上半年增速回落，下半年有望提速： 公司 2015 年 1~6 月实现营业收入 236百万元，同比增长 35.53%；归属上市公司股东净利润 56 百万元，同比增长6.91%；扣非后净利润 52 百万元，同比增长 2.26%。公司上半年增速下滑，主要是受铁路招标周期影响，毛利率最高的动车组连接器收入下滑，导致轨交连接器收入下滑 20%，仅 121 百万元。 7 月 15 日中国铁路总公司启动2015 年首轮动车组招标，合计招标 367 标准列，预计公司产品在下半年将保持旺盛需求，业绩有望提速。

　　多元化发展格局初定，新产品持续放量过程中：上半年，公司电动汽车连接器持续放量过程中，收入同比增长 366%，毛利率同步提高 4.8 个百分点到 31.7%。通讯连接器上半年开始放量，实现收入 38 百万元，随着后续规模效应提升，毛利率依有改善空间。在其它新产品储备上，公司 LRM 连接器产品已完成设计，核电站专用三防电连接器项目已开发完成，准备验收。

　　关注外延发展： 上半年公司终止收购北京博得，但公司立足轨交行业和连接器行业的延伸发展的策略未变，未来有望继续进行外延拓张。

　　盈利预测和投资建议： 预计公司 2015-2017 年分别实现营业收入 538、 742和 954 百万元，分别实现净利润 134、 167 和 211 百万元， EPS 分别为 0.40、0.50 和 0.63 元。 考虑到铁路投资依旧保持较高景气度以及公司的外延发展空间，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示： 轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险；重组进度低于预期风险。