1。事件

　　公司发布半年报，实现营业收入9737 万元，同比下降31%；净利润为657 万元，同比下降61%；扣非业绩同比下降44%；EPS 为0.03 元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)主营大屏拼接屏显示系统、智能机器人

　　公司传统主业大屏拼接显示系统有所下滑，大力进军智能机器人产业，形成大屏拼接屏显示系统、智能机器人并重的产业模式，未来可能以智能机器人产业为主。

　　受部分大屏拼接订单延期实施和子公司剥离的影响，2015H1 销售收入和净利润同比均有所下滑。上半年公司的订单仍充足，预计公司传统主业将保持平稳发展。公司之前预算2015 年营业收入30646 万元，同比增长16%，净利润3153 万元，同比增长61%。

　　(二)拟更名体现“智能机器人主营业务特征”

　　公司于2015 年7 月28 日发布拟变更公司名称公告，拟更名“GQY**”以更好的反映公司未来整体战略转型及智能机器人产业方面的布局。

　　自2014 年初宣布转型三年规划以来，公司不断加码智能机器人业务的布局：①成立了全资的新纪元机器人子公司。②引进了技术团队首创“车载自平衡救护平台”试验机。③成立GQY 投融资中心，设立投资子公司天尺投资密切关注外延扩张标的。④与新世纪机器人展开合作，总经销移动警务平台产品等。

　　目前公司账面现金超过6 亿元，我们认为公司未来不排除通过外延并购加码智能机器人业务的可能性。

　　(三)智能机器人技术储备充分，新品加速落地

　　目前公司技术储备充足，通过与海外团队、高等院校、研究所强强联合，拥有了机器人在：①智能机器人驱动机构；②低压伺服驱动器；③惯性传感器技术；④多轴机器人的运动规划及其控制；⑤机器人的导航和定位；⑥基于物联网云机器人平台等机器人产业的核心技术。

　　车载自平衡救护平台为主的特种机器人产品样机有望下半年推出。公司于2014 年8 月15 日投资设立了特种机器人全资子公司上海新纪元机器人有限公司，重点开展车载自平衡救护平台的研发、生产和销售，其主要机器人项目为“车载自平衡救护平台首样机研发”。这一产品运用了新型并联机器人技术平台、感知技术、人机交互技术等服务机器人的关键技术，能够主动抵消路面颠簸、车体摇晃、车体加减速等惯性运动的影响，保障医护人员对救护车上的危重病员进行简单救护，避免转运途中的二次伤害，该产品样机将于2015 年下半年推出。

　　服务机器人产业方面，公司主要机器人项目依然为“车载自平衡救护平台首样机研发”，在通过与上海交通大学机械与动力工程学院高峰教授团队全面合作后，公司在已有自平衡两轮代步机器人核心技术(包括并联机器人机构、惯性传感器、伺服控制、自平衡控制)的基础上，围绕特种机器人核心技术包括并联机器人设计、移动平台、感知系统和控制系统，并以车载自平衡救护平台为主要开发目标，全面开展特种机器人产品和技术的研发。

　　(四)革新销售模式，下半年机器人业务有望贡献更多业绩

　　移动警务平台系列产品销售代理方面，2014 年，GQY 视讯与关联方新世纪机器人签订了业务合作协议，逐步展开移动警务平台产品的代理销售活动。2015 年上半年，公司移动警务平台系列实现营业收入388 万元，毛利率达到51%。

　　2015 年7 月，公司与浙江通商融资租赁有限公司签订了《采购合同》，浙江通商因主营业务需要，向公司采购“防恐机器人”智能单警和移动警务平台产品共1000 台整，合同总额为6500 万元人民币。预计将对公司2015 年下半年业绩起到促进作用。

　　(五)持股5%以上股东姚国际：承诺未来6-12 月股价不到50 元不减持

　　公司于于2015 年7 月16 日收到公司持股5%以上股东姚国际先生的《关于增持承诺不减持公司股票的函》。基于对公司转型成为国际领先的智能机器人公司的发展战略充满信心，姚国际于从2015 年6 月29 日、6 月30 日、7 月1 日以及7 月15 日持续增持257 万股，并根据市场情况未来不排除继续增持。

　　姚国际承诺自2015 年7 月16 日起，未来6 个月内将不减持本人所持有的公司股份；未来6-12 月间，若公司股票价格未达到50 元的，将不减持本人所持有的公司股份；未来12-24 月间，若公司股票价格未达到80 元的，将不减持本人所持有的公司股份。

　　截止2015 年7 月15 日，姚国际先生通过普通证券帐户持有公司股份257 万股，占公司总股本的1.21%；通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司股份10618888 股，占公司总股本的5.01%；合计持有公司股份1318888 股，占公司总股本的6.22%，为公司持股5%以上的股东。

　　根据公司公告：姚国际因看好公司未来的发展前景及智能机器人产业的成长空间，在2015 年4 月7 日至2015 年5 月21 日间通过中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户以集中交易方式增持公司股份10618888 股，占股份总额的5.01%，具体情况如下：2015 年4 月7 日至4 月30 日间买入7488800 股，增持价格区间为17.99 元至21.06 元，2015 年5 月4 日至5 月21 日间买入3130088 股，增持价格区间为18.01至26.16 元。

　　我们关注到，中源协和细胞基因工程股份有限公司(600645)在GQY 视讯的2015年中报中，成为GQY 视讯的第四大流通股东，持股208 万股，占总股本的0.98%。

　　我们同时关注到，上市公司中源协和(600645)曾于2015 年5 月5 日收到姚国际先生自愿向公司赠与的人民币100 万元，专项用于公司在新一代CAR-T 免疫细胞治疗技术领域的研发费用支出。中源协和(600645)2014 年年报显示，2014 年末，姚国际持有中源协和507 万股，占股比为1.44%，是中源协和第四大流通股东，而且是前十大流通股东中惟一的个人投资者，持有市值约为2 亿元。

　　(六)中国将成机器人最大市场，服务机器人市场前景看好

　　我国将成为机器人的最大市场，服务机器人市场前景看好。

　　国家《服务机器人科技发展“十二五”专项规划》指出：把服务机器人产业培育成我国未来战略性新兴产业。专项将重点围绕“一个目标，三项突破，四大任务”进行部署。四大任务是指重点发展公共安全机器人、医疗康复机器人、仿生机器人平台和模块化核心部件等。

　　全球服务机器人产业分为专业服务机器人(特种机器人)及个人和家庭服务机器人。

　　根据IFR 的统计数据，专业服务机器人在2013 年销售的总数21,000 台，比2012 年增加了4%，总销售额35.7 亿美元。未来三年，预测累计销售数量约134,500 台，销售额189 亿美元。

　　个人和家庭服务机器人在2013 年销售约有400 万，比2012 年增加了28%。销售额增加到17 亿美元。未来三年，预测累计销售约3140 万台，销售额110 亿美元。 未来军用、农业、物流、医疗、移动平台、救援安防、导游、专业清洁等领域的服务机器人是未来市场主要需求类型。

　　3。投资建议

　　公司致力打造年产百亿智能机器人领军企业，专注于特种机器人、服务机器人、医疗机器人。公司市值52 亿元，拥有现金6 亿元。预计未来公司将通过内生、外延方式加码智能机器人业务。

　　我们看好智能机器人产业发展前景，将保持密切跟踪，暂不评级。