指逆转暴涨，然而午后抛压沉重异常，护盘行动又告失败。

　　尾市打压股指有两大主力军，在主板方面主要是券商股，该板块上午还涨得较好，但最后半小时大单仓皇出逃。在中小创方面，主要是乐视网、东方财富、恒生电子、同花顺、安硕信息等上半年的大牛股集体狂跌。

　　目前的盘面已越来越令人担心，因杠杆类资金己可能又面临强平威胁。两天前笔者曾测算，两融能扛五跌停，上周个股跌幅应超过两个跌停，本周一与本周二又是两个跌停，故周三便是防守的最后底线。

　　在周二晚间，以往惯常于周末出台的降准与降息突然宣布，难道这纯属碰巧？至少笔者不这么看。

　　当前的市场显然己有系统性风险，唯有强大外力或惊天利好才能扭转。以昨盘面看，即便股指一度大涨4%时，仍有许多个股封死跌停。这样的盘面已无道理可言，也无从测算，多数分析手法已失效。

　　有些投资者或拿经济说事，对这点笔者不完全认可。以往大牛市未必对应着经济向好，大熊市也常常对应着经济大好。笔者认为，左右A股最本源的动能是流动性，所以“去杠杆”对其十分致命。其他的下跌因素虽然也有些，但其中多数只是导火索或借口。

　　操作方面，仓轻者可盯住两融余额，若其进一步剧降，一般就可买股。对于仓重者来说，目前能做的是尽量调仓至动态上来看市盈率较低的个股。任何股灾终有揭过的那天，当一切都结束后，持优质股者受损通常相对轻些。（每日经济新闻　郑步春）

　　叶檀：期指助涨助跌之下严防机构不当牟利
　　股市信心不足，这既有外围全球市场因素的原因，也有内部中国经济数据不振、去杠杆、信用甄别困难等方面的原因。此时客观地分析股指期货，对中国金融市场会有更清醒的认识。

　　股指期货理论上有发现价格功能，主要用于对冲套保，但事实远远要复杂得多。在一定背景下，股指期货也会加剧市场的投机倾向。

　　引用一组分析数据：在去年行情启动之初，成交持仓比的比值大约在10倍到15倍，今年7月合约跳升到20倍左右，甚至接近30倍，9月合约的持仓大增，如8月25日成交持仓比为28倍。与此相比，成熟市场在1倍~1.5倍。

　　股指期货是T+0交易，日内可以多次进出，投机仓位增加，高频交易增加。高到什么程度呢？从技术细节上也可以看出资金等各方面的不平等——如光大乌龙指后卖空7130手期货合约，交易时间以毫秒计。

　　理论上，做套保为主，期货现货平稳，多头空头平衡，实际上这只是美好的幻想。在机构散户化的时代，股指期货反而助涨了暴涨暴跌。如机构聚集在某些小盘股拼命拉升，一旦市场下行找不到那么多人来接盘，只能大力卖空期指尤其是IC来对冲，因为持有现货，在套保的名义下在卖空方面肆无忌惮，直到出现实际上的单边做空。

　　6月29日，IC1507下跌9.97%；7月1日，IC1507下跌10.02%，三个交易日中两天跌停，几乎与此同时，现货市场也一泻千里。甚至一些投资者不断挂单撤单，以传统的期货手法影响市场。期货T+0、保证金制度天然地比悲催的T+1现货交易者具有优势。

　　中金所正一步步挤牙膏式降低交易频率，主要举措是提高交易成本降低交易杠杆，监管特殊账户，限制开仓。

　　比如在7月6日该所曾宣布，自7月7日起，对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手，并进一步加强股指期货套期保值交易管理，重点加强对期现货资产匹配的核查。

　　8月26日，中金所再发通知，对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名（去除重复）客户采取限制开仓1个月的监管措施。

　　两次通知相比较，中金所对交易手数有了较大限制，自2015年8月28日结算时起，将沪深300和上证50股指期货各合约的非套期保值持仓的交易保证金再进一步提高到合约价值的20%，将中证500股指期货各合约的非套期保值持仓的买入持仓交易保证金再进一步提高到20%。

　　这里需要认清的是，套期保值的保证金提升，但套期保值仍有多次成交可能——最严的时候查的是一天开仓600手，每小时大约交易100多次，在高频交易者眼里不值一哂，但已足够羡煞现货市场。而日内撤单达到400次才受处罚，这就是投机的概念。

　　境外市场也有挂撤单，高频交易以毫秒计，但从监管看，美国股指期货有熔断交易，以免恐慌蔓延，即情绪失常到一定地步时，什么交易也不准做。

　　有些创新连美国监管都有马失前蹄的时候，引入中国后果更是不堪设想。迈克尔·刘易斯创作的《高频交易员》，写的就是在证券交易所、“暗池”里，高频交易员利用千分之一秒的时间差，捕捉“猎物”，快速买入卖出，牟取暴利的真实事件。

　　假设某些机构既是国家队主力，掌握市场数据与去向，又能进行日内交易赚取暴利，你说他会怎么做？在市场方向清晰时，利用优势牟取暴利是人性，不牟取才是不正常的。

　　从期指尤其是IF、IC推出以来，市场有牛有熊，说明期指不能催生牛市或熊市，很多人以此为理由认为期指不会影响市场，但在市场上升下行时，期指助推暴涨暴跌，几乎是肯定的。（每日经济新闻　叶檀）

　　老法师看盘：关注蓝筹股走势
　　尽管有多重利好，但A股市场昨日依旧表现疲弱，沪指早盘一度下跌到2850点的低点，随后才出现一波反攻。而这一波反攻，使得昨日全天振幅高达8%，最高反弹至3092.04点。然而，市场最终未能守住反弹的胜利果实，全日下跌37.68点，以2927.29点报收，继续创出新低。

　　在昨天的栏目中，我已经明确指出，利好消息只会改变市场下跌的短期节奏，即便有反弹也难以改变大趋势。从最终的市场走势来看，昨日的反弹未能持续半天，市场就再次陷入下跌漩涡，这也表明市场的弱势程度超出大家的想象。之所以会出现这种走势，我认为主要还是投资者信心已经严重受挫，即使出现央行“双降”以及中金所提高期指保证金和手续费这样的消息，也难以对市场产生实质性的影响。毕竟，这样的利好在一个多月前就已经出现过，但市场还是难以走好，那么这一次其利好程度显然也会大打折扣。同时，一种“然并卵”的情绪，在投资者心中挥之不去，这样的氛围下，怎么可能有强劲反弹的出现？所以，我昨天也说了，即便要抄底，也要悠着点，昨日指数8%的振幅幅会让很多踩不准节奏的投资者倍感难受。

　　极度弱市下，创业板指数昨日继续暴跌5.06%，而即便中金所抑制过度投机，中证500股指期货各合约昨日依旧跌幅超过8%，10月合约更是跌停报收。但在这种局面下，大盘蓝筹股却逆势走强。上证50指数昨日反弹1.48%，成份股中，银行股是表现最强的，招商银行（600036）几乎以涨停报收。未来的市场底，究竟什么时候出现，就要看这些大盘蓝筹股能否保持足够的反弹力度了。毕竟，现在大盘蓝筹股估值水平已经很低，不少个股更是跌破每股净资产。比如中国石化（600028），股价较每股净资产都已经打8折了，一些钢铁股甚至是打7折，试问这些大盘蓝筹股未来的下跌空间还有多大？
　　所以，我个人认为，大盘能否止跌，蓝筹股走势至关重要，如果它们能够有强劲的反弹，对整个市场的信心提升会有较大的帮助，这值得大家重点关注。但必须提醒的是，大趋势还难以被彻底扭转，再加上A股市场去杠杆任务依旧较重，因此短线的抄底依旧要保持谨慎。（每日经济新闻　张道达）

　　超跌反弹一触即发 狩猎被错杀的绩优股
　　编者按：
　　当市场最悲观的时候，机会可能悄悄来临。机构认为，尽管A股近期断崖式暴跌，但经过连续跳水后当前也暗藏了积极的信号，超跌反弹一触即发，被错杀的绩优股包括银行、家电、医药三大板块有望成为反弹的领头羊。

　　超跌反弹一触即发
　　紧承周一大盘跌破年线、单日跌幅达到8.49%，正在蔓延的市场谨慎情绪令指数再度感受到压力。周二沪综指大幅跳空低开，开盘下跌幅度即超过200点，期间虽然有护盘力量支撑，但午后“杀跌”情绪再度占据市场上风，沪指跌破3000点。截至当日收盘，两市共有近300只股票市净率低于2008年10月28日水平，55只股票跌破净值，其中包括13只破净银行股，意味着未来股指继续深跌空间相对有限。

　　周二晚间，高层出大招：先是央行“双降”，不仅降息还要降准；同时期货交易所也出招了，宣布了三项措施，如提高股指期货交易保证金、限制日内开仓标准、提高日内平仓手续费等。虽然大盘周三受央行双降重磅利好下仍下跌，但与此前的高开暴跌不同，大盘一波急速跳水后便迎来强有力的反弹，盘中现V型反攻的走势。市场人士认为，尽管A股近期断崖式暴跌，但经过连续跳水后当前也暗藏了积极的信号，抄底盘已暗中买入，超跌反弹一触即发。

　　震荡之下不乏对市场看好的券商分析师，当市场最悲观的时候，机会也可能悄悄来临。安信证券分析师徐彪认为，市场风险偏好和投资者信心的修复需要在市场的剧烈震荡中完成。从近期路演和草根调研的反馈结果来看，除去券商自营、大型保险公司等国家队的资金不能净卖出以外，私募基金的仓位已经处于降无可降的位置，公募基金的仓位大约在6成至7成左右的位置，仍然有继续降仓的可能，预计未来一周内，公募基金此轮仓位调整过程很可能结束。因此，在投资者的情绪进入全面悲观、仓位降到极限位置的时候，市场自我修复的过程也将伴随下周的剧烈震荡而完成。而伴随着这种短期调整风险的结束，市场亦有望见底。

　　狩猎被错杀的绩优股
　　A股整体估值不断下移，基本回到合理水平；而被称为“神创板”的创业板，也终于被打入“凡间”，平均估值与本轮牛市最高点相比，已跌去近八成。多位资深市场人士据记者表示，此次央行的双降将加速市场底的出现，而被错杀的绩优股包括银行、家电、医药三大板块有望成为反弹的领头羊。

　　部分低估值股票之所以成为分析人士在当前市场环境下看好的标的，一方面是因为其股价安全性相对更高；另一方面，它们的估值修复预期也被认为有望催生资本投资热情。粗略来看，当前市场上的低估值股票主要集中在房地产、银行、证券、汽车、保险、能源和基建板块当中。格力地产(600185)、中洲控股(000042)、兴业银行(601166)、农业银行(601288)、建设银行、北京银行(601169)、雅戈尔(600177)、工商银行、上汽集团(600104)、长安汽车(000625)、光大证券(601788)、华能国际(600011)、长源电力(000966)、华域汽车(600741)、吉林敖东(000623)、新华保险(601336)、杉杉股份(600884)、中国建筑、中原高速(600020)等公司均是低估值股票中的代表公司。

　　此外，伴随着市场大盘从上周开始大幅下挫，A股当中不少公司股价近期再次经历暴跌。统计结果显示，从8月17日至8月25日，A股共有超过200家公司区间跌幅超过30%（后复权），其中区间跌幅超过40%的公司有7家，分别是依米康(300249)、超华科技(002288)、浩丰科技(300419)、益丰药房(603939)、远兴能源(000683)、博彦科技(002649)和音飞储存(603066)，依米康因为筹划近3个月之久的重大资产重组终止而吃到多个跌停板，截至8月25日收盘，其股价已经从早前40元的高位回落至16.74元。在市场行情整体下挫的情况下，类似这些经历大幅下跌的公司会否在市场企稳后强力反弹，亦成为不少市场人士关注的焦点。

　　银行股破净迎来买入时点
　　随着近期市场暴跌，银行股重现批量“破净”。周二，破净银行股数量从10只增加到13只，而且当日收盘后市净率水平低于2008年10月28日的股票更达到289只。

　　数据显示，即便2008年10月28日指数阶段“触底”时，破净股票数量也不过213只，其中亦不包括中国银行、交通银行、工商银行等“国有四大行”，并且之后至今，沪指再未跌破过该历史低位，即使在2013年6月25日大盘录得1849.65点次低，彼时破净股票数量也仅有178只，以上两次均与周二收盘的289只存在不小差距。

　　分析人士认为，从价值投资的角度来看，以银行股等为代表的蓝筹股投资价值正在慢慢显现，股价跌破净资产，再加上银行股当前的市盈率较低，符合长线价值投资。银行股集体破净和市场下滑产生的错杀有关，央行“双降”后银行股或迎来最好买入时点。

　　国金证券(600109)银行业分析师马鲲鹏建议买入银行股。他表示，对当前脆弱的市场情绪而言，兑现每一个利好预期是最重要的，本周大跌两天，与风平浪静、没兑现任何利好预期的周末有直接关系。现在是买入银行股最好的时点。一是因为可以比国家队低30%的成本买入，二是距离银行股估值的历史低位一线之遥，三是因为银行板块已破净一周，反弹时机近在眼前。

　　家电股受资金追捧
　　昨日，家电板块活跃，小天鹅A（000418）涨超8.59%，美的集团（000333）、格力电器(000651)（000651）涨幅超5％，九阳股份(002242)（002242）、美菱电器(000521)（000521）、青岛海尔(600690)（600690）涨幅居前。其中，九阳股份成为本轮大跌后率先创出新高的品种，公司拥有稳定的盈利和现金分红，这恰恰是家电股的共性优势，这成为了成为各路热钱竞相追捧的对象，
　　统计数据显示，截至目前，在中报、三季报预告业绩双增长的公司中有14家公司所属家用电器行业，占行业内公司总数的25%，在28个申万一级行业中排名首位。从中报披露数据来看，长青集团(002616)、银河电子(002519)等公司今年中期净利润同比增长实现翻番，而毅昌股份(002420)在今年中期业绩也实现扭亏，此外，奋达科技(002681)（80.47%）、老板电器(002508)（40.93%）、秀强股份(300160)（37.42%）等公司今年上半年归属母公司净利润同比增长也均超过30%。

　　投资策略上，华融证券表示，家电行业进入结构性调整、转型的新时期，重点是产品升级和品牌力提升，行业的结构分化不可避免。依旧看好白电龙头的综合竞争力以及行业地位的优势，近期市场爆发系统性下行风险，覆巢之下无有完卵，家电板块也出现了指数大幅下滑的情况，但从行业内具有指标性意义的龙头公司来看，下跌幅度较小，家电行业“低估值+业绩”的配置价值在长期内存在，给予“推荐”评级。

　　医药板块成长性及防御性突出
　　医药板块方面一直以来的魅力在于融成长性与防御性于一身，牛股辈出。医药股昨日集体大涨，益盛药业(002566)（002566）、神奇制药(600613)（600613）涨停，千金药业(600479)（600479）、万孚生物(300482)（300482）、灵康药业(603669)（603669）、贵州百灵(002424)（002424）、太安堂(002433)（002433）等涨幅超过5％。

　　东兴证券认为，今年以来医药板块整体涨幅较好，截止到8月24日，医药物板块整体涨幅39.8%，而沪深300指数只上涨1.2%。目前申万医药生物板块估值位于各行业中游水平，整体估值较为合理。投资策略方面，持续看好代表我国医药产业转型方向的医疗服务（金陵药业(000919)、泰格医药(300347)、迪瑞医疗(300396)、爱尔眼科(300015)、马应龙(600993)、千红制药(002550)）和生物医药（上海莱士(002252)、华兰生物(002007)）行业的发展前景，关注医药商业领域符合行业发展趋势的个股（嘉事堂(002462)、瑞康医药(002589)、一心堂(002727)），以及具有国企改革预期的个股（现代制药(600420)、国药一致(000028)）。

　　汇添富医疗服务基金经理刘江表示，全新推动的“三医联动”（医保体制改革、卫生体制改革与药品流通体制改革联动，通俗来说就是医院、医保、医药改革联动）改革具有实质意义，以往被诟病的“以药养医”有望得以改善，医疗将成为最大的受益方；政策面也不断吹来春风，今年以来已有多项政策出台并落实；技术进步、模式创新和政策推动共同孕育医药生物行业的变革机会，行业前景明晰，为医药生物板块带来超额收益。

　　掘金点
　　小天鹅A（000418）
　　小天鹅A日前发布中期业绩报告，公司上半年实现净利润4.31亿元，同比增长36.14%，每股收益0.68元。报告期内，公司实现营业收入61.02亿元，同比增长22.67%。公司表示，今年上半年，公司内外销业务稳步增长，其中电商零售同比增长超150%。

　　浙商证券表示，公司半年报业绩靓丽，收入增速快于行业，销量市占率不断提升，在原材料成本降低的大趋势下，毛利率和净利率均稳步提升且有望维持在高位，同时运营效率指标持续优化，预计下半年公司仍将保持高增长，与美的集团的协同效应有望在智能新品及自动化等领域中显现。目前公司较低的估值也提供了安全边际，建议积极关注。

　　在靓丽的业绩下，小天鹅A受到机构热捧。龙虎榜数据显示，8月25日买入小天鹅A金额最大的前五名中，前四名均是机构专用席位，买入金额分别为8590.86万元、2041.00万元、589.15万元和549.00万元。

　　招商银行（600036）
　　招商银行8月25日晚间发布公告称，2015年上半年，集团克服各种不利因素，持续推进战略转型，总体保持了平稳的发展态势，实现归属于本行股东净利润329.76亿元，同比增加25.17亿元，增幅8.26%。

　　2015年上半年，招商银行实现净利息收入661.04亿元，同比增加99.34亿元，增幅17.69%；实现非利息净收入382.77亿元，同比增加99.37亿元，增幅35.06%。究其原因，招行称，一是资产规模扩张，带动净利息收入增长；二是顺应客户不断提升的财富管理需求，大力拓展中间业务，净手续费及佣金收入实现较快增长；三是经营费用投放精细、有效，成本收入比继续下降。

　　公司表示，2015年上半年，以“轻型银行”为目标的战略转型取得关键成果，以零售金融为主体、公司金融和同业金融为两翼的“一体两翼”战略格局基本形成。(投资快报 彭浩)